Агрия груп холдинг АД (AGH, AGR/A72)

консолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (259)

публикуван на 2026.04.28 13:02:07 в x3news.com
- 2026.04.28 13:03:17 -

Index	259	257	249
Цена (Price)	14.00	10.76	19.90
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	18 820	19 510	12 929
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	6 946	7 636	17 846
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	266 173	265 029	176 808
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	863 585	862 441	640 752
Цена/Печалба 12м.(P/E)	13.71	9.58	7.58
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.29	0.22	0.42
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.11	0.08	0.21
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.89	0.69	-3.95
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	8.44	7.89	8.31
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	45.56	50.90	214.10
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	4.87	5.35	1 870.77
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	50.54	49.90	-2.58
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	351.24	339.76	-121.40
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.59	1.80	5.46
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-23.92	-23.88	20.13
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.80	0.89	2.79
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	2.17	2.39	5.76
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.99	1.05	2.45
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	31.65	31.47	43.37
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	49.38	49.34	56.58
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	130.22	131.74	113.56
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	1.87	2.43	0.50
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	2.68	3.49	1.62
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	11.34	11.73	11.44
Очаквана цена (Expected price)	15.59	12.02	22.18
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	19.32	20.17	31.55
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	16.71	12.93	26.18
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	23.35	23.08	742.39
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-34.23	-36.92	184.39
Отклонение DCF оценка/Капитализация	275.76	424.00	14.06
Стойност на една акция DCF	52.61	56.37	22.70

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 18 820 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 45.56 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 6 946 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 31 069 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 4.87 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 45 071 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 50.54 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 34.78 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.11
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.59 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.29
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -23.92 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 120% и под 200% (здравословен растеж): 184.56 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 317.39 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 714.84 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 351.24 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 412.17 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.89
• Ръст на AGH (AGR/A72) от год. минимум повече от 10%: 11.11 %
• Повече от пет сделки на борсова сесия за последната година: 10.53
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 1.87 %
• Средна дивидентна доходност от AGH (AGR/A72) за 5 години: 2.68 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 11.34 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 19.32 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +275.76 %

• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -61.08 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -27.97 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 49.68/52.23 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 33.85/37.02 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 96.93 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 231.28 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.80 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 31.65 %
• Спад в цената на AGH (AGR/A72) за 90 дни над -10%: -17.65 %
• Спад в цената на AGH (AGR/A72) за 360 дни над -10%: -30.69 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 128.16 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 326.66 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 18 820 хил.лв., като нараства с 45.56 %. За последните 12 месеца печалбата достига 6 946 хил.лв., което представлява 1.02 лв. на акция при изменение с -61.08 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 14 лв. е 13.71.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 4.87 % и е 31 069 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -27.97 % до 45 071 хил.лв. (6.63 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 8.44, а на P/EBITDA 2.11.

Агрия груп холдинг АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 266 173 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 50.54 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 34.78 % до 127.00 лв. (общо 863 585 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.11, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.80 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.10 % от приходите от дейността (279 от 270 041 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (302 хил.лв.), положителните разлики от операции с финансови активи (-2 228 хил.лв.) и положителните разлики от промяна на валутни курсове (2 205 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 52.23 % и са 248 821 хил.лв., а за годината са 867 856 хил.лв. с изменение от 37.02 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 204 623 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 659 214 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 3 727 хил.лв. 89.06 % от финансовите разходи (4 185 хил. лв.). Те от своя страна са 1.68 % от разходите за дейността (248 821 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 96.93 % и са 18 242 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 16 065 хил.лв., а делът им е 231.28 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (18 559 хил.лв.), финансиранията (3 589 хил.лв.) и нетните лихви (-3 425 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (18 559 хил.лв.), нетните лихви (-11 163 хил.лв.) и финансиранията (7 457 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 578 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -9 119 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 10 000 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 10 000 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Агрия груп холдинг АД към края на декември 2025 г. от 329 024 хил.лв., прави 48.39 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.59 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 2.17 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.29.

Резервите от 90 388 хил.лв. формират 27.47 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 226 280 хил.лв. (68.77 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 50.38 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 115 790 хил.лв., а краткосрочните за 206 730 хил.лв., което прави общо 322 520 хил.лв. 259 271 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 31.65 %. Общо дълговете са 49.38 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 98.02 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -23.92 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -12.83 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 653 140 хил.лв. От тях текущите са 41.22 % (269 212 хил.лв.), а нетекущите 58.78 % (383 928 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 62 482 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 130.22 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 18.99 % от собствения капитал и 9.57 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.99 %, а обращаемостта им е 1.23 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 1.62 %. Стойността на фирмата (EV) e 380 479 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 23 020 хил.лв., което е 6.03 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 42 485 хил.лв. и покриват 184.56 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 11.12 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 13 445 хил.лв. (2.06 % от Актива), от които парите в брои са 72 хил.лв. Незабавната ликвидност е 6.50 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 57 304 хил.лв. с изменение от 317.39 %. Отношението му към продажбите е 21.53 %. За година назад ОПП е 144 002 хил.лв. (714.84 % ръст), а ОПП/Продажби 16.67 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -10 601 хил.лв., а за 12 м. -15 806 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -78 894 хил.лв. и -124 705 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -32 191 хил.лв, а за период от 1 година 3 491 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 351.24 % до 25 069 хил.лв., а за 12 месеца е 106 821 хил.лв. (412.17 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.89.

Агрия груп холдинг АД има емитирани акции с борсов код: AGH (AGR/A72)-обикновени 6 800 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
AGH (AGR/A72)	6 800 000	1	BGN	01.01.2000 г.
AGH (AGR/A72)	6 800 000	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия AGH (AGR/A72) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -17.65 % до цена 14 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -30.69 %. Капитализацията на дружеството е 95.20 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия AGH (AGR/A72) от 12.6 лв. определя 11.11 % ръст до текущата цена, като тя остава на 40.93 % спрямо върха от 23.7 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Агрия груп холдинг АД са сключени 2 623 сделки за 882 314 бр. книжа и 14 548 439 лв.

Усредненият спред по емисия AGH (AGR/A72) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 3.71 %, с 15 хил.лв. е 4.22 %, с 20 хил.лв. е 4.69 %.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия AGH (AGR/A72) са 6 800 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 441 076 (21.19 %). Броят на акционерите е 694.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 51.

Последно изплатените дивиденти са за 1 780 000 лв., което е 25.63 % от текущата 12 месечна печалба и са 1.87 % спрямо капитализацията (AGH (AGR/A72) - 0.262 лв. 1.87 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия AGH (AGR/A72) е 0.3753 лв. 2.68 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
AGH (AGR/A72)	08.07.2025 г.	0.262	1 780 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	27.12.2024 г.	0.100	680 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	06.07.2023 г.	1.000	6 800 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	08.07.2022 г.	0.368	2 500 020.00	BGN
AGH (AGR/A72)	09.07.2021 г.	0.147	1 000 008.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 5.89 %, а на дванадесет месечна 2.17 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +8.64 % и +1.84 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+8.78%) и цената на привлечения капитал (-0.36%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+1.34%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.46%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Агрия груп холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (128.16) и свободния паричен поток (326.66).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	10.73
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	78.46
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	128.16
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	14.50
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	37.11
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	326.66

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Агрия груп холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 11.34 %. Очакваната цена на емисия AGH (AGR/A72) е 15.59 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.3069	0.2893	2.02
Цена/Печалба 12м.(P/E)	90.2370	13.7057	0.54
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	36.2805	-10.4397	0.35
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.1230	0.1102	7.49
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	9.6004	8.4418	0.73
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.4226	0.8912	0.21
Общо очаквана промяна			11.34

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 867 751 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 11 524 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 60 586 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	329 024	370 449	391 611	381 393	7.66
Нетен резултат	6 946	15 177	714	11 524	0.96
Коригиран резултат	-9 119	4 069	-14 961	-738	0.10
Нетни продажби	863 585	852 657	894 607	867 751	7.84
Оперативен резултат	45 071	65 358	42 001	60 586	2.80
Своб. паричен поток	106 821	41 398	99 179	61 261	-0.03
Общо екстраполирана промяна					19.32

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Агрия груп холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 19.32 %, което съответства на цена за емисия AGH (AGR/A72) от 16.71 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Oats (0.3643) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на NaturalGasIndex (0.3483) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Urea (0.3483) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oats	0.3643	2	0.4830
NaturalGasIndex	0.3483	2	0.1694
Urea	0.3349	2	-0.0893
Corn	0.3222	2	0.5176
RapeseedOil	0.3218	2	-0.3533

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+20.5170}}_{}{\mathrm{+0.4830}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.1694}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-0.0893}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.5176}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-0.3533}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +10.08% и стойност от 297 274 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1136, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Fish (0.3057), умерена корелация с изменението на NaturalGasIndex (0.3005) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на Oats (0.3005) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Fish	0.3057	0	1.0824
NaturalGasIndex	0.3005	2	0.1430
Oats	0.2965	2	0.2125
Corn	0.2869	2	0.8218
GrainsPriceIndex	0.2687	2	-1.1155

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+19.9664}}_{}{\mathrm{+1.0824}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+0.1430}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+0.2125}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.8218}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-1.1155}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +36.73% и стойност от 340 209 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0866, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -42 935 хил.лв. с изменение от -302.33%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.5319) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4225) и слаба корелация с изменението на PalmOil (0.4225).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.5319	2	3.5262
BeveragesPriceIndex	0.4225	0	0.8249
PalmOil	0.2690	0	3.3690
Coffee	0.2483	0	-1.8921
Uranium	0.2396	2	0.2115

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1.2389}}_{}{\mathrm{+3.5262}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+0.8249}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+3.3690}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{-1.8921}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.2115}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -3 884.04% и стойност от -1 175 664 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3037, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на Sugar (0.2920) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Plywood (0.2440) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Zinc (0.2440).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Sugar	0.2920	1	32.2704
Plywood	0.2440	1	134.3191
Zinc	0.2206	0	14.3617
TimberIndex	-0.1977	0	-135.3100
Uranium	-0.1769	0	-9.8537

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+508.0450}}_{}{\mathrm{+32.2704}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+134.3191}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+14.3617}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-135.3100}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{-9.8537}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -1 239.55% и стойност от -653 009 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1679, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1508), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1376), с изменението на EBITDA 3м. (0.0561) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0024). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1670.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1508	1	0.3500
Разходи за дейността 3м.	0.1376	1	-0.1742
EBITDA 3м.	0.0561	1	0.0119
Опер. паричен поток 3м.	-0.0024	1	0.0001

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+14.9589}}_{}{\mathrm{+0.3500}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.1742}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0119}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0001}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +23.35% и стойност от 117 426 хил.лв. (17.27 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -34.23% и стойност от 62 611 хил.лв. (9.21 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (326.66%), предполага несигурност в оценката на Агрия груп холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	49 208	52 622	56 036	59 450	62 864
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1087	0.1087	0.1087	0.1087	0.1087
3. Амортизация и обезценки (D&A)	27 400	29 827	32 254	34 680	37 107
4. Капиталови разходи (CapEx)	23 589	25 242	26 896	28 549	30 203
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	305 275	327 054	348 833	370 612	392 391
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	21 779	21 779	21 779	21 779	21 779
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	24 245	27 666	31 050	34 398	37 709
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	30 746	34 674	38 602	42 530	46 457
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	27 594	31 276	34 940	38 587	42 216

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Business & Consumer Services (1.1108), който съответства на икономичекaта дейнoст на Агрия груп холдинг АД - 7022 - Консултантска дейност по стопанско и друго управление. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108
2. Собствен капитал (E)	365 931	395 054	424 178	453 301	482 425
3. Лихвносен дълг (D)	385 866	411 376	436 886	462 395	487 905
4. Данъчна ставка (T)	0.1087	0.1087	0.1087	0.1087	0.1087
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.1548	2.1417	2.1305	2.1207	2.1121

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	2.1548	2.1417	2.1305	2.1207	2.1121
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	11.9827	11.9333	11.8907	11.8536	11.8209

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	13 329
2. Лихвоносен дълг (D)	297 128
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.4859

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	365 931	395 054	424 178	453 301	482 425
2. Лихвносен дълг (D)	385 866	411 376	436 886	462 395	487 905
3. Цена на собствения капитал (Re)%	11.9827	11.9333	11.8907	11.8536	11.8209
4. Цена на дълга (Rd)%	4.4859	4.4859	4.4859	4.4859	4.4859
5. Данъчна ставка (T)	0.1087	0.1087	0.1087	0.1087	0.1087
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.8846	7.8854	7.8862	7.8868	7.8874
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	27 594	31 276	34 940	38 587	42 216
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	25 577	26 871	27 824	28 482	28 881
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	137 636

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 137 636 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	3.0268
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-495.5985
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-15.0006
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	74.3737
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	2.2511

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	5.3347
2. Устойчив темп на растеж % II подход	6.3060
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.0396

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	42 216
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.0396
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.8874
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	736 621
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	503 953

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	137 636
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	503 953
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	641 588

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	641 588
2. Нетен лихвоносен дълг	283 683
3. Неоперативни активи	1 418
4. Малцинствено участие	1 596
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	357 727
6. Брой акции	6 800 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	52.6070

Стойността на една акция от капитала на Агрия груп холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 52.6070 лв., което е +275.76% над текущата цена на акцията от 14 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257) в:

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	257	259	%	хил.лв.
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-22 342	-10 601	+52.55 %	+11 741