Парк АДСИЦ (PARK, PARK/4PK, PARB)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.30 13:43:26 в x3news.com
- 2026.04.30 13:44:40 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	0.70	0.72	0.72
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-57	49	82
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-19	120	234
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	1 653	1 804	1 044
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-360.16	58.32	29.91
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.04	1.06	1.06
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.14	3.88	6.70
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.34	2.31	2.01
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	19.12	17.38	13.97
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-169.51	106.97	720.00
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-168.67	188.09	159.38
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-100.00	370.20	0.00
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-625.00	18.54	-101.77
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.29	1.85	3.68
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-8.53	-8.24	-2.37
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-1.15	6.65	22.41
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-0.29	1.82	3.40
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-0.07	0.46	0.86
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	11.30	11.67	7.59
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	73.61	73.56	75.25
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	175.96	174.99	335.74
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.99	2.99	1.45
Очаквана цена (Expected price)	0.70	0.74	0.73
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	11.07	5.15	5.28
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.78	0.76	0.76
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-11.47	-8.57	-12.74
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-10.99	-11.83	-13.34
Отклонение DCF оценка/Капитализация	383.41	336.80	272.41
Стойност на една акция DCF	3.40	3.14	2.68

• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 315 хил.лв.
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 58.33 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -8.53 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.01 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 30.97 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.34
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 11.07 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +383.41 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -57 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -169.51 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -19 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -108.12 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -57 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -168.67 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -31.94 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -100.00 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -100.00/-17.39 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -4.05/7.48 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 3 952.63 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 4.14
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -1.15 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.29 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -0.29 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 26.39 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 73.61 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Незабавна ликвидност (Cash ratio) под 1: 0.57
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -113 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -606.25 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -116 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -625.00 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -15.82 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 159.42 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 132.56 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 70.31 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 235.51 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 429.54 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -57 хил.лв., като намалява с -169.51 %. За последните 12 месеца загубата достига -19 хил.лв., което представлява -0.00 лв. на акция при изменение с -108.12 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.704 лв. е -360.16.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -168.67 % и е -57 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -31.94 % до 1 315 хил.лв. (0.14 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 19.12, а на P/EBITDA 5.20.

Парк АДСИЦ формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -100.00 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 58.33 % до 0.17 лв. (общо 1 653 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 4.14, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -1.15 %.

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -17.39 % и са 57 хил.лв., а за годината са 2 271 хил.лв. с изменение от 7.48 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 43 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 14 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 731 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 139 хил.лв.

За последните дванадесет месеца са -751 хил.лв., а делът им е 3 952.63 %.

Неконсолидираният собствен капитал на Парк АДСИЦ към края на март 2026 г. от 6 566 хил.лв., прави 0.68 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.29 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -0.29 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.04.

Резервите от 544 хил.лв. формират 8.29 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -3 616 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 26.39 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 15 500 хил.лв., а краткосрочните за 2 812 хил.лв., което прави общо 18 312 хил.лв. 2 619 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 11.30 %. Общо дълговете са 73.61 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 278.89 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -8.53 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -6.49 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 24 878 хил.лв. От тях текущите са 19.89 % (4 948 хил.лв.), а нетекущите 80.11 % (19 930 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 2 136 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 175.96 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 32.53 % от собствения капитал и 8.59 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -0.07 %, а обращаемостта им е 0.06 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -0.08 %. Стойността на фирмата (EV) e 25 140 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 2 хил.лв., което е 0.01 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 16 хил.лв. (0.06 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв. Незабавната ликвидност е 0.57 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -113 хил.лв. с изменение от -606.25 %. За година назад ОПП е 2 821 хил.лв. (30.97 % ръст), а ОПП/Продажби 170.66 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 0 хил.лв. и -2 838 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -113 хил.лв, а за период от 1 година -17 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -625.00 % до -116 хил.лв., а за 12 месеца е 2 926 хил.лв. (-15.82 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.34.

Парк АДСИЦ има емитирани акции с борсов код: PARK (PARK/4PK)-обикновени 9 720 266 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PARK (PARK/4PK)	500 000	1	BGN	01.01.2000 г.
PARK (PARK/4PK)	650 000	1	BGN	12.07.2005 г.
PARK (PARK/4PK)	5 200 000	1	BGN	25.06.2006 г.
PARK (PARK/4PK)	9 720 266	1	BGN	16.03.2007 г.
PARK (PARK/4PK)	9 720 266	.51	EUR	05.01.2026 г.
PARB	20 000	1000	BGN	27.10.2021 г.
PARB	20 000	460.16269	EUR	05.01.2026 г.

Емисия PARK (PARK/4PK) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 2.77 % до цена 0.704 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -2.22 %. Капитализацията на дружеството е 6.84 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PARK (PARK/4PK) от 0.685 лв. определя 2.77 % ръст до текущата цена, като тя остава на 2.22 % спрямо върха от 0.72 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Парк АДСИЦ са сключени 18 сделки за 13 300 бр. книжа и 9 363 лв.

Усредненият спред по емисия PARK (PARK/4PK) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PARK (PARK/4PK) са 9 720 266 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 2 888 370 (29.71 %). Броят на акционерите е 67.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 1 400 броя (0.010%). Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 75 440 броя (0.770%). Броят на акционерите намалява с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
PARK (PARK/4PK)	09.06.2008 г.	0.001	9 720.27	BGN
PARK (PARK/4PK)	09.07.2007 г.	0.006	60 265.65	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -0.86 %, а на дванадесет месечна -0.29 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно и -2.11 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$
Въз основа на усреднения метод на верижни замествания на дванадесет месечна база, няй-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитали имат поглъщаемостта на дълготрайните активи (-1.42%) и цената на привлечения капитал (-0.44%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Парк АДСИЦ измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (159.42), коригирания резултат (132.56), приходите от продажби (70.31), оперативния резултат (235.51) и свободния паричен поток (1 429.54).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	7.36
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	159.42
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	132.56
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	70.31
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	235.51
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 429.54

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Парк АДСИЦ, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.99 %. Очакваната цена на емисия PARK (PARK/4PK) е 0.70 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.0332	1.0422	-0.83
Цена/Печалба 12м.(P/E)	57.0256	-360.1633	0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	13.3654	9.3485	0.26
Цена/Продажби 12м.(P/S)	3.7933	4.1398	-0.21
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	17.2750	19.1179	-0.21
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.2614	2.3387	-0.01
Общо очаквана промяна			-0.99

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 1 672 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 576 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 3 159 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	6 566	7 039	7 308	7 181	8.09
Нетен резултат	-19	559	675	576	-0.05
Коригиран резултат	732	768	1 230	833	0.37
Нетни продажби	1 653	1 659	1 693	1 672	-0.19
Оперативен резултат	1 315	3 417	2 362	3 159	2.59
Своб. паричен поток	2 926	6 451	6 535	6 515	0.25
Общо екстраполирана промяна					11.07

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Парк АДСИЦ, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 11.07 %, което съответства на цена за емисия PARK (PARK/4PK) от 0.78 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.4958) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Soybeanoil (-0.3576) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на SunflowerOil (-0.3576) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.4958	2	7.5127
Soybeanoil	-0.3576	1	-302.7099
SunflowerOil	-0.3402	1	-54.6954
Chicken	-0.3369	0	-196.6638
RapeseedOil	-0.3358	1	229.9528

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4 140.3839}}_{}{\mathrm{+7.5127}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-302.7099}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-54.6954}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{-196.6638}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+229.9528}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -63.82% и стойност от 0 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2007, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Lead (0.6184), значителна корелация с изменението на Nickel (0.5070) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Fish (0.5070).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.6184	0	6.4361
Nickel	0.5070	2	-0.0571
Fish	0.4625	0	5.6739
GDP	0.3890	2	34.3010
Gold	-0.3659	1	-1.3900

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-61.6460}}_{}{\mathrm{+6.4361}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-0.0571}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+5.6739}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+34.3010}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-1.3900}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -97.51% и стойност от 1 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5632, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -1 хил.лв. с изменение от -97.51%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.4205) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Tea (-0.3665) и умерена обратна корелация с изменението на Beef (-0.3665) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.4205	2	0.0921
Tea	-0.3665	0	-14.8369
Beef	-0.3142	2	-4.9847
Gold	-0.3034	1	-8.9505
Orange	0.2996	2	4.0385

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+381.4123}}_{}{\mathrm{+0.0921}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-14.8369}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-4.9847}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-8.9505}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+4.0385}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -223.16% и стойност от 70 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2044, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока обратна корелация с изменението на Lumber (-0.7443) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на Chicken (-0.5349) и умерена обратна корелация с изменението на Soybean (-0.5349) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.7443	1	-85.4383
Chicken	-0.5349	0	-88.6443
Soybean	-0.4930	1	-176.2504
Soybeanoil	-0.4769	1	142.8607
NaturalGasEurope	-0.4347	0	-9.6313

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+714.0900}}_{}{\mathrm{-85.4383}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-88.6443}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-176.2504}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+142.8607}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-9.6313}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +4 512.38% и стойност от -5 212 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6762, показва добра обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1623), значителна с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.5261), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.2717) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2796). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5322.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1623	1	-0.0001
Разходи за дейността 3м.	0.5261	1	0.0295
EBITDA 3м.	0.2717	1	0.0051
Опер. паричен поток 3м.	-0.2796	1	0.0006

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-9.7446}}_{}{\mathrm{-0.0001}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0295}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0051}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0006}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -11.47% и стойност от 6 058 хил.лв. (0.62 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -10.99% и стойност от 6 091 хил.лв. (0.63 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1529, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 429.54%), предполага несигурност в оценката на Парк АДСИЦ пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 355	1 484	1 614	1 743	1 873
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-905	-1 137	-1 369	-1 601	-1 832
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	11 102	12 193	13 285	14 377	15 469
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 092	1 092	1 092	1 092	1 092
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-642	-745	-847	-949	-1 051
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	3 364	3 938	4 512	5 085	5 659
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 413	1 657	1 902	2 146	2 391

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.10%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Парк АДСИЦ - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	5 698	5 498	5 299	5 099	4 899
3. Лихвносен дълг (D)	27 730	30 614	33 498	36 381	39 265
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.4324	2.7231	3.0357	3.3729	3.7375

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964
2. Бета с дълг (βl)%	2.4324	2.7231	3.0357	3.3729	3.7375
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	13.2536	14.3554	15.5403	16.8180	18.1999

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 332
2. Лихвоносен дълг (D)	18 313
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	7.2735

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	5 698	5 498	5 299	5 099	4 899
2. Лихвносен дълг (D)	27 730	30 614	33 498	36 381	39 265
3. Цена на собствения капитал (Re)%	13.2536	14.3554	15.5403	16.8180	18.1999
4. Цена на дълга (Rd)%	7.2735	7.2735	7.2735	7.2735	7.2735
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.2928	8.3518	8.4026	8.4468	8.4856
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 413	1 657	1 902	2 146	2 391
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	1 305	1 412	1 493	1 552	1 591
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	7 351

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 7 351 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	5.3341
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-122.8484
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-6.5528
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	5.3341

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0964% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.5552
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.6618
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9353
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.0379

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	2 391
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.0379
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.4856
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	37 831
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	25 176

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	7 351
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	25 176
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	32 527

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	32 527
2. Нетен лихвоносен дълг	18 297
3. Неоперативни активи	18 850
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	33 080
6. Брой акции	9 720 266
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	3.4032

Стойността на една акция от капитала на Парк АДСИЦ чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 3.4032 лв., което е +383.41% над текущата цена на акцията от 0.704 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	565	43	-92.39 %	-522
Разходи за възнаграждения-3м.	10	14	+40.00 %	+4
Разходи по икономически елементи-3м.	616	57	-90.75 %	-559
Разходи за лихви-3м.	627	0	-100.00 %	-627
Финансови разходи-3м.	644	0	-100.00 %	-644
Разходи за дейността-3м.	1 260	57	-95.48 %	-1 203
Общо разходи-3м.	1 260	57	-95.48 %	-1 203
Общо разходи и печалба-3м.	1 309	57	-95.65 %	-1 252
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	351	0	-100.00 %	-351
Други нетни приходи от продажби-3м.	359	0	-100.00 %	-359
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	710	0	-100.00 %	-710
Други финансови приходи-3м.	599	0	-100.00 %	-599
Финансови приходи-3м.	599	0	-100.00 %	-599
Приходи от дейността-3м.	1 309	0	-100.00 %	-1 309
Загуба от дейността-3м.	0	57	+57.00 %	+57
Общо приходи-3м.	1 309	0	-100.00 %	-1 309
Загуба преди облагане с данъци-3м.	0	57	+57.00 %	+57
Загуба след облагане с данъци-3м.	0	57	+57.00 %	+57
Нетна загуба за периода-3м.	0	57	+57.00 %	+57
Общо приходи и загуба-3м.	1 309	57	-95.65 %	-1 252

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	2 147	80	-96.27 %	-2 067
Плащания на доставчици-3м.	-363	-49	+86.50 %	+314
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-28	-133	-375.00 %	-105
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	1 745	-113	-106.48 %	-1 858
Платени заеми-3м.	-1 500	0	+100.00 %	+1 500
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-137	0	+100.00 %	+137
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-1 637	0	+100.00 %	+1 637
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	108	-113	-204.63 %	-221
Парични средства в началото на периода-3м.	0	131	+131.00 %	+131
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	108	18	-83.33 %	-90

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 4 738 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.