Петрол АД (PET, PET/5PET)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.30 15:20:11 в x3news.com
* Възможно е отчета да е индексиран неправилно!
- 2026.04.30 15:27:11 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	0.54	0.65	0.70
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-2 187	-1 501	-2 454
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-3 711	-3 978	-4 432
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	120 284	124 862	108 710
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	495 325	483 751	497 041
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-3.94	-4.46	-4.31
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.42	2.71	2.90
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.03	0.04	0.04
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.33	0.39	3.67
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	13.54	13.50	12.94
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	10.88	63.75	-0.62
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	3.49	41.87	5.81
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	10.65	9.36	-5.11
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-29.51	194.04	43.79
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-35.00	-27.69	-27.49
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	3.38	6.90	12.23
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-0.75	-0.82	-0.89
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-61.67	-60.32	-50.55
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-1.00	-1.08	-1.27
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	42.03	30.73	25.88
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	98.86	98.26	98.20
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	66.57	89.33	99.56
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.10	15.88	-1.48
Очаквана цена (Expected price)	0.55	0.75	0.69
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	7.25	15.78	23.70
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.57	0.75	0.87
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-9.07	-8.15	-1.73
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-8.91	-3.37	-6.19
Отклонение DCF оценка/Капитализация	1 835.93	1 086.23	-690.52
Стойност на една акция DCF	10.38	7.71	-4.13

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 10.88 %
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 16.27 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 5 069 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 3.49 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 26 700 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 10.65 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 10.44/9.87 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 0.39/0.24 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.03
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 3.40 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 743.88 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.33
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +1 835.93 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -2 187 хил.лв.
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -3 711 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -0.32 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -0.35 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 87.65 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 131.93 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -0.75 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -35.00 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -61.67 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 3.42
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 1.14 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 42.03 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 98.86 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -52 850 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 1.87 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.06 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -99.06 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -22.81 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -29.51 %
• Спад в цената на PET (PET/5PET) за 90 дни над -10%: -31.46 %
• Спад в цената на PET (PET/5PET) за 360 дни над -10%: -23.43 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 145.71 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 147.09 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 258.82 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 143.31 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -2 187 хил.лв., като нараства с 10.88 %. За последните 12 месеца загубата достига -3 711 хил.лв., което представлява -0.14 лв. на акция при изменение с 16.27 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.536 лв. е -3.94.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 3.49 % и е 5 069 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -0.32 % до 26 700 хил.лв. (0.98 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 13.54, а на P/EBITDA 0.55.

Петрол АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 120 284 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 10.65 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -0.35 % до 18.14 лв. (общо 495 325 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.03, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -0.75 %.

През тримесечието финансовите приходи са 2.38 % от приходите от дейността (2 928 от 123 211 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (2 857 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 9.87 % и са 125 422 хил.лв., а за годината са 514 465 хил.лв. с изменение от 0.24 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 105 284 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 429 731 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 4 944 хил.лв. 97.19 % от финансовите разходи (5 087 хил. лв.). Те от своя страна са 4.06 % от разходите за дейността (125 422 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 87.65 % и са -1 917 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -4 896 хил.лв., а делът им е 131.93 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-2 087 хил.лв.), другите нетни продажби (243 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-143 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-8 806 хил.лв.), операциите с финансови активи (4 791 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 049 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -270 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 1 185 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 7 762 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 243 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Петрол АД към края на март 2026 г. от 4 283 хил.лв., прави 0.16 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -35.00 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -61.67 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 3.42.

Резервите от 36 801 хил.лв. формират 859.23 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -57 574 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 1.14 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 213 776 хил.лв., а краткосрочните за 158 070 хил.лв., което прави общо 371 846 хил.лв. 262 620 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 42.03 %. Общо дълговете са 98.86 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 8 681.91 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 3.38 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 2.69 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 376 130 хил.лв. От тях текущите са 27.97 % (105 220 хил.лв.), а нетекущите 72.03 % (270 910 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -52 850 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 66.57 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -1 233.95 % от собствения капитал и -14.05 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -1.00 %, а обращаемостта им е 1.33 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -1.47 %. Стойността на фирмата (EV) e 361 526 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 9 166 хил.лв., което е 3.40 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 171 хил.лв. и покриват 1.87 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.06 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 639 хил.лв. (0.44 % от Актива), от които парите в брои са 63 хил.лв. Незабавната ликвидност е 1.04 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 90 хил.лв. с изменение от -99.06 %. Отношението му към продажбите е 0.07 %. За година назад ОПП е 13 311 хил.лв. (-22.81 % спад), а ОПП/Продажби 2.69 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 288 хил.лв., а за 12 м. 13 410 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -3 030 хил.лв. и -26 586 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -2 652 хил.лв, а за период от 1 година 135 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -29.51 % до 4 356 хил.лв., а за 12 месеца е 44 000 хил.лв. (743.88 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.33.

Петрол АД има емитирани акции с борсов код: PET (PET/5PET)-обикновени 27 312 403 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PET (PET/5PET)	1 883 614	1	BGN	01.01.2000 г.
PET (PET/5PET)	109 249 612	1	BGN	25.09.2003 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	4	BGN	24.03.2018 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	1	BGN	06.03.2025 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия PET (PET/5PET) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -31.46 % до цена 0.536 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -23.43 %. Капитализацията на дружеството е 14.64 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PET (PET/5PET) от 0.536 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 43.82 % спрямо върха от 0.954 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Петрол АД са сключени 271 сделки за 174 401 бр. книжа и 122 650 лв.

Усредненият спред по емисия PET (PET/5PET) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 77.18 %, с 15 хил.лв. показва липса на ликвидност, а с 20 хил.лв. показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PET (PET/5PET) са 27 312 403 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 555 475 (5.70 %). Броят на акционерите е 2 939.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 12.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 2.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
PET (PET/5PET)	21.06.2007 г.	0.077	8 423 145.09	BGN
PET (PET/5PET)	05.06.2006 г.	0.007	726 348.23	BGN
PET (PET/5PET)	10.06.2005 г.	0.119	13 022 553.75	BGN
PET (PET/5PET)	09.07.2004 г.	0.020	2 184 992.24	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -40.42 %, а на дванадесет месечна -61.67 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -17.51 % и -1.34 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-15.58%) и цената на привлечения капитал (+7.13%), а на дванадесет месечна база коефициента на задлъжнялост (-6.54%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+4.68%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Петрол АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (145.71), коригирания резултат (147.09), оперативния резултат (258.82) и свободния паричен поток (143.31).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	36.52
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	145.71
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	147.09
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	16.47
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	258.82
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	143.31

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Петрол АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.10 %. Очакваната цена на емисия PET (PET/5PET) е 0.55 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.2388	3.4180	-0.13
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-3.6801	-3.9449	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	19.6767	12.3540	0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0303	0.0296	2.35
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	13.3864	13.5403	-0.09
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.3195	0.3327	-0.04
Общо очаквана промяна			2.10

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 523 581 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 537 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 25 542 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	4 283	3 765	4 146	3 947	-0.15
Нетен резултат	-3 711	3 759	-3 244	537	-0.09
Коригиран резултат	1 185	7 807	347	4 374	0.13
Нетни продажби	495 325	528 856	505 504	523 581	8.10
Оперативен резултат	26 700	21 158	27 635	25 542	-0.45
Своб. паричен поток	44 000	30 697	44 938	33 328	-0.27
Общо екстраполирана промяна					7.25

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Петрол АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 7.25 %, което съответства на цена за емисия PET (PET/5PET) от 0.57 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на CommodityPriceIndex (0.6563), с изменението на EnergyPriceIndex (0.6464) и с изменението на BrentOil (0.6464).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CommodityPriceIndex	0.6563	0	0.0550
EnergyPriceIndex	0.6464	0	0.1599
BrentOil	0.6415	0	0.4852
WtiOil	0.6241	0	-0.2810
FoodPriceIndex	0.5606	0	0.4326

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-0.7938}}_{}{\mathrm{+0.0550}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1599}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.4852}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-0.2810}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+0.4326}}_{}x{\mathrm{FoodPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +8.07% и стойност от 133 151 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4192, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на CommodityPriceIndex (0.4847), с изменението на EnergyPriceIndex (0.4811) и умерена обратна корелация с изменението на Rice (0.4811) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CommodityPriceIndex	0.4847	0	-0.9865
EnergyPriceIndex	0.4811	0	0.9494
Rice	-0.4786	2	-0.4570
Beef	0.4516	0	0.6162
BrentOil	0.4489	0	0.0378

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1.6194}}_{}{\mathrm{-0.9865}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.9494}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.4570}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+0.6162}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+0.0378}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +25.27% и стойност от 157 111 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4035, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -23 961 хил.лв. с изменение от +983.71%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Chicken (-0.2582) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на EuroDollar (0.2521) и слаба обратна корелация с изменението на DollarIndex (0.2521).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.2582	2	-11.2606
EuroDollar	0.2521	0	-13.6907
DollarIndex	-0.2507	0	-56.0520
Urea	-0.2503	0	-4.9638
TimberIndex	-0.2190	1	-14.0990

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+134.4931}}_{}{\mathrm{-11.2606}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-13.6907}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-56.0520}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-4.9638}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-14.0990}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +253.21% и стойност от 17 904 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1252, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Urea (-0.5375) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на NaturalGasEurope (-0.4886) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на CoalAustralian (-0.4886).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	-0.5375	2	-55.9555
NaturalGasEurope	-0.4886	2	-16.1328
CoalAustralian	-0.4637	0	-22.2875
Oats	-0.4510	2	-4.3250
NaturalGasIndex	-0.4487	2	35.0059

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+363.2081}}_{}{\mathrm{-55.9555}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-16.1328}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-22.2875}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{-4.3250}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+35.0059}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +754.48% и стойност от 769 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2850, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0190), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1014), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1176) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0024). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2003.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0190	1	-0.3431
Разходи за дейността 3м.	-0.1014	1	-0.1097
EBITDA 3м.	0.1176	1	0.0058
Опер. паричен поток 3м.	0.0024	1	-0.0005

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.4747}}_{}{\mathrm{-0.3431}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.1097}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0058}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0005}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -9.07% и стойност от 13 311 хил.лв. (0.49 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -8.91% и стойност от 13 335 хил.лв. (0.49 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (143.31%), предполага несигурност в оценката на Петрол АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	19 379	22 682	25 985	29 288	32 591
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1302	0.1302	0.1302	0.1302	0.1302
3. Амортизация и обезценки (D&A)	12 443	12 741	13 039	13 337	13 636
4. Капиталови разходи (CapEx)	415	280	145	10	-125
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	2 022	285	-1 452	-3 190	-4 927
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-1 737	-1 737	-1 737	-1 737	-1 737
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	30 100	33 230	36 334	39 413	42 466
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	26 147	28 947	31 746	34 545	37 345
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	28 621	31 627	34 617	37 591	40 549

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.10%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Retail (General) (0.8902), който съответства на икономичекaта дейнoст на Петрол АД - 4730 - Търговия на дребно с автомобилни горива и смазочни материали. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.8902	0.8902	0.8902	0.8902	0.8902
2. Собствен капитал (E)	4 638	2 542	445	-1 652	-3 748
3. Лихвносен дълг (D)	322 021	350 183	378 346	406 508	434 671
4. Данъчна ставка (T)	0.1302	0.1302	0.1302	0.1302	0.1302
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	54.6450	107.5671	659.1625	-189.6778	-88.8986

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964
2. Бета с дълг (βl)%	54.6450	107.5671	659.1625	-189.6778	-88.8986
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	211.1393	411.7142	2 502.2606	-714.8439	-332.8908

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	20 336
2. Лихвоносен дълг (D)	348 526
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	5.8349

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	4 638	2 542	445	-1 652	-3 748
2. Лихвносен дълг (D)	322 021	350 183	378 346	406 508	434 671
3. Цена на собствения капитал (Re)%	211.1393	411.7142	2 502.2606	-714.8439	-332.8908
4. Цена на дълга (Rd)%	5.8349	5.8349	5.8349	5.8349	5.8349
5. Данъчна ставка (T)	0.1302	0.1302	0.1302	0.1302	0.1302
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.0014	8.0056	8.0092	8.0124	8.0152
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	28 621	31 627	34 617	37 591	40 549
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	26 500	27 112	27 473	27 618	27 578
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	136 281

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 136 281 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	6.3249
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-150.9410
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-9.5469
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	6.3249

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0964% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-15.6962
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-7.6383
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9353
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.9353

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	40 549
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.9353
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.0152
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	578 095
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	393 165

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	136 281
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	393 165
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	529 447

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	529 447
2. Нетен лихвоносен дълг	346 887
3. Неоперативни активи	100 850
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	283 410
6. Брой акции	27 312 403
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	10.3766

Стойността на една акция от капитала на Петрол АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 10.3766 лв., което е +1 835.93% над текущата цена на акцията от 0.536 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Текущи вземания от свързани предприятия	31 358	20 996	-33.04 %	-10 362
Текущи вземания от клиенти и доставчици	20 382	33 145	+62.62 %	+12 763
Нетекущи задължения по облигационни заеми	36 440	0	-100.00 %	-36 440
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	23 665	62 233	+162.97 %	+38 568
Текущи задължения към свързани предприятия	21 518	29 242	+35.90 %	+7 724
Търговски и други текущи задължения	107 628	149 390	+38.80 %	+41 762
Текущи пасиви	115 568	158 070	+36.78 %	+42 502

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Финансови приходи-3м.	6 805	2 928	-56.97 %	-3 877

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	10 930	288	-97.37 %	-10 642
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-9 290	-2 687	+71.08 %	+6 603
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-11 342	-3 030	+73.29 %	+8 312

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 13 314 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.