Мизия-96 АД (MIZA, MIZA/5MF)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.30 11:50:12 в x3news.com
- 2026.04.30 11:51:34 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	22.80	22.80	18.40
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	4	14	34
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-12	18	-3
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	4 737	4 517	4 552
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	18 199	18 014	17 848
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-133.44	88.96	-430.75
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.28	0.28	0.23
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.09	0.09	0.07
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	4.19	17.79	-12.92
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	22.82	18.19	17.66
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-88.24	193.33	179.07
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-23.44	41.56	141.51
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	4.06	-1.95	0.69
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	139.71	-73.20	-2 190.00
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.78	-0.25	-2.15
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	22.21	4.60	22.25
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-0.07	0.10	-0.02
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-0.21	0.32	-0.05
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-0.10	0.15	-0.03
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	51.80	46.84	44.12
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	57.31	53.25	52.15
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	128.39	134.02	137.31
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.81	0.55	0.80
Очаквана цена (Expected price)	22.98	22.92	18.55
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-9.80	-7.63	-7.25
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	20.57	21.06	17.07
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	7.17	7.87	8.95
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-18.51	0.46	8.12
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 536.84	-1 680.60	-3 022.13
Стойност на една акция DCF	-327.60	-360.38	-537.67

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 4 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 98 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 364 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 4.06 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 1.97 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.09
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.28
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 136.82 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 287.93 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 139.71 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 482.00 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 4.19
• Ръст в цената на MIZA (MIZA/5MF) за 360 дни над 10%: 23.91 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -88.24 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -12 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -300.00 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -23.44 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -2.67 %
• EV/EBITDA над 20: 22.82
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 3.42/4.11 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 1.61/1.66 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 500.00 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -0.07 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.78 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -0.21 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 42.70 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 51.80 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 57.31 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 22.21 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Незабавна ликвидност (Cash ratio) под 1: 0.95
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 429.90 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 174.45 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 63.03 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 92.23 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 536.84 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 4 хил.лв., като намалява с -88.24 %. За последните 12 месеца загубата достига -12 хил.лв., което представлява -0.17 лв. на акция при изменение с -300.00 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 22.8 лв. е -133.44.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -23.44 % и е 98 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -2.67 % до 364 хил.лв. (5.18 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 22.82, а на P/EBITDA 4.40.

Мизия-96 АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 4 737 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 4.06 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 1.97 % до 259.14 лв. (общо 18 199 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.09, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -0.07 %.

Със значителна тежест при формирането на крайния тримесечен финансов резултат са приходите от финансирания с 8 хил.лв., което представлява 0.17 % от приходите от дейността и 200.00 % от тримесечния резултат.

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 4.11 % и са 4 741 хил.лв., а за годината са 18 243 хил.лв. с изменение от 1.66 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за възнаграждения с 3 102 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за възнаграждения с 11 794 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 22 хил.лв. 81.48 % и другите финансови разходи, които са 6 хил.лв. 22.22 % от финансовите разходи (27 хил. лв.). Те от своя страна са 0.57 % от разходите за дейността (4 741 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -150.00 % и са -6 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -60 хил.лв., а делът им е 500.00 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-22 хил.лв.), другите нетни продажби (14 хил.лв.) и финансиранията (8 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-86 хил.лв.), финансиранията (32 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-15 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 10 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 48 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 14 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Мизия-96 АД към края на март 2026 г. от 5 633 хил.лв., прави 80.21 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.78 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -0.21 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.28.

Резервите от 1 979 хил.лв. формират 35.13 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 3 579 хил.лв. (63.54 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 42.70 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 726 хил.лв., а краткосрочните за 6 834 хил.лв., което прави общо 7 560 хил.лв. 2 107 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 51.80 %. Общо дълговете са 57.31 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 134.21 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 22.21 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 11.20 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 13 192 хил.лв. От тях текущите са 66.51 % (8 774 хил.лв.), а нетекущите 33.49 % (4 418 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 1 940 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 128.39 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 34.44 % от собствения капитал и 14.71 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -0.10 %, а обращаемостта им е 1.48 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -0.19 %. Стойността на фирмата (EV) e 8 308 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 290 хил.лв., което е 6.43 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 65 хил.лв. (0.49 % от Актива), от които парите в брои са 39 хил.лв. Незабавната ликвидност е 0.95 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 74 хил.лв. с изменение от 136.82 %. Отношението му към продажбите е 1.56 %. За година назад ОПП е 327 хил.лв. (287.93 % ръст), а ОПП/Продажби 1.80 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -61 хил.лв. и -319 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 14 хил.лв, а за период от 1 година 9 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 139.71 % до 83 хил.лв., а за 12 месеца е 382 хил.лв. (482.00 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 4.19.

Мизия-96 АД има емитирани акции с борсов код: MIZA (MIZA/5MF)-обикновени 70 229 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MIZA (MIZA/5MF)	70 229	1	BGN	01.01.2000 г.
MIZA (MIZA/5MF)	70 229	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия MIZA (MIZA/5MF) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 22.8 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +23.91 %. Капитализацията на дружеството е 1.60 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MIZA (MIZA/5MF) от 22.8 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 22.8 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Мизия-96 АД са сключени 2 сделки за 2 бр. книжа и 46 лв.

Усредненият спред по емисия MIZA (MIZA/5MF) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MIZA (MIZA/5MF) са 70 229 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 14 941 (21.27 %). Броят на акционерите е 1 018.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.07 %, а на дванадесет месечна -0.21 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.18 % и -0.53 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.20%) и цената на привлечения капитал (+0.04%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.55%) и цената на привлечения капитал (+0.08%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Мизия-96 АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (429.90), коригирания резултат (174.45), оперативния резултат (63.03) и свободния паричен поток (92.23).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	4.26
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	429.90
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	174.45
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	19.01
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	63.03
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	92.23

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Мизия-96 АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.81 %. Очакваната цена на емисия MIZA (MIZA/5MF) е 22.98 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.2845	0.2843	0.04
Цена/Печалба 12м.(P/E)	88.9567	-133.4362	0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-10.4655	33.3587	0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0889	0.0880	0.43
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	18.1909	22.8248	-0.27
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	17.7913	4.1917	0.59
Общо очаквана промяна			0.81

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 18 194 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -134 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 185 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	5 633	4 897	4 658	4 766	-8.85
Нетен резултат	-12	-162	-120	-134	0.01
Коригиран резултат	48	761	278	434	0.05
Нетни продажби	18 199	18 201	18 177	18 194	0.42
Оперативен резултат	364	137	229	185	-0.78
Своб. паричен поток	382	-241	324	-231	-0.65
Общо екстраполирана промяна					-9.80

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Мизия-96 АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -9.80 %, което съответства на цена за емисия MIZA (MIZA/5MF) от 20.57 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на RubberTSR20 (0.5785) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на AgriculturalRawMaterialsPriceIndex (0.5724) и с изменението на Lamb (0.5724).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RubberTSR20	0.5785	1	0.1257
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.5724	0	0.2987
Lamb	0.5502	0	0.2946
Cotton	0.5333	1	0.0820
Metals&MineralsPriceIndex	0.5175	1	0.1743

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1.6856}}_{}{\mathrm{+0.1257}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+0.2987}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.2946}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+0.0820}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.1743}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -0.53% и стойност от 4 720 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3804, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на RubberTSR20 (0.5809) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на AgriculturalRawMaterialsPriceIndex (0.5716) и с изменението на Lamb (0.5716).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RubberTSR20	0.5809	1	0.0957
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.5716	0	0.2650
Lamb	0.5700	0	0.2911
Platinum	0.5434	2	0.3659
Cotton	0.5299	1	0.0767

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1.4128}}_{}{\mathrm{+0.0957}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+0.2650}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.2911}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+0.3659}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+0.0767}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +21.12% и стойност от 5 742 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4157, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -1 022 хил.лв. с изменение от -25 652.01%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Lumber (-0.6003) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на Urea (-0.5231) и с изменението на NaturalGasEurope (-0.5231).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.6003	2	-9.0488
Urea	-0.5231	0	-4.2152
NaturalGasEurope	-0.5217	0	-3.7226
Oats	-0.4513	0	-0.8412
NaturalGasIndex	-0.4411	0	7.1915

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+91.6215}}_{}{\mathrm{-9.0488}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-4.2152}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-3.7226}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-0.8412}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+7.1915}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +77.47% и стойност от 174 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4273, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Cotton (-0.4378), умерена обратна корелация с изменението на Wheat (-0.4087) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Lamb (-0.4087) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cotton	-0.4378	0	-4.9016
Wheat	-0.4087	1	-5.3577
Lamb	-0.4072	1	-5.7462
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	-0.3948	1	4.9913
CoconutOil	-0.3740	0	-3.3026

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-23.1259}}_{}{\mathrm{-4.9016}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-5.3577}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{-5.7462}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+4.9913}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-3.3026}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +1.87% и стойност от 75 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1735, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0347), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0580), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1001) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0368). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1808.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0347	1	1.3023
Разходи за дейността 3м.	-0.0580	1	-1.2282
EBITDA 3м.	0.1001	1	0.0059
Опер. паричен поток 3м.	0.0368	1	0.0018

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7.6428}}_{}{\mathrm{+1.3023}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-1.2282}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0059}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0018}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +7.17% и стойност от 1 716 хил.лв. (24.43 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -18.51% и стойност от 1 305 хил.лв. (18.58 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (92.23%), предполага несигурност в оценката на Мизия-96 АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-357	-417	-478	-538	-599
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330
3. Амортизация и обезценки (D&A)	219	179	140	101	62
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	3 240	3 346	3 453	3 559	3 665
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	106	106	106	106	106
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-200	-293	-386	-479	-572
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-222	-326	-430	-534	-638
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-211	-309	-407	-505	-604

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.10%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Apparel (0.6662), който съответства на икономичекaта дейнoст на Мизия-96 АД - 1413 - Производство на горно облекло без работно. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662
2. Собствен капитал (E)	5 875	5 733	5 591	5 449	5 307
3. Лихвносен дълг (D)	5 568	5 913	6 257	6 602	6 947
4. Данъчна ставка (T)	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.2135	1.2618	1.3126	1.3660	1.4222

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964	3.0964
2. Бета с дълг (βl)%	1.2135	1.2618	1.3126	1.3660	1.4222
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	8.6341	8.8171	9.0095	9.2119	9.4251

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	86
2. Лихвоносен дълг (D)	6 772
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.2699

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	5 875	5 733	5 591	5 449	5 307
2. Лихвносен дълг (D)	5 568	5 913	6 257	6 602	6 947
3. Цена на собствения капитал (Re)%	8.6341	8.8171	9.0095	9.2119	9.4251
4. Цена на дълга (Rd)%	1.2699	1.2699	1.2699	1.2699	1.2699
5. Данъчна ставка (T)	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.9689	4.8998	4.8330	4.7685	4.7062
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-211	-309	-407	-505	-604
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-201	-281	-353	-419	-480
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 734

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -1 734 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	0.9529
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-416.2162
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-3.9660
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	0.9529

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0964% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-5.0098
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.1997
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9353
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.3681

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-604
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.3681
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.7062
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-18 332
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-14 566

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 734
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-14 566
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-16 300

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-16 300
2. Нетен лихвоносен дълг	6 707
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-23 007
6. Брой акции	70 229
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-327.6006

Стойността на една акция от капитала на Мизия-96 АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -327.6006 лв., което е -1 536.84% под текущата цена на акцията от 22.8 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Текущи задължения, в т ч	3 472	4 665	+34.36 %	+1 193
Текущи задължения към доставчици и клиенти	911	1 473	+61.69 %	+562
Текущи задължения към осигурителни предприятия	1 232	1 692	+37.34 %	+460
Търговски и други текущи задължения	4 860	6 061	+24.71 %	+1 201
Текущи пасиви	5 640	6 834	+21.17 %	+1 194

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	476	595	+25.00 %	+119

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-1 362	-1 048	+23.05 %	+314

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 34 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.