Метизи АД (METZ, METIZ/5MZ, MET1)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.29 17:26:00 в Investor.bg
- 2026.04.29 17:31:17 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	0.41	0.93	0.93
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	8	-5	7
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	11	10	n/a
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	2 247	2 590	1 968
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	10 479	10 200	n/a
Цена/Печалба 12м.(P/E)	315.34	1 436.07	n/a
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.08	0.32	0.31
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.33	1.41	n/a
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	13.84	20.67	n/a
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	14.29	-66.67	n/a
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	3.51	1.50	n/a
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	14.18	19.52	n/a
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	5 668.97	-368.79	n/a
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	2.17	2.17	n/a
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	10.29	14.32	n/a
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.10	0.10	n/a
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.02	0.02	n/a
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.02	0.02	n/a
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	13.35	13.52	12.26
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	34.36	34.36	32.66
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	86.08	119.48	96.55
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.03	2.14	0.02
Очаквана цена (Expected price)	0.41	0.95	0.93
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-0.96	1.09	0.57
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.41	0.94	0.93
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-6.44	-0.70	n/a
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-105.27	-67.86	-117.52
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-895.66	-341.62	n/a
Стойност на една акция DCF	-3.27	-4.63	n/a

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 8 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 14.29 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 11 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 413 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 3.51 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 610 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 14.18 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 13.60/13.60 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.33
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 2.17 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.08
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.90 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 5 668.97 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 315.34
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 1 350.00 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.10 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.02 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 10.29 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -1 263 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 12.07 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.23 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -356 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -273.66 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -2 115 хил.лв.
• Спад в цената на METZ (METIZ/5MZ) за 90 дни над -10%: -55.81 %
• Спад в цената на METZ (METIZ/5MZ) за 360 дни над -10%: -55.57 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 670.84 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 153.99 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 954.39 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -895.66 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 8 хил.лв., като нараства с 14.29 %. За последните 12 месеца печалбата достига 11 хил.лв., което представлява 0.00 лв. на акция Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.411 лв. е 315.34.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 3.51 % и е 413 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e 1 610 хил.лв. (0.19 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 13.84, а на P/EBITDA 2.15.

Метизи АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 2 247 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 14.18 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 1.24 лв. (общо 10 479 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.33, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.10 %.

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 13.60 % и са 2 239 хил.лв., а за годината са 10 467 хил.лв. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 1 140 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 6 564 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 129 хил.лв. 79.63 % и другите финансови разходи, които са 33 хил.лв. 20.37 % от финансовите разходи (162 хил. лв.). Те от своя страна са 7.24 % от разходите за дейността (2 239 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 1 350.00 % и са 108 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -290 хил.лв., а делът им е -2 636.36 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (270 хил.лв.), нетните лихви (-129 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-33 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-496 хил.лв.), другите нетни продажби (270 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-64 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -100 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 301 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 270 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Метизи АД към края на март 2026 г. от 44 605 хил.лв., прави 5.29 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 2.17 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.02 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.08.

Резервите от 36 148 хил.лв. формират 81.04 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 31 хил.лв. (0.07 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 65.64 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 14 276 хил.лв., а краткосрочните за 9 075 хил.лв., което прави общо 23 351 хил.лв. 16 067 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 13.35 %. Общо дълговете са 34.36 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 52.35 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 10.29 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 4.82 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 67 955 хил.лв. От тях текущите са 11.50 % (7 812 хил.лв.), а нетекущите 88.51 % (60 144 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -1 263 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 86.08 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -2.83 % от собствения капитал и -1.86 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.02 %, а обращаемостта им е 0.16 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.02 %. Стойността на фирмата (EV) e 22 290 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 1 102 хил.лв., което е 1.90 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 133 хил.лв. и покриват 12.07 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.23 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 805 хил.лв. (2.66 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв., а 1 465 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 19.89 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -356 хил.лв. с изменение от -273.66 %. Отношението му към продажбите е -15.84 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 133 хил.лв., а за 12 м. 133 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 51 хил.лв. и 2 427 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -172 хил.лв, а за период от 1 година 445 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 5 668.97 % до 3 230 хил.лв.

Метизи АД има емитирани акции с борсов код: METZ (METIZ/5MZ)-обикновени 8 439 809 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
METZ (METIZ/5MZ)	500 137	1	BGN	01.01.2000 г.
METZ (METIZ/5MZ)	7 502 055	1	BGN	25.06.2007 г.
METZ (METIZ/5MZ)	7 502 055	.51	EUR	05.01.2026 г.
METZ (METIZ/5MZ)	8 439 809	.51	EUR	07.01.2026 г.
MET1	7 502 055	1	BGN	17.11.2025 г.
MET1	0	1	BGN	27.11.2025 г.

Емисия METZ (METIZ/5MZ) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -55.81 % до цена 0.411 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -55.57 %. Капитализацията на дружеството е 3.47 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия METZ (METIZ/5MZ) от 0.411 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 86.30 % спрямо върха от 3 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Метизи АД са сключени 42 сделки за 398 103 бр. книжа и 398 952 лв.

Усредненият спред по емисия METZ (METIZ/5MZ) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия METZ (METIZ/5MZ) са 8 439 809 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 257 325 (14.90 %). Броят на акционерите е 775.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията расте с 937 754 броя. Free-float намалява с 510 235 броя (8.660%). Броят на акционерите намалява с 9.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.02 %, а на дванадесет месечна 0.02 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.03 % и +0.00 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.07%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.04%), а на дванадесет месечна база коефициента на задлъжнялост (-0.01%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.01%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Метизи АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (670.84), коригирания резултат (153.99) и свободния паричен поток (954.39).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	0.46
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	670.84
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	153.99
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	29.38
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	30.18
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	954.39

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Метизи АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.03 %. Очакваната цена на емисия METZ (METIZ/5MZ) е 0.41 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.0778	0.0778	0.02
Цена/Печалба 12м.(P/E)	346.8761	315.3391	0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	6.3764	11.5241	-0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.3401	0.3310	0.01
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	13.8463	13.8446	0.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	nan	nan
Общо очаквана промяна			0.03

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 9 214 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 4 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 627 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	44 605	44 346	44 050	44 180	-0.93
Нетен резултат	11	-17	7	4	-0.00
Коригиран резултат	301	407	200	223	-0.00
Нетни продажби	10 479	9 048	9 266	9 214	-0.04
Оперативен резултат	1 610	1 598	1 657	1 627	0.00
Своб. паричен поток	nan	-117	nan	nan	nan
Общо екстраполирана промяна					-0.96

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Метизи АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -0.96 %, което съответства на цена за емисия METZ (METIZ/5MZ) от 0.41 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Corn (-0.6374) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на GrainsPriceIndex (-0.6020) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.6020) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Corn	-0.6374	1	-0.4047
GrainsPriceIndex	-0.6020	1	-1.6177
PreciousMetalsPriceIndex	-0.5995	2	-1.3182
AgriculturePriceIndex	-0.5950	2	-2.0190
Gold	-0.5669	2	-2.0941

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+59.6179}}_{}{\mathrm{-0.4047}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-1.6177}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.3182}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-2.0190}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}{\mathrm{-2.0941}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -31.35% и стойност от 1 543 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5209, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Corn (-0.6366) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.6010) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на GrainsPriceIndex (-0.6010) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Corn	-0.6366	1	-0.4006
PreciousMetalsPriceIndex	-0.6010	2	-1.3523
GrainsPriceIndex	-0.6006	1	-1.6392
AgriculturePriceIndex	-0.5931	2	-1.9910
Gold	-0.5684	2	-2.0870

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+59.5320}}_{}{\mathrm{-0.4006}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-1.3523}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.6392}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.9910}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}{\mathrm{-2.0870}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -32.81% и стойност от 1 504 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5205, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 38 хил.лв. с изменение от +378.61%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.6242) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Corn (-0.4843) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на RubberRSS3 (-0.4843) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.6242	2	1.3887
Corn	-0.4843	1	-0.5029
RubberRSS3	0.4792	1	0.9002
VolatilityIndex	0.4669	1	0.2079
BaseMetalsPriceIndex	-0.4439	2	-0.3103

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.2193}}_{}{\mathrm{+1.3887}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.5029}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{+0.9002}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+0.2079}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-0.3103}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -53.01% и стойност от 194 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6434, показва добра обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Platinum (-0.4395), умерена корелация с изменението на PalmOil (0.4149) и с изменението на Rice (0.4149).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Platinum	-0.4395	0	-5.3921
PalmOil	0.4149	0	13.7802
Rice	0.4067	0	11.8631
AgriculturePriceIndex	0.3891	0	-35.6728
FoodPriceIndex	0.3821	0	10.9854

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-33.1831}}_{}{\mathrm{-5.3921}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+13.7802}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{+11.8631}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-35.6728}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}{\mathrm{+10.9854}}_{}x{\mathrm{FoodPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -381.62% и стойност от 1 003 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4651, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.1720), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1742), умерена обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.3980) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1768). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4612.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.1720	1	-84.2316
Разходи за дейността 3м.	-0.1742	1	84.0152
EBITDA 3м.	-0.3980	1	-0.3667
Опер. паричен поток 3м.	0.1768	1	0.0595

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+14.2759}}_{}{\mathrm{-84.2316}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+84.0152}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.3667}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0595}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -6.44% и стойност от 3 245 хил.лв. (0.38 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -105.27% и стойност от -183 хил.лв. (-0.02 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (954.39%), предполага несигурност в оценката на Метизи АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	227	225	223	220	218
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1494	0.1494	0.1494	0.1494	0.1494
3. Амортизация и обезценки (D&A)	736	779	822	865	908
4. Капиталови разходи (CapEx)	1 783	2 076	2 369	2 662	2 955
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	5 423	4 983	4 544	4 105	3 666
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-439	-439	-439	-439	-439
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-396	-644	-892	-1 140	-1 388
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	409	441	472	504	535
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	10	-97	-204	-311	-418

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.06%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Construction Supplies (0.9062), който съответства на икономичекaта дейнoст на Метизи АД - 2593 - Производство на изделия от тел вериги и пружини. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.9062	0.9062	0.9062	0.9062	0.9062
2. Собствен капитал (E)	44 066	44 199	44 332	44 465	44 598
3. Лихвносен дълг (D)	18 318	19 874	21 430	22 986	24 541
4. Данъчна ставка (T)	0.1494	0.1494	0.1494	0.1494	0.1494
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.2266	1.2528	1.2788	1.3047	1.3304

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0613	3.0613	3.0613	3.0613	3.0613
2. Бета с дълг (βl)%	1.2266	1.2528	1.2788	1.3047	1.3304
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	8.6487	8.7479	8.8465	8.9445	9.0419

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	496
2. Лихвоносен дълг (D)	20 626
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.4047

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	44 066	44 199	44 332	44 465	44 598
2. Лихвносен дълг (D)	18 318	19 874	21 430	22 986	24 541
3. Цена на собствения капитал (Re)%	8.6487	8.7479	8.8465	8.9445	9.0419
4. Цена на дълга (Rd)%	2.4047	2.4047	2.4047	2.4047	2.4047
5. Данъчна ставка (T)	0.1494	0.1494	0.1494	0.1494	0.1494
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.7097	6.6689	6.6302	6.5934	6.5584
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	10	-97	-204	-311	-418
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	10	-85	-168	-241	-304
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-788

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -788 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	0.7857
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	nan
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	nan
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	0.7857

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0613% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-2.1455
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.3816
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9342
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.8111

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-418
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.8111
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.5584
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-8 967
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-6 527

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-788
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-6 527
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-7 315

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-7 315
2. Нетен лихвоносен дълг	20 286
3. Неоперативни активи	2
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-27 599
6. Брой акции	8 439 809
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-3.2701

Стойността на една акция от капитала на Метизи АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -3.2701 лв., което е -895.66% под текущата цена на акцията от 0.411 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Текущи вземания по предоставени аванси	3 707	653	-82.38 %	-3 054
Търговски и други /текущи/ вземания	4 349	1 731	-60.20 %	-2 618
Текущи активи	10 977	7 812	-28.83 %	-3 165

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	1 892	1 140	-39.75 %	-752
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	-170	231	+235.88 %	+401
Финансови разходи-3м.	131	162	+23.66 %	+31
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	2 560	1 971	-23.01 %	-589
Други нетни приходи от продажби-3м.	9	270	+2 900.00 %	+261

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	3 320	2 009	-39.49 %	-1 311
Плащания на доставчици-3м.	-4 944	-1 848	+62.62 %	+3 096
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	-416	-127	+69.47 %	+289
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-2 582	-356	+86.21 %	+2 226
Покупка на дълготрайни активи-3м.	0	133	+133.00 %	+133
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	0	133	+133.00 %	+133
Постъпления от емитиране на ценни книжа-3м.	938	0	-100.00 %	-938
Постъпления от заеми-3м.	3 363	368	-89.06 %	-2 995
Платени заеми-3м.	-1 247	-317	+74.58 %	+930
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	3 054	51	-98.33 %	-3 003
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	472	-172	-136.44 %	-644
Парични средства в началото на периода-3м.	0	1 977	+1 977.00 %	+1 977
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	472	1 805	+282.42 %	+1 333
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	279	340	+21.86 %	+61
Блокирани парични средства-3м.	193	1 465	+659.07 %	+1 272

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 4 114 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.