Видахим АД (VIDA, VIDA/4VD)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.29 17:55:21 в x3news.com
- 2026.04.29 17:56:33 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	0.02	0.02	0.03
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-174	-229	-24
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-716	-566	-370
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	2	301	11
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	325	334	114
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-0.08	-0.10	-0.27
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.08	0.06	0.07
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.17	0.16	0.86
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.22	0.34	3.07
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-107.19	-131.63	-134.84
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-625.00	-73.48	82.86
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-390.91	68.94	84.29
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-81.82	2 215.38	266.67
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	286.21	729.17	-2 800.00
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-50.25	-39.22	-20.68
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	0.97	0.93	0.63
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-220.31	-169.46	-324.56
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-73.40	-49.06	-24.19
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-1.24	-0.98	-0.64
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	97.60	97.31	96.38
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	98.78	98.49	97.56
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	6.49	6.68	6.85
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-56 993.59	73 585.37	-69 054.13
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-3 861 639.83	-4 645 045.68	4 421 213.41
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	34.11	-510.55	-51.58
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	108.43	-53.71	-39.06
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-3 048 472.89	-4 356 174.76	n/a
Стойност на една акция DCF	-579.19	-827.65	n/a

• EV/EBITDA под 8: -107.19
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 185.09 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 185.09/115.08 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.17
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.08
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 46.61 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 147.30 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 286.21 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 665.63 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.22

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -174 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -625.00 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -716 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -93.51 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -108 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -390.91 %
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -463 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -25.82 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -81.82 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -81.82/402.86 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 36.78 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 35.61 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -220.31 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -50.25 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -73.40 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 1.22 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 97.60 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 98.78 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -52 823 хил.лв.
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Незабавна ликвидност (Cash ratio) под 1: 0.06
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -63 хил.лв.
• Спад в цената на VIDA (VIDA/4VD) за 360 дни над -10%: -44.12 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 302.69 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 158.12 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 153.23 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 44.00 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 100.18 %
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -56 993.59 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -3 861 639.83 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -3 048 472.89 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -174 хил.лв., като намалява с -625.00 %. За последните 12 месеца загубата достига -716 хил.лв., което представлява -0.25 лв. на акция при изменение с -93.51 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.019 лв. е -0.08.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -390.91 % и е -108 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e със спад от -25.82 % до -463 хил.лв. (-0.16 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -107.19, а на P/EBITDA -0.12.

Видахим АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 2 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -81.82 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 185.09 % до 0.11 лв. (общо 325 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.17, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -220.31 %.

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 402.86 % и са 176 хил.лв., а за годината са 1 041 хил.лв. с изменение от 115.08 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 23 хил.лв., разходите за възнаграждения с 49 хил.лв. и изменението на запасите от продукция и незавършено производство с 27 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за възнаграждения с 229 хил.лв., изменението на запасите от продукция, незавършено производство с 173 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 243 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 66 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (66 хил. лв.). Те от своя страна са 37.50 % от разходите за дейността (176 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 36.78 % и са -64 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -255 хил.лв., а делът им е 35.61 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-66 хил.лв.), другите нетни продажби (2 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-253 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-4 хил.лв.) и другите нетни продажби (2 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -110 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -461 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 2 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Видахим АД към края на март 2026 г. от 706 хил.лв., прави 0.24 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -50.25 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -73.40 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.08.

Резервите от 9 587 хил.лв. формират 1 357.93 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -11 600 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 1.22 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 681 хил.лв., а краткосрочните за 56 490 хил.лв., което прави общо 57 171 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 97.60 %. Общо дълговете са 98.78 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 8 097.88 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 0.97 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -0.28 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 57 877 хил.лв. От тях текущите са 6.34 % (3 667 хил.лв.), а нетекущите 93.66 % (54 210 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -52 823 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 6.49 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -7 482.01 % от собствения капитал и -91.27 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -1.24 %, а обращаемостта им е 0.01 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -43.20 %. Стойността на фирмата (EV) e 49 630 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 33 хил.лв. (0.06 % от Актива), от които парите в брои са 10 хил.лв. Незабавната ликвидност е 0.06 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -63 хил.лв. с изменение от 46.61 %. Отношението му към продажбите е -3 150.00 %. За година назад ОПП е 35 хил.лв. (147.30 % ръст), а ОПП/Продажби 10.77 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 49 хил.лв. и -45 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -14 хил.лв, а за период от 1 година -10 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 286.21 % до 54 хил.лв., а за 12 месеца е 245 хил.лв. (665.63 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.22.

Видахим АД има емитирани акции с борсов код: VIDA (VIDA/4VD)-обикновени 2 892 074 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
VIDA (VIDA/4VD)	2 892 074	1	BGN	01.01.2000 г.
VIDA (VIDA/4VD)	2 892 074	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия VIDA (VIDA/4VD) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 0.019 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -44.12 %. Капитализацията на дружеството е 0.05 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия VIDA (VIDA/4VD) от 0.019 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 96.94 % спрямо върха от 0.62 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Видахим АД са сключени 3 сделки за 70 бр. книжа и 40 лв.

Усредненият спред по емисия VIDA (VIDA/4VD) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия VIDA (VIDA/4VD) са 2 892 074 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 153 810 (5.32 %). Броят на акционерите е 4 883.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -21.98 %, а на дванадесет месечна -73.40 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +1.11 % и -24.34 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-614.90%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+364.04%), а на дванадесет месечна база коефициента на задлъжнялост (-10.18%) и общата рентабилност на приходите (-9.22%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Видахим АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (302.69), нетния резултат (158.12), коригирания резултат (153.23), приходите от продажби (44.00), оперативния резултат (100.18).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	302.69
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	158.12
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	153.23
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	44.00
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	100.18
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	59.66

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Видахим АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -56 993.59 %.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.0627	0.0778	-27.28
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-0.0971	-0.0767	71.99
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-0.0815	-0.1192	-57.03
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.1645	0.1691	-11.94
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-131.6339	-107.1921	-57 095.53
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.3392	0.2243	126.21
Общо очаквана промяна			-56 993.59

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -3 495 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 354 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -6 182 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	706	4 955	8 298	7 115	995.25
Нетен резултат	-716	1 161	1 660	1 354	-921.31
Коригиран резултат	-461	967	1 897	1 326	-535.60
Нетни продажби	325	-7 514	2 276	-3 495	-5 079.11
Оперативен резултат	-463	-8 238	352	-6 182	-3 855 553.29
Своб. паричен поток	245	-3 187	1 167	-197	-545.76
Общо екстраполирана промяна					-3 861 639.83

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Видахим АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -3 861 639.83 %

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Sugar (-0.4318), умерена обратна корелация с изменението на Tea (-0.3338) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Oats (-0.3338).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Sugar	-0.4318	0	-4.8859
Tea	-0.3338	2	-6.6067
Oats	-0.3257	0	-7.1352
Gold	0.2890	0	-0.2081
Lumber	0.2801	1	3.3128

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+243.2310}}_{}{\mathrm{-4.8859}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-6.6067}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-7.1352}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{-0.2081}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+3.3128}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +540.82% и стойност от 13 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1953, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на FedFundsRate (0.7782) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на BondYieldBul (0.6252) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на Tea (0.6252).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.7782	2	0.2580
BondYieldBul	0.6252	2	-0.5677
Tea	-0.6037	0	-6.1563
Lumber	-0.5221	1	-1.7850
NaturalGasIndex	-0.4888	0	-1.1065

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+94.9003}}_{}{\mathrm{+0.2580}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.5677}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-6.1563}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-1.7850}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-1.1065}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +192.20% и стойност от 514 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6418, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -501 хил.лв. с изменение от +188.19%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има висока обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.7854) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на BondYieldBul (-0.6291) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на Tea (-0.6291).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.7854	2	-0.3701
BondYieldBul	-0.6291	2	0.7687
Tea	0.5648	0	5.6120
NaturalGasIndex	0.5147	0	1.7541
Lumber	0.4913	1	0.9198

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-54.4516}}_{}{\mathrm{-0.3701}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+0.7687}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+5.6120}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+1.7541}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+0.9198}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -136.81% и стойност от 40 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6342, показва добра обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Tea (0.4446) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Chicken (0.4256) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Zinc (0.4256).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Tea	0.4446	1	40.3388
Chicken	0.4256	2	63.6622
Zinc	0.3548	0	8.9289
Lumber	0.3307	2	15.0683
CoalAustralian	0.3083	0	-1.8148

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-610.9232}}_{}{\mathrm{+40.3388}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+63.6622}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+8.9289}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+15.0683}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-1.8148}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -559.56% и стойност от 290 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1436, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0797), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1148), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0689) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0217). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1979.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0797	1	0.0237
Разходи за дейността 3м.	-0.1148	1	-1.2956
EBITDA 3м.	0.0689	1	-0.8405
Опер. паричен поток 3м.	-0.0217	1	-0.0003

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+229.4638}}_{}{\mathrm{+0.0237}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-1.2956}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.8405}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0003}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +34.11% и стойност от 74 хил.лв. (0.03 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +108.43% и стойност от 115 хил.лв. (0.04 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-1 052	-1 527	-2 003	-2 479	-2 954
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1585	0.1585	0.1585	0.1585	0.1585
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-4 189	-5 616	-7 042	-8 468	-9 894
4. Капиталови разходи (CapEx)	-67	-157	-247	-337	-426
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-57 161	-57 810	-58 460	-59 109	-59 759
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-650	-650	-650	-650	-650
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-4 792	-7 086	-9 604	-12 347	-15 315
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-11 594	-18 144	-24 694	-31 244	-37 794
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-6 353	-9 624	-13 068	-16 684	-20 474

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.06%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Power (0.4610), който съответства на икономичекaта дейнoст на Видахим АД - 3511 - Производство на електрическа енергия. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4610	0.4610	0.4610	0.4610	0.4610
2. Собствен капитал (E)	1 003	1 536	2 068	2 600	3 133
3. Лихвносен дълг (D)	51 702	51 423	51 144	50 865	50 585
4. Данъчна ставка (T)	0.1585	0.1585	0.1585	0.1585	0.1585
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	20.4532	13.4518	10.0552	8.0493	6.7252

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0613	3.0613	3.0613	3.0613	3.0613
2. Бета с дълг (βl)%	20.4532	13.4518	10.0552	8.0493	6.7252
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	81.5175	54.9821	42.1088	34.5066	29.4882

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	253
2. Лихвоносен дълг (D)	49 608
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.5100

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	1 003	1 536	2 068	2 600	3 133
2. Лихвносен дълг (D)	51 702	51 423	51 144	50 865	50 585
3. Цена на собствения капитал (Re)%	81.5175	54.9821	42.1088	34.5066	29.4882
4. Цена на дълга (Rd)%	0.5100	0.5100	0.5100	0.5100	0.5100
5. Данъчна ставка (T)	0.1585	0.1585	0.1585	0.1585	0.1585
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	1.9727	2.0110	2.0490	2.0866	2.1238
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-6 353	-9 624	-13 068	-16 684	-20 474
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-6 230	-9 248	-12 296	-15 362	-18 432
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-61 568

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -61 568 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-34.2329
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	152.9158
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-52.3475
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-34.2329

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0613% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-58.8215
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-15.9201
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9342
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.9342

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-20 474
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.9342
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	2.1238
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-1 737 205
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-1 563 926

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-61 568
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-1 563 926
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-1 625 494

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-1 625 494
2. Нетен лихвоносен дълг	49 575
3. Неоперативни активи	6
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-1 675 063
6. Брой акции	2 892 074
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-579.1908

Стойността на една акция от капитала на Видахим АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -579.1908 лв., което е -3 048 472.89% под текущата цена на акцията от 0.019 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	19	23	+21.05 %	+4
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	8	27	+237.50 %	+19
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	247	0	-100.00 %	-247
Разходи по икономически елементи-3м.	342	110	-67.84 %	-232
Разходи за лихви-3м.	188	66	-64.89 %	-122
Финансови разходи-3м.	188	66	-64.89 %	-122
Разходи за дейността-3м.	530	176	-66.79 %	-354
Общо разходи-3м.	530	176	-66.79 %	-354
Общо разходи и печалба-3м.	530	176	-66.79 %	-354
Други нетни приходи от продажби-3м.	301	2	-99.34 %	-299
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	301	2	-99.34 %	-299
Приходи от дейността-3м.	301	2	-99.34 %	-299
Загуба от дейността-3м.	229	174	-24.02 %	-55
Общо приходи-3м.	301	2	-99.34 %	-299
Загуба преди облагане с данъци-3м.	229	174	-24.02 %	-55
Загуба след облагане с данъци-3м.	229	174	-24.02 %	-55
Нетна загуба за периода-3м.	229	174	-24.02 %	-55
Общо приходи и загуба-3м.	530	176	-66.79 %	-354

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 1 418 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.