Хидропневмотехника АД (HPT, HIDPN/4HY)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.28 09:02:37 в x3news.com
- 2026.04.28 09:04:02 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	61.41	56.00	74.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-113	-241	-275
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-668	-830	-933
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 033	938	944
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	3 761	3 672	3 875
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-3.67	-2.69	-3.16
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.81	0.71	0.80
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.65	0.61	0.76
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-15.41	19.09	4.87
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-10.23	-13.74	14.55
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	58.91	34.69	-252.56
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-73.75	-8.70	-5.33
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	9.43	16.81	-26.65
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-123.21	-78.57	135.79
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-17.86	-20.70	-20.00
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	2.75	-10.04	-23.35
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-17.76	-22.60	-24.08
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-20.53	-24.28	-22.74
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-14.70	-17.67	-16.86
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	17.16	11.78	8.29
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	31.44	28.01	26.82
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	399.74	550.39	730.77
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-2.18	-2.87	-7.03
Очаквана цена (Expected price)	60.08	54.39	68.80
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	10.46	15.91	19.89
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	67.83	64.91	88.72
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-5.77	23.13	25.29
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	18.38	21.29	39.94
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-453.62	-458.92	-375.79
Стойност на една акция DCF	-217.17	-201.00	-204.08

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 58.91 %
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 28.40 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 42 хил.лв.
• EV/EBITDA под 8: -10.23
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 9.43 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 8.06/-6.68 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -3.64/-7.15 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.65
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.81
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 133.33 %
• Ръст на HPT (HIDPN/4HY) от год. минимум повече от 10%: 20.42 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 10.46 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -113 хил.лв.
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -668 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -73.75 %
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -332 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -226.72 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -2.94 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -17.76 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -17.86 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -20.53 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи над 20% (амортизирани активи): 38.26 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 2.76 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 1.06 %
• Незабавна ликвидност (Cash ratio) под 1: 0.26
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -19.55 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -52 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -123.21 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -159 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -126.24 %
• Спад в цената на HPT (HIDPN/4HY) за 360 дни над -10%: -11.00 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 429.17 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 291.60 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 260.07 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -453.62 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -113 хил.лв., като нараства с 58.91 %. За последните 12 месеца загубата достига -668 хил.лв., което представлява -16.75 лв. на акция при изменение с 28.40 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 61.413 лв. е -3.67.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -73.75 % и е 42 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e със спад от -226.72 % до -332 хил.лв. (-8.32 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -10.23, а на P/EBITDA -7.38.

Хидропневмотехника АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 1 033 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 9.43 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -2.94 % до 94.28 лв. (общо 3 761 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.65, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -17.76 %.

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -6.68 % и са 1 160 хил.лв., а за годината са 4 496 хил.лв. с изменение от -7.15 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 331 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 454 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 1 200 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 881 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 2 хил.лв. 50.00 % и другите финансови разходи, които са 2 хил.лв. 50.00 % от финансовите разходи (4 хил. лв.). Те от своя страна са 0.34 % от разходите за дейността (1 160 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -45.13 % и са 51 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 75 хил.лв., а делът им е -11.23 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (41 хил.лв.), финансиранията (14 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-2 хил.лв.), а на годишна база финансиранията (52 хил.лв.), другите нетни продажби (41 хил.лв.) и нетните лихви (-10 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -164 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -743 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 41 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Хидропневмотехника АД към края на март 2026 г. от 3 016 хил.лв., прави 75.60 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -17.86 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -20.53 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.81.

Резервите от 393 хил.лв. формират 13.03 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 2 662 хил.лв. (88.26 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 68.56 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 628 хил.лв., а краткосрочните за 755 хил.лв., което прави общо 1 383 хил.лв. 397 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 17.16 %. Общо дълговете са 31.44 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 45.86 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 2.75 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -12.34 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 4 399 хил.лв. От тях текущите са 68.61 % (3 018 хил.лв.), а нетекущите 31.39 % (1 381 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 2 263 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 399.74 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 75.03 % от собствения капитал и 51.44 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -14.70 %, а обращаемостта им е 0.83 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -16.72 %. Стойността на фирмата (EV) e 3 395 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 615 хил.лв., което е 38.26 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 17 хил.лв. и покриват 2.76 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 1.06 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 2 хил.лв. (0.05 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв. Незабавната ликвидност е 0.26 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 10 хил.лв. с изменение от 133.33 %. Отношението му към продажбите е 0.97 %. За година назад ОПП е 284 хил.лв. (-19.55 % спад), а ОПП/Продажби 7.55 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -4 хил.лв., а за 12 м. -17 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -68 хил.лв. и -269 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -63 хил.лв, а за период от 1 година -3 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -123.21 % до -52 хил.лв., а за 12 месеца е -159 хил.лв. (-126.24 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -15.41.

Хидропневмотехника АД има емитирани акции с борсов код: HPT (HIDPN/4HY)-обикновени 39 892 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
HPT (HIDPN/4HY)	39 892	2	BGN	01.01.2000 г.
HPT (HIDPN/4HY)	39 892	1.02	EUR	05.01.2026 г.

Емисия HPT (HIDPN/4HY) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 9.67 % до цена 61.413 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -11.00 %. Капитализацията на дружеството е 2.45 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия HPT (HIDPN/4HY) от 51 лв. определя 20.42 % ръст до текущата цена, като тя остава на 22.26 % спрямо върха от 79 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Хидропневмотехника АД са сключени 93 сделки за 1 443 бр. книжа и 78 128 лв.

Усредненият спред по емисия HPT (HIDPN/4HY) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия HPT (HIDPN/4HY) са 39 892 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 4 209 (10.55 %). Броят на акционерите е 193.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 10.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -3.68 %, а на дванадесет месечна -20.53 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +3.75 % и +3.75 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+4.60%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.38%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+5.33%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.91%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Хидропневмотехника АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (429.17), коригирания резултат (291.60) и свободния паричен поток (260.07).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	9.70
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	429.17
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	291.60
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	16.57
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	33.28
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	260.07

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Хидропневмотехника АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -2.18 %. Очакваната цена на емисия HPT (HIDPN/4HY) е 60.08 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.7827	0.8123	-2.16
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-2.9517	-3.6675	-0.06
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-2.5309	-3.2973	-0.11
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.6672	0.6514	1.05
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-14.7471	-10.2256	-1.17
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	20.9392	-15.4081	0.28
Общо очаквана промяна			-2.18

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 3 676 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -822 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -266 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	3 016	3 511	3 881	3 702	10.87
Нетен резултат	-668	-1 075	-753	-822	-0.00
Коригиран резултат	-743	-1 121	-811	-877	-0.05
Нетни продажби	3 761	3 649	3 708	3 676	0.05
Оперативен резултат	-332	-235	-325	-266	-0.41
Своб. паричен поток	-159	95	206	119	-0.00
Общо екстраполирана промяна					10.46

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Хидропневмотехника АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 10.46 %, което съответства на цена за емисия HPT (HIDPN/4HY) от 67.83 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.6810) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на Zinc (0.6608) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на BaseMetalsPriceIndex (0.6608) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Metals&MineralsPriceIndex	0.6810	1	1.3084
Zinc	0.6608	2	0.3299
BaseMetalsPriceIndex	0.6541	1	-0.9956
Copper	0.6400	2	0.0238
Nickel	0.6320	2	0.1758

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.8298}}_{}{\mathrm{+1.3084}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3299}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-0.9956}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0238}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+0.1758}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +0.73% и стойност от 1 054 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5448, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Zinc (0.6752) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Nickel (0.6722) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.6722) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	0.6752	2	0.2359
Nickel	0.6722	2	0.2175
Metals&MineralsPriceIndex	0.6588	1	0.9073
BaseMetalsPriceIndex	0.6479	1	-0.8332
Aluminum	0.6087	1	0.1900

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.5497}}_{}{\mathrm{+0.2359}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+0.2175}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+0.9073}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.8332}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1900}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +0.17% и стойност от 1 162 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5440, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -108 хил.лв. с изменение от -4.91%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Wheat (0.3841), умерена обратна корелация с изменението на CarbonEmissionsFutures (-0.3830) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на EuropeanUnionAllowance (-0.3830) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Wheat	0.3841	0	3.2042
CarbonEmissionsFutures	-0.3830	1	1.0550
EuropeanUnionAllowance	-0.3830	1	-1.1685
RubberRSS3	0.3752	2	5.2706
Lamb	0.3746	0	5.1583

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+88.7712}}_{}{\mathrm{+3.2042}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{+1.0550}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-1.1685}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+5.2706}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+5.1583}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -64.45% и стойност от 15 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2714, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Corn (0.3560) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Soybean (0.3494) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на NaturalGasEurope (0.3494) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Corn	0.3560	1	-0.3075
Soybean	0.3494	2	2.4929
NaturalGasEurope	0.3413	1	0.2721
BrentOil	0.3382	1	0.9071
Lamb	0.3372	2	2.4199

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+49.9284}}_{}{\mathrm{-0.3075}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{+2.4929}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+0.2721}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+0.9071}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{+2.4199}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +51.75% и стойност от 15 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1296, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2572), умерена с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3290), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1084) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1026). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3958.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2572	1	-0.5740
Разходи за дейността 3м.	0.3290	1	2.2409
EBITDA 3м.	0.1084	1	0.0033
Опер. паричен поток 3м.	-0.1026	1	-0.0560

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+21.5255}}_{}{\mathrm{-0.5740}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+2.2409}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0033}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0560}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -5.77% и стойност от 2 309 хил.лв. (57.87 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +18.38% и стойност от 2 900 хил.лв. (72.70 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0995, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (260.07%), предполага несигурност в оценката на Хидропневмотехника АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-503	-607	-710	-814	-917
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1150	0.1150	0.1150	0.1150	0.1150
3. Амортизация и обезценки (D&A)	816	853	889	926	962
4. Капиталови разходи (CapEx)	520	535	550	564	579
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	3 196	3 342	3 489	3 636	3 783
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	147	147	147	147	147
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-307	-382	-458	-534	-612
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-111	-155	-198	-241	-285
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-192	-248	-305	-362	-419

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.04%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Construction Supplies (0.9062), който съответства на икономичекaта дейнoст на Хидропневмотехника АД - 2599 - Производство на други метални изделия некласифицирани другаде. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.9062	0.9062	0.9062	0.9062	0.9062
2. Собствен капитал (E)	4 379	4 460	4 541	4 622	4 702
3. Лихвносен дълг (D)	1 438	1 543	1 648	1 753	1 858
4. Данъчна ставка (T)	0.1150	0.1150	0.1150	0.1150	0.1150
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.1696	1.1837	1.1974	1.2105	1.2232

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1263
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8371
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1401
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9385
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8460
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9385

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9385%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0360	3.0360	3.0360	3.0360	3.0360
2. Бета с дълг (βl)%	1.1696	1.1837	1.1974	1.2105	1.2232
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385	0.9385
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	8.4074	8.4609	8.5125	8.5623	8.6103

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	10
2. Лихвоносен дълг (D)	947
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.0560

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	4 379	4 460	4 541	4 622	4 702
2. Лихвносен дълг (D)	1 438	1 543	1 648	1 753	1 858
3. Цена на собствения капитал (Re)%	8.4074	8.4609	8.5125	8.5623	8.6103
4. Цена на дълга (Rd)%	1.0560	1.0560	1.0560	1.0560	1.0560
5. Данъчна ставка (T)	0.1150	0.1150	0.1150	0.1150	0.1150
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.5598	6.5260	6.4943	6.4643	6.4361
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-192	-248	-305	-362	-419
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-180	-219	-252	-282	-307
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 239

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -1 239 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-23.2592
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	83.2101
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-19.3540
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-23.2592

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0360% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-1.8534
2. Устойчив темп на растеж % II подход	1.9522
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9332
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6241

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-419
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6241
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.4361
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-8 850
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-6 479

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 239
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-6 479
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-7 718

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-7 718
2. Нетен лихвоносен дълг	945
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-8 663
6. Брой акции	39 892
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-217.1711

Стойността на една акция от капитала на Хидропневмотехника АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -217.1711 лв., което е -453.62% под текущата цена на акцията от 61.413 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Продукция	249	166	-33.33 %	-83
Текущи вземания от клиенти и доставчици	203	366	+80.30 %	+163
Търговски и други /текущи/ вземания	218	403	+84.86 %	+185
Натрупана печалба (загуба) в т ч	3 492	2 662	-23.77 %	-830
Непокрита загуба	0	-829	-829.00 %	-829
Текуща загуба	-830	-113	+86.39 %	+717
Нетекущи задължения по получени заеми от банки и небанкови ФИ	259	194	-25.10 %	-65
Търговски и други нетекущи задължения	259	194	-25.10 %	-65
Текущи задължения, в т ч	379	550	+45.12 %	+171
Търговски и други текущи задължения	512	755	+47.46 %	+243
Текущи пасиви	512	755	+47.46 %	+243

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Други нетни приходи от продажби-3м.	95	41	-56.84 %	-54
Загуба от дейността-3м.	255	113	-55.69 %	-142
Загуба преди облагане с данъци-3м.	255	113	-55.69 %	-142
Загуба след облагане с данъци-3м.	241	113	-53.11 %	-128
Нетна загуба за периода-3м.	241	113	-53.11 %	-128

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	128	10	-92.19 %	-118
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	62	-63	-201.61 %	-125
Парични средства в началото на периода-3м.	0	65	+65.00 %	+65
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	62	2	-96.77 %	-60
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	62	2	-96.77 %	-60

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 39 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.