Синтетика АД (SYN, EHN, 0SYA)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.30 15:04:42 в x3news.com
- 2026.04.30 15:12:09 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	93.88	86.00	76.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-299	-864	-636
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-746	-1 083	951
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-377.53	-238.23	239.75
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	13.12	11.85	10.24
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2 816 400 000.00	2 580 000 000.00	2 280 000 000.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-10.92	-9.05	7.86
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	68.47	67.54	35.87
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	52.99	-205.49	47.87
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	38.61	-78.65	303.16
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	1 428.80	-1 072.75	106.46
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-3.52	-4.89	4.99
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-0.10	-4.04	31.25
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-3.35	-4.83	4.34
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-0.57	-0.82	0.72
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	43.23	42.45	68.90
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	83.58	83.37	83.09
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	47.73	48.56	31.74
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-4.56	186.39	8.01
Очаквана цена (Expected price)	89.60	246.30	82.09
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-27.56	28.05	4.64
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	68.00	110.12	79.53
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	20.43	12.69	8.08
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	14.46	13.13	5.11
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-46.16	3.15	25.06
Стойност на една акция DCF	50.55	88.71	95.05

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 52.99 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 980 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 38.61 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 5 095 хил.лв.
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 19.35/-8.55 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.02 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 1 428.80 %
• Ръст в цената на SYN (EHN) за 360 дни над 10%: 23.53 %
• Ръст на SYN (EHN) от год. минимум повече от 10%: 30.39 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -299 хил.лв.
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -746 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -178.44 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -38.47 %
• EV/EBITDA над 20: 68.47
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -31.90/-15.64 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 42.14 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2 816 400 000.00
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -3.52 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -3.35 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 13.12
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 16.42 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 43.23 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 83.58 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -29 544 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -174 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -1 342.86 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -314 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -108.44 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -25 794 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -188.92 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 802.39 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 68.63 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 289.41 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 160.15 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 123.10 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -27.56 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -46.16 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -299 хил.лв., като нараства с 52.99 %. За последните 12 месеца загубата достига -746 хил.лв., което представлява -0.25 лв. на акция при изменение с -178.44 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 93.88 лв. е -377.53.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 38.61 % и е 980 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -38.47 % до 5 095 хил.лв. (1.70 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 68.47, а на P/EBITDA 55.28.

Синтетика АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2 816 400 000.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (1 209 от 1 209 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (825 хил.лв.) и положителните разлики от операции с финансови активи (383 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -8.55 % и са 1 508 хил.лв., а за годината са 6 312 хил.лв. с изменение от -15.64 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 70 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 92 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 144 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 335 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 275 хил.лв. 95.58 % от финансовите разходи (1 334 хил. лв.). Те от своя страна са 88.46 % от разходите за дейността (1 508 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 42.14 % и са -126 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 132 хил.лв., а делът им е -17.69 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-450 хил.лв.), операциите с финансови активи (377 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-53 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-2 017 хил.лв.), операциите с финансови активи (1 274 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (894 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -173 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -878 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 1 146 хил.лв. до 1 020 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Синтетика АД към края на март 2026 г. от 21 473 хил.лв., прави 7.16 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -3.52 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -3.35 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 13.12.

Резервите от 18 262 хил.лв. формират 85.05 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 510 хил.лв. (2.38 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 16.42 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 52 762 хил.лв., а краткосрочните за 56 527 хил.лв., което прави общо 109 289 хил.лв. 14 839 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 43.23 %. Общо дълговете са 83.58 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 508.96 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -0.10 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -0.68 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 130 763 хил.лв. От тях текущите са 20.64 % (26 983 хил.лв.), а нетекущите 79.36 % (103 780 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -29 544 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 47.73 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -137.59 % от собствения капитал и -22.59 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -0.57 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -1.30 %. Стойността на фирмата (EV) e 348 863 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 16 хил.лв., което е 0.02 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 776 хил.лв. (0.59 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 16.21 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -174 хил.лв. с изменение от -1 342.86 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 1 946 хил.лв., а за 12 м. 6 432 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -1 627 хил.лв. и -6 217 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 145 хил.лв, а за период от 1 година -99 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 1 428.80 % до 2 920 хил.лв., а за 12 месеца е -25 794 хил.лв. (-188.92 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -10.92.

Синтетика АД има емитирани акции с борсов код: SYN (EHN)-обикновени 3 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
SYN (EHN)	3 000 000	1	BGN	01.01.2000 г.
SYN (EHN)	3 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
0SYA	5 000	1000	BGN	05.04.2012 г.
0SYA	5 000	102.25838	EUR	05.01.2026 г.
0SYA	5 000	76.69378	EUR	01.04.2026 г.
0SYA	5 000	102.25838	EUR	09.04.2026 г.

Емисия SYN (EHN) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 8.60 % до цена 93.88 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +23.53 %. Капитализацията на дружеството е 281.64 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия SYN (EHN) от 72 лв. определя 30.39 % ръст до текущата цена, като тя остава на 7.69 % спрямо върха от 101.703 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Синтетика АД са сключени 176 сделки за 158 180 бр. книжа и 12 878 122 лв.

Усредненият спред по емисия SYN (EHN) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия SYN (EHN) са 3 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 958 214 (65.27 %). Броят на акционерите е 79.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 2 395 броя (0.080%). Броят на акционерите намалява с 6.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 71 423 броя (2.380%). Броят на акционерите расте с 7.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Синтетика АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (802.39), коригирания резултат (68.63), приходите от продажби (289.41), оперативния резултат (160.15) и свободния паричен поток (123.10).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	24.56
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	802.39
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	68.63
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	289.41
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	160.15
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	123.10

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Синтетика АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -4.56 %. Очакваната цена на емисия SYN (EHN) е 89.60 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	12.9353	13.1160	-1.76
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-260.0554	-377.5336	-0.04
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-293.9875	-320.7745	-0.16
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	2 816 400 000.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	72.4438	68.4716	0.33
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-9.8741	-10.9188	-2.94
Общо очаквана промяна			-4.56

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 1 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -1 694 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 5 628 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	21 473	19 431	19 112	19 283	-14.64
Нетен резултат	-746	-2 118	-837	-1 694	0.08
Коригиран резултат	-878	-816	-867	-833	-0.24
Нетни продажби	0	-10	1	1	nan
Оперативен резултат	5 095	6 264	5 456	5 628	0.97
Своб. паричен поток	-25 794	-9 536	-19 229	-15 765	-13.72
Общо екстраполирана промяна					-27.56

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Синтетика АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -27.56 %, което съответства на цена за емисия SYN (EHN) от 68.00 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.4281) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cotton (0.3503) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на BananaEurope (0.3503) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	0.4281	1	4.0048
Cotton	0.3503	2	-2.8684
BananaEurope	-0.3381	2	-20.2713
DollarIndex	0.3197	1	22.4996
WtiOil	0.3063	2	4.5792

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-57.6494}}_{}{\mathrm{+4.0048}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-2.8684}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-20.2713}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+22.4996}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+4.5792}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -224.20% и стойност от -1 502 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1797, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на EuroDollar (-0.4275) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на IronOre (0.4115) и умерена корелация с изменението на Plywood (0.4115) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuroDollar	-0.4275	2	-21.5619
IronOre	0.4115	0	4.5393
Plywood	0.3483	2	-1.2388
DollarIndex	0.3365	2	-13.7777
Lumber	-0.2998	1	-3.2043

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+153.1331}}_{}{\mathrm{-21.5619}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+4.5393}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-1.2388}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{-13.7777}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-3.2043}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +26.09% и стойност от 1 901 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1779, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -3 403 хил.лв. с изменение от +1 038.14%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.3704) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.3605) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.3605) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	0.3704	1	8.1989
EuropeanUnionAllowance	0.3605	2	50.3724
CarbonEmissionsFutures	0.3580	2	-42.2556
BananaEurope	-0.3384	0	-72.9487
Lead	-0.2816	0	-21.1924

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-281.4786}}_{}{\mathrm{+8.1989}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+50.3724}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{-42.2556}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-72.9487}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-21.1924}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +406.26% и стойност от 4 961 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2303, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Zinc (0.4809) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Nickel (0.4786) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на PalmOil (0.4786) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	0.4809	1	-1.1906
Nickel	0.4786	1	6.5970
PalmOil	0.4607	1	4.3889
Wheat	0.4570	1	-1.7956
Tea	0.4555	1	10.1632

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-98.0890}}_{}{\mathrm{-1.1906}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+6.5970}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+4.3889}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{-1.7956}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{+10.1632}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -240.07% и стойност от 244 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2055, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.3961), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1559), с изменението на EBITDA 3м. (-0.1668) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2955). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5012.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.3961	1	-0.0068
Разходи за дейността 3м.	-0.1559	1	-0.0076
EBITDA 3м.	-0.1668	1	-0.0002
Опер. паричен поток 3м.	-0.2955	1	-0.0066

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+11.6392}}_{}{\mathrm{-0.0068}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0076}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0002}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0066}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +20.43% и стойност от 339 166 хил.лв. (113.06 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +14.46% и стойност от 322 362 хил.лв. (107.45 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1086, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (123.10%), предполага несигурност в оценката на Синтетика АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	3 687	3 996	4 305	4 614	4 923
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672
3. Амортизация и обезценки (D&A)	19	22	24	27	29
4. Капиталови разходи (CapEx)	2	2	2	2	2
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-69 500	-78 512	-87 524	-96 536	-105 549
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-9 012	-9 012	-9 012	-9 012	-9 012
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	12 061	12 140	12 192	12 217	12 214
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	8 543	8 131	7 719	7 307	6 894
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	11 989	12 059	12 101	12 117	12 106

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.10%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Синтетика АД - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	22 379	23 577	24 775	25 973	27 171
3. Лихвносен дълг (D)	79 407	86 487	93 567	100 647	107 727
4. Данъчна ставка (T)	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.7869	1.8333	1.8753	1.9133	1.9480

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964
2. Бета с дълг (βl)%	1.7869	1.8333	1.8753	1.9133	1.9480
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	10.8073	10.9832	11.1422	11.2864	11.4179

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	5 474
2. Лихвоносен дълг (D)	67 999
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	8.0501

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	22 379	23 577	24 775	25 973	27 171
2. Лихвносен дълг (D)	79 407	86 487	93 567	100 647	107 727
3. Цена на собствения капитал (Re)%	10.8073	10.9832	11.1422	11.2864	11.4179
4. Цена на дълга (Rd)%	8.0501	8.0501	8.0501	8.0501	8.0501
5. Данъчна ставка (T)	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.2345	8.2536	8.2699	8.2842	8.2967
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	11 989	12 059	12 101	12 117	12 106
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	11 077	10 290	9 535	8 813	8 127
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	47 842

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 47 842 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	7.6752
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	607.8559
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	46.6539
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	7.6752

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0964% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-44.9180
2. Устойчив темп на растеж % II подход	5.4545
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9353
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.9353

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	12 106
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.9353
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.2967
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	165 990
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	111 431

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	47 842
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	111 431
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	159 273

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	159 273
2. Нетен лихвоносен дълг	67 223
3. Неоперативни активи	59 598
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	151 648
6. Брой акции	3 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	50.5493

Стойността на една акция от капитала на Синтетика АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 50.5493 лв., което е -46.16% под текущата цена на акцията от 93.88 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи по икономически елементи-3м.	4	174	+4 250.00 %	+170
Други финансови разходи-3м.	169	53	-68.64 %	-116
Разходи за данъци, в т ч-3м.	351	0	-100.00 %	-351
Разход/(икономия) на отсрочени корпорат данъци върху печалбата-3м.	351	0	-100.00 %	-351
Общо разходи и печалба-3м.	1 975	1 508	-23.65 %	-467
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	-95	383	+503.16 %	+478
Други финансови приходи-3м.	353	0	-100.00 %	-353
Загуба от дейността-3м.	513	299	-41.72 %	-214
Загуба преди облагане с данъци-3м.	513	299	-41.72 %	-214
Загуба след облагане с данъци-3м.	864	299	-65.39 %	-565
Нетна загуба за периода-3м.	864	299	-65.39 %	-565
Общо приходи и загуба-3м.	1 975	1 508	-23.65 %	-467

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 1 470 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.