Монбат АД-София (MONB, MONBAT/5MB, 5MBM, 5MBA)

консолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (259)

публикуван на 2026.04.30 08:06:15 в x3news.com
- 2026.04.30 08:07:57 -

Index	259	257	249
Цена (Price)	1.90	2.17	2.64
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	4 683	871	-21
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	2 001	-1 811	2 583
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	111 859	111 980	113 405
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	402 969	403 090	385 378
Цена/Печалба 12м.(P/E)	55.55	-46.75	59.79
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.54	0.42	0.74
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.28	0.21	0.40
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	4.51	7.98	3.95
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	8.74	8.03	9.45
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	22 400.00	4 247.62	98.88
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	36.49	36.64	-29.38
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-1.36	-1.26	18.74
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	2 357.25	1 759.08	-119.72
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.49	-2.29	0.64
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-8.60	-7.61	-6.93
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.50	-0.45	0.67
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.98	-0.88	1.24
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.43	-0.38	0.53
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	39.97	40.03	42.46
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	51.74	52.44	53.92
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	129.94	129.99	126.52
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	4.45	3.90	3.98
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.81	1.12	2.37
Очаквана цена (Expected price)	1.93	2.20	2.70
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	0.32	0.17	0.54
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.91	2.17	2.65
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	1.73	0.26	6.07
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-4.05	-4.45	-3.60
Отклонение DCF оценка/Капитализация	57.13	99.43	-136.85
Стойност на една акция DCF	4.48	4.33	-1.46

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 4 683 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 22 400.00 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 2 001 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 13 250 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 36.49 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 38 499 хил.лв.
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 4.56 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -2.75/-6.42 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.28
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.54
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -8.60 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 50.10 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 2 357.25 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 4.51
• Ръст на MONB (MONBAT/5MB) от год. минимум повече от 10%: 13.77 %
• Средна дивидентна доходност от MONB (MONBAT/5MB) за 5 години: 4.45 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +135.69 %

• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -22.53 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 55.55
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -9.50 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -1.36 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 3.32/3.98 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 74.59 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.50 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.49 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.98 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 44.59 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 39.97 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 51.74 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 78.77 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -37.04 %
• Спад в цената на MONB (MONBAT/5MB) за 360 дни над -10%: -29.10 %
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 72.30 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 374.90 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 4 683 хил.лв., като нараства с 22 400.00 %. За последните 12 месеца печалбата достига 2 001 хил.лв., което представлява 0.05 лв. на акция при изменение с -22.53 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.9 лв. е 55.55.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 36.49 % и е 13 250 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -9.50 % до 38 499 хил.лв. (0.99 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 8.74, а на P/EBITDA 2.89.

Монбат АД-София формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 111 859 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са надолу с -1.36 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 4.56 % до 10.33 лв. (общо 402 969 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.28, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.50 %.

През тримесечието финансовите приходи са 1.13 % от приходите от дейността (1 276 от 112 583 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (743 хил.лв.) и положителните разлики от промяна на валутни курсове (488 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -6.42 % и са 107 689 хил.лв., а за годината са 405 302 хил.лв. с изменение от 3.98 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 63 741 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 235 164 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 2 589 хил.лв. 71.05 % от финансовите разходи (3 644 хил. лв.). Те от своя страна са 3.38 % от разходите за дейността (107 689 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 74.59 % и са 3 493 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -1 829 хил.лв., а делът им е -91.40 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (6 413 хил.лв.), нетните лихви (-1 846 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-573 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-7 983 хил.лв.), другите нетни продажби (6 413 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 667 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 1 190 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 3 830 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 45 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 45 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 6 413 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Монбат АД-София към края на декември 2025 г. от 207 505 хил.лв., прави 5.32 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.49 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.98 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.54.

Резервите от 90 725 хил.лв. формират 43.72 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 75 836 хил.лв. (36.55 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 44.59 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 54 811 хил.лв., а краткосрочните за 185 972 хил.лв., което прави общо 240 783 хил.лв. 171 063 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 39.97 %. Общо дълговете са 51.74 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 116.04 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -8.60 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -4.77 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 465 333 хил.лв. От тях текущите са 51.93 % (241 660 хил.лв.), а нетекущите 48.07 % (223 673 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 55 688 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 129.94 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 26.84 % от собствения капитал и 11.97 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.43 %, а обращаемостта им е 0.86 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.76 %. Стойността на фирмата (EV) e 336 601 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 24 413 хил.лв., което е 10.93 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 19 231 хил.лв. и покриват 78.77 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 8.61 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 20 834 хил.лв. (4.48 % от Актива), от които парите в брои са 49 хил.лв., а 5 281 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 17.72 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 20 513 хил.лв. с изменение от 50.10 %. Отношението му към продажбите е 18.34 %. За година назад ОПП е 59 117 хил.лв. (3.13 % ръст), а ОПП/Продажби 14.67 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -6 106 хил.лв., а за 12 м. -19 602 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -9 113 хил.лв. и -36 479 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 5 294 хил.лв, а за период от 1 година 3 036 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 2 357.25 % до 19 414 хил.лв., а за 12 месеца е 24 644 хил.лв. (-37.04 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 4.51.

Монбат АД-София има емитирани акции с борсов код: MONB (MONBAT/5MB)-обикновени 39 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MONB (MONBAT/5MB)	74 930	10	BGN	01.01.2000 г.
MONB (MONBAT/5MB)	80 000	10	BGN	13.01.2003 г.
MONB (MONBAT/5MB)	1 480 000	10	BGN	25.12.2005 г.
MONB (MONBAT/5MB)	14 800 000	1	BGN	07.08.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	19 500 000	1	BGN	01.12.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	1	BGN	28.05.2008 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
5MBM	39 000 000	1000	BGN	13.12.2017 г.
5MBM	0	1000	BGN	06.01.2018 г.
5MBA	28 015	1000	EUR	13.02.2018 г.
5MBA	0	1000	EUR	10.01.2025 г.

Емисия MONB (MONBAT/5MB) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 1.9 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -29.10 %. Капитализацията на дружеството е 111.15 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.67 лв. определя 13.77 % ръст до текущата цена, като тя остава на 34.03 % спрямо върха от 2.88 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Монбат АД-София са сключени 1 075 сделки за 675 690 бр. книжа и 1 664 785 лв.

Усредненият спред по емисия MONB (MONBAT/5MB) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 6.99 %, с 15 хил.лв. е 19.16 %, с 20 хил.лв. е 137.41 %.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MONB (MONBAT/5MB) са 39 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 6 723 964 (17.24 %). Броят на акционерите е 1 453.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 80.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MONB (MONBAT/5MB) е 0.0846 лв. 4.45 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MONB (MONBAT/5MB)	11.07.2023 г.	0.103	4 002 570.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	24.06.2022 г.	0.141	5 500 170.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	22.06.2021 г.	0.179	6 996 600.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2019 г.	0.103	4 001 400.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2018 г.	0.192	7 499 700.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	06.07.2017 г.	0.282	10 998 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2016 г.	0.280	10 920 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2015 г.	0.150	5 850 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2014 г.	0.230	8 970 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	08.07.2013 г.	0.211	8 225 100.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2012 г.	0.172	6 718 920.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2011 г.	0.175	6 826 950.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	28.05.2008 г.	0.178	3 471 000.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 2.29 %, а на дванадесет месечна 0.98 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +1.77 % и +2.29 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+1.57%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.12%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+2.02%) и цената на привлечения капитал (+0.17%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Монбат АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (72.30) и свободния паричен поток (374.90).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	4.64
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	55.80
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	72.30
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	4.82
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	16.96
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	374.90

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Монбат АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.81 %. Очакваната цена на емисия MONB (MONBAT/5MB) е 1.93 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.5526	0.5356	1.08
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-41.1210	55.5472	0.05
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	38.8908	29.0209	0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.2748	0.2758	-0.24
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	9.8275	8.7431	0.65
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	27.3364	4.5102	0.25
Общо очаквана промяна			1.81

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 403 341 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 996 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 44 581 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	207 505	193 245	190 044	191 317	-1.67
Нетен резултат	2 001	1 816	2 400	1 996	0.05
Коригиран резултат	3 830	3 918	7 370	4 985	0.03
Нетни продажби	402 969	402 152	405 764	403 341	-0.19
Оперативен резултат	38 499	45 366	38 360	44 581	1.59
Своб. паричен поток	24 644	48 965	37 754	45 379	0.51
Общо екстраполирана промяна					0.32

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Монбат АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 0.32 %, което съответства на цена за емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.91 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.7994) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6494) и с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.6494).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.7994	1	0.6014
IronOre	0.6494	0	0.1693
Metals&MineralsPriceIndex	0.6292	0	-0.4140
Copper	0.6251	0	0.4485
RubberTSR20	0.5887	0	-0.0487

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.4889}}_{}{\mathrm{+0.6014}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1693}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-0.4140}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.4485}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-0.0487}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -1.38% и стойност от 111 034 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6766, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.8135) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.6789) и с изменението на Copper (0.6789).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.8135	1	0.5808
Metals&MineralsPriceIndex	0.6789	0	-0.1881
Copper	0.6662	0	0.3075
IronOre	0.6405	0	0.0983
RubberTSR20	0.6344	0	0.0036

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.6177}}_{}{\mathrm{+0.5808}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-0.1881}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3075}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+0.0983}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.0036}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +0.72% и стойност от 108 460 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6901, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 2 574 хил.лв. с изменение от -47.40%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Lumber (-0.4227) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.3245) и умерена обратна корелация с изменението на Chicken (0.3245) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.4227	2	-0.5388
FedFundsRate	0.3245	0	0.0565
Chicken	-0.3226	1	-0.6827
Urea	-0.3099	0	-0.1261
BondYieldBul	0.2822	1	-0.1181

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+15.8070}}_{}{\mathrm{-0.5388}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+0.0565}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.6827}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-0.1261}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.1181}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -1.90% и стойност от 12 998 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2657, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Oats (0.3440) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Urea (0.3347) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Sugar (0.3347) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oats	0.3440	1	2.1066
Urea	0.3347	1	1.5482
Sugar	0.3342	2	3.5303
Lead	0.3159	2	2.3519
Tin	0.2907	2	-2.9143

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+26.8355}}_{}{\mathrm{+2.1066}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+1.5482}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+3.5303}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+2.3519}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-2.9143}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -214.36% и стойност от -23 459 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1823, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.3739), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3139), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0874) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0240). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3487.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.3739	1	2.6176
Разходи за дейността 3м.	0.3139	1	-2.1989
EBITDA 3м.	0.0874	1	-0.1409
Опер. паричен поток 3м.	0.0240	1	-0.0034

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.1287}}_{}{\mathrm{+2.6176}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-2.1989}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.1409}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0034}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +1.73% и стойност от 113 071 хил.лв. (2.90 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -4.05% и стойност от 106 651 хил.лв. (2.73 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0649, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (374.90%), предполага несигурност в оценката на Монбат АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	10 038	8 596	7 154	5 712	4 270
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1785	0.1785	0.1785	0.1785	0.1785
3. Амортизация и обезценки (D&A)	28 869	30 512	32 155	33 798	35 441
4. Капиталови разходи (CapEx)	22 170	22 162	22 154	22 147	22 139
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	168 389	169 927	171 465	173 003	174 542
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 538	1 538	1 538	1 538	1 538
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	12 472	12 940	13 452	14 009	14 610
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	23 965	27 034	30 104	33 173	36 242
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	20 647	22 965	25 296	27 640	29 997

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Electrical Equipment (1.4504), който съответства на икономичекaта дейнoст на Монбат АД-София - 2720 - Производство на акумулаторни батерии и акумулатори. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504
2. Собствен капитал (E)	210 333	209 922	209 512	209 101	208 691
3. Лихвносен дълг (D)	281 676	294 232	306 788	319 344	331 900
4. Данъчна ставка (T)	0.1785	0.1785	0.1785	0.1785	0.1785
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	3.0462	3.1205	3.1952	3.2702	3.3455

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	3.0462	3.1205	3.1952	3.2702	3.3455
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	15.3611	15.6431	15.9261	16.2103	16.4956

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	10 520
2. Лихвоносен дълг (D)	229 240
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.5891

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	210 333	209 922	209 512	209 101	208 691
2. Лихвносен дълг (D)	281 676	294 232	306 788	319 344	331 900
3. Цена на собствения капитал (Re)%	15.3611	15.6431	15.9261	16.2103	16.4956
4. Цена на дълга (Rd)%	4.5891	4.5891	4.5891	4.5891	4.5891
5. Данъчна ставка (T)	0.1785	0.1785	0.1785	0.1785	0.1785
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.7253	8.7138	8.7030	8.6926	8.6827
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	20 647	22 965	25 296	27 640	29 997
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	18 990	19 431	19 694	19 804	19 782
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	97 702

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 97 702 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	5.4074
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-23.6155
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-1.2770
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	5.4074

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	2.7602
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.8391
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.8012

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	29 997
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.8012
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.6827
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	443 768
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	292 654

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	97 702
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	292 654
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	390 356

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	390 356
2. Нетен лихвоносен дълг	213 687
3. Неоперативни активи	15 023
4. Малцинствено участие	17 045
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	174 647
6. Брой акции	39 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	4.4781

Стойността на една акция от капитала на Монбат АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 4.4781 лв., което е +135.69% над текущата цена на акцията от 1.9 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	257	259	%	хил.лв.
Незавършено производство	18 780	23 584	+25.58 %	+4 804

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	257	259	%	хил.лв.
Печалба след облагане с данъци-3м.	3 500	7 371	+110.60 %	+3 871
Други нетни приходи от продажби-3м.	1 022	6 413	+527.50 %	+5 391