Трансстрой-Бургас АД (TSBS, TRANB/3TU)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.29 13:27:00 в Investor.bg
- 2026.04.29 13:30:38 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	52.81	41.40	30.40
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-78	-239	1 160
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-1 549	-311	923
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	133	172	50 997
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	-48 759	2 105	51 410
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-2.99	-11.68	2.89
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.43	0.34	0.15
Цена/Продажби 12м.(P/S)	-0.09	1.73	0.05
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-0.03	-1.17	n/a
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-0.32	-58.38	13.12
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-106.72	-419.57	1 757.14
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-100.22	-60.00	50 992.73
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-99.74	4.88	43 862.93
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-100.35	10 975.00	150 963.62
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-39.56	91.30	75.17
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-99.16	510.69	11 477.90
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	3.18	-14.77	1.80
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-16.15	-2.74	9.43
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-10.59	-0.14	0.43
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	37.14	37.49	31.43
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	38.62	38.95	98.36
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	142.53	142.55	100.40
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-3 266.59	-2.60	2 026.38
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-4 971.27	30.96	2 102.39
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	20.68	14.91	5 844.18
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	163.82	1 252.50	2 683.97
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-393 587.60	923.09	n/a
Стойност на една акция DCF	-207 789.00	423.56	n/a

• EV/EBITDA под 8: -0.32
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.43
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -99.16 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): -181.55 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 251.17 %
• Ръст в цената на TSBS (TRANB/3TU) за 90 дни над 10%: 45.94 %
• Ръст в цената на TSBS (TRANB/3TU) за 360 дни над 10%: 73.71 %
• Ръст на TSBS (TRANB/3TU) от год. минимум повече от 10%: 82.09 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -78 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -106.72 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -1 549 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -267.82 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -62 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -100.22 %
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -28 187 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -201.71 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -99.74 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -194.84 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -99.77/-99.62 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -195.30/-194.21 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -39.56 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -16.15 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 37.14 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): -138.34 %
• Незабавна ликвидност (Cash ratio) под 1: 0.45
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -544 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -103.55 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -15 743 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -201.98 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -449 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -100.35 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -175 471 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 143.14 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 2 256.18 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 692.77 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 316.97 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 939.63 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 333.09 %
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -3 266.59 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -4 971.27 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -393 587.60 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -78 хил.лв., като намалява с -106.72 %. За последните 12 месеца загубата достига -1 549 хил.лв., което представлява -17.66 лв. на акция при изменение с -267.82 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 52.807 лв. е -2.99.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -100.22 % и е -62 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e със спад от -201.71 % до -28 187 хил.лв. (-321.35 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -0.32, а на P/EBITDA -0.16.

Трансстрой-Бургас АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 133 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -99.74 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -194.84 % до -555.89 лв. (общо -48 759 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е -0.09, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 3.18 %.

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -99.62 % и са 211 хил.лв., а за годината са -52 801 хил.лв. с изменение от -194.21 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 172 хил.лв., разходите за външни услуги с 151 хил.лв., разходите за възнаграждения с 153 хил.лв. и изменението на запасите от продукция и незавършено производство с -301 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с -8 034 хил.лв., разходите за амортизации с -14 310 хил.лв. и разходите за възнаграждения с -14 549 хил.лв.

За последните дванадесет месеца са 6 508 хил.лв., а делът им е -420.14 %.

Неконсолидираният собствен капитал на Трансстрой-Бургас АД към края на март 2026 г. от 10 757 хил.лв., прави 122.64 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -39.56 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -16.15 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.43.

Резервите от 3 317 хил.лв. формират 30.84 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 7 430 хил.лв. (69.07 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 61.38 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 258 хил.лв., а краткосрочните за 6 509 хил.лв., което прави общо 6 767 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 37.14 %. Общо дълговете са 38.62 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 62.91 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -99.16 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -97.87 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 17 524 хил.лв. От тях текущите са 52.94 % (9 277 хил.лв.), а нетекущите 47.07 % (8 248 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 2 768 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 142.53 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 25.73 % от собствения капитал и 15.80 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -10.59 %, а обращаемостта им е -3.33 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -15.59 %. Стойността на фирмата (EV) e 9 098 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са -14 310 хил.лв., което е -181.55 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 19 797 хил.лв. и покриват -138.34 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 251.17 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 29 хил.лв. (0.17 % от Актива), от които парите в брои са 18 хил.лв. Незабавната ликвидност е 0.45 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -544 хил.лв. с изменение от -103.55 %. Отношението му към продажбите е -409.02 %. За година назад ОПП е -15 743 хил.лв. (-201.98 % спад), а ОПП/Продажби 32.29 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 98 хил.лв., а за 12 м. 29 664 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -4 хил.лв. и -14 172 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -450 хил.лв, а за период от 1 година -251 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -100.35 % до -449 хил.лв. Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -0.03.

Трансстрой-Бургас АД има емитирани акции с борсов код: TSBS (TRANB/3TU)-обикновени 87 714 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
TSBS (TRANB/3TU)	87 714	1	BGN	01.01.2000 г.
TSBS (TRANB/3TU)	87 714	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия TSBS (TRANB/3TU) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 45.94 % до цена 52.807 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +73.71 %. Капитализацията на дружеството е 4.63 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия TSBS (TRANB/3TU) от 29 лв. определя 82.09 % ръст до текущата цена, като тя остава на 10.00 % спрямо върха от 58.675 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Трансстрой-Бургас АД са сключени 65 сделки за 1 012 бр. книжа и 38 092 лв.

Усредненият спред по емисия TSBS (TRANB/3TU) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия TSBS (TRANB/3TU) са 87 714 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 4 895 (5.58 %). Броят на акционерите е 308.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 8.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
TSBS (TRANB/3TU)	11.09.2008 г.	6.840	599 963.76	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -0.72 %, а на дванадесет месечна -16.15 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +1.46 % и -13.41 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+1.05%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.22%), а на дванадесет месечна база цената на привлечения капитал (+2 246.83%) и коефициента на задлъжнялост (-1 775.92%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Трансстрой-Бургас АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (143.14), нетния резултат (2 256.18), коригирания резултат (692.77), приходите от продажби (316.97), оперативния резултат (939.63) и свободния паричен поток (333.09).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	143.14
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	2 256.18
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	692.77
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	316.97
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	939.63
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	333.09

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Трансстрой-Бургас АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -3 266.59 %.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.4275	0.4306	0.08
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-14.8936	-2.9903	-0.42
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-12.6555	-0.5749	-37.73
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.2004	-0.0950	-573.80
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-65.8427	-0.3228	1 846.37
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-1.4874	-0.0264	-4 501.09
Общо очаквана промяна			-3 266.59

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -41 966 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -1 661 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -25 315 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	10 757	17 730	16 656	17 375	-7.00
Нетен резултат	-1 549	1 143	-1 686	-1 661	-0.46
Коригиран резултат	-8 057	-418	-7 528	-7 466	-34.83
Нетни продажби	-48 759	1 748	-43 403	-41 966	-497.17
Оперативен резултат	-28 187	-2 831	-25 569	-25 315	1 657.34
Своб. паричен поток	-175 471	-89 313	-260 578	-236 281	-6 089.15
Общо екстраполирана промяна					-4 971.27

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Трансстрой-Бургас АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -4 971.27 %

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.3175), умерена обратна корелация с изменението на NaturalGasIndex (-0.3114) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Cocoa (-0.3114).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.3175	0	260.5800
NaturalGasIndex	-0.3114	1	-71.3704
Cocoa	0.2983	0	-166.9775
NaturalGasEurope	-0.2873	1	-148.3662
AgriculturePriceIndex	0.2733	0	486.1120

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+796.7347}}_{}{\mathrm{+260.5800}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-71.3704}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-166.9775}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-148.3662}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+486.1120}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -5 727.64% и стойност от -7 485 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1067, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.3671), с изменението на NaturalGasIndex (0.3459) и с изменението на NaturalGasEurope (0.3459).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.3671	0	-41.4000
NaturalGasIndex	0.3459	0	130.8961
NaturalGasEurope	0.3277	0	31.8512
Cocoa	0.3212	0	78.0335
Uranium	0.2866	2	13.2882

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-419.8403}}_{}{\mathrm{-41.4000}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+130.8961}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+31.8512}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+78.0335}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+13.2882}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -5 235.81% и стойност от -10 837 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0509, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 3 352 хил.лв. с изменение от -4 397.18%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.3996), с изменението на NaturalGasIndex (0.3943) и с изменението на NaturalGasEurope (0.3943).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.3996	0	-5.0080
NaturalGasIndex	0.3943	0	254.0754
NaturalGasEurope	0.3679	0	24.2026
Cocoa	0.3323	0	69.8162
Uranium	0.3182	2	47.8771

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-428.4116}}_{}{\mathrm{-5.0080}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+254.0754}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+24.2026}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+69.8162}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+47.8771}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -7 472.46% и стойност от 4 571 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1633, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на Copper (0.5284), с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.5169) и с изменението на NaturalGasEurope (0.5169).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Copper	0.5284	0	3.8301
Metals&MineralsPriceIndex	0.5169	0	463.7504
NaturalGasEurope	0.5114	0	52.7750
NaturalGasIndex	0.4757	0	19.6723
BaseMetalsPriceIndex	0.4501	0	-214.2730

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 437.1525}}_{}{\mathrm{+3.8301}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+463.7504}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+52.7750}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+19.6723}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-214.2730}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +3 019.29% и стойност от -16 969 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3952, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0047), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0304), с изменението на EBITDA 3м. (-0.0256) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0526). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3464.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0047	1	0.0185
Разходи за дейността 3м.	-0.0304	1	-0.0701
EBITDA 3м.	-0.0256	1	0.0195
Опер. паричен поток 3м.	-0.0526	1	0.0100

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+18.5355}}_{}{\mathrm{+0.0185}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0701}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0195}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0100}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +20.68% и стойност от 5 590 хил.лв. (63.72 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +163.82% и стойност от 12 220 хил.лв. (139.32 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (333.09%), предполага несигурност в оценката на Трансстрой-Бургас АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	236	183	130	77	24
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1391	0.1391	0.1391	0.1391	0.1391
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-468	-622	-776	-929	-1 083
4. Капиталови разходи (CapEx)	6 747	8 059	9 371	10 683	11 995
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-10 618	-12 136	-13 655	-15 173	-16 691
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-1 518	-1 518	-1 518	-1 518	-1 518
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-5 492	-7 004	-8 516	-10 027	-11 539
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-47 729	-59 869	-72 009	-84 149	-96 289
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-27 295	-34 292	-41 290	-48 288	-55 286

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.06%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Engineering/Construction (0.6129), който съответства на икономичекaта дейнoст на Трансстрой-Бургас АД - 4299 - Строителство на други съоръжения некласифицирани другаде. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6129	0.6129	0.6129	0.6129	0.6129
2. Собствен капитал (E)	8 122	9 048	9 974	10 900	11 826
3. Лихвносен дълг (D)	31 635	34 206	36 777	39 348	41 919
4. Данъчна ставка (T)	0.1391	0.1391	0.1391	0.1391	0.1391
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.6684	2.6080	2.5588	2.5179	2.4835

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0613	3.0613	3.0613	3.0613	3.0613
2. Бета с дълг (βl)%	2.6684	2.6080	2.5588	2.5179	2.4835
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	14.1130	13.8840	13.6975	13.5427	13.4121

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	-12 149
2. Лихвоносен дълг (D)	4 495
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	-270.2781

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	8 122	9 048	9 974	10 900	11 826
2. Лихвносен дълг (D)	31 635	34 206	36 777	39 348	41 919
3. Цена на собствения капитал (Re)%	14.1130	13.8840	13.6975	13.5427	13.4121
4. Цена на дълга (Rd)%	-270.2781	-270.2781	-270.2781	-270.2781	-270.2781
5. Данъчна ставка (T)	0.1391	0.1391	0.1391	0.1391	0.1391
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	-182.2703	-181.1104	-180.1241	-179.2750	-178.5365
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-27 295	-34 292	-41 290	-48 288	-55 286
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	33 177	-52 125	80 271	-122 263	185 037
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	124 097

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 124 097 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-130.6562
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-1 164.4736
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	1 521.4575
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-130.6562

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0613% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	195.2083
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-8.7417
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9342
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	-179.3365

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-55 286
2. Постоянен темп на растеж (g) %	-179.3365
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	-178.5365
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	5 482 746
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-18 350 219

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	124 097
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-18 350 219
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-18 226 122

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-18 226 122
2. Нетен лихвоносен дълг	4 466
3. Неоперативни активи	4 584
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-18 226 004
6. Брой акции	87 714
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-207 788.9977

Стойността на една акция от капитала на Трансстрой-Бургас АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -207 788.9977 лв., което е -393 587.6% под текущата цена на акцията от 52.807 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	306	172	-43.79 %	-134
Разходи за външни услуги-3м.	1 145	151	-86.81 %	-994
Разходи за възнаграждения-3м.	127	153	+20.47 %	+26
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	33	0	-100.00 %	-33
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	-1 397	-301	+78.45 %	+1 096
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	90	2	-97.78 %	-88
Разходи по икономически елементи-3м.	336	211	-37.20 %	-125
Разходи за дейността-3м.	346	211	-39.02 %	-135
Общо разходи-3м.	346	211	-39.02 %	-135
Разходи за данъци, в т ч-3м.	95	0	-100.00 %	-95
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	91	0	-100.00 %	-91
Общо разходи и печалба-3м.	441	211	-52.15 %	-230
Други нетни приходи от продажби-3м.	48	0	-100.00 %	-48
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	172	133	-22.67 %	-39
Приходи от лихви-3м.	30	0	-100.00 %	-30
Финансови приходи-3м.	30	0	-100.00 %	-30
Приходи от дейността-3м.	202	133	-34.16 %	-69
Загуба от дейността-3м.	144	78	-45.83 %	-66
Общо приходи-3м.	202	133	-34.16 %	-69
Загуба преди облагане с данъци-3м.	144	78	-45.83 %	-66
Загуба след облагане с данъци-3м.	239	78	-67.36 %	-161
Нетна загуба за периода-3м.	239	78	-67.36 %	-161
Общо приходи и загуба-3м.	441	211	-52.15 %	-230

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	2 094	229	-89.06 %	-1 865
Плащания на доставчици-3м.	-1 820	-608	+66.59 %	+1 212
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	55	-544	-1 089.09 %	-599
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	230	98	-57.39 %	-132
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	136	98	-27.94 %	-38
Постъпления от заеми-3м.	200	0	-100.00 %	-200
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	198	-4	-102.02 %	-202
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	389	-450	-215.68 %	-839
Парични средства в началото на периода-3м.	0	479	+479.00 %	+479
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	389	29	-92.54 %	-360

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 43 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.