Топлофикация-Русе АД (TPLR, T0F1)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.30 07:59:09 в x3news.com
- 2026.04.30 08:00:25 -

Index	260	258
Цена (Price)	9.04	9.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	27 501	n/a
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	77 028	n/a
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.54	5.68
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	33.41	40.91
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	81.82	88.91
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	164.67	131.29
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	61.27	447.34
Очаквана цена (Expected price)	14.57	49.26
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-16.87	415.47
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	7.51	46.39
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	49.16	51.08

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 27 501 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 31 088 хил.лв.
• Ръст в цената на TPLR за 360 дни над 10%: 27.27 %
• Ръст на TPLR от год. минимум повече от 10%: 30.01 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 61.27 %

• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 3.54
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 18.18 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 33.41 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 81.82 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -2 927 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 3 585.47 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 320.78 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 220.42 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 304.43 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -16.87 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 27 501 хил.лв.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) е 31 088 хил.лв.

Топлофикация-Русе АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 77 028 хил.лв.

През тримесечието финансовите приходи са 0.04 % от приходите от дейността (33 от 77 079 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (29 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието са 49 578 хил.лв. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 28 264 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 8 750 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 823 хил.лв. 96.51 % от финансовите разходи (1 889 хил. лв.). Те от своя страна са 3.81 % от разходите за дейността (49 578 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -6.47 % и са -1 780 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Топлофикация-Русе АД към края на март 2026 г. от 72 387 хил.лв., прави 2.55 лв. счетоводна стойност на акция. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 3.54.

Резервите от 43 062 хил.лв. формират 59.49 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -26 453 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 18.18 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 192 753 хил.лв., а краткосрочните за 133 004 хил.лв., което прави общо 325 757 хил.лв. 1 688 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 33.41 %. Общо дълговете са 81.82 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 450.02 %.

Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 398 144 хил.лв. От тях текущите са 55.01 % (219 022 хил.лв.), а нетекущите 44.99 % (179 123 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 86 018 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 164.67 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 118.83 % от собствения капитал и 21.60 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 366 052 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 4 553 хил.лв. (1.14 % от Актива), от които парите в брои са 4 553 хил.лв. Незабавната ликвидност е 3.42 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 18 121 хил.лв. Отношението му към продажбите е 23.53 %.

Топлофикация-Русе АД има емитирани акции с борсов код: TPLR-обикновени 28 349 152 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
TPLR	28 349 152	1	BGN	05.03.2021 г.
TPLR	28 349 152	.51	EUR	05.01.2026 г.
T0F1	4 000	1000	BGN	27.02.2014 г.
T0F1	4 000	511.29188	EUR	05.01.2026 г.

Емисия TPLR поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.43 % до цена 9.036 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +27.27 %. Капитализацията на дружеството е 256.16 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия TPLR от 6.95 лв. определя 30.01 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 9.036 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Топлофикация-Русе АД са сключени 35 сделки за 15 876 бр. книжа и 128 602 лв.

Усредненият спред по емисия TPLR за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия TPLR са 28 349 152 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 417 254 (5.00 %). Броят на акционерите е 35.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 1 348 броя (0.010%). Броят на акционерите намалява с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
TPLR	07.07.2021 г.	0.010	283 491.52	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Топлофикация-Русе АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (3 585.47), коригирания резултат (320.78), оперативния резултат (220.42) и свободния паричен поток (1 304.43).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	20.82
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	3 585.47
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	320.78
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	32.40
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	220.42
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 304.43

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Топлофикация-Русе АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 61.27 %. Очакваната цена на емисия TPLR е 14.57 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	5.7070	3.5388	61.27
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	nan	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	nan	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	nan	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	nan	nan	nan
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	nan	nan
Общо очаквана промяна			61.27

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. Наличните данни не позволяват надежден регресионен анализ и екстраполация.Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Топлофикация-Русе АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -16.87 %, което съответства на цена за емисия TPLR от 7.51 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Soybean (0.6158) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Corn (0.5810) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на GrainsPriceIndex (0.5810) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Soybean	0.6158	1	1.5949
Corn	0.5810	1	0.0393
GrainsPriceIndex	0.5570	2	1.0945
SunflowerOil	0.5561	2	-0.5101
GroundnutOil	0.5399	2	0.8077

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.3090}}_{}{\mathrm{+1.5949}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+0.0393}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{+1.0945}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.5101}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{+0.8077}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -38.10% и стойност от 47 710 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3135, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Soybeanoil (0.5561) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Soybean (0.5448) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на Rice (0.5448) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Soybeanoil	0.5561	2	-0.0133
Soybean	0.5448	2	2.0019
Rice	-0.5196	1	-2.4264
Corn	0.5176	2	-0.0555
NaturalGasEurope	0.4943	0	-0.0625

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+16.7703}}_{}{\mathrm{-0.0133}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+2.0019}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-2.4264}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-0.0555}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-0.0625}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +67.56% и стойност от 83 073 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3093, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -35 363 хил.лв. с изменение от -228.59%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Copper (-0.5528), значителна обратна корелация с изменението на Chicken (-0.5434) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на Oats (-0.5434).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Copper	-0.5528	0	-19.9177
Chicken	-0.5434	2	-8.3159
Oats	-0.5359	0	-2.0185
DollarIndex	0.5264	2	21.5986
BaseMetalsPriceIndex	-0.4797	0	16.8507

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+31.6388}}_{}{\mathrm{-19.9177}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-8.3159}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-2.0185}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+21.5986}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+16.8507}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -159.84% и стойност от -18 605 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4124, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.6809), с изменението на BeveragesPriceIndex (-0.5061) и умерена корелация с изменението на GroundnutOil (-0.5061) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	-0.6809	0	-1.2551
BeveragesPriceIndex	-0.5061	0	-3.7009
GroundnutOil	0.4323	2	4.7510
Zinc	0.4309	2	1.0789
Rice	-0.4303	1	-2.5563

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+43.9994}}_{}{\mathrm{-1.2551}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-3.7009}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+4.7510}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{+1.0789}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-2.5563}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +266.48% и стойност от 66 411 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4439, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е значителна обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.6585), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.2112), с изменението на EBITDA 3м. (-0.0709) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2992). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.7586.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.6585	1	-0.4497
Разходи за дейността 3м.	-0.2112	1	0.2071
EBITDA 3м.	-0.0709	1	0.0424
Опер. паричен поток 3м.	-0.2992	1	-0.0308

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Други дългосрочни вземания	50 606	39 443	-22.06 %	-11 163
Търговски и други дългосрочни вземания	50 816	40 497	-20.31 %	-10 319
Текущи вземания от клиенти и доставчици	32 480	48 649	+49.78 %	+16 169
Търговски и други /текущи/ вземания	54 899	66 277	+20.73 %	+11 378
Натрупана печалба (загуба) в т ч	-47 193	-26 453	+43.95 %	+20 740
Неразпределена печалба	14 498	35 238	+143.05 %	+20 740
Текуща печалба	20 667	27 501	+33.07 %	+6 834
Финансов резултат	-26 526	1 048	+103.95 %	+27 574
Собствен капитал	44 886	72 387	+61.27 %	+27 501
Текущи задължения, в т ч	140 808	108 754	-22.76 %	-32 054
Текущи задължения към доставчици и клиенти	134 698	103 053	-23.49 %	-31 645

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 13 819 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.