Еуротерра България АД (EUTR, TERRA/4EJ)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.28 12:09:00 в Infostock.bg
- 2026.04.28 12:57:39 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	15.00	15.00	2.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	16	27 056	-80
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	26 485	26 389	-3 096
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	272	37 453	248
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	38 267	38 243	1 106
Цена/Печалба 12м.(P/E)	2.58	2.59	-2.94
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	4.54	4.55	0.90
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.78	1.78	8.23
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.90	2.87	5.97
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	2.33	2.85	-8.02
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	120.00	840.42	-101.36
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-3.28	717.91	-98.99
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	9.68	394.23	-96.31
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-5 106.50	51.07	239.77
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	49.41	48.07	-23.53
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-89.23	76.76	4.87
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	69.21	69.00	-279.93
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	213.98	237.00	-37.11
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	102.61	95.93	-17.03
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	7.96	60.41	43.77
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	8.62	60.69	56.70
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	57.79	97.36	7.71
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	32.45	32.45	0.00
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	6.49	6.49	0.00
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	7.52	195.93	4.83
Очаквана цена (Expected price)	16.13	44.39	2.10
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-20.21	102.91	13.79
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	11.97	30.44	2.28
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	4 522.16	-19.20	5 039.34
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	22 018.42	22 509.71	-9 695.31
Отклонение DCF оценка/Капитализация	55.67	177.52	65.83
Стойност на една акция DCF	23.35	41.63	3.32

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 16 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 120.00 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 26 485 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 955.46 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 2.58
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 59 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 29 744 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 1 366.78 %
• EV/EBITDA под 8: 2.33
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 9.68 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 3 359.95 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 22.18/-12.20 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 3 365.37/115.09 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 69.21 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 49.41 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 213.98 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 91.38 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -89.23 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 102.61 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.90 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 1 049.40 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 3.90
• Ръст в цената на EUTR (TERRA/4EJ) за 360 дни над 10%: 650.00 %
• Ръст на EUTR (TERRA/4EJ) от год. минимум повече от 10%: 581.82 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 32.45 %
• Средна дивидентна доходност от EUTR (TERRA/4EJ) за 5 години: 6.49 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 7.52 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +55.67 %

• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -3.28 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 268.75 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 4.54
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -553 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 266.08 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 2.39 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -997 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -917.21 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -4 421 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -1 911.89 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -6 158 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -5 106.50 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 534.20 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 1 115.35 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 157.47 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 299.69 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 208.36 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -20.21 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 16 хил.лв., като нараства с 120.00 %. За последните 12 месеца печалбата достига 26 485 хил.лв., което представлява 5.82 лв. на акция при изменение с 955.46 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 15 лв. е 2.58.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -3.28 % и е 59 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 1 366.78 % до 29 744 хил.лв. (6.54 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 2.33, а на P/EBITDA 2.29.

Еуротерра България АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 272 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 9.68 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 3 359.95 % до 8.41 лв. (общо 38 267 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.78, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 69.21 %.

През тримесечието финансовите приходи са 10.23 % от приходите от дейността (31 от 303 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (31 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -12.20 % и са 288 хил.лв., а за годината са 9 038 хил.лв. с изменение от 115.09 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 94 хил.лв., разходите за амортизации с 43 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 131 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 6 594 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и другите финансови разходи, които са 2 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (2 хил. лв.). Те от своя страна са 0.69 % от разходите за дейността (288 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 268.75 % и са 43 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -232 хил.лв., а делът им е -0.88 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (31 хил.лв.), другите нетни продажби (14 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-2 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-223 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-16 хил.лв.) и другите нетни продажби (14 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -27 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 26 717 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 14 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Еуротерра България АД към края на март 2026 г. от 15 031 хил.лв., прави 3.30 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 49.41 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 213.98 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 4.54.

Резервите от 6 300 хил.лв. формират 41.91 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 4 307 хил.лв. (28.65 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 91.38 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 108 хил.лв., а краткосрочните за 1 310 хил.лв., което прави общо 1 418 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 7.96 %. Общо дълговете са 8.62 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 9.43 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -89.23 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -29.20 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 16 449 хил.лв. От тях текущите са 4.60 % (757 хил.лв.), а нетекущите 95.40 % (15 692 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -553 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 57.79 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -3.68 % от собствения капитал и -3.36 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 102.61 %, а обращаемостта им е 1.48 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 191.50 %. Стойността на фирмата (EV) e 69 242 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 171 хил.лв., което е 0.90 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 455 хил.лв. и покриват 266.08 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 2.39 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 426 хил.лв. (2.59 % от Актива), от които парите в брои са 4 хил.лв. Незабавната ликвидност е 32.52 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -997 хил.лв. с изменение от -917.21 %. Отношението му към продажбите е -366.54 %. За година назад ОПП е -4 421 хил.лв. (-1 911.89 % спад), а ОПП/Продажби -11.55 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -284 хил.лв., а за 12 м. 37 508 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -4 878 хил.лв. и -33 196 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -6 159 хил.лв, а за период от 1 година -109 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -5 106.50 % до -6 158 хил.лв., а за 12 месеца е 17 517 хил.лв. (1 049.40 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 3.90.

Еуротерра България АД има емитирани акции с борсов код: EUTR (TERRA/4EJ)-обикновени 4 550 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
EUTR (TERRA/4EJ)	2 000 000	1	BGN	01.01.2000 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	7 000 000	1	BGN	28.07.2006 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	91 000 000	1	BGN	07.07.2008 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	18 200 000	5	BGN	13.04.2010 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	18 200 000	1	BGN	25.12.2010 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	4 550 000	4	BGN	09.08.2013 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	4 550 000	1	BGN	25.06.2014 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	4 550 000	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия EUTR (TERRA/4EJ) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 15 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +650.00 %. Капитализацията на дружеството е 68.25 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия EUTR (TERRA/4EJ) от 2.2 лв. определя 581.82 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 15 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Еуротерра България АД са сключени 3 сделки за 92 бр. книжа и 860 лв.

Усредненият спред по емисия EUTR (TERRA/4EJ) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия EUTR (TERRA/4EJ) са 4 550 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 200 536 (4.41 %). Броят на акционерите е 43.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.

Последно изплатените дивиденти са за 22 146 122 лв., което е 83.62 % от текущата 12 месечна печалба и са 32.45 % спрямо капитализацията (EUTR (TERRA/4EJ) - 4.867 лв. 32.45 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия EUTR (TERRA/4EJ) е 0.9735 лв. 6.49 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
EUTR (TERRA/4EJ)	19.12.2025 г.	4.867	22 146 121.91	BGN
EUTR (TERRA/4EJ)	22.06.2012 г.	0.034	617 624.28	BGN
EUTR (TERRA/4EJ)	08.07.2011 г.	0.008	154 372.40	BGN
EUTR (TERRA/4EJ)	29.07.2010 г.	0.017	308 490.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.11 %, а на дванадесет месечна 213.98 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -220.88 % и -23.02 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат поглъщаемостта на дълготрайните активи (-70.41%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-69.87%), а на дванадесет месечна база коефициента на задлъжнялост (-37.85%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+14.61%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Еуротерра България АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (534.20), коригирания резултат (1 115.35), приходите от продажби (157.47), оперативния резултат (299.69) и свободния паричен поток (208.36).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	23.05
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	534.20
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	1 115.35
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	157.47
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	299.69
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	208.36

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Еуротерра България АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 7.52 %. Очакваната цена на емисия EUTR (TERRA/4EJ) е 16.13 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	4.5458	4.5406	0.06
Цена/Печалба 12м.(P/E)	2.5863	2.5769	0.02
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-6.5342	2.5546	7.40
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.7846	1.7835	0.01
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	2.8488	2.3279	1.96
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.8690	3.8962	-1.92
Общо очаквана промяна			7.52

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 32 566 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 15 562 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 13 746 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	15 031	11 709	11 755	11 742	-12.33
Нетен резултат	26 485	10 483	26 768	15 562	-1.77
Коригиран резултат	26 717	3 356	27 114	10 766	4.22
Нетни продажби	38 267	17 538	37 942	32 566	-3.13
Оперативен резултат	29 744	12 328	30 105	13 746	-3.80
Своб. паричен поток	17 517	12 510	17 540	12 685	-3.41
Общо екстраполирана промяна					-20.21

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Еуротерра България АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -20.21 %, което съответства на цена за емисия EUTR (TERRA/4EJ) от 11.97 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.6126), умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4034) и умерена корелация с изменението на Uranium (0.4034) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.6126	0	9.8752
BeveragesPriceIndex	0.4034	0	-4.1128
Uranium	0.3365	2	1.2030
Orange	0.3252	2	2.3436
Lamb	-0.2441	2	0.1147

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+34.2417}}_{}{\mathrm{+9.8752}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-4.1128}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+1.2030}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+2.3436}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+0.1147}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -580.60% и стойност от -1 456 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3730, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има много висока корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.9438) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.9437) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на Rice (0.9437) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuropeanUnionAllowance	0.9438	1	-6.3238
CarbonEmissionsFutures	0.9437	1	6.6889
Rice	0.5537	2	0.3592
PhosphateRock	0.5412	0	-1.5308
VolatilityIndex	0.4439	0	1.4771

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+44.1591}}_{}{\mathrm{-6.3238}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+6.6889}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+0.3592}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-1.5308}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{+1.4771}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +50.01% и стойност от 432 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.8961, показва висока обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -1 888 хил.лв. с изменение от -12 688.34%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна обратна корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (-0.5000) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на CarbonEmissionsFutures (-0.4999) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Uranium (-0.4999) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuropeanUnionAllowance	-0.5000	1	-79.5840
CarbonEmissionsFutures	-0.4999	1	79.4405
Uranium	0.3315	2	22.6735
PhosphateRock	-0.3309	0	-6.8215
VolatilityIndex	-0.3256	0	-5.2837

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+97.2034}}_{}{\mathrm{-79.5840}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+79.4405}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+22.6735}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-6.8215}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{-5.2837}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +1.52% и стойност от 60 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3171, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Platinum (-0.2329), с изменението на Silver (-0.2247) и с изменението на PalmOil (-0.2247).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Platinum	-0.2329	0	-5.9236
Silver	-0.2247	0	-1.2521
PalmOil	-0.2146	0	-4.9894
Soybeanoil	-0.2122	0	-1.3869
PreciousMetalsPriceIndex	-0.2078	0	-2.1728

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+207.1796}}_{}{\mathrm{-5.9236}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-1.2521}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{-4.9894}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{-1.3869}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-2.1728}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -599.91% и стойност от 4 984 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0519), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0288), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0045) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0172). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2023.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0519	1	-25.7342
Разходи за дейността 3м.	-0.0288	1	35.4131
EBITDA 3м.	0.0045	1	3.5410
Опер. паричен поток 3м.	-0.0172	1	-0.7427

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4 855.1440}}_{}{\mathrm{-25.7342}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+35.4131}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+3.5410}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.7427}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +4 522.16% и стойност от 3 154 623 хил.лв. (693.32 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +22 018.42% и стойност от 15 095 821 хил.лв. (3 317.76 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (208.36%), предполага несигурност в оценката на Еуротерра България АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	6 708	7 587	8 465	9 343	10 221
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1062	0.1062	0.1062	0.1062	0.1062
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-476	-644	-811	-978	-1 146
4. Капиталови разходи (CapEx)	118	133	148	163	177
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-9 365	-10 290	-11 215	-12 140	-13 065
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-925	-925	-925	-925	-925
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	6 256	6 829	7 397	7 961	8 520
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	6 752	7 510	8 268	9 027	9 785
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	6 466	7 117	7 766	8 411	9 055

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.04%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Еуротерра България АД - 6820 - Даване под наем и експлоатация на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	9 738	9 835	9 932	10 030	10 127
3. Лихвносен дълг (D)	8 566	7 778	6 991	6 203	5 416
4. Данъчна ставка (T)	0.1062	0.1062	0.1062	0.1062	0.1062
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.8077	0.7719	0.7367	0.7022	0.6684

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0360	3.0360	3.0360	3.0360	3.0360
2. Бета с дълг (βl)%	0.8077	0.7719	0.7367	0.7022	0.6684
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.0359	6.8999	6.7666	6.6358	6.5076

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	283
2. Лихвоносен дълг (D)	1 418
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	19.9577

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	9 738	9 835	9 932	10 030	10 127
2. Лихвносен дълг (D)	8 566	7 778	6 991	6 203	5 416
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.0359	6.8999	6.7666	6.6358	6.5076
4. Цена на дълга (Rd)%	19.9577	19.9577	19.9577	19.9577	19.9577
5. Данъчна ставка (T)	0.1062	0.1062	0.1062	0.1062	0.1062
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	12.0909	11.7301	11.3399	10.9165	10.4555
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	6 466	7 117	7 766	8 411	9 055
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	5 768	5 701	5 626	5 558	5 507
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	28 160

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 28 160 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	147.9850
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	34.4940
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	51.0459
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	16.3824
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	24.2435

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0360% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-10.3366
2. Устойчив темп на растеж % II подход	1.6902
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9332
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6286

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	9 055
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6286
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	10.4555
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	104 250
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	63 407

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	28 160
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	63 407
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	91 567

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	91 567
2. Нетен лихвоносен дълг	992
3. Неоперативни активи	15 670
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	106 245
6. Брой акции	4 550 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	23.3506

Стойността на една акция от капитала на Еуротерра България АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 23.3506 лв., което е +55.67% над текущата цена на акцията от 15 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Текущи вземания от свързани предприятия	15 744	297	-98.11 %	-15 447
Търговски и други /текущи/ вземания	15 873	331	-97.91 %	-15 542
Парични средства в безсрочни депозити	6 583	422	-93.59 %	-6 161
Парични средства и парични еквиваленти	6 584	426	-93.53 %	-6 158
Текущи активи	22 463	757	-96.63 %	-21 706
Общо активи	38 192	16 449	-56.93 %	-21 743
Натрупана печалба (загуба) в т ч	-579	4 307	+843.87 %	+4 886
Неразпределена печалба	3 514	8 400	+139.04 %	+4 886
Текуща печалба	4 874	16	-99.67 %	-4 858
Текущи задължения, в т ч	22 966	1 310	-94.30 %	-21 656
Текущи задължения към свързани предприятия	20 438	82	-99.60 %	-20 356
Текущи данъчни задължения	2 193	888	-59.51 %	-1 305
Търговски и други текущи задължения	23 071	1 310	-94.32 %	-21 761
Текущи пасиви	23 071	1 310	-94.32 %	-21 761
Собствен капитал, малцинствено участие и пасиви	38 192	16 449	-56.93 %	-21 743

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	307	94	-69.38 %	-213
Разходи за възнаграждения-3м.	165	131	-20.61 %	-34
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	6 594	0	-100.00 %	-6 594
Разходи по икономически елементи-3м.	7 454	286	-96.16 %	-7 168
Разходи за дейността-3м.	7 621	288	-96.22 %	-7 333
Печалба от дейността-3м.	29 861	16	-99.95 %	-29 845
Общо разходи-3м.	7 621	288	-96.22 %	-7 333
Печалба преди облагане с данъци-3м.	29 861	16	-99.95 %	-29 845
Разходи за данъци, в т ч-3м.	2 805	0	-100.00 %	-2 805
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	2 805	0	-100.00 %	-2 805
Печалба след облагане с данъци-3м.	27 056	16	-99.94 %	-27 040
Нетна печалба за периода-3м.	27 056	16	-99.94 %	-27 040
Общо разходи и печалба-3м.	36 815	303	-99.18 %	-36 512
Други нетни приходи от продажби-3м.	37 208	14	-99.96 %	-37 194
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	37 453	272	-99.27 %	-37 181
Приходи от дейността-3м.	37 482	303	-99.19 %	-37 179
Общо приходи-3м.	37 482	303	-99.19 %	-37 179
Общо приходи и загуба-3м.	36 815	303	-99.18 %	-36 512

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	-528	340	+164.39 %	+868
Плащания на доставчици-3м.	-936	-104	+88.89 %	+832
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-633	-127	+79.94 %	+506
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-135	-859	-536.30 %	-724
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	-1 693	-241	+85.76 %	+1 452
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-3 934	-997	+74.66 %	+2 937
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-447	-4	+99.11 %	+443
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	33 530	771	-97.70 %	-32 759
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	0	-1 050	-1 050.00 %	-1 050
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	33 083	-284	-100.86 %	-33 367
Постъпления от заеми-3м.	0	4 802	+4 802.00 %	+4 802
Платени заеми-3м.	-25 189	-88	+99.65 %	+25 101
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-266	0	+100.00 %	+266
Изплатени дивиденти-3м.	0	-9 589	-9 589.00 %	-9 589
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-25 468	-4 878	+80.85 %	+20 590
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	3 681	-6 159	-267.32 %	-9 840
Парични средства в началото на периода-3м.	0	6 585	+6 585.00 %	+6 585
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	3 681	426	-88.43 %	-3 255
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	3 681	426	-88.43 %	-3 255

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 2 217 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.