Би Джи Ай груп АД (BGI, BOH, BOHB)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.29 16:03:46 в x3news.com
- 2026.04.29 16:04:25 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	1.04	1.00	1.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	94	-281	91
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	2	-1	92
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	2	23	0
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	34	32	61
Цена/Печалба 12м.(P/E)	3 455.63	-7 971.80	86.64
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.96	1.12	1.11
Цена/Продажби 12м.(P/S)	203.28	249.09	130.67
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-65.70	-42.30	-2.97
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	60.19	66.96	44.52
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	3.30	-48.68	1 720.00
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	2.46	-63.91	197.56
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	300.00	126.32	98.38
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.03	-0.01	1.29
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	0.60	-0.64	-6.98
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	5.88	-3.13	150.82
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.03	-0.01	1.28
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.02	-0.01	0.79
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	3.50	3.12	3.28
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	37.75	37.80	37.62
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	2 298.77	2 564.99	2 389.97
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.28	-2.94	4.37
Очаквана цена (Expected price)	1.05	0.97	1.04
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	2.33	15.09	1.66
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.06	1.15	1.02
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-4.71	-5.55	-2.04
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-3.37	-4.30	2.59
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-446.03	-352.02	-44.38
Стойност на една акция DCF	-3.59	-3.01	0.67

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 94 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 3.30 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 2 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 125 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 2.46 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 183 хил.лв.
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 2.00/0.00 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.03 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.96
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.39 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 61.54 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 67.23 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 300.00 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 96.08 %

• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -97.83 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 3 455.63
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -32.22 %
• EV/EBITDA над 20: 60.19
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -44.26 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -3.29/10.78 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 129.79 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 22 399.99 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 203.28
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.03 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -10 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -39 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -105 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 195.72 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 67.30 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 21 474.45 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -446.03 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 94 хил.лв., като нараства с 3.30 %. За последните 12 месеца печалбата достига 2 хил.лв., което представлява 0.00 лв. на акция при изменение с -97.83 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.037 лв. е 3 455.63.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 2.46 % и е 125 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -32.22 % до 183 хил.лв. (0.03 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 60.19, а на P/EBITDA 37.77.

Би Джи Ай груп АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 2 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -44.26 % до 0.01 лв. (общо 34 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 203.28, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 5.88 %.

През тримесечието финансовите приходи са 98.69 % от приходите от дейността (151 от 153 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (151 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 0.00 % и са 59 хил.лв., а за годината са 637 хил.лв. с изменение от 10.78 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 10 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 16 хил.лв., за 12-те месеца - другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 380 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 29 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (29 хил. лв.). Те от своя страна са 49.15 % от разходите за дейността (59 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 129.79 % и са 122 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 448 хил.лв., а делът им е 22 400.00 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (122 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (449 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-1 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -28 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -446 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Би Джи Ай груп АД към края на март 2026 г. от 7 211 хил.лв., прави 1.08 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.03 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.03 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.96.

Резервите от 45 хил.лв. формират 0.62 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 424 хил.лв. (5.88 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 62.25 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 3 968 хил.лв., а краткосрочните за 405 хил.лв., което прави общо 4 373 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 3.50 %. Общо дълговете са 37.75 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 60.64 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 0.60 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 0.24 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 11 584 хил.лв. От тях текущите са 80.37 % (9 310 хил.лв.), а нетекущите 19.64 % (2 275 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 8 905 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 2 298.77 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 123.49 % от собствения капитал и 76.87 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.02 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.02 %. Стойността на фирмата (EV) e 11 016 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 9 хил.лв., което е 0.39 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 6 хил.лв. (0.05 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв., а 6 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 11.60 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -10 хил.лв. с изменение от 61.54 %. Отношението му към продажбите е -500.00 %. За година назад ОПП е -39 хил.лв. (67.23 % ръст), а ОПП/Продажби -114.71 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 8 хил.лв. и 37 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -2 хил.лв, а за период от 1 година -2 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 300.00 % до 18 хил.лв., а за 12 месеца е -105 хил.лв. (96.08 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -65.70.

Би Джи Ай груп АД има емитирани акции с борсов код: BGI (BOH)-обикновени 6 665 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
BGI (BOH)	9 000 000	1	BGN	01.01.2000 г.
BGI (BOH)	200 000	1	BGN	25.06.2009 г.
BGI (BOH)	5 359 000	1	BGN	23.01.2014 г.
BGI (BOH)	6 665 000	1	BGN	19.01.2015 г.
BGI (BOH)	6 665 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
BOHB	3 962	1000	BGN	27.05.2015 г.
BOHB	3 962	511.29188	EUR	05.01.2026 г.

Емисия BGI (BOH) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 6.03 % до цена 1.037 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +3.70 %. Капитализацията на дружеството е 6.91 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия BGI (BOH) от 0.95 лв. определя 9.16 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 1.037 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Би Джи Ай груп АД са сключени 27 сделки за 41 221 бр. книжа и 40 607 лв.

Усредненият спред по емисия BGI (BOH) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия BGI (BOH) са 6 665 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 258 921 (18.89 %). Броят на акционерите е 52.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.31 %, а на дванадесет месечна 0.03 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +5.18 % и +0.04 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+9.86%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-3.41%), а на дванадесет месечна база обращаемостта на краткотрайните активи (+0.10%) и общата рентабилност на приходите (-0.10%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Би Джи Ай груп АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (195.72), приходите от продажби (67.30) и свободния паричен поток (21 474.45).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	13.99
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	195.72
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	47.70
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	67.30
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	26.25
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	21 474.45

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Би Джи Ай груп АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.28 %. Очакваната цена на емисия BGI (BOH) е 1.05 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.9711	0.9585	1.33
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-6 911.6050	3 455.6297	0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-14.7684	-15.4969	-0.09
Цена/Продажби 12м.(P/S)	215.9877	203.2819	0.01
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	61.0700	60.1945	0.03
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-36.6802	-65.6997	-0.00
Общо очаквана промяна			1.28

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 65 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -0 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 180 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	7 211	7 531	7 285	7 286	2.38
Нетен резултат	2	81	-11	-0	0.00
Коригиран резултат	-446	-426	-434	-433	-0.14
Нетни продажби	34	65	51	65	0.10
Оперативен резултат	183	181	173	180	-0.01
Своб. паричен поток	-105	-2 734	1 170	987	-0.01
Общо екстраполирана промяна					2.33

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Би Джи Ай груп АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 2.33 %, което съответства на цена за емисия BGI (BOH) от 1.06 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Fish (0.3684), умерена корелация с изменението на Beef (0.3497) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на EuroDollar (0.3497).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Fish	0.3684	0	49.6564
Beef	0.3497	1	26.9323
EuroDollar	-0.3480	0	-0.5801
TimberIndex	0.3039	0	10.5815
DollarIndex	0.2899	0	38.4928

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+103.1303}}_{}{\mathrm{+49.6564}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+26.9323}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-0.5801}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+10.5815}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{+38.4928}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +140.17% и стойност от 367 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1200, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Fish (0.3171) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба корелация с изменението на DollarIndex (0.2980) и слаба обратна корелация с изменението на EuroDollar (0.2980).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Fish	0.3171	1	14.9227
DollarIndex	0.2980	0	-2.5235
EuroDollar	-0.2733	0	-10.0751
Beef	0.2324	2	7.7231
Silver	-0.2269	2	-8.8467

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+163.5261}}_{}{\mathrm{+14.9227}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-2.5235}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-10.0751}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+7.7231}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-8.8467}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -510.43% и стойност от -242 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0966, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 610 хил.лв. с изменение от +548.53%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Fish (0.3447), умерена обратна корелация с изменението на EuroDollar (-0.3431) и умерена корелация с изменението на Beef (-0.3431) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Fish	0.3447	0	15.5846
EuroDollar	-0.3431	0	-7.0677
Beef	0.3289	1	5.4643
Coffee	0.3058	2	3.6550
DollarIndex	0.2760	0	19.6073

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-33.9873}}_{}{\mathrm{+15.5846}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-7.0677}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+5.4643}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+3.6550}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+19.6073}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -60.75% и стойност от 49 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1179, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Gold (0.3345) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (0.3259) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на BananaEurope (0.3259) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Gold	0.3345	1	197.5641
PreciousMetalsPriceIndex	0.3259	1	-91.1475
BananaEurope	0.2820	1	138.6535
Groundnuts	0.2709	2	34.2386
Corn	0.2709	1	39.0985

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-2 643.8203}}_{}{\mathrm{+197.5641}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-91.1475}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+138.6535}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+34.2386}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+39.0985}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -897.31% и стойност от 80 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1315, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.3463), слаба с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1906), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.2349) и умерена обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.3900). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5129.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.3463	1	0.0032
Разходи за дейността 3м.	0.1906	1	-0.0039
EBITDA 3м.	-0.2349	1	0.0131
Опер. паричен поток 3м.	-0.3900	1	0.0003

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.7672}}_{}{\mathrm{+0.0032}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0039}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0131}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0003}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -4.71% и стойност от 6 586 хил.лв. (0.99 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -3.37% и стойност от 6 679 хил.лв. (1.00 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1976, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (21 474.45%), предполага несигурност в оценката на Би Джи Ай груп АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	120	97	73	49	25
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0953	0.0953	0.0953	0.0953	0.0953
3. Амортизация и обезценки (D&A)	157	175	193	211	230
4. Капиталови разходи (CapEx)	35	39	42	46	50
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	6 209	6 270	6 330	6 390	6 451
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	60	60	60	60	60
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	171	164	157	150	143
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-1 391	-1 629	-1 868	-2 106	-2 345
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-488	-592	-697	-801	-906

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.06%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Би Джи Ай груп АД - 6810 - Покупка и продажба на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	7 257	7 298	7 339	7 380	7 421
3. Лихвносен дълг (D)	4 160	4 155	4 151	4 146	4 142
4. Данъчна ставка (T)	0.0953	0.0953	0.0953	0.0953	0.0953
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.6867	0.6852	0.6836	0.6821	0.6806

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0613	3.0613	3.0613	3.0613	3.0613
2. Бета с дълг (βl)%	0.6867	0.6852	0.6836	0.6821	0.6806
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.6025	6.5965	6.5907	6.5849	6.5791

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	164
2. Лихвоносен дълг (D)	4 110
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.9903

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	7 257	7 298	7 339	7 380	7 421
2. Лихвносен дълг (D)	4 160	4 155	4 151	4 146	4 142
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.6025	6.5965	6.5907	6.5849	6.5791
4. Цена на дълга (Rd)%	3.9903	3.9903	3.9903	3.9903	3.9903
5. Данъчна ставка (T)	0.0953	0.0953	0.0953	0.0953	0.0953
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.5121	5.5130	5.5139	5.5147	5.5155
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-488	-592	-697	-801	-906
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-462	-532	-593	-646	-693
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-2 926

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -2 926 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	0.3108
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	402.2989
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	1.2505
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	0.3108

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0613% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-3.2026
2. Устойчив темп на растеж % II подход	2.1346
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9342
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.3663

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-906
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.3663
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.5155
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-22 131
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-16 921

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-2 926
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-16 921
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-19 847

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-19 847
2. Нетен лихвоносен дълг	4 110
3. Неоперативни активи	41
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-23 916
6. Брой акции	6 665 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-3.5883

Стойността на една акция от капитала на Би Джи Ай груп АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -3.5883 лв., което е -446.03% под текущата цена на акцията от 1.037 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	4	10	+150.00 %	+6
Разходи за възнаграждения-3м.	13	16	+23.08 %	+3
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	380	0	-100.00 %	-380
Обезценка на активи-3м.	79	0	-100.00 %	-79
Разходи по икономически елементи-3м.	400	29	-92.75 %	-371
Разходи за лихви-3м.	53	29	-45.28 %	-24
Финансови разходи-3м.	54	29	-46.30 %	-25
Разходи за дейността-3м.	454	59	-87.00 %	-395
Печалба от дейността-3м.	0	94	+94.00 %	+94
Общо разходи-3м.	454	59	-87.00 %	-395
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	94	+94.00 %	+94
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	94	+94.00 %	+94
Нетна печалба за периода-3м.	0	94	+94.00 %	+94
Други нетни приходи от продажби-3м.	20	0	-100.00 %	-20
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	23	2	-91.30 %	-21
Загуба от дейността-3м.	273	0	-100.00 %	-273
Загуба преди облагане с данъци-3м.	273	0	-100.00 %	-273
Загуба след облагане с данъци-3м.	281	0	-100.00 %	-281
Нетна загуба за периода-3м.	281	0	-100.00 %	-281

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 3 249 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.