Ютекс холдинг АД (UTXH, BULSTH/5Y1)

консолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (259)

публикуван на 2026.04.27 21:55:54 в x3news.com
- 2026.04.27 21:56:39 -

Index	259	257	249
Цена (Price)	4.20	3.91	0.03
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1 517	1 497	-54
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	1 435	1 415	-105
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 067	1 069	857
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	3 912	3 914	3 499
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1.74	1.65	-0.18
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.27	0.25	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.64	0.60	0.01
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.88	0.81	-1.09
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.12	1.09	6.49
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	2 909.26	2 872.22	-35.00
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	23 181.82	23 172.73	-63.33
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	24.50	24.74	-11.56
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	2 474.55	2 494.12	138.66
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	20.68	20.30	-1.37
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-19.43	-19.19	-5.15
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	36.68	36.15	-3.00
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	18.11	18.79	-1.37
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	11.99	12.32	-0.92
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	4.27	4.39	5.43
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	12.61	12.66	18.33
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	704.26	680.14	398.04
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	35.92	33.12	1.75
Очаквана цена (Expected price)	5.71	5.21	0.03
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	17.62	15.49	-8.08
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	4.94	4.52	0.03
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-2 014.01	-1 464.02	-4.39
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	249.35	285.23	-3.57
Отклонение DCF оценка/Капитализация	660.29	797.41	-7 585.74
Стойност на една акция DCF	31.93	35.11	-2.32

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 517 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 2 909.26 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 1 435 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 1 466.67 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 1.74
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 2 561 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 23 181.82 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 2 829 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 875.52 %
• EV/EBITDA под 8: 1.12
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 24.50 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 11.80 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 349.46/69.66 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 97.02/27.10 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.64
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 36.68 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 20.68 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 18.11 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.27
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -19.43 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 11.99 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 4.55 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 2 474.55 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 16 886.13 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.88
• Ръст в цената на UTXH (BULSTH/5Y1) за 90 дни над 10%: 315.84 %
• Ръст в цената на UTXH (BULSTH/5Y1) за 360 дни над 10%: 13 448.39 %
• Ръст на UTXH (BULSTH/5Y1) от год. минимум повече от 10%: 315.84 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 35.92 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 17.62 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +660.29 %

• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 257.81 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 277.35 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 18.45 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.84 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -840 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -3 211.11 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -549 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -1 514.71 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 266.69 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 106.13 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 340.49 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 467.69 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 517 хил.лв., като нараства с 2 909.26 %. За последните 12 месеца печалбата достига 1 435 хил.лв., което представлява 2.41 лв. на акция при изменение с 1 466.67 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 4.2 лв. е 1.74.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 23 181.82 % и е 2 561 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 875.52 % до 2 829 хил.лв. (4.75 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 1.12, а на P/EBITDA 0.88.

Ютекс холдинг АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 1 067 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 24.50 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 11.80 % до 6.56 лв. (общо 3 912 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.64, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 36.68 %.

През тримесечието финансовите приходи са 74.38 % от приходите от дейността (3 109 от 4 180 хил.лв.). От тях най-голям дял имат другите финансови приходи (3 083 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 69.66 % и са 1 739 хил.лв., а за годината са 4 760 хил.лв. с изменение от 27.10 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 371 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 116 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 1 463 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 2 112 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 16 хил.лв. 69.57 % и другите финансови разходи, които са 5 хил.лв. 21.74 % от финансовите разходи (23 хил. лв.). Те от своя страна са 1.32 % от разходите за дейността (1 739 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 257.81 % и са 3 911 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 3 980 хил.лв., а делът им е 277.35 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите финансови приходи и разходи (3 078 хил.лв.), другите нетни продажби (821 хил.лв.) и операциите с финансови активи (19 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (3 152 хил.лв.), другите нетни продажби (821 хил.лв.) и нетните лихви (-32 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -2 394 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -2 545 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 3 083 хил.лв. до 3 401 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 3 168 хил.лв. до 3 455 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 821 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Ютекс холдинг АД към края на декември 2025 г. от 9 203 хил.лв., прави 15.44 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 20.68 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 18.11 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.27.

Резервите от -418 хил.лв. формират -4.54 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 7 604 хил.лв. (82.63 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 69.76 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 1 099 хил.лв., а краткосрочните за 564 хил.лв., което прави общо 1 663 хил.лв. 203 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 4.27 %. Общо дълговете са 12.61 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 18.07 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -19.43 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 17.16 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 13 193 хил.лв. От тях текущите са 30.11 % (3 972 хил.лв.), а нетекущите 69.89 % (9 221 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 3 408 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 704.26 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 37.03 % от собствения капитал и 25.83 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 11.99 %, а обращаемостта им е 0.33 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 14.98 %. Стойността на фирмата (EV) e 3 164 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 412 хил.лв., което е 4.55 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 76 хил.лв. и покриват 18.45 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.84 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 2 208 хил.лв. (16.74 % от Актива), от които парите в брои са 1 хил.лв., а 5 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 496.10 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -840 хил.лв. с изменение от -3 211.11 %. Отношението му към продажбите е -78.73 %. За година назад ОПП е -549 хил.лв. (-1 514.71 % спад), а ОПП/Продажби -14.03 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 2 872 хил.лв., а за 12 м. 3 117 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -527 хил.лв. и -748 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 1 505 хил.лв, а за период от 1 година 1 820 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 2 474.55 % до 2 369 хил.лв., а за 12 месеца е 2 854 хил.лв. (16 886.13 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.88.

Ютекс холдинг АД има емитирани акции с борсов код: UTXH (BULSTH/5Y1)-обикновени 596 025 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
UTXH (BULSTH/5Y1)	596 025	1	BGN	01.01.2000 г.
UTXH (BULSTH/5Y1)	596 025	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия UTXH (BULSTH/5Y1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 315.84 % до цена 4.2 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +13 448.39 %. Капитализацията на дружеството е 2.50 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия UTXH (BULSTH/5Y1) от 1.01 лв. определя 315.84 % ръст до текущата цена, като тя остава на 8.70 % спрямо върха от 4.6 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Ютекс холдинг АД са сключени 13 сделки за 6 665 бр. книжа и 10 479 лв.

Усредненият спред по емисия UTXH (BULSTH/5Y1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия UTXH (BULSTH/5Y1) са 596 025 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 516 575 (86.67 %). Броят на акционерите е 17 449.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 18.12 %, а на дванадесет месечна 18.11 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +16.82 % и +19.92 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+18.57%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.72%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+20.10%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.29%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Ютекс холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (266.69), коригирания резултат (106.13), оперативния резултат (340.49) и свободния паричен поток (467.69).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	4.70
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	266.69
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	106.13
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	13.95
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	340.49
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	467.69

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Ютекс холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 35.92 %. Очакваната цена на емисия UTXH (BULSTH/5Y1) е 5.71 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.3318	0.2720	19.27
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-18.4067	1.7445	2.78
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-6.8025	-0.9836	6.35
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.6762	0.6399	0.71
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	14.7609	1.1185	5.73
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	4.3235	0.8772	1.07
Общо очаквана промяна			35.92

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 3 077 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 293 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 2 314 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	9 203	8 270	7 933	8 079	6.22
Нетен резултат	1 435	321	1 504	1 293	2.53
Коригиран резултат	-2 545	-771	-2 522	-2 209	5.37
Нетни продажби	3 912	2 831	3 555	3 077	-2.12
Оперативен резултат	2 829	968	2 936	2 314	4.60
Своб. паричен поток	2 854	959	2 980	2 716	1.01
Общо екстраполирана промяна					17.62

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Ютекс холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 17.62 %, което съответства на цена за емисия UTXH (BULSTH/5Y1) от 4.94 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Rice (-0.3346) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на CoconutOil (0.3054) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на Platinum (0.3054).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Rice	-0.3346	1	-0.4439
CoconutOil	0.3054	2	0.2697
Platinum	0.2981	0	0.3621
Coffee	0.2634	2	0.0849
Lead	0.2578	0	0.1688

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.4826}}_{}{\mathrm{-0.4439}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+0.2697}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+0.3621}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+0.0849}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.1688}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +69.74% и стойност от 7 095 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1655, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Urea (0.4273) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Oats (0.4245) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Coffee (0.4245) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	0.4273	2	-0.0100
Oats	0.4245	2	0.1655
Coffee	0.4067	2	0.1444
BondYieldBul	0.4025	0	0.0224
Tin	0.3804	2	0.0926

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.3777}}_{}{\mathrm{-0.0100}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.1655}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.1444}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.0224}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+0.0926}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -1.53% и стойност от 1 712 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2088, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 5 383 хил.лв. с изменение от +120.52%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Platinum (0.3514), умерена корелация с изменението на Lumber (0.3159) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на CoconutOil (0.3159) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Platinum	0.3514	0	52.8300
Lumber	0.3159	2	11.5591
CoconutOil	0.2820	2	11.5869
Urea	0.2640	0	1.3983
Chicken	0.2618	1	43.1727

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-146.2352}}_{}{\mathrm{+52.8300}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+11.5591}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+11.5869}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+1.3983}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+43.1727}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +6 671.30% и стойност от 173 413 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2023, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.2914) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Coffee (0.2233) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (0.2233) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.2914	2	40.1202
Coffee	0.2233	2	-7.8888
PreciousMetalsPriceIndex	0.2140	2	13.3244
Gold	0.2108	2	-3.6123
Cocoa	0.1966	2	-8.4031

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-106.4145}}_{}{\mathrm{+40.1202}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-7.8888}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+13.3244}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-3.6123}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-8.4031}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +127.60% и стойност от -1 912 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0223, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0701), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0220), с изменението на EBITDA 3м. (0.0036) и много висока с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.9447). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.9470.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0701	1	4.2946
Разходи за дейността 3м.	0.0220	1	0.0497
EBITDA 3м.	0.0036	1	-0.0276
Опер. паричен поток 3м.	0.9447	1	0.9023

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+18.8970}}_{}{\mathrm{+4.2946}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0497}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0276}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.9023}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -2 014.01% и стойност от -47 914 хил.лв. (-80.39 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +249.35% и стойност от 8 745 хил.лв. (14.67 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.8902, показва висока обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (467.69%), предполага несигурност в оценката на Ютекс холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	521	630	739	848	956
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1210	0.1210	0.1210	0.1210	0.1210
3. Амортизация и обезценки (D&A)	372	377	381	386	391
4. Капиталови разходи (CapEx)	538	563	588	614	639
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	737	702	667	633	598
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-35	-35	-35	-35	-35
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	381	489	604	727	857
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	356	446	535	624	713
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	360	451	544	637	732

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) (0.4041), който съответства на икономичекaта дейнoст на Ютекс холдинг АД - 6499 - Предоставяне на други финансови услуги без застраховане и допълнително пенсионно осигуряване некласифицирани другаде. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4041	0.4041	0.4041	0.4041	0.4041
2. Собствен капитал (E)	7 336	7 237	7 137	7 038	6 939
3. Лихвносен дълг (D)	879	823	767	712	656
4. Данъчна ставка (T)	0.1210	0.1210	0.1210	0.1210	0.1210
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4467	0.4445	0.4423	0.4401	0.4377

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	0.4467	0.4445	0.4423	0.4401	0.4377
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.5092	5.5010	5.4927	5.4841	5.4752

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	37
2. Лихвоносен дълг (D)	542
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	6.8266

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	7 336	7 237	7 137	7 038	6 939
2. Лихвносен дълг (D)	879	823	767	712	656
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.5092	5.5010	5.4927	5.4841	5.4752
4. Цена на дълга (Rd)%	6.8266	6.8266	6.8266	6.8266	6.8266
5. Данъчна ставка (T)	0.1210	0.1210	0.1210	0.1210	0.1210
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.5618	5.5521	5.5420	5.5315	5.5206
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	360	451	544	637	732
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	341	405	462	514	559
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	2 281

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 2 281 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	22.5578
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-29.8502
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-6.7336
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	22.5578

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.2304
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-1.6205
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7820

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	732
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7820
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.5206
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	19 919
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	15 226

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	2 281
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	15 226
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	17 507

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	17 507
2. Нетен лихвоносен дълг	-1 661
3. Неоперативни активи	2 191
4. Малцинствено участие	2 327
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	19 032
6. Брой акции	596 025
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	31.9320

Стойността на една акция от капитала на Ютекс холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 31.9320 лв., което е +660.29% над текущата цена на акцията от 4.2 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	257	259	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	470	47	-90.00 %	-423
Разходи за възнаграждения-3м.	703	1 116	+58.75 %	+413
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	180	-429	-338.33 %	-609
Други нетни приходи от продажби-3м.	236	821	+247.88 %	+585
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	3 189	21	-99.34 %	-3 168
Други финансови приходи-3м.	-82	3 083	+3 859.76 %	+3 165

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	257	259	%	хил.лв.
Платени банкови такси и лихви върху краткосрочни заеми за оборотни средства-3м.	0	-136	-136.00 %	-136
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	3 180	12	-99.62 %	-3 168
Покупка на инвестиции-3м.	-306	-232	+24.18 %	+74
Постъпления от продажба на инвестиции-3м.	233	3 401	+1 359.66 %	+3 168
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	-210	-284	-35.24 %	-74
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-128	20	+115.63 %	+148
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-659	-527	+20.03 %	+132