Порт флот-Бургас АД (PFB, P2B)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.27 12:27:10 в x3news.com
- 2026.04.27 12:28:46 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	9.78	9.50	8.80
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	888	-793	1 503
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	2 638	3 253	3 317
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	4 406	3 368	4 482
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	15 877	15 953	17 129
Цена/Печалба 12м.(P/E)	37.07	29.20	26.53
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.81	1.78	1.70
Цена/Продажби 12м.(P/S)	6.16	5.95	5.14
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-14.75	-13.67	-17.66
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	23.45	22.15	21.05
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-40.92	36.05	186.83
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-8.15	132.02	148.78
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-1.70	-16.24	56.60
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	600.00	188.50	-226.67
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	4.83	6.19	8.80
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	426.08	402.13	21.57
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	16.62	20.39	19.36
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	4.93	6.15	6.63
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	4.10	5.31	6.35
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	2.90	2.83	2.11
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	17.89	18.42	4.16
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	1 026.50	1 015.55	2 087.79
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	0.10	0.11	0.45
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	0.21	0.22	0.24
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.42	-1.19	3.97
Очаквана цена (Expected price)	9.92	9.39	9.15
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	6.58	5.20	4.16
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	10.42	9.99	9.17
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	13.40	18.34	31.20
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	11.89	10.40	28.34
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-187.56	-173.66	n/a
Стойност на една акция DCF	-8.56	-7.00	n/a

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 888 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 2 638 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 1 499 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 4 611 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 12.38 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 16.62 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 4.83 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 82.11 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 4.10 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 2.69 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 29.48 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 600.00 %
• Ръст в цената на PFB (P2B) за 360 дни над 10%: 12.40 %
• Ръст на PFB (P2B) от год. минимум повече от 10%: 25.37 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 0.10 %
• Средна дивидентна доходност от PFB (P2B) за 5 години: 0.21 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -40.92 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -20.47 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 37.07
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -8.15 %
• EV/EBITDA над 20: 23.45
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -1.70 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -7.31 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -0.95/16.96 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -6.87/-4.68 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 37.95 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 6.16
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 1.81
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 426.08 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 1 095.41 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -51.25 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -47.53 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -6 632 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -33.08 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 81.30 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 794.40 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -187.56 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 888 хил.лв., като намалява с -40.92 %. За последните 12 месеца печалбата достига 2 638 хил.лв., което представлява 0.26 лв. на акция при изменение с -20.47 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 9.779 лв. е 37.07.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -8.15 % и е 1 499 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 12.38 % до 4 611 хил.лв. (0.46 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 23.45, а на P/EBITDA 21.21.

Порт флот-Бургас АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 4 406 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -1.70 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -7.31 % до 1.59 лв. (общо 15 877 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 6.16, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 16.62 %.

През тримесечието финансовите приходи са 8.42 % от приходите от дейността (405 от 4 811 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (405 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 16.96 % и са 3 923 хил.лв., а за годината са 14 408 хил.лв. с изменение от -4.68 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 1 486 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 027 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 5 162 хил.лв., разходите за възнаграждения с 3 835 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 3 213 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 151 хил.лв. 98.69 % от финансовите разходи (153 хил. лв.). Те от своя страна са 3.90 % от разходите за дейността (3 923 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 28.60 % и са 254 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 1 001 хил.лв., а делът им е 37.95 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (254 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-2 хил.лв.) и другите нетни продажби (2 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (1 054 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-44 хил.лв.) и операциите с валути (-11 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 634 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 1 637 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Порт флот-Бургас АД към края на март 2026 г. от 54 167 хил.лв., прави 5.42 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 4.83 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 4.93 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.81.

Резервите от 43 304 хил.лв. формират 79.95 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 0 хил.лв. (0.00 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 82.11 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 9 887 хил.лв., а краткосрочните за 1 913 хил.лв., което прави общо 11 800 хил.лв. 9 904 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 2.90 %. Общо дълговете са 17.89 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 21.78 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 426.08 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 22.35 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 65 966 хил.лв. От тях текущите са 29.77 % (19 637 хил.лв.), а нетекущите 70.23 % (46 330 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 17 724 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 1 026.50 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 32.72 % от собствения капитал и 26.87 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 4.10 %, а обращаемостта им е 0.25 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 4.24 %. Стойността на фирмата (EV) e 108 118 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 1 134 хил.лв., което е 2.69 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 12 422 хил.лв. и покриват 1 095.41 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 29.48 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 401 хил.лв. (0.61 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 20.96 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 622 хил.лв. с изменение от -51.25 %. Отношението му към продажбите е 14.12 %. За година назад ОПП е 2 568 хил.лв. (-47.53 % спад), а ОПП/Продажби 16.17 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. -12 207 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -1 013 хил.лв. и 7 188 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -391 хил.лв, а за период от 1 година -2 451 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 600.00 % до 285 хил.лв., а за 12 месеца е -6 632 хил.лв. (-33.08 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -14.75.

Порт флот-Бургас АД има емитирани акции с борсов код: PFB (P2B)-обикновени 10 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PFB (P2B)	10 000 000	1	BGN	23.08.2019 г.
PFB (P2B)	10 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия PFB (P2B) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 6.39 % до цена 9.779 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +12.40 %. Капитализацията на дружеството е 97.79 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PFB (P2B) от 7.8 лв. определя 25.37 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 9.779 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Порт флот-Бургас АД са сключени 40 сделки за 14 032 бр. книжа и 123 928 лв.

Усредненият спред по емисия PFB (P2B) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PFB (P2B) са 10 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 448 044 (14.48 %). Броят на акционерите е 42.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.

Последно изплатените дивиденти са за 100 000 лв., което е 3.79 % от текущата 12 месечна печалба и са 0.10 % спрямо капитализацията (PFB (P2B) - 0.010 лв. 0.10 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия PFB (P2B) е 0.0210 лв. 0.21 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
PFB (P2B)	18.06.2025 г.	0.010	100 000.00	BGN
PFB (P2B)	25.06.2024 г.	0.040	400 000.00	BGN
PFB (P2B)	05.07.2023 г.	0.025	250 000.00	BGN
PFB (P2B)	08.07.2022 г.	0.015	150 000.00	BGN
PFB (P2B)	09.07.2021 г.	0.015	150 000.00	BGN
PFB (P2B)	13.10.2020 г.	0.010	100 000.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.65 %, а на дванадесет месечна 4.93 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +3.13 % и -1.22 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+2.94%) и цената на привлечения капитал (+0.08%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.88%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.43%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Порт флот-Бургас АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (81.30) и свободния паричен поток (794.40).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	1.98
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	25.88
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	81.30
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	11.57
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	17.86
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	794.40

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Порт флот-Бургас АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.42 %. Очакваната цена на емисия PFB (P2B) е 9.92 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.8355	1.8053	1.57
Цена/Печалба 12м.(P/E)	30.0615	37.0697	-0.07
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	37.4674	59.7373	-0.03
Цена/Продажби 12м.(P/S)	6.1299	6.1592	-0.02
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	22.7405	23.4478	-0.03
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-14.0690	-14.7462	-0.00
Общо очаквана промяна			1.42

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 18 616 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 3 336 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 4 974 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	54 167	55 563	56 981	56 523	5.73
Нетен резултат	2 638	3 498	2 877	3 336	0.01
Коригиран резултат	1 637	2 216	1 935	2 143	-0.01
Нетни продажби	15 877	19 344	16 832	18 616	0.79
Оперативен резултат	4 611	5 001	4 841	4 974	0.05
Своб. паричен поток	-6 632	-17 529	-9 531	-13 202	0.03
Общо екстраполирана промяна					6.58

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Порт флот-Бургас АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 6.58 %, което съответства на цена за емисия PFB (P2B) от 10.42 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Cocoa (0.7474), значителна корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.6829) и значителна корелация с изменението на Uranium (0.6829) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.7474	0	0.2580
BeveragesPriceIndex	0.6829	0	0.0223
Uranium	0.5844	2	0.2826
RubberRSS3	0.5843	0	-0.2565
RubberTSR20	0.5694	0	0.5877

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.8360}}_{}{\mathrm{+0.2580}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+0.0223}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.2826}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-0.2565}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+0.5877}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -22.89% и стойност от 3 710 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5231, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Uranium (0.6593) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на DollarIndex (0.5874) и значителна корелация с изменението на Tea (0.5874) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Uranium	0.6593	2	0.3208
DollarIndex	0.5874	0	-0.0370
Tea	0.5607	1	0.9565
Cocoa	0.5192	0	0.3357
Orange	0.5101	2	-0.2736

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.6412}}_{}{\mathrm{+0.3208}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-0.0370}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+0.9565}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+0.3357}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.2736}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -11.02% и стойност от 3 491 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4554, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 219 хил.лв. с изменение от -75.34%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Zinc (-0.5681) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.5585) и значителна обратна корелация с изменението на AgriculturalRawMaterialsPriceIndex (0.5585) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	-0.5681	2	-1.9421
IronOre	0.5585	0	2.6883
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	-0.5172	2	1.0383
BrentOil	-0.4895	2	-0.0924
Lumber	0.4877	0	1.3493

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+60.8779}}_{}{\mathrm{-1.9421}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+2.6883}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+1.0383}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.0924}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{+1.3493}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +21.46% и стойност от 1 821 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3541, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на Tea (0.6606), значителна корелация с изменението на Cotton (0.5519) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на DollarIndex (0.5519).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Tea	0.6606	0	-2.8814
Cotton	0.5519	1	15.4975
DollarIndex	0.5157	0	174.4113
Uranium	0.5100	1	5.2307
EuroDollar	-0.5018	0	137.4961

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-311.3000}}_{}{\mathrm{-2.8814}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+15.4975}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+174.4113}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+5.2307}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+137.4961}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -50.38% и стойност от 309 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4740, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.4496), слаба с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2633), с изменението на EBITDA 3м. (0.1757) и значителна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.6974). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.7569.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.4496	1	0.2966
Разходи за дейността 3м.	0.2633	1	-0.2081
EBITDA 3м.	0.1757	1	-0.0282
Опер. паричен поток 3м.	0.6974	1	0.0139

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+17.6933}}_{}{\mathrm{+0.2966}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.2081}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0282}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0139}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +13.40% и стойност от 110 894 хил.лв. (11.09 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +11.89% и стойност от 109 418 хил.лв. (10.94 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4305, показва умерена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (794.40%), и липсата на достатъчно на исторически данни, предполага несигурност в оценката на Порт флот-Бургас АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	4 019	4 493	4 967	5 441	5 915
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0949	0.0949	0.0949	0.0949	0.0949
3. Амортизация и обезценки (D&A)	688	734	780	827	873
4. Капиталови разходи (CapEx)	10 628	12 943	15 257	17 571	19 885
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	22 465	23 098	23 730	24 363	24 996
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	633	633	633	633	633
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-6 926	-8 761	-10 594	-12 428	-14 260
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-387	-21	344	710	1 076
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-3 630	-4 355	-5 080	-5 804	-6 529

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.01%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Transportation (0.7938), който съответства на икономичекaта дейнoст на Порт флот-Бургас АД - 5222 - Спомагателни дейности във водния транспорт. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.7938	0.7938	0.7938	0.7938	0.7938
2. Собствен капитал (E)	54 802	56 788	58 773	60 759	62 744
3. Лихвносен дълг (D)	6 885	7 974	9 063	10 152	11 241
4. Данъчна ставка (T)	0.0949	0.0949	0.0949	0.0949	0.0949
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.8841	0.8947	0.9046	0.9138	0.9225

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1261
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8422
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1402
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9442
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8496
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9442

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9442%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0068	3.0068	3.0068	3.0068	3.0068
2. Бета с дълг (βl)%	0.8841	0.8947	0.9046	0.9138	0.9225
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.3016	7.3418	7.3794	7.4145	7.4473

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	477
2. Лихвоносен дълг (D)	10 729
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.4459

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	54 802	56 788	58 773	60 759	62 744
2. Лихвносен дълг (D)	6 885	7 974	9 063	10 152	11 241
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.3016	7.3418	7.3794	7.4145	7.4473
4. Цена на дълга (Rd)%	4.4459	4.4459	4.4459	4.4459	4.4459
5. Данъчна ставка (T)	0.0949	0.0949	0.0949	0.0949	0.0949
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.9358	6.9333	6.9311	6.9290	6.9272
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-3 630	-4 355	-5 080	-5 804	-6 529
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-3 394	-3 808	-4 155	-4 440	-4 671
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-20 468

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -20 468 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	5.0449
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	316.8989
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	15.9871
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	96.2092
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	4.8536

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0068% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-4.7464
2. Устойчив темп на растеж % II подход	5.0201
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9320
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.2900

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-6 529
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.2900
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.9272
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-117 308
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-83 924

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-20 468
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-83 924
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-104 392

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-104 392
2. Нетен лихвоносен дълг	10 328
3. Неоперативни активи	29 095
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-85 625
6. Брой акции	10 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-8.5625

Стойността на една акция от капитала на Порт флот-Бургас АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -8.5625 лв., което е -187.56% под текущата цена на акцията от 9.779 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Други нематериални активи	28 862	0	-100.00 %	-28 862
Нематериални активи	28 862	0	-100.00 %	-28 862
Други нетекущи финансови активи	0	29 095	+29 095.00 %	+29 095
Финансови активи нетекущи	0	29 095	+29 095.00 %	+29 095

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	131	319	+143.51 %	+188
Разходи за външни услуги-3м.	1 120	1 486	+32.68 %	+366
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	-477	0	+100.00 %	+477
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	1 634	438	-73.19 %	-1 196
Разходи за лихви-3м.	211	151	-28.44 %	-60
Финансови разходи-3м.	196	153	-21.94 %	-43
Печалба от дейността-3м.	0	888	+888.00 %	+888
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	888	+888.00 %	+888
Разходи за данъци, в т ч-3м.	362	0	-100.00 %	-362
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	362	0	-100.00 %	-362
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	888	+888.00 %	+888
Нетна печалба за периода-3м.	0	888	+888.00 %	+888
Общо разходи и печалба-3м.	3 759	4 811	+27.99 %	+1 052
Други нетни приходи от продажби-3м.	-452	2	+100.44 %	+454
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	3 368	4 406	+30.82 %	+1 038
Приходи от дейността-3м.	3 759	4 811	+27.99 %	+1 052
Загуба от дейността-3м.	431	0	-100.00 %	-431
Общо приходи-3м.	3 759	4 811	+27.99 %	+1 052
Загуба преди облагане с данъци-3м.	431	0	-100.00 %	-431
Загуба след облагане с данъци-3м.	793	0	-100.00 %	-793
Нетна загуба за периода-3м.	793	0	-100.00 %	-793
Общо приходи и загуба-3м.	3 759	4 811	+27.99 %	+1 052

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	1 713	2 507	+46.35 %	+794
Плащания на доставчици-3м.	-368	-1 009	-174.18 %	-641
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	-300	0	+100.00 %	+300
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	2 918	92	-96.85 %	-2 826
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	2 847	622	-78.15 %	-2 225
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	118	0	-100.00 %	-118
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	88	0	-100.00 %	-88
Постъпления от заеми-3м.	1 011	25	-97.53 %	-986
Платени заеми-3м.	-3 455	-872	+74.76 %	+2 583
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-2 546	-1 013	+60.21 %	+1 533
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	389	-391	-200.51 %	-780
Парични средства в началото на периода-3м.	0	792	+792.00 %	+792

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 4 875 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.