Елеа кепитъл холдинг АД (RDNA, RDINA/3RW, ECHB, ECHW, RDN1)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.30 15:11:40 в x3news.com
- 2026.04.30 15:14:33 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	29.34	29.60	30.20
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	147	-13	213
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	389	455	413
Цена/Печалба 12м.(P/E)	162.66	140.31	157.71
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.24	1.25	1.28
Цена/Продажби 12м.(P/S)	632 741 002.74	638 413 392.00	651 354 204.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-23.18	15.95	-428.06
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	62.32	58.60	54.37
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-30.99	94.63	5 225.00
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-20.45	-38.37	52.47
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-116.30	-105.67	3 548.68
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.76	0.90	0.74
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	1.35	3.54	-3.56
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.76	0.89	0.82
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.51	0.60	0.55
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	1.83	1.57	1.46
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	32.68	32.51	32.55
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	3 475.45	4 041.72	4 342.07
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.26	0.95	1.47
Очаквана цена (Expected price)	30.00	29.88	30.64
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	39.21	28.43	-0.77
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	40.84	38.01	29.97
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	412.85	214.99	19.31
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	556.45	108.82	-927.35
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 386.26	-1 705.11	-3 794.44
Стойност на една акция DCF	-377.35	-475.11	-1 115.72

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 147 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 389 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 393 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 400 хил.лв.
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -25.73/-32.46 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.76 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 39.21 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -30.99 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -5.81 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 162.66
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -20.45 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -14.63 %
• EV/EBITDA над 20: 62.32
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -18.99/-8.54 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 144.22 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 164.01 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 632 741 002.74
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.76 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -49 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -138.89 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -32.43 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -944 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -116.30 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -2 730 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -1 694.10 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 75.34 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 90.30 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 119.36 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 130.71 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 62.76 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 277.29 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 386.26 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 147 хил.лв., като намалява с -30.99 %. За последните 12 месеца печалбата достига 389 хил.лв., което представлява 0.18 лв. на акция при изменение с -5.81 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 29.337 лв. е 162.66.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -20.45 % и е 393 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -14.63 % до 1 400 хил.лв. (0.65 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 62.32, а на P/EBITDA 45.20.

Елеа кепитъл холдинг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 632 741 002.74

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (448 от 448 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (377 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -8.54 % и са 289 хил.лв., а за годината са 1 259 хил.лв. с изменение от -32.46 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 35 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 18 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 127 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 71 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 235 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (235 хил. лв.). Те от своя страна са 81.31 % от разходите за дейността (289 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 144.22 % и са 212 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 638 хил.лв., а делът им е 164.01 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (142 хил.лв.), операциите с финансови активи (70 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (551 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (195 хил.лв.) и операциите с финансови активи (-108 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -65 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -249 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 2 965 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 195 хил.лв. до 2 965 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Елеа кепитъл холдинг АД към края на март 2026 г. от 51 192 хил.лв., прави 23.74 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.76 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.76 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.24.

Резервите от 47 707 хил.лв. формират 93.19 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 1 187 хил.лв. (2.32 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 67.32 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 23 456 хил.лв., а краткосрочните за 1 393 хил.лв., което прави общо 24 849 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 1.83 %. Общо дълговете са 32.68 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 48.54 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 1.35 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 0.95 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 76 041 хил.лв. От тях текущите са 63.67 % (48 413 хил.лв.), а нетекущите 36.33 % (27 628 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 47 020 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 3 475.45 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 91.85 % от собствения капитал и 61.84 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.51 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.52 %. Стойността на фирмата (EV) e 87 244 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 501 хил.лв. (0.66 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 115.58 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -49 хил.лв. с изменение от -138.89 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 464 хил.лв., а за 12 м. -1 803 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -2 хил.лв. и -973 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 413 хил.лв, а за период от 1 година 499 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -116.30 % до -944 хил.лв., а за 12 месеца е -2 730 хил.лв. (-1 694.10 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -23.18.

Елеа кепитъл холдинг АД има емитирани акции с борсов код: RDNA (RDINA/3RW)-обикновени 2 156 802 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
RDNA (RDINA/3RW)	93 774	1	BGN	01.01.2000 г.
RDNA (RDINA/3RW)	1 815 274	1	BGN	20.11.2023 г.
RDNA (RDINA/3RW)	2 156 802	1	BGN	23.01.2024 г.
RDNA (RDINA/3RW)	2 156 802	.51	EUR	05.01.2026 г.
ECHW	2 063 028	1	BGN	07.08.2023 г.
ECHW	341 528	1	BGN	15.11.2023 г.
ECHW	0	1	BGN	09.01.2024 г.
RDN1	93 774	1	BGN	06.07.2023 г.
RDN1	0	1	BGN	18.07.2023 г.
ECHB	12 000	1000	EUR	24.04.2024 г.

Емисия RDNA (RDINA/3RW) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -1.96 % до цена 29.337 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -2.86 %. Капитализацията на дружеството е 63.27 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия RDNA (RDINA/3RW) от 29.337 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 2.86 % спрямо върха от 30.2 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Елеа кепитъл холдинг АД са сключени 25 сделки за 64 569 бр. книжа и 1 897 798 лв.

Усредненият спред по емисия RDNA (RDINA/3RW) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия RDNA (RDINA/3RW) са 2 156 802 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 394 992 (18.31 %). Броят на акционерите е 621.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 206 510 броя (9.580%). Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Елеа кепитъл холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (75.34), нетния резултат (90.30), коригирания резултат (119.36), приходите от продажби (130.71), оперативния резултат (62.76) и свободния паричен поток (277.29).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	75.34
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	90.30
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	119.36
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	130.71
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	62.76
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	277.29

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Елеа кепитъл холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.26 %. Очакваната цена на емисия RDNA (RDINA/3RW) е 30.00 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.2395	1.2360	0.28
Цена/Печалба 12м.(P/E)	139.0640	162.6583	-0.09
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-236.9816	-254.1130	-0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	632 741 002.7400	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	58.2226	62.3172	-0.29
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	15.8084	-23.1775	2.39
Общо очаквана промяна			2.26

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -1 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 458 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 685 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	51 192	67 667	70 863	69 094	34.61
Нетен резултат	389	527	416	458	0.00
Коригиран резултат	-249	-323	-277	-294	0.03
Нетни продажби	0	-2	1	-1	nan
Оперативен резултат	1 400	1 917	1 530	1 685	0.55
Своб. паричен поток	-2 730	-22 565	-5 662	-7 331	4.02
Общо екстраполирана промяна					39.21

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Елеа кепитъл холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 39.21 %, което съответства на цена за емисия RDNA (RDINA/3RW) от 40.84 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Orange (0.4109) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Cocoa (0.3490) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Rice (0.3490) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Orange	0.4109	1	6.4148
Cocoa	0.3490	1	7.1875
Rice	0.3349	1	13.9066
Lamb	-0.2779	2	-5.0430
Uranium	0.2592	2	-2.7269

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+166.3149}}_{}{\mathrm{+6.4148}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+7.1875}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+13.9066}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-5.0430}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-2.7269}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -899.47% и стойност от -3 582 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1989, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.5517) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Orange (0.5073) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на BondYieldBul (0.5073) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.5517	2	0.1942
Orange	0.5073	2	1.7264
BondYieldBul	0.4678	2	-0.1342
HICP	0.4498	2	1.9072
Cocoa	0.4020	0	2.1106

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-3.3119}}_{}{\mathrm{+0.1942}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+1.7264}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-0.1342}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+1.9072}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+2.1106}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -248.85% и стойност от -430 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4059, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -3 151 хил.лв. с изменение от -2 082.04%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.3962) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на Orange (0.2867) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на Lamb (0.2867) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.3962	2	0.4794
Orange	0.2867	2	-0.0059
Lamb	-0.2589	2	-5.1995
Cocoa	0.2478	1	5.7049
Soybeanoil	-0.2460	0	-0.7496

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+55.1394}}_{}{\mathrm{+0.4794}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.0059}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-5.1995}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+5.7049}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.7496}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -328.53% и стойност от -898 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1630, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.4441) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cocoa (0.3924) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на HICP (0.3924) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.4441	2	-0.7232
Cocoa	0.3924	2	12.8497
HICP	-0.3830	2	-145.3141
BondYieldBul	-0.3726	2	1.5787
BeveragesPriceIndex	0.3612	2	7.7135

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+175.3330}}_{}{\mathrm{-0.7232}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+12.8497}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-145.3141}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+1.5787}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+7.7135}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -942.36% и стойност от 413 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3315, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1747), умерена с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3351), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0240) и значителна обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.5393). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.7825.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1747	1	-0.0436
Разходи за дейността 3м.	0.3351	1	2.8803
EBITDA 3м.	-0.0240	1	-0.7994
Опер. паричен поток 3м.	-0.5393	1	-0.6858

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+325.0350}}_{}{\mathrm{-0.0436}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+2.8803}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.7994}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.6858}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +412.85% и стойност от 324 503 хил.лв. (150.46 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +556.45% и стойност от 415 365 хил.лв. (192.58 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5807, показва добра обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (277.29%), предполага несигурност в оценката на Елеа кепитъл холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 273	1 430	1 587	1 744	1 901
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1131	0.1131	0.1131	0.1131	0.1131
3. Амортизация и обезценки (D&A)	0	-0	-1	-2	-2
4. Капиталови разходи (CapEx)	10 980	12 258	13 535	14 812	16 090
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	41 358	46 459	51 561	56 662	61 764
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	5 101	5 101	5 101	5 101	5 101
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-14 948	-16 085	-17 222	-18 358	-19 495
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-23 431	-26 128	-28 825	-31 522	-34 219
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-19 438	-21 401	-23 364	-25 326	-27 289

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.10%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Елеа кепитъл холдинг АД - 6820 - Даване под наем и експлоатация на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	46 383	52 060	57 736	63 413	69 089
3. Лихвносен дълг (D)	22 275	25 026	27 777	30 528	33 279
4. Данъчна ставка (T)	0.1131	0.1131	0.1131	0.1131	0.1131
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.6448	0.6450	0.6452	0.6453	0.6454

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964
2. Бета с дълг (βl)%	0.6448	0.6450	0.6452	0.6453	0.6454
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.4788	6.4795	6.4801	6.4806	6.4810

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	963
2. Лихвоносен дълг (D)	24 471
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.9353

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	46 383	52 060	57 736	63 413	69 089
2. Лихвносен дълг (D)	22 275	25 026	27 777	30 528	33 279
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.4788	6.4795	6.4801	6.4806	6.4810
4. Цена на дълга (Rd)%	3.9353	3.9353	3.9353	3.9353	3.9353
5. Данъчна ставка (T)	0.1131	0.1131	0.1131	0.1131	0.1131
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.5092	5.5090	5.5089	5.5088	5.5087
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-19 438	-21 401	-23 364	-25 326	-27 289
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-18 423	-19 225	-19 892	-20 437	-20 871
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-98 847

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -98 847 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.7034
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	319.6246
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	5.4445
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.7034

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0964% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	68.8063
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.3534
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9353
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.5341

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-27 289
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.5341
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.5087
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-940 635
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-719 415

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-98 847
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-719 415
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-818 263

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-818 263
2. Нетен лихвоносен дълг	23 970
3. Неоперативни активи	28 362
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-813 871
6. Брой акции	2 156 802
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-377.3506

Стойността на една акция от капитала на Елеа кепитъл холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -377.3506 лв., което е -1 386.26% под текущата цена на акцията от 29.337 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	29	35	+20.69 %	+6
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	-44	0	+100.00 %	+44
Разходи по икономически елементи-3м.	4	55	+1 275.00 %	+51
Отрицателни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	95	0	-100.00 %	-95
Финансови разходи-3м.	338	235	-30.47 %	-103
Печалба от дейността-3м.	6	158	+2 533.33 %	+152
Печалба преди облагане с данъци-3м.	6	158	+2 533.33 %	+152
Разходи за данъци, в т ч-3м.	19	12	-36.84 %	-7
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	18	0	-100.00 %	-18
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	147	+147.00 %	+147
Нетна печалба за периода-3м.	0	147	+147.00 %	+147
Общо разходи и печалба-3м.	348	448	+28.74 %	+100
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	-220	70	+131.82 %	+290
Други финансови приходи-3м.	192	0	-100.00 %	-192
Финансови приходи-3м.	348	448	+28.74 %	+100
Приходи от дейността-3м.	348	448	+28.74 %	+100
Общо приходи-3м.	348	448	+28.74 %	+100
Общо приходи и загуба-3м.	348	448	+28.74 %	+100

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 1 051 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.