Алкомет АД (ALCM, ALUM/6AM)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.29 15:21:39 в x3news.com
* Възможно е отчета да е индексиран неправилно!
- 2026.04.29 15:25:49 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	5.63	5.90	6.35
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-2 983	-4 673	118
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-11 169	-8 068	-3 655
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	172 217	116 962	169 467
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	564 453	561 703	557 097
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-9.05	-13.13	-31.19
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.37	0.38	0.40
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.18	0.19	0.20
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-1.76	-3.65	-5.34
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	21.32	16.70	11.51
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-2 627.97	-304.94	107.15
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-34.90	-76.41	40.03
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	1.62	-3.36	26.06
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-311.67	-353.69	14.08
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-4.46	-3.38	-0.91
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	41.10	21.38	21.35
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-1.98	-1.44	-0.66
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-4.01	-2.86	-1.28
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-2.07	-1.56	-0.73
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	41.26	36.77	36.46
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	53.47	49.54	43.76
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	100.83	109.62	122.74
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	2.79	2.66	2.47
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.60	-2.04	3.50
Очаквана цена (Expected price)	5.60	5.78	6.57
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	6.56	5.25	9.06
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	6.00	6.21	6.93
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	9.56	8.81	20.82
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	15.05	11.68	25.56
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-764.31	-659.16	-512.89
Стойност на една акция DCF	-37.42	-32.99	-26.22

• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 5 226 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 18 667 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 1.62 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 1.32 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.18
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.37
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 24.13 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 48.82 %
• Средна дивидентна доходност от ALCM (ALUM/6AM) за 5 години: 2.79 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -2 983 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -2 627.97 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -11 169 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -205.58 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -34.90 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -33.17 %
• EV/EBITDA над 20: 21.32
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 1.76/3.60 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 1.25/2.62 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 39.69 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -1.98 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -4.46 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -4.01 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 46.53 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 41.26 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 53.47 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 41.10 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 300.59 %
• Незабавна ликвидност (Cash ratio) под 1: 0.46
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -15 983 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -98.52 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -5 754 хил.лв.
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -37 418 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -311.67 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -57 508 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -169.61 %
• Спад в цената на ALCM (ALUM/6AM) за 90 дни над -10%: -18.65 %
• Спад в цената на ALCM (ALUM/6AM) за 360 дни над -10%: -13.34 %
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 153.24 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 134.12 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 52.76 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 261.32 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -764.31 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -2 983 хил.лв., като намалява с -2 627.97 %. За последните 12 месеца загубата достига -11 169 хил.лв., което представлява -0.62 лв. на акция при изменение с -205.58 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 5.633 лв. е -9.05.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -34.90 % и е 5 226 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -33.17 % до 18 667 хил.лв. (1.04 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 21.32, а на P/EBITDA 5.42.

Алкомет АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 172 217 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 1.62 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 1.32 % до 31.44 лв. (общо 564 453 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.18, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -1.98 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.22 % от приходите от дейността (379 от 172 653 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (379 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 3.60 % и са 175 635 хил.лв., а за годината са 577 876 хил.лв. с изменение от 2.62 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 142 821 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 458 723 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 2 032 хил.лв. 83.72 % от финансовите разходи (2 427 хил. лв.). Те от своя страна са 1.38 % от разходите за дейността (175 635 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 18.74 % и са -559 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -4 433 хил.лв., а делът им е 39.69 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-2 032 хил.лв.), другите нетни продажби (1 432 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-309 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-5 288 хил.лв.), другите нетни продажби (1 432 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-871 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -2 424 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -6 736 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 1 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 1 432 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Алкомет АД към края на март 2026 г. от 273 077 хил.лв., прави 15.21 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -4.46 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -4.01 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.37.

Резервите от 164 354 хил.лв. формират 60.19 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 93 798 хил.лв. (34.35 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 46.53 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 71 644 хил.лв., а краткосрочните за 242 138 хил.лв., което прави общо 313 782 хил.лв. 250 182 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 41.26 %. Общо дълговете са 53.47 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 114.91 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 41.10 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 15.47 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 586 859 хил.лв. От тях текущите са 41.60 % (244 136 хил.лв.), а нетекущите 58.40 % (342 722 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 1 998 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 100.83 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 0.73 % от собствения капитал и 0.34 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -2.07 %, а обращаемостта им е 1.05 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -3.29 %. Стойността на фирмата (EV) e 397 987 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 25 314 хил.лв., което е 8.03 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 76 091 хил.лв. и покриват 300.59 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 24.13 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 109 хил.лв. (0.19 % от Актива), от които парите в брои са 10 хил.лв. Незабавната ликвидност е 0.46 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -15 983 хил.лв. с изменение от -98.52 %. Отношението му към продажбите е -9.28 %. За година назад ОПП е -5 754 хил.лв. (48.82 % ръст), а ОПП/Продажби -1.02 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -22 101 хил.лв., а за 12 м. -76 169 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 36 490 хил.лв. и 82 730 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -1 594 хил.лв, а за период от 1 година 807 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -311.67 % до -37 418 хил.лв., а за 12 месеца е -57 508 хил.лв. (-169.61 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -1.76.

Алкомет АД има емитирани акции с борсов код: ALCM (ALUM/6AM)-обикновени 17 952 959 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
ALCM (ALUM/6AM)	4 488 482	1	BGN	01.01.2000 г.
ALCM (ALUM/6AM)	17 952 959	1	BGN	10.03.2006 г.
ALCM (ALUM/6AM)	17 952 959	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия ALCM (ALUM/6AM) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -18.65 % до цена 5.633 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -13.34 %. Капитализацията на дружеството е 101.13 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия ALCM (ALUM/6AM) от 5.515 лв. определя 2.14 % ръст до текущата цена, като тя остава на 20.00 % спрямо върха от 7.041 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Алкомет АД са сключени 406 сделки за 88 731 бр. книжа и 520 805 лв.

Усредненият спред по емисия ALCM (ALUM/6AM) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 9.20 %, с 15 хил.лв. е 11.10 %, с 20 хил.лв. е 24.62 %.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия ALCM (ALUM/6AM) са 17 952 959 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 776 504 (9.90 %). Броят на акционерите е 2 604.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 5.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 22.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия ALCM (ALUM/6AM) е 0.1570 лв. 2.79 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
ALCM (ALUM/6AM)	27.06.2023 г.	0.785	14 094 060.23	BGN
ALCM (ALUM/6AM)	26.06.2019 г.	0.151	2 714 487.40	BGN
ALCM (ALUM/6AM)	26.06.2018 г.	0.258	4 628 811.42	BGN
ALCM (ALUM/6AM)	22.06.2017 г.	0.450	8 077 395.31	BGN
ALCM (ALUM/6AM)	08.06.2016 г.	0.102	1 827 557.37	BGN
ALCM (ALUM/6AM)	29.06.2015 г.	0.045	802 138.21	BGN
ALCM (ALUM/6AM)	02.07.2014 г.	0.031	559 701.45	BGN
ALCM (ALUM/6AM)	10.07.2013 г.	0.032	583 273.68	BGN
ALCM (ALUM/6AM)	11.06.2012 г.	0.066	1 185 990.42	BGN
ALCM (ALUM/6AM)	04.07.2011 г.	0.062	1 110 444.37	BGN
ALCM (ALUM/6AM)	07.07.2010 г.	0.024	428 465.32	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -1.09 %, а на дванадесет месечна -4.01 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.59 % и -1.15 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+1.51%) и цената на привлечения капитал (-0.45%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.90%) и коефициента на задлъжнялост (-0.26%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Алкомет АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (153.24), коригирания резултат (134.12), оперативния резултат (52.76) и свободния паричен поток (1 261.32).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	9.50
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	153.24
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	134.12
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	18.89
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	52.76
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 261.32

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Алкомет АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.60 %. Очакваната цена на емисия ALCM (ALUM/6AM) е 5.60 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.3663	0.3703	-0.53
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-12.5346	-9.0544	0.05
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-31.0212	-15.0132	0.09
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.1800	0.1792	0.25
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	16.4799	21.3204	-0.54
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-3.4848	-1.7585	0.08
Общо очаквана промяна			-0.60

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 573 346 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -9 175 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 23 445 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	273 077	300 558	312 450	306 970	5.47
Нетен резултат	-11 169	-4 724	-11 490	-9 175	0.02
Коригиран резултат	-6 736	311	-6 468	-4 149	0.02
Нетни продажби	564 453	576 373	567 923	573 346	1.05
Оперативен резултат	18 667	29 978	20 140	23 445	-0.07
Своб. паричен поток	-57 508	-13 831	-65 754	-51 863	0.06
Общо екстраполирана промяна					6.56

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Алкомет АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 6.56 %, което съответства на цена за емисия ALCM (ALUM/6AM) от 6.00 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на BaseMetalsPriceIndex (0.8470) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Aluminum (0.8187) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.8187) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BaseMetalsPriceIndex	0.8470	1	0.4179
Aluminum	0.8187	1	0.5871
Metals&MineralsPriceIndex	0.8085	1	-0.3689
Copper	0.8072	1	0.4126
Zinc	0.7278	1	0.0259

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.9542}}_{}{\mathrm{+0.4179}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.5871}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{-0.3689}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.4126}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+0.0259}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +17.00% и стойност от 201 996 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7288, показва висока обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на BaseMetalsPriceIndex (0.8411) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.8136) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Aluminum (0.8136) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BaseMetalsPriceIndex	0.8411	1	0.5325
Metals&MineralsPriceIndex	0.8136	1	-0.2775
Aluminum	0.8064	1	0.4275
Copper	0.8060	1	0.3819
Zinc	0.6940	1	-0.0607

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.9642}}_{}{\mathrm{+0.5325}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.2775}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.4275}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{+0.3819}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-0.0607}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +17.87% и стойност от 207 026 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7116, показва висока обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -5 029 хил.лв. с изменение от +68.66%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Lumber (0.6533) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на Urea (0.5386) и с изменението на NaturalGasEurope (0.5386).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.6533	2	208.5200
Urea	0.5386	0	107.4733
NaturalGasEurope	0.5058	0	42.2123
NaturalGasIndex	0.4688	0	-122.1122
Oats	0.4449	0	8.6465

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1 373.5058}}_{}{\mathrm{+208.5200}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+107.4733}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+42.2123}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-122.1122}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+8.6465}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -381.80% и стойност от -14 727 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4905, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Beef (0.3933) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на AgriculturalRawMaterialsPriceIndex (0.3815) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на BeveragesPriceIndex (0.3815) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Beef	0.3933	2	2.6676
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.3815	2	8.5984
BeveragesPriceIndex	0.3623	2	1.6105
EuroDollar	-0.3613	1	7.9203
DollarIndex	0.3520	1	26.5777

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-36.8572}}_{}{\mathrm{+2.6676}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+8.5984}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+1.6105}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+7.9203}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+26.5777}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -205.27% и стойност от 16 826 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2227, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.4045), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3496), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0268) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0453). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3627.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.4045	1	3.0691
Разходи за дейността 3м.	0.3496	1	-2.9995
EBITDA 3м.	-0.0268	1	-0.0004
Опер. паричен поток 3м.	-0.0453	1	-0.0133

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+13.6196}}_{}{\mathrm{+3.0691}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-2.9995}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0004}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0133}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +9.56% и стойност от 110 794 хил.лв. (6.17 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +15.05% и стойност от 116 351 хил.лв. (6.48 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0764, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 261.32%), предполага несигурност в оценката на Алкомет АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 977	-70	-2 116	-4 162	-6 209
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0995	0.0995	0.0995	0.0995	0.0995
3. Амортизация и обезценки (D&A)	27 866	29 453	31 041	32 628	34 215
4. Капиталови разходи (CapEx)	32 969	34 402	35 836	37 270	38 704
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	198 243	210 191	222 139	234 087	246 035
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	11 948	11 948	11 948	11 948	11 948
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-15 287	-16 959	-18 625	-20 286	-21 941
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-17 062	-19 489	-21 915	-24 342	-26 768
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-16 983	-19 376	-21 769	-24 162	-26 554

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.06%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Metals & Mining (1.4018), който съответства на икономичекaта дейнoст на Алкомет АД - 2442 - Производство на алуминий. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4018	1.4018	1.4018	1.4018	1.4018
2. Собствен капитал (E)	318 891	333 925	348 959	363 993	379 028
3. Лихвносен дълг (D)	252 468	268 489	284 510	300 530	316 551
4. Данъчна ставка (T)	0.0995	0.0995	0.0995	0.0995	0.0995
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.4012	2.4167	2.4310	2.4440	2.4560

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0613	3.0613	3.0613	3.0613	3.0613
2. Бета с дълг (βl)%	2.4012	2.4167	2.4310	2.4440	2.4560
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	13.1002	13.1592	13.2132	13.2626	13.3082

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	5 288
2. Лихвоносен дълг (D)	297 967
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.7747

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	318 891	333 925	348 959	363 993	379 028
2. Лихвносен дълг (D)	252 468	268 489	284 510	300 530	316 551
3. Цена на собствения капитал (Re)%	13.1002	13.1592	13.2132	13.2626	13.3082
4. Цена на дълга (Rd)%	1.7747	1.7747	1.7747	1.7747	1.7747
5. Данъчна ставка (T)	0.0995	0.0995	0.0995	0.0995	0.0995
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.0178	8.0066	7.9965	7.9874	7.9790
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-16 983	-19 376	-21 769	-24 162	-26 554
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-15 723	-16 610	-17 283	-17 768	-18 090
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-85 473

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -85 473 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-1.3142
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-765.1723
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	10.0561
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-1.3142

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0613% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	4.1789
2. Устойчив темп на растеж % II подход	2.8991
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9342
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6836

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-26 554
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6836
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.9790
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-428 900
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-292 186

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-85 473
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-292 186
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-377 659

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-377 659
2. Нетен лихвоносен дълг	296 858
3. Неоперативни активи	2 705
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-671 812
6. Брой акции	17 952 959
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-37.4207

Стойността на една акция от капитала на Алкомет АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -37.4207 лв., което е -764.31% под текущата цена на акцията от 5.633 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за придобиване и ликвидация на ДМА	93 958	115 809	+23.26 %	+21 851
Продукция	36 555	15 140	-58.58 %	-21 415
Незавършено производство	52 034	72 962	+40.22 %	+20 928
Текущи вземания от клиенти и доставчици	77 772	114 305	+46.97 %	+36 533
Търговски и други /текущи/ вземания	92 595	123 953	+33.87 %	+31 358
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	153 486	189 592	+23.52 %	+36 106
Текущи задължения, в т ч	27 209	32 866	+20.79 %	+5 657
Търговски и други текущи задължения	201 140	242 138	+20.38 %	+40 998
Текущи пасиви	201 140	242 138	+20.38 %	+40 998

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	106 901	142 821	+33.60 %	+35 920
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	-15 628	487	+103.12 %	+16 115
Разходи по икономически елементи-3м.	121 612	173 208	+42.43 %	+51 596
Разходи за дейността-3м.	122 653	175 635	+43.20 %	+52 982
Общо разходи-3м.	122 653	175 635	+43.20 %	+52 982
Общо разходи и печалба-3м.	121 900	175 635	+44.08 %	+53 735
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	115 845	170 519	+47.20 %	+54 674
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	116 962	172 217	+47.24 %	+55 255
Приходи от дейността-3м.	117 227	172 653	+47.28 %	+55 426
Общо приходи-3м.	117 227	172 653	+47.28 %	+55 426
Общо приходи и загуба-3м.	121 900	175 635	+44.08 %	+53 735

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	7 483	14 634	+95.56 %	+7 151
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-22 021	-15 983	+27.42 %	+6 038
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-11 683	-22 287	-90.76 %	-10 604
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-12 097	-22 101	-82.70 %	-10 004
Постъпления от заеми-3м.	93 966	148 833	+58.39 %	+54 867
Платени заеми-3м.	-73 642	-115 498	-56.84 %	-41 856
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	25 690	36 490	+42.04 %	+10 800
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-8 428	-1 594	+81.09 %	+6 834
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-8 428	1 109	+113.16 %	+9 537

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 8 752 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.