Винъс АД (VNS, VN7)

консолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (259)

публикуван на 2026.04.30 12:41:15 в x3news.com
- 2026.04.30 12:42:16 -

Index	259	257
Цена (Price)	0.10	0.10
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-10	-41
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	551	0
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	551	0
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-30.63	-7.47
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.14	0.13
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.56	3 062 500.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.99	-11.78
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-1.81	n/a
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	8.45	6.79
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	8.45	6.79
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	164.56	140.00
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-6.05	-1.68
Очаквана цена (Expected price)	0.09	0.10
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	5.50	5.25
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.11	0.11
Отклонение DCF оценка/Капитализация	1 009.84	1 253.33
Стойност на една акция DCF	1.11	1.35

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 0 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 151 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 141 хил.лв.
• EV/EBITDA под 8: 1.99
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.56
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.14
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 91.55 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +1 009.84 %

• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -10 хил.лв.
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 54 300 000 000.00 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -1.81 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -441 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -441 хил.лв.
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 131.48 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 111.18 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 68.10 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 252.34 %
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -6.05 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца загубата достига -10 хил.лв., което представлява -0.00 лв. на акция Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.1 лв. е -30.63.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) е 151 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e 141 хил.лв. (0.05 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 1.99, а на P/EBITDA 2.17.

Винъс АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 551 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.18 лв. (общо 551 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.56, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -1.81 %.

Разходите за дейността през тримесечието са 558 хил.лв., а за годината са 568 хил.лв. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 146 хил.лв., разходите за амортизации с 150 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 232 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 149 хил.лв., разходите за амортизации с 150 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 232 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 8 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (8 хил. лв.). Те от своя страна са 1.43 % от разходите за дейността (558 хил.лв.).

За последните дванадесет месеца са 543 хил.лв., а делът им е -5 430.00 %.

Консолидираният собствен капитал на Винъс АД към края на декември 2025 г. от 2 233 хил.лв., прави 0.73 лв. счетоводна стойност на акция. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.14.

Резервите от 1 065 хил.лв. формират 47.69 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -1 885 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 91.55 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 206 хил.лв., което прави общо 206 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 8.45 %. Общо дълговете са 8.45 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 9.23 %.

Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 2 439 хил.лв. От тях текущите са 13.90 % (339 хил.лв.), а нетекущите 86.10 % (2 100 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 133 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 164.56 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 5.96 % от собствения капитал и 5.45 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 280 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 142 хил.лв. (5.82 % от Актива), от които парите в брои са 142 хил.лв. Незабавната ликвидност е 68.93 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -441 хил.лв. Отношението му към продажбите е -80.04 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 549 хил.лв., а за 12 м. 549 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 0 хил.лв. и 0 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 108 хил.лв, а за период от 1 година 108 хил.лв.

Винъс АД има емитирани акции с борсов код: VNS (VN7)-обикновени 3 062 500 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
VNS (VN7)	3 062 500	1	BGN	01.01.2000 г.
VNS (VN7)	3 062 500	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия VNS (VN7) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 0.1 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 0.31 млн.лв.

Усредненият спред по емисия VNS (VN7) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия VNS (VN7) са 3 062 500 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 112 460 (3.67 %). Броят на акционерите е 12.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Винъс АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (131.48), приходите от продажби (111.18), оперативния резултат (68.10) и свободния паричен поток (252.34).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	1.48
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	52.11
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	131.48
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	111.18
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	68.10
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	252.34

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Винъс АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -6.05 %. Очакваната цена на емисия VNS (VN7) е 0.09 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.1290	0.1371	-5.93
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	-30.6253	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	-0.5538	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	0.5558	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.0000	1.9876	-0.13
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	nan	nan
Общо очаквана промяна			-6.05

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 409 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 12 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 64 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	2 233	2 396	2 553	2 508	5.63
Нетен резултат	-10	13	-11	12	nan
Коригиран резултат	-553	-119	-543	-141	nan
Нетни продажби	551	263	551	409	nan
Оперативен резултат	141	57	141	64	-0.13
Своб. паричен поток	nan	49	nan	nan	nan
Общо екстраполирана промяна					5.50

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Винъс АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 5.50 %, което съответства на цена за емисия VNS (VN7) от 0.11 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Soybean (0.6889) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Chicken (0.6286) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Soybeanoil (0.6286) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Soybean	0.6889	2	6.2324
Chicken	0.6286	2	5.3317
Soybeanoil	0.5800	2	-1.6671
Corn	0.5673	2	-0.2964
Oils&MealsPriceIndex	0.5393	2	2.7314

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-60.8333}}_{}{\mathrm{+6.2324}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+5.3317}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-1.6671}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-0.2964}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{+2.7314}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -49.34% и стойност от 279 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4380, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.4582) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Gold (-0.4253) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на BananaEurope (-0.4253) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PreciousMetalsPriceIndex	-0.4582	2	-7.0082
Gold	-0.4253	2	6.8246
BananaEurope	-0.3984	2	-8.3911
Silver	-0.3981	2	-3.2351
Rice	-0.3424	0	-3.0547

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+51.5031}}_{}{\mathrm{-7.0082}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+6.8246}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-8.3911}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-3.2351}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{-3.0547}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +2.87% и стойност от 574 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2022, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -295 хил.лв. с изменение от +4 112.24%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Urea (-0.4009) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Oats (-0.3987) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Nickel (-0.3987).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	-0.4009	2	-2.7904
Oats	-0.3987	2	-0.1322
Nickel	-0.3474	0	-0.7082
Rice	0.3300	1	5.8728
PotassiumChloride	-0.2975	2	1.2164

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+13.0315}}_{}{\mathrm{-2.7904}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.1322}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{-0.7082}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+5.8728}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+1.2164}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -258.62% и стойност от -240 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2045, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на BondYieldBul (-0.3429), умерена корелация с изменението на Rice (0.3263) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Chicken (0.3263) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BondYieldBul	-0.3429	0	-0.0518
Rice	0.3263	2	10.9093
Chicken	0.3253	2	10.1176
Cotton	-0.3179	2	1.5050
Urea	-0.3041	2	-2.8023

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-23.3767}}_{}{\mathrm{-0.0518}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+10.9093}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+10.1176}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+1.5050}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-2.8023}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -377.48% и стойност от 1 224 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2072, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0000), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0438), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0687) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0373). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.0000.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0000	1	0.0000
Разходи за дейността 3м.	0.0438	1	0.0000
EBITDA 3м.	-0.0687	1	0.0000
Опер. паричен поток 3м.	-0.0373	1	0.0000

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (252.34%), предполага несигурност в оценката на Винъс АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	62	81	100	119	138
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	6	7	8	9	9
4. Капиталови разходи (CapEx)	2	1	-0	-2	-3
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	86	71	57	42	28
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-15	-15	-15	-15	-15
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	81	102	123	143	164
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-2	1	3	6	9
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	80	101	122	143	164

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Винъс АД - 6810 - Покупка и продажба на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	2 337	2 312	2 287	2 261	2 236
3. Лихвносен дълг (D)	89	91	93	95	97
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4694	0.4700	0.4706	0.4712	0.4718

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	0.4694	0.4700	0.4706	0.4712	0.4718
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.5952	5.5974	5.5997	5.6020	5.6044

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	8
2. Лихвоносен дълг (D)	116
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	6.8966

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	2 337	2 312	2 287	2 261	2 236
2. Лихвносен дълг (D)	89	91	93	95	97
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.5952	5.5974	5.5997	5.6020	5.6044
4. Цена на дълга (Rd)%	6.8966	6.8966	6.8966	6.8966	6.8966
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.6429	5.6466	5.6503	5.6541	5.6581
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	80	101	122	143	164
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	76	91	104	115	124
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	510

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 510 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	nan
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	nan
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	nan
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	nan

При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-0.1994
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-0.7488
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.2561

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	164
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.2561
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.6581
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	3 770
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	2 863

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	510
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	2 863
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	3 373

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	3 373
2. Нетен лихвоносен дълг	-26
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	3 399
6. Брой акции	3 062 500
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	1.1098

Стойността на една акция от капитала на Винъс АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 1.1098 лв., което е +1 009.84% над текущата цена на акцията от 0.1 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	257	259	%	хил.лв.
Земи	1 643	1 985	+20.82 %	+342
Имоти, машини, съоръжения, оборудване	1 647	1 985	+20.52 %	+338
Инвестиции общо	560	0	-100.00 %	-560
Инвестиции в дъщерни предприятия	560	0	-100.00 %	-560
Финансови активи нетекущи	560	0	-100.00 %	-560
Текущи вземания от свързани предприятия	0	177	+177.00 %	+177
Други текущи вземания	137	9	-93.43 %	-128
Търговски и други /текущи/ вземания	137	197	+43.80 %	+60
Парични средства в брой	2	142	+7 000.00 %	+140
Парични средства и парични еквиваленти	5	142	+2 740.00 %	+137
Текущи активи	238	339	+42.44 %	+101
Неразпределена печалба	129	0	-100.00 %	-129
Текущи задължения, в т ч	170	116	-31.76 %	-54
Текущи задължения към свързани предприятия	137	0	-100.00 %	-137
Търговски и други текущи задължения	170	206	+21.18 %	+36
Текущи пасиви	170	206	+21.18 %	+36

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	257	259	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	22	146	+563.64 %	+124
Разходи за амортизации-3м.	0	150	+150.00 %	+150
Разходи за възнаграждения-3м.	-3	4	+233.33 %	+7
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	11	232	+2 009.09 %	+221
Разходи по икономически елементи-3м.	30	550	+1 733.33 %	+520
Разходи за дейността-3м.	31	558	+1 700.00 %	+527
Общо разходи-3м.	31	558	+1 700.00 %	+527
Общо разходи и печалба-3м.	31	551	+1 677.42 %	+520
Други нетни приходи от продажби-3м.	0	551	+551.00 %	+551
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	0	551	+551.00 %	+551
Приходи от дейността-3м.	0	551	+551.00 %	+551
Загуба от дейността-3м.	31	7	-77.42 %	-24
Общо приходи-3м.	0	551	+551.00 %	+551
Загуба преди облагане с данъци-3м.	31	7	-77.42 %	-24
Загуба след облагане с данъци-3м.	31	0	-100.00 %	-31
Нетна загуба за периода-3м.	31	0	-100.00 %	-31
Общо приходи и загуба-3м.	31	551	+1 677.42 %	+520