Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София (FAM, FAW, FAMB, FAMC, FAWX)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.29 17:14:38 в x3news.com
- 2026.04.29 17:15:34 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	4.85	3.94	3.86
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	536	177	166
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	856	486	184
Цена/Печалба 12м.(P/E)	3.68	5.27	13.64
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.79	2.08	2.75
Цена/Продажби 12м.(P/S)	31 525 000.00	25 610 000.00	25 090 000.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-4.27	0.27	0.16
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	21.52	26.54	15.13
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	222.89	405.71	50.91
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	88.77	5.59	2.27
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-86.41	540.18	7 139.29
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	93.64	65.01	7.29
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	44.20	85.08	25.90
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	66.68	45.41	21.79
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	1.49	0.94	0.43
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	27.40	27.18	46.62
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	97.59	98.30	98.20
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	344.21	346.65	197.38
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	3.71	4.57	9.84
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	6.78	8.34	7.58
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	294.64	-268.02	172.22
Очаквана цена (Expected price)	19.14	n/a	10.51
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	118.47	-236.49	227.36
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	10.60	n/a	12.64
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	18.16	17.88	27.74
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	22.87	41.66	32.59
Отклонение DCF оценка/Капитализация	11 317.46	34 797.94	36 432.60
Стойност на една акция DCF	553.75	1 374.98	1 410.16

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 536 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 222.89 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 856 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 365.22 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 3.68
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 1 193 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 88.77 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 2 733 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 27.00 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 80.59/34.63 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 22.12/-6.24 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 93.64 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 66.68 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 217.65 %
• Ръст в цената на FAM (FAW) за 90 дни над 10%: 22.75 %
• Ръст в цената на FAM (FAW) за 360 дни над 10%: 25.65 %
• Ръст на FAM (FAW) от год. минимум повече от 10%: 25.65 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 3.71 %
• Средна дивидентна доходност от FAM (FAW) за 5 години: 6.78 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 294.64 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 118.47 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +11 317.46 %

• EV/EBITDA над 20: 21.52
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 104.66 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 118.11 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 31 525 000.00
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 1.79
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 2.41 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 97.59 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 44.20 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -23 700 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -1 421.07 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -86.41 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -739 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -104.57 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 536 хил.лв., като нараства с 222.89 %. За последните 12 месеца печалбата достига 856 хил.лв., което представлява 1.32 лв. на акция при изменение с 365.22 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 4.85 лв. е 3.68.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 88.77 % и е 1 193 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 27.00 % до 2 733 хил.лв. (4.20 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 21.52, а на P/EBITDA 1.15.

Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 31 525 000.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (1 228 от 1 228 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (778 хил.лв.) и положителните разлики от операции с финансови активи (262 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 34.63 % и са 692 хил.лв., а за годината са 2 087 хил.лв. с изменение от -6.24 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 6 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 20 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 64 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 74 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 657 хил.лв. 98.50 % от финансовите разходи (667 хил. лв.). Те от своя страна са 96.39 % от разходите за дейността (692 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 104.66 % и са 561 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 1 011 хил.лв., а делът им е 118.11 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (252 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (188 хил.лв.) и нетните лихви (121 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (393 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (375 хил.лв.) и нетните лихви (243 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -25 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -155 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 188 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 420 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София към края на март 2026 г. от 1 766 хил.лв., прави 2.72 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 93.64 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 66.68 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.79.

Резервите от -14 хил.лв. формират -0.79 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 597 хил.лв. (33.81 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 2.41 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 51 538 хил.лв., а краткосрочните за 20 114 хил.лв., което прави общо 71 652 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 27.40 %. Общо дълговете са 97.59 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 4 057.30 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 44.20 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 45.09 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 73 418 хил.лв. От тях текущите са 94.30 % (69 234 хил.лв.), а нетекущите 5.70 % (4 184 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 49 120 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 344.21 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 2 781.43 % от собствения капитал и 66.90 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 1.49 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 2.19 %. Стойността на фирмата (EV) e 58 819 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 92 хил.лв. (0.13 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 344.19 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 20 хил.лв. с изменение от 217.65 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -31 хил.лв. и 23 748 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -12 хил.лв, а за период от 1 година 47 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -86.41 % до 1 607 хил.лв., а за 12 месеца е -739 хил.лв. (-104.57 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -4.27.

Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София има емитирани акции с борсов код: FAM (FAW)-обикновени 650 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
FAM (FAW)	650 000	1	BGN	17.08.2019 г.
FAM (FAW)	650 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
FAWX	150 000	1	BGN	08.06.2019 г.
FAWX	0	1	BGN	24.06.2019 г.
FAMB	30 000	1000	BGN	26.05.2022 г.
FAMB	30 000	444.82394	EUR	05.01.2026 г.
FAMC	15 000	1000	EUR	17.04.2026 г.

Емисия FAM (FAW) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 22.75 % до цена 4.85 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +25.65 %. Капитализацията на дружеството е 3.15 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия FAM (FAW) от 3.86 лв. определя 25.65 % ръст до текущата цена, като тя остава на 8.83 % спрямо върха от 5.32 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София са сключени 65 сделки за 116 845 бр. книжа и 493 813 лв.

Усредненият спред по емисия FAM (FAW) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия FAM (FAW) са 650 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 31 380 (4.83 %). Броят на акционерите е 22.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 42 400 броя (6.520%). Броят на акционерите расте с 2.

Последно изплатените дивиденти са за 117 000 лв., което е 13.67 % от текущата 12 месечна печалба и са 3.71 % спрямо капитализацията (FAM (FAW) - 0.180 лв. 3.71 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия FAM (FAW) е 0.3286 лв. 6.78 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
FAM (FAW)	07.07.2025 г.	0.180	117 000.00	BGN
FAM (FAW)	17.06.2024 г.	0.380	247 000.00	BGN
FAM (FAW)	11.07.2023 г.	0.390	253 500.00	BGN
FAM (FAW)	05.07.2022 г.	0.480	312 000.00	BGN
FAM (FAW)	08.07.2021 г.	0.213	138 580.00	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	18.25
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	66.87
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	44.36
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	0.00
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	19.77
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	85.85

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 294.64 %. Очакваната цена на емисия FAM (FAW) е 19.14 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.5609	1.7851	17.85
Цена/Печалба 12м.(P/E)	6.4866	3.6828	4.13
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-17.7107	-20.3387	-0.19
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	31 525 000.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	26.8115	21.5216	268.92
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.3325	-4.2659	3.94
Общо очаквана промяна			294.64

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. Наличните данни не позволяват надежден регресионен анализ и екстраполация.Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 118.47 %, което съответства на цена за емисия FAM (FAW) от 10.60 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на PotassiumChloride (0.8647) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на FertilizersPriceIndex (0.8376) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Urea (0.8376) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PotassiumChloride	0.8647	1	14.1124
FertilizersPriceIndex	0.8376	1	-25.2574
Urea	0.8365	1	11.1217
Oats	0.8300	1	7.5620
NaturalGasEurope	0.7995	2	2.8169

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+157.9515}}_{}{\mathrm{+14.1124}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{-25.2574}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+11.1217}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+7.5620}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+2.8169}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +12.72% и стойност от 1 384 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7231, показва висока обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на PotassiumChloride (0.8497) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Urea (0.8431) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на FertilizersPriceIndex (0.8431) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PotassiumChloride	0.8497	1	8.4664
Urea	0.8431	1	12.4279
FertilizersPriceIndex	0.8392	1	-19.4647
Oats	0.8219	1	6.8013
NaturalGasEurope	0.8015	2	2.9148

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+124.7646}}_{}{\mathrm{+8.4664}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{+12.4279}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-19.4647}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+6.8013}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+2.9148}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +34.58% и стойност от 931 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6972, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 453 хил.лв. с изменение от -15.50%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има висока корелация с изменението на Urea (0.8317) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на PotassiumChloride (0.8301) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на FertilizersPriceIndex (0.8301) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	0.8317	1	72.5359
PotassiumChloride	0.8301	1	48.8745
FertilizersPriceIndex	0.8270	1	-59.9985
Oats	0.8121	1	31.5753
Cotton	0.8057	1	68.6811

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+2 118.0501}}_{}{\mathrm{+72.5359}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+48.8745}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{-59.9985}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+31.5753}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+68.6811}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +1 796.88% и стойност от 22 630 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6195, показва добра обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока обратна корелация с изменението на Lumber (-0.7607) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на IronOre (-0.6685) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на Urea (-0.6685).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.7607	2	-3 598.1474
IronOre	-0.6685	2	-651.2479
Urea	-0.6514	0	-374.2434
Copper	-0.6033	2	4 288.8062
Chicken	-0.5817	2	-6 441.0839

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-35 508.4833}}_{}{\mathrm{-3 598.1474}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-651.2479}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-374.2434}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+4 288.8062}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-6 441.0839}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -15 199.67% и стойност от -3 020 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6281, показва добра обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2566), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2278), с изменението на EBITDA 3м. (0.2483) и значителна обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.5166). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.6344.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2566	1	-0.0117
Разходи за дейността 3м.	0.2278	1	0.0010
EBITDA 3м.	0.2483	1	0.0019
Опер. паричен поток 3м.	-0.5166	1	-0.0000

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+18.9031}}_{}{\mathrm{-0.0117}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0010}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0019}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0000}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +18.16% и стойност от 3 725 хил.лв. (5.73 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +22.87% и стойност от 3 873 хил.лв. (5.96 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2034, показва слаба обяснителна сила на модела.

Липсата на достатъчно на исторически данни предполага несигурност в оценката на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	3 360	3 854	4 347	4 840	5 334
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-0	-0	-0	-1	-1
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-22 116	-25 854	-29 592	-33 329	-37 067
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-3 738	-3 738	-3 738	-3 738	-3 738
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	7 098	7 591	8 085	8 578	9 071
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	10 027	11 439	12 851	14 263	15 675
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	8 588	9 549	10 510	11 471	12 431

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.06%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	1 252	1 347	1 441	1 536	1 631
3. Лихвносен дълг (D)	53 543	61 019	68 495	75 971	83 447
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	18.1483	19.2011	20.1154	20.9168	21.6250

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0613	3.0613	3.0613	3.0613	3.0613
2. Бета с дълг (βl)%	18.1483	19.2011	20.1154	20.9168	21.6250
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	72.7820	76.7721	80.2372	83.2745	85.9587

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 877
2. Лихвоносен дълг (D)	55 758
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.3663

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	1 252	1 347	1 441	1 536	1 631
2. Лихвносен дълг (D)	53 543	61 019	68 495	75 971	83 447
3. Цена на собствения капитал (Re)%	72.7820	76.7721	80.2372	83.2745	85.9587
4. Цена на дълга (Rd)%	3.3663	3.3663	3.3663	3.3663	3.3663
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.9521	4.9514	4.9507	4.9502	4.9498
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	8 588	9 549	10 510	11 471	12 431
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	8 183	8 669	9 092	9 455	9 764
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	45 162

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 45 162 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-17.0839
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	127.0399
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-21.7034
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	86.3318
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-14.7489

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0613% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	34.9556
2. Устойчив темп на растеж % II подход	10.0246
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9342
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6557

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	12 431
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6557
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.9498
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	383 626
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	301 300

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	45 162
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	301 300
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	346 462

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	346 462
2. Нетен лихвоносен дълг	55 666
3. Неоперативни активи	69 139
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	359 935
6. Брой акции	650 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	553.7468

Стойността на една акция от капитала на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 553.7468 лв., което е +11 317.46% над текущата цена на акцията от 4.85 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Други нематериални активи	0	4 184	+4 184.00 %	+4 184
Нематериални активи	0	4 184	+4 184.00 %	+4 184
Други нетекущи финансови активи	4 184	0	-100.00 %	-4 184
Финансови активи нетекущи	4 184	0	-100.00 %	-4 184
Финансови активи, държани за търгуване в т ч	68 178	0	-100.00 %	-68 178
Други държани за търгуване финансови активи	68 178	0	-100.00 %	-68 178
Други текущи финансови активи	0	69 139	+69 139.00 %	+69 139

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	47	6	-87.23 %	-41
Разходи по икономически елементи-3м.	68	25	-63.24 %	-43
Разходи за лихви-3м.	390	657	+68.46 %	+267
Други финансови разходи-3м.	44	0	-100.00 %	-44
Финансови разходи-3м.	434	667	+53.69 %	+233
Разходи за дейността-3м.	502	692	+37.85 %	+190
Печалба от дейността-3м.	177	536	+202.82 %	+359
Общо разходи-3м.	502	692	+37.85 %	+190
Печалба преди облагане с данъци-3м.	177	536	+202.82 %	+359
Печалба след облагане с данъци-3м.	177	536	+202.82 %	+359
Нетна печалба за периода-3м.	177	536	+202.82 %	+359
Общо разходи и печалба-3м.	679	1 228	+80.85 %	+549
Приходи от лихви-3м.	424	778	+83.49 %	+354
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	131	262	+100.00 %	+131
Други финансови приходи-3м.	124	188	+51.61 %	+64
Финансови приходи-3м.	679	1 228	+80.85 %	+549
Приходи от дейността-3м.	679	1 228	+80.85 %	+549
Общо приходи-3м.	679	1 228	+80.85 %	+549
Общо приходи и загуба-3м.	679	1 228	+80.85 %	+549

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	1 897	11 889	+526.73 %	+9 992
Плащания на доставчици-3м.	-28 438	-12 007	+57.78 %	+16 431
Получени лихви-3м.	114	162	+42.11 %	+48
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-26 446	20	+100.08 %	+26 466
Постъпления от заеми-3м.	29 337	0	-100.00 %	-29 337
Платени заеми-3м.	1 959	0	-100.00 %	-1 959
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-4 679	-31	+99.34 %	+4 648
Изплатени дивиденти-3м.	-117	0	+100.00 %	+117
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	26 500	-31	-100.12 %	-26 531

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 315 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.