Асенова крепост АД-Асеновград (ASKR, ASKRE/6AN, ASKB, 83NA, 6ANX)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.30 14:15:00 в Investor.bg
- 2026.04.30 14:16:14 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	16.63	16.00	16.20
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	201	159	32
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	409	240	194
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	4 029	4 039	3 584
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	15 041	14 596	18 443
Цена/Печалба 12м.(P/E)	174.62	286.40	358.74
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.80	1.75	1.77
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.75	4.71	3.77
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	520.51	-44.49	-60.80
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	59.71	63.28	52.72
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	528.13	32.50	23.08
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	28.05	-8.69	-29.26
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	12.42	-29.12	-19.37
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	286.51	-3.42	388.03
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.82	0.39	0.19
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-10.31	-3.45	2.05
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	2.72	1.64	1.05
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	1.04	0.61	0.49
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.63	0.37	0.29
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	13.22	12.65	7.94
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	37.82	39.69	40.60
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	547.78	575.09	863.52
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.90	-4.99	-2.79
Очаквана цена (Expected price)	16.94	15.20	15.75
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-3.05	-2.07	-6.07
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	16.12	15.67	15.22
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	37.89	-15.57	3.36
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	17.21	16.51	28.50
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-320.10	-305.56	-165.18
Стойност на една акция DCF	-36.59	-32.89	-10.56

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 201 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 528.13 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 409 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 110.82 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 452 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 28.05 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 567 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 12.42 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 9.80/5.61 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -18.59/-19.99 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.82 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -10.31 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 2.42 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 286.51 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 111.99 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 174.62
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -12.75 %
• EV/EBITDA над 20: 59.71
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -18.45 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 303.48 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 314.43 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 4.75
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 2.72 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 1.04 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 1.80
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 32.66 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.79 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -256 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -31.28 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -817 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -536.90 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 520.51
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 220.52 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 109.99 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 3 865.69 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -320.10 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 201 хил.лв., като нараства с 528.13 %. За последните 12 месеца печалбата достига 409 хил.лв., което представлява 0.10 лв. на акция при изменение с 110.82 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 16.625 лв. е 174.62.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 28.05 % и е 452 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -12.75 % до 1 567 хил.лв. (0.36 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 59.71, а на P/EBITDA 45.58.

Асенова крепост АД-Асеновград формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 4 029 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 12.42 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -18.45 % до 3.50 лв. (общо 15 041 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 4.75, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 2.72 %.

През тримесечието финансовите приходи са 8.49 % от приходите от дейността (374 от 4 403 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (374 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 5.61 % и са 4 201 хил.лв., а за годината са 16 182 хил.лв. с изменение от -19.99 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 2 034 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 175 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 7 803 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 4 502 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 151 хил.лв. 58.98 % и другите финансови разходи, които са 106 хил.лв. 41.41 % от финансовите разходи (256 хил. лв.). Те от своя страна са 6.09 % от разходите за дейността (4 201 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 303.48 % и са 610 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 1 286 хил.лв., а делът им е 314.43 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (493 хил.лв.), нетните лихви (223 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-106 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (812 хил.лв.), другите нетни продажби (493 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-135 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -409 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -877 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 6 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 493 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Асенова крепост АД-Асеновград към края на март 2026 г. от 39 576 хил.лв., прави 9.21 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.82 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 1.04 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.80.

Резервите от 48 595 хил.лв. формират 122.79 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -22 075 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 62.18 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 15 656 хил.лв., а краткосрочните за 8 412 хил.лв., което прави общо 24 068 хил.лв. 4 172 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 13.22 %. Общо дълговете са 37.82 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 60.81 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -10.31 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -3.70 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 63 645 хил.лв. От тях текущите са 72.40 % (46 079 хил.лв.), а нетекущите 27.60 % (17 565 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 37 667 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 547.78 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 95.18 % от собствения капитал и 59.18 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.63 %, а обращаемостта им е 0.23 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.72 %. Стойността на фирмата (EV) e 93 569 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 447 хил.лв., което е 2.42 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 146 хил.лв. и покриват 32.66 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.79 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 217 хил.лв. (0.34 % от Актива), от които парите в брои са 18 хил.лв. Незабавната ликвидност е 2.65 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -256 хил.лв. с изменение от -31.28 %. Отношението му към продажбите е -6.35 %. За година назад ОПП е -817 хил.лв. (-536.90 % спад), а ОПП/Продажби -5.43 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 358 хил.лв., а за 12 м. 1 510 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 78 хил.лв. и -545 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 180 хил.лв, а за период от 1 година 148 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 286.51 % до 2 207 хил.лв., а за 12 месеца е 137 хил.лв. (111.99 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 520.51.

Асенова крепост АД-Асеновград има емитирани акции с борсов код: ASKR (ASKRE/6AN)-обикновени 4 296 006 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
ASKR (ASKRE/6AN)	410 856	3	BGN	01.01.2000 г.
ASKR (ASKRE/6AN)	1 210 856	3	BGN	25.03.2011 г.
ASKR (ASKRE/6AN)	2 546 011	3	BGN	12.12.2012 г.
ASKR (ASKRE/6AN)	4 296 006	3	BGN	13.06.2019 г.
ASKR (ASKRE/6AN)	4 296 006	1.53	EUR	05.01.2026 г.
83NA	6 000	600	EUR	30.01.2009 г.
6ANX	2 546 011	3	BGN	06.02.2019 г.
6ANX	0	3	BGN	01.03.2019 г.
83NA	0	600	EUR	22.01.2020 г.
ASKB	20 000	1000	BGN	27.10.2021 г.
ASKB	20 000	511.29188	EUR	05.01.2026 г.
ASKB	20 000	460.16269	EUR	29.01.2026 г.
ASKB	20 000	511.29188	EUR	02.02.2026 г.
ASKB	20 000	460.16269	EUR	18.02.2026 г.

Емисия ASKR (ASKRE/6AN) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 16.625 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +2.62 %. Капитализацията на дружеството е 71.42 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия ASKR (ASKRE/6AN) от 16 лв. определя 3.91 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 16.625 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Асенова крепост АД-Асеновград са сключени 81 сделки за 89 864 бр. книжа и 1 455 386 лв.

Усредненият спред по емисия ASKR (ASKRE/6AN) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия ASKR (ASKRE/6AN) са 4 296 006 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 566 644 (36.47 %). Броят на акционерите е 9 487.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 2 440 броя (0.060%). Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 940 броя (0.020%). Броят на акционерите намалява с 5.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.51 %, а на дванадесет месечна 1.04 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.10 % и +0.43 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.09%) и цената на привлечения капитал (+0.01%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+0.22%) и цената на привлечения капитал (+0.08%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Асенова крепост АД-Асеновград измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (220.52), коригирания резултат (109.99) и свободния паричен поток (3 865.69).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	11.99
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	220.52
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	109.99
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	4.41
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	17.97
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	3 865.69

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Асенова крепост АД-Асеновград, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.90 %. Очакваната цена на емисия ASKR (ASKRE/6AN) е 16.94 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.8139	1.8047	0.25
Цена/Печалба 12м.(P/E)	297.5879	174.6237	0.02
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-44.3059	-81.4380	-0.05
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.8932	4.7484	1.53
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	65.1131	59.7122	0.15
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-46.2247	520.5080	0.00
Общо очаквана промяна			1.90

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 14 139 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 332 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 729 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	39 576	39 318	37 069	37 936	-1.78
Нетен резултат	409	257	351	332	0.01
Коригиран резултат	-877	-887	-780	-802	-0.06
Нетни продажби	15 041	14 053	14 334	14 139	-1.57
Оперативен резултат	1 567	1 865	1 620	1 729	0.34
Своб. паричен поток	137	492	4 076	3 544	0.00
Общо екстраполирана промяна					-3.05

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Асенова крепост АД-Асеновград, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -3.05 %, което съответства на цена за емисия ASKR (ASKRE/6AN) от 16.12 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на SunflowerOil (0.5794) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.5441) и с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.5441).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SunflowerOil	0.5794	1	0.3127
EuropeanUnionAllowance	0.5441	0	0.4396
CarbonEmissionsFutures	0.5438	0	-0.4352
TripleSuperphosphate	0.5343	0	-0.0619
IronOre	0.5265	2	0.2853

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-5.5061}}_{}{\mathrm{+0.3127}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{+0.4396}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{-0.4352}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-0.0619}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{+0.2853}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -4.21% и стойност от 4 217 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4787, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на TripleSuperphosphate (0.5344), значителна корелация с изменението на IronOre (0.5315) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на RapeseedOil (0.5315).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
TripleSuperphosphate	0.5344	0	0.0898
IronOre	0.5315	2	0.1330
RapeseedOil	0.5199	0	0.0578
SunflowerOil	0.5061	1	0.0199
Cotton	0.4700	1	0.1398

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-7.0309}}_{}{\mathrm{+0.0898}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{+0.1330}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.0578}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{+0.0199}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{+0.1398}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -11.95% и стойност от 3 699 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3413, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 519 хил.лв. с изменение от +156.69%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Lumber (0.4342) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cotton (0.4143) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Lamb (0.4143) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.4342	2	2.6667
Cotton	0.4143	1	1.0453
Lamb	0.4097	2	2.9519
Soybean	0.3722	2	2.7696
CoconutOil	0.3512	2	-0.2297

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+28.8568}}_{}{\mathrm{+2.6667}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+1.0453}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+2.9519}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+2.7696}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-0.2297}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -1.72% и стойност от 444 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2779, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (-0.6124) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на CarbonEmissionsFutures (-0.6110) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на PhosphateRock (-0.6110).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuropeanUnionAllowance	-0.6124	2	-27.3094
CarbonEmissionsFutures	-0.6110	2	27.1209
PhosphateRock	-0.5422	0	2.3682
Soybean	-0.4185	2	-7.9926
PotassiumChloride	-0.3834	0	-2.0379

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+8.4341}}_{}{\mathrm{-27.3094}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+27.1209}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+2.3682}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{-7.9926}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-2.0379}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -37.25% и стойност от -161 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5601, показва добра обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0572), слаба с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0233), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0288) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0545). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3383.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0572	1	0.5974
Разходи за дейността 3м.	0.0233	1	0.7288
EBITDA 3м.	-0.0288	1	-0.0175
Опер. паричен поток 3м.	0.0545	1	0.0038

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+28.5524}}_{}{\mathrm{+0.5974}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.7288}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0175}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0038}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +37.89% и стойност от 98 479 хил.лв. (22.92 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +17.21% и стойност от 83 716 хил.лв. (19.49 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0476, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (3 865.69%), предполага несигурност в оценката на Асенова крепост АД-Асеновград пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	916	893	869	846	823
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1355	0.1355	0.1355	0.1355	0.1355
3. Амортизация и обезценки (D&A)	703	594	484	374	264
4. Капиталови разходи (CapEx)	-341	-464	-588	-711	-834
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	48 991	53 022	57 053	61 084	65 115
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	4 031	4 031	4 031	4 031	4 031
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-2 212	-2 220	-2 228	-2 236	-2 244
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-4 551	-5 302	-6 052	-6 802	-7 553
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-3 836	-4 360	-4 883	-5 407	-5 930

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.10%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Packaging & Container (0.6124), който съответства на икономичекaта дейнoст на Асенова крепост АД-Асеновград - 2222 - Производство на опаковки от пластмаси. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6124	0.6124	0.6124	0.6124	0.6124
2. Собствен капитал (E)	45 973	48 052	50 130	52 209	54 288
3. Лихвносен дълг (D)	24 522	25 322	26 122	26 923	27 723
4. Данъчна ставка (T)	0.1355	0.1355	0.1355	0.1355	0.1355
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.8948	0.8914	0.8883	0.8854	0.8828

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964
2. Бета с дълг (βl)%	0.8948	0.8914	0.8883	0.8854	0.8828
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.4262	7.4133	7.4015	7.3906	7.3806

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	667
2. Лихвоносен дълг (D)	22 365
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.9823

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	45 973	48 052	50 130	52 209	54 288
2. Лихвносен дълг (D)	24 522	25 322	26 122	26 923	27 723
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.4262	7.4133	7.4015	7.3906	7.3806
4. Цена на дълга (Rd)%	2.9823	2.9823	2.9823	2.9823	2.9823
5. Данъчна ставка (T)	0.1355	0.1355	0.1355	0.1355	0.1355
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.7398	5.7447	5.7492	5.7533	5.7572
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-3 836	-4 360	-4 883	-5 407	-5 930
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-3 628	-3 899	-4 130	-4 323	-4 483
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-20 462

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -20 462 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.6829
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	86.4308
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	1.4546
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.6829

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0964% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.5735
2. Устойчив темп на растеж % II подход	1.5203
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9353
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7759

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-5 930
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7759
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.7572
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-151 601
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-114 591

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-20 462
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-114 591
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-135 054

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-135 054
2. Нетен лихвоносен дълг	22 148
3. Неоперативни активи	6
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-157 196
6. Брой акции	4 296 006
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-36.5912

Стойността на една акция от капитала на Асенова крепост АД-Асеновград чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -36.5912 лв., което е -320.1% под текущата цена на акцията от 16.625 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Обикновенни акции	0	12 856	+12 856.00 %	+12 856

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	330	37	-88.79 %	-293
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	263	20	-92.40 %	-243
Финансови разходи-3м.	171	256	+49.71 %	+85
Други нетни приходи от продажби-3м.	990	493	-50.20 %	-497

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-1 761	-2 128	-20.84 %	-367
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-1 614	-1 117	+30.79 %	+497
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	40	-256	-740.00 %	-296
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	0	377	+377.00 %	+377
Предоставени заеми-3м.	662	-528	-179.76 %	-1 190
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	-830	589	+170.96 %	+1 419
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	253	0	-100.00 %	-253
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	21	358	+1 604.76 %	+337
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-10	180	+1 900.00 %	+190
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-10	217	+2 270.00 %	+227

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 6 283 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.