Неохим АД (NEOH, NEOH/3NB)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.28 15:00:29 в x3news.com
- 2026.04.28 15:01:54 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	30.71	21.00	23.60
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	21 211	12 667	-1 407
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	31 213	8 595	373
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	159 130	138 896	94 882
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	432 783	368 535	319 177
Цена/Печалба 12м.(P/E)	2.61	6.49	167.94
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.46	0.36	0.43
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.19	0.15	0.20
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.46	3.39	57.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.71	1.92	5.39
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	1 607.53	591.16	75.08
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	2 400.85	2 672.86	128.82
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	67.71	44.30	70.22
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	546.24	81.39	-123.47
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	21.44	5.76	0.17
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	224.75	168.12	18.54
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	7.21	2.33	0.12
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	20.39	5.91	0.25
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	15.66	4.78	0.22
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	26.16	23.68	9.45
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	28.03	25.88	12.71
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	296.36	308.27	684.33
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	6.51	9.90	8.81
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	22.92	33.69	7.71
Очаквана цена (Expected price)	37.75	28.08	25.42
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	11.61	36.23	30.12
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	34.27	28.61	30.71
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	29.00	25.61	8.45
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	42.85	8.89	8.01
Отклонение DCF оценка/Капитализация	113.13	-8.26	-27.00
Стойност на една акция DCF	65.45	19.26	17.23

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 21 211 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 1 607.53 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 31 213 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 8 268.10 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 2.61
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 23 658 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 2 400.85 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 42 094 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 352.77 %
• EV/EBITDA под 8: 0.71
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 67.71 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 35.59 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 67.80/43.36 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 37.19/27.10 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.19
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 21.44 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 20.39 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.46
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 71.97 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 15.66 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 650.72 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 1 414.65 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 546.24 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 4 983.38 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 1.46
• Ръст в цената на NEOH (NEOH/3NB) за 90 дни над 10%: 40.18 %
• Ръст в цената на NEOH (NEOH/3NB) за 360 дни над 10%: 29.02 %
• Ръст на NEOH (NEOH/3NB) от год. минимум повече от 10%: 80.63 %
• Средна дивидентна доходност от NEOH (NEOH/3NB) за 5 години: 6.51 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 22.92 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 11.61 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +113.13 %

• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 224.75 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 60.55 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 341.64 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 408.98 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 160.41 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 204.72 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 21 211 хил.лв., като нараства с 1 607.53 %. За последните 12 месеца печалбата достига 31 213 хил.лв., което представлява 11.76 лв. на акция при изменение с 8 268.10 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 30.707 лв. е 2.61.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 2 400.85 % и е 23 658 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 352.77 % до 42 094 хил.лв. (15.86 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 0.71, а на P/EBITDA 1.94.

Неохим АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 159 130 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 67.71 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 35.59 % до 163.05 лв. (общо 432 783 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.19, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 7.21 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.24 % от приходите от дейността (377 от 159 508 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (377 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 43.36 % и са 138 297 хил.лв., а за годината са 406 728 хил.лв. с изменение от 27.10 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 87 770 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 281 193 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 12 хил.лв. 85.71 % от финансовите разходи (14 хил. лв.). Те от своя страна са 0.01 % от разходите за дейността (138 297 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 4.55 % и са 965 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 6 060 хил.лв., а делът им е 19.41 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (602 хил.лв.), нетните лихви (365 хил.лв.) и операциите с валути (-2 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (5 813 хил.лв.), другите нетни продажби (602 хил.лв.) и операциите с валути (-355 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 20 246 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 25 153 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 602 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Неохим АД към края на март 2026 г. от 175 810 хил.лв., прави 66.23 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 21.44 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 20.39 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.46.

Резервите от -5 459 хил.лв. формират -3.11 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 157 472 хил.лв. (89.57 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 71.97 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 4 586 хил.лв., а краткосрочните за 63 897 хил.лв., което прави общо 68 483 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 26.16 %. Общо дълговете са 28.03 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 38.95 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 224.75 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 47.29 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 244 293 хил.лв. От тях текущите са 77.51 % (189 363 хил.лв.), а нетекущите 22.48 % (54 929 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 125 466 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 296.36 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 71.36 % от собствения капитал и 51.36 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 15.66 %, а обращаемостта им е 2.17 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 19.74 %. Стойността на фирмата (EV) e 30 082 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 9 823 хил.лв., което е 17.20 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 5 948 хил.лв. и покриват 60.55 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 10.42 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 81 746 хил.лв. (33.46 % от Актива), от които парите в брои са 31 хил.лв. Незабавната ликвидност е 127.93 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 32 999 хил.лв. с изменение от 650.72 %. Отношението му към продажбите е 20.74 %. За година назад ОПП е 61 723 хил.лв. (1 414.65 % ръст), а ОПП/Продажби 14.26 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -773 хил.лв., а за 12 м. -5 931 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -301 хил.лв. и -1 234 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 31 925 хил.лв, а за период от 1 година 54 558 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 546.24 % до 32 214 хил.лв., а за 12 месеца е 55 866 хил.лв. (4 983.38 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 1.46.

Неохим АД има емитирани акции с борсов код: NEOH (NEOH/3NB)-обикновени 2 654 358 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
NEOH (NEOH/3NB)	2 654 358	1	BGN	01.01.2000 г.
NEOH (NEOH/3NB)	2 654 358	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия NEOH (NEOH/3NB) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 40.18 % до цена 30.707 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +29.02 %. Капитализацията на дружеството е 81.51 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия NEOH (NEOH/3NB) от 17 лв. определя 80.63 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.63 % спрямо върха от 30.902 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Неохим АД са сключени 905 сделки за 77 589 бр. книжа и 1 832 242 лв.

Усредненият спред по емисия NEOH (NEOH/3NB) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 11.36 %, с 15 хил.лв. е 18.30 %, с 20 хил.лв. е 23.94 %.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия NEOH (NEOH/3NB) са 2 654 358 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 833 076 (31.39 %). Броят на акционерите е 3 123.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 22.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 59.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия NEOH (NEOH/3NB) е 2.0000 лв. 6.51 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
NEOH (NEOH/3NB)	03.07.2023 г.	5.000	13 271 790.00	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	01.07.2022 г.	5.000	13 271 790.00	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	09.07.2021 г.	0.400	1 061 743.20	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	26.06.2018 г.	0.200	530 871.60	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	05.07.2017 г.	1.300	3 450 665.40	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	24.06.2016 г.	0.800	2 123 486.40	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	08.08.2013 г.	0.400	1 061 743.20	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	27.06.2012 г.	0.300	796 307.40	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	18.06.2008 г.	0.500	1 327 179.00	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	20.06.2007 г.	0.200	530 871.60	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	21.06.2006 г.	0.350	929 025.30	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	06.07.2005 г.	0.150	398 153.70	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 12.84 %, а на дванадесет месечна 20.39 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +4.30 % и +14.48 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+4.01%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-1.01%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+13.07%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.69%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Неохим АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (341.64), коригирания резултат (408.98), оперативния резултат (160.41) и свободния паричен поток (204.72).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	21.86
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	341.64
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	408.98
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	34.40
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	160.41
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	204.72

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Неохим АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 22.92 %. Очакваната цена на емисия NEOH (NEOH/3NB) е 37.75 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.5272	0.4636	5.18
Цена/Печалба 12м.(P/E)	9.4831	2.6113	1.13
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-15.1585	3.2405	1.64
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.2212	0.1883	10.29
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	3.2503	0.7146	1.61
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	4.9612	1.4590	3.07
Общо очаквана промяна			22.92

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 387 084 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 22 834 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 31 616 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	175 810	172 563	166 720	169 671	3.68
Нетен резултат	31 213	-3 609	29 681	22 834	0.71
Коригиран резултат	25 153	-8 685	25 847	18 744	1.29
Нетни продажби	432 783	355 501	422 074	387 084	2.97
Оперативен резултат	42 094	5 495	40 384	31 616	1.10
Своб. паричен поток	55 866	11 698	43 977	40 240	1.86
Общо екстраполирана промяна					11.61

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Неохим АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 11.61 %, което съответства на цена за емисия NEOH (NEOH/3NB) от 34.27 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Cotton (0.6293) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Lamb (0.6254) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на Urea (0.6254).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cotton	0.6293	1	0.8418
Lamb	0.6254	1	0.7448
Urea	0.5887	0	0.6054
Tin	0.5789	2	0.0726
RapeseedOil	0.5714	1	-0.3931

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7.0958}}_{}{\mathrm{+0.8418}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.7448}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+0.6054}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.0726}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{-0.3931}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +12.21% и стойност от 178 979 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5365, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Urea (0.6406), значителна корелация с изменението на Cotton (0.6149) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Lamb (0.6149) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	0.6406	0	0.5419
Cotton	0.6149	1	0.5888
Lamb	0.6093	1	0.4532
RapeseedOil	0.5970	1	-0.2172
Tin	0.5888	2	-0.0007

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.7163}}_{}{\mathrm{+0.5419}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.5888}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.4532}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-0.2172}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{-0.0007}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +8.48% и стойност от 150 029 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5584, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 28 950 хил.лв. с изменение от +36.49%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Platinum (0.5269), умерена корелация с изменението на Coffee (0.4917) и с изменението на Silver (0.4917).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Platinum	0.5269	0	8.8980
Coffee	0.4917	0	0.6144
Silver	0.4320	0	-0.6310
PreciousMetalsPriceIndex	0.3671	0	0.8613
Orange	-0.3532	2	-4.7144

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+131.7388}}_{}{\mathrm{+8.8980}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+0.6144}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{-0.6310}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+0.8613}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-4.7144}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +5 489.32% и стойност от 1 322 321 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3613, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на Lumber (0.6186) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Urea (0.4564) и умерена корелация с изменението на BalticDryIndex (0.4564) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.6186	2	9.5178
Urea	0.4564	0	2.2974
BalticDryIndex	0.4257	2	1.1260
Tin	0.4078	0	0.5521
NaturalGasEurope	0.4066	0	-1.0553

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-36.7511}}_{}{\mathrm{+9.5178}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+2.2974}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+1.1260}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{+0.5521}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{-1.0553}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +23.69% и стойност от 40 816 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3577, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2200), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1951), с изменението на EBITDA 3м. (0.1644) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1286). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3328.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2200	1	0.2272
Разходи за дейността 3м.	0.1951	1	-0.1364
EBITDA 3м.	0.1644	1	0.0077
Опер. паричен поток 3м.	0.1286	1	0.0032

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1.0184}}_{}{\mathrm{+0.2272}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.1364}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0077}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0032}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +29.00% и стойност от 105 145 хил.лв. (39.61 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +42.85% и стойност от 116 434 хил.лв. (43.87 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0543, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (204.72%), предполага несигурност в оценката на Неохим АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	8 084	7 453	6 822	6 191	5 560
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0868	0.0868	0.0868	0.0868	0.0868
3. Амортизация и обезценки (D&A)	12 765	12 661	12 557	12 454	12 350
4. Капиталови разходи (CapEx)	4 183	4 091	3 998	3 906	3 814
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	69 946	76 189	82 431	88 674	94 917
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	6 243	6 243	6 243	6 243	6 243
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	9 770	9 184	8 598	8 011	7 422
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	13 062	12 739	12 416	12 094	11 771
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	10 031	9 467	8 901	8 335	7 768

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.04%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Chemical (Basic) (1.0605), който съответства на икономичекaта дейнoст на Неохим АД - 2015 - Производство на азотни съединения и торове. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.0605	1.0605	1.0605	1.0605	1.0605
2. Собствен капитал (E)	177 867	186 076	194 286	202 495	210 704
3. Лихвносен дълг (D)	10 344	7 748	5 152	2 556	-40
4. Данъчна ставка (T)	0.0868	0.0868	0.0868	0.0868	0.0868
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.1168	1.1008	1.0862	1.0727	1.0603

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0360	3.0360	3.0360	3.0360	3.0360
2. Бета с дълг (βl)%	1.1168	1.1008	1.0862	1.0727	1.0603
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	8.2073	8.1467	8.0912	8.0402	7.9932

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	54
2. Лихвоносен дълг (D)	30 321
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.1781

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	177 867	186 076	194 286	202 495	210 704
2. Лихвносен дълг (D)	10 344	7 748	5 152	2 556	-40
3. Цена на собствения капитал (Re)%	8.2073	8.1467	8.0912	8.0402	7.9932
4. Цена на дълга (Rd)%	0.1781	0.1781	0.1781	0.1781	0.1781
5. Данъчна ставка (T)	0.0868	0.0868	0.0868	0.0868	0.0868
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.7652	7.8275	7.8863	7.9420	7.9946
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	10 031	9 467	8 901	8 335	7 768
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	9 308	8 142	7 088	6 140	5 288
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	35 966

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 35 966 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	31.0116
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-78.6846
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-24.4014
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	31.0116

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0360% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-6.4585
2. Устойчив темп на растеж % II подход	5.8944
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9332
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7552

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	7 768
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7552
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.9946
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	126 677
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	86 236

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	35 966
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	86 236
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	122 202

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	122 202
2. Нетен лихвоносен дълг	-51 425
3. Неоперативни активи	90
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	173 717
6. Брой акции	2 654 358
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	65.4459

Стойността на една акция от капитала на Неохим АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 65.4459 лв., което е +113.13% над текущата цена на акцията от 30.707 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Незавършено производство	12 018	2 660	-77.87 %	-9 358
Други материални запаси	8 026	42 357	+427.75 %	+34 331
Материални запаси	52 727	77 253	+46.52 %	+24 526
Текущи вземания по съдебни и присъдени вземания	22 477	0	-100.00 %	-22 477
Търговски и други /текущи/ вземания	49 206	30 032	-38.97 %	-19 174
Парични средства в безсрочни депозити	49 808	81 715	+64.06 %	+31 907
Парични средства и парични еквиваленти	49 821	81 746	+64.08 %	+31 925
Текущи активи	152 266	189 363	+24.36 %	+37 097
Текуща печалба	8 595	21 211	+146.78 %	+12 616
Други текущи задължения	18 084	33 576	+85.67 %	+15 492
Търговски и други текущи задължения	49 394	63 897	+29.36 %	+14 503
Текущи пасиви	49 394	63 897	+29.36 %	+14 503

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Печалба от дейността-3м.	13 671	21 211	+55.15 %	+7 540
Печалба преди облагане с данъци-3м.	13 671	21 211	+55.15 %	+7 540
Печалба след облагане с данъци-3м.	12 667	21 211	+67.45 %	+8 544
Нетна печалба за периода-3м.	12 667	21 211	+67.45 %	+8 544
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	128 762	154 927	+20.32 %	+26 165
Други нетни приходи от продажби-3м.	8 725	602	-93.10 %	-8 123

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-100 902	-125 869	-24.74 %	-24 967
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-4 983	-9 341	-87.46 %	-4 358
Парични средства в началото на периода-3м.	0	49 821	+49 821.00 %	+49 821
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	35 410	81 746	+130.86 %	+46 336
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	35 410	81 746	+130.86 %	+46 336

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 1 300 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.