Софарма трейдинг АД-София (SFT, SFTRD/SO5, SO51)

консолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (259)

публикуван на 2026.04.24 20:44:52 в x3news.com
- 2026.04.24 20:46:08 -

Index	259	257	249
Цена (Price)	5.80	7.16	5.80
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	3 859	8 702	8 265
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	58 073	62 916	40 269
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	603 256	603 132	546 784
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	2 298 939	2 298 815	1 955 936
Цена/Печалба 12м.(P/E)	3.42	3.90	4.94
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.91	1.10	1.23
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.09	0.11	0.10
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-11.22	-16.78	4.31
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	6.32	6.66	7.86
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-53.31	5.29	55.33
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	1.66	2.91	47.59
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	10.33	10.31	21.26
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-20.01	-10.99	32.51
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	34.45	37.43	31.71
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	12.34	11.78	22.72
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	2.53	2.74	2.06
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	28.31	32.91	26.81
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	6.36	7.16	5.34
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	63.83	63.69	63.90
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	76.46	75.97	79.51
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	119.89	120.31	116.38
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.49	2.59	5.52
Очаквана цена (Expected price)	5.94	7.34	6.12
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	5.68	5.69	7.30
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	6.13	7.57	6.22
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	3.54	4.15	4.10
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-7.14	-7.01	-2.66
Отклонение DCF оценка/Капитализация	1 213.83	1 038.59	1 470.39
Стойност на една акция DCF	76.20	81.50	91.08

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 3 859 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 58 073 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 44.21 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 3.42
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 25 413 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 1.66 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 126 729 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 35.38 %
• EV/EBITDA под 8: 6.32
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 10.33 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 17.54 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 17.58/16.81 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.09
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 34.45 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 28.31 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.91
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 6.36 %
• Повече от пет сделки на борсова сесия за последната година: 5.95
• Усреднен спред за последната година при тест с 10 хил.лв по-малък от 3 %: 2.43 %
• Усреднен спред за последната година при тест с 15 хил.лв по-малък от 3.5 %: 2.76 %
• Усреднен спред за последната година при тест с 20 хил.лв по-малък от 4 %: 3.08 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +1 213.83 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -53.31 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 10.50/11.05 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 76.47 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 2.53 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 23.24 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 63.83 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 76.46 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 12.34 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи над 20% (амортизирани активи): 20.69 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 48.71 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -9.01 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -4 155 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -106.04 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -20.01 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -17 722 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -138.41 %
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 122.63 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 3 859 хил.лв., като намалява с -53.31 %. За последните 12 месеца печалбата достига 58 073 хил.лв., което представлява 1.69 лв. на акция при изменение с 44.21 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 5.8 лв. е 3.42.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 1.66 % и е 25 413 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 35.38 % до 126 729 хил.лв. (3.70 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 6.32, а на P/EBITDA 1.57.

Софарма трейдинг АД-София формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 603 256 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 10.33 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 17.54 % до 67.07 лв. (общо 2 298 939 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.09, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 2.53 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.20 % от приходите от дейността (1 198 от 604 454 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (1 037 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 11.05 % и са 593 945 хил.лв., а за годината са 2 231 183 хил.лв. с изменение от 16.81 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 520 541 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 1 966 486 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 3 318 хил.лв. 87.75 % от финансовите разходи (3 781 хил. лв.). Те от своя страна са 0.64 % от разходите за дейността (593 945 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 76.47 % и са 2 951 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -6 342 хил.лв., а делът им е -10.92 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (5 534 хил.лв.), нетните лихви (-3 157 хил.лв.) и операциите с валути (1 037 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-11 395 хил.лв.), другите нетни продажби (5 534 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 718 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 908 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 64 415 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 5 534 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Софарма трейдинг АД-София към края на декември 2025 г. от 218 008 хил.лв., прави 6.36 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 34.45 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 28.31 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.91.

Резервите от 173 819 хил.лв. формират 79.73 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -45 533 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 23.24 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 118 445 хил.лв., а краткосрочните за 598 634 хил.лв., което прави общо 717 079 хил.лв. 244 968 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 63.83 %. Общо дълговете са 76.46 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 328.92 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 12.34 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 16.83 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 937 903 хил.лв. От тях текущите са 76.52 % (717 730 хил.лв.), а нетекущите 23.48 % (220 173 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 119 096 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 119.89 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 54.63 % от собствения капитал и 12.70 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 6.36 %, а обращаемостта им е 2.52 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 17.51 %. Стойността на фирмата (EV) e 800 423 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 44 316 хил.лв., което е 20.69 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 21 586 хил.лв. и покриват 48.71 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 10.08 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 15 363 хил.лв. (1.64 % от Актива), от които парите в брои са 6 811 хил.лв. Незабавната ликвидност е 2.57 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 41 840 хил.лв. с изменение от -9.01 %. Отношението му към продажбите е 6.94 %. За година назад ОПП е -4 155 хил.лв. (-106.04 % спад), а ОПП/Продажби -0.18 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -6 809 хил.лв., а за 12 м. -21 200 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -27 954 хил.лв. и 27 039 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 7 077 хил.лв, а за период от 1 година 1 684 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -20.01 % до 33 037 хил.лв., а за 12 месеца е -17 722 хил.лв. (-138.41 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -11.22.

Софарма трейдинг АД-София има емитирани акции с борсов код: SFT (SFTRD/SO5)-обикновени 34 276 050 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
SFT (SFTRD/SO5)	30 000 000	1	BGN	01.01.2000 г.
SFT (SFTRD/SO5)	32 905 009	1	BGN	25.09.2010 г.
SFT (SFTRD/SO5)	34 276 050	1	BGN	14.12.2019 г.
SFT (SFTRD/SO5)	34 276 050	.51	EUR	05.01.2026 г.
SO51	32 905 009	1	BGN	05.10.2019 г.
SO51	0	1	BGN	30.10.2019 г.

Емисия SFT (SFTRD/SO5) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 5.8 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -0.85 %. Капитализацията на дружеството е 198.80 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия SFT (SFTRD/SO5) от 5.35 лв. определя 8.41 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.85 % спрямо върха от 5.85 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Софарма трейдинг АД-София са сключени 1 481 сделки за 1 367 767 бр. книжа и 7 848 309 лв.

Усредненият спред по емисия SFT (SFTRD/SO5) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 2.43 %, с 15 хил.лв. е 2.76 %, с 20 хил.лв. е 3.08 %.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия SFT (SFTRD/SO5) са 34 276 050 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 4 382 139 (12.78 %). Броят на акционерите е 25 381.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 266 330 броя (0.770%). Броят на акционерите намалява с 46.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
SFT (SFTRD/SO5)	17.06.2020 г.	0.300	10 282 815.00	BGN
SFT (SFTRD/SO5)	19.06.2019 г.	0.300	9 871 502.70	BGN
SFT (SFTRD/SO5)	27.06.2018 г.	0.300	9 871 502.70	BGN
SFT (SFTRD/SO5)	14.06.2017 г.	0.300	9 871 502.70	BGN
SFT (SFTRD/SO5)	29.06.2016 г.	0.300	9 871 502.70	BGN
SFT (SFTRD/SO5)	01.07.2015 г.	0.270	8 884 352.43	BGN
SFT (SFTRD/SO5)	02.07.2014 г.	0.230	7 568 152.07	BGN
SFT (SFTRD/SO5)	03.07.2013 г.	0.200	6 581 001.80	BGN
SFT (SFTRD/SO5)	06.07.2012 г.	0.170	5 593 851.53	BGN
SFT (SFTRD/SO5)	11.07.2011 г.	0.150	4 935 751.35	BGN
SFT (SFTRD/SO5)	02.07.2010 г.	0.100	3 000 000.00	BGN
SFT (SFTRD/SO5)	09.06.2009 г.	0.100	3 000 000.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.79 %, а на дванадесет месечна 28.31 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -4.16 % и -4.37 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-4.40%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.23%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-2.79%) и коефициента на задлъжнялост (-0.94%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Софарма трейдинг АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на свободния паричен поток (122.63).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	8.15
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	30.82
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	25.89
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	2.96
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	13.46
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	122.63

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Софарма трейдинг АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.49 %. Очакваната цена на емисия SFT (SFTRD/SO5) е 5.94 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.9287	0.9119	0.06
Цена/Печалба 12м.(P/E)	3.1819	3.4233	-0.02
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	2.7715	3.0863	-0.03
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0887	0.0865	2.39
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	6.4080	6.3160	0.07
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-19.7750	-11.2180	0.01
Общо очаквана промяна			2.49

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 2 372 976 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 61 341 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 129 406 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	218 008	217 391	208 502	212 967	-0.02
Нетен резултат	58 073	59 692	62 224	61 341	-0.00
Коригиран резултат	64 415	71 114	70 549	70 746	-0.00
Нетни продажби	2 298 939	2 365 466	2 381 769	2 372 976	5.53
Оперативен резултат	126 729	126 496	132 155	129 406	0.17
Своб. паричен поток	-17 722	3 425	-23 399	-10 786	0.00
Общо екстраполирана промяна					5.68

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Софарма трейдинг АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 5.68 %, което съответства на цена за емисия SFT (SFTRD/SO5) от 6.13 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на DollarIndex (-0.5673), значителна корелация с изменението на EuroDollar (0.5464) и значителна обратна корелация с изменението на Sugar (0.5464) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
DollarIndex	-0.5673	0	-1.3463
EuroDollar	0.5464	0	-0.5591
Sugar	-0.5277	1	-0.1392
Plywood	-0.5190	1	-0.2934
GDP	-0.4822	2	-1.0272

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+20.0200}}_{}{\mathrm{-1.3463}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-0.5591}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-0.1392}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-0.2934}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{-1.0272}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +27.41% и стойност от 770 145 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5324, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на DollarIndex (-0.5726), значителна корелация с изменението на EuroDollar (0.5561) и значителна обратна корелация с изменението на Sugar (0.5561) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
DollarIndex	-0.5726	0	-1.3472
EuroDollar	0.5561	0	-0.5366
Sugar	-0.5470	1	-0.1470
Plywood	-0.5146	1	-0.2695
GDP	-0.4762	2	-0.9492

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+19.7596}}_{}{\mathrm{-1.3472}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-0.5366}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-0.1470}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-0.2695}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{-0.9492}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +27.70% и стойност от 758 453 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5426, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 11 692 хил.лв. с изменение от +11.26%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Cotton (-0.4555) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Wheat (-0.4296) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на RapeseedOil (-0.4296) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cotton	-0.4555	2	-1.0330
Wheat	-0.4296	2	-0.4532
RapeseedOil	-0.4284	2	0.3737
SunflowerOil	-0.4136	2	-0.7768
Soybeanoil	-0.4062	2	0.0457

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+39.1023}}_{}{\mathrm{-1.0330}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-0.4532}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{+0.3737}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{-0.7768}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{+0.0457}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +47.67% и стойност от 37 526 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1366, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на DollarIndex (-0.4691) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на TimberIndex (-0.3692) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на EuroDollar (-0.3692) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
DollarIndex	-0.4691	2	-292.5858
TimberIndex	-0.3692	1	-262.6193
EuroDollar	0.3444	2	-115.0961
Beef	0.2881	0	38.4244
Plywood	-0.2748	1	-26.5321

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-364.4714}}_{}{\mathrm{-292.5858}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-262.6193}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{-115.0961}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+38.4244}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-26.5321}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +1 725.75% и стойност от 763 895 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4468, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.2881), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.2862), с изменението на EBITDA 3м. (-0.1269) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0692). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3462.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.2881	1	4.5854
Разходи за дейността 3м.	-0.2862	1	-5.0820
EBITDA 3м.	-0.1269	1	-0.0880
Опер. паричен поток 3м.	-0.0692	1	0.0002

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+11.6972}}_{}{\mathrm{+4.5854}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-5.0820}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0880}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0002}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +3.54% и стойност от 205 834 хил.лв. (6.01 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -7.14% и стойност от 184 607 хил.лв. (5.39 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0163, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (122.63%), предполага несигурност в оценката на Софарма трейдинг АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	59 617	65 184	70 750	76 317	81 884
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1547	0.1547	0.1547	0.1547	0.1547
3. Амортизация и обезценки (D&A)	52 977	58 023	63 068	68 114	73 160
4. Капиталови разходи (CapEx)	19 333	20 438	21 543	22 649	23 754
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	278 556	294 633	310 710	326 787	342 864
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	16 077	16 077	16 077	16 077	16 077
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	67 425	75 958	84 480	92 992	101 492
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	35 067	38 990	42 914	46 837	50 760
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	50 078	56 139	62 196	68 248	74 294

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Retail (Distributors) (0.5327), който съответства на икономичекaта дейнoст на Софарма трейдинг АД-София - 4646 - Търговия на едро с фармацевтични стоки медицинска техника и апаратура. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.5327	0.5327	0.5327	0.5327	0.5327
2. Собствен капитал (E)	178 170	191 651	205 131	218 611	232 092
3. Лихвносен дълг (D)	622 288	659 977	697 667	735 356	773 045
4. Данъчна ставка (T)	0.1547	0.1547	0.1547	0.1547	0.1547
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.1055	2.0834	2.0643	2.0475	2.0326

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	2.1055	2.0834	2.0643	2.0475	2.0326
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	11.7960	11.7124	11.6397	11.5760	11.5198

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	12 436
2. Лихвоносен дълг (D)	614 169
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.0248

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	178 170	191 651	205 131	218 611	232 092
2. Лихвносен дълг (D)	622 288	659 977	697 667	735 356	773 045
3. Цена на собствения капитал (Re)%	11.7960	11.7124	11.6397	11.5760	11.5198
4. Цена на дълга (Rd)%	2.0248	2.0248	2.0248	2.0248	2.0248
5. Данъчна ставка (T)	0.1547	0.1547	0.1547	0.1547	0.1547
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	3.9563	3.9622	3.9675	3.9722	3.9764
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	50 078	56 139	62 196	68 248	74 294
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	48 172	51 942	55 344	58 401	61 134
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	274 992

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 274 992 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	12.7445
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	125.7714
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	16.0289
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	12.7445

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	1.4067
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.8480
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.8565

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	74 294
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.8565
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	3.9764
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	3 569 705
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	2 937 368

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	274 992
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	2 937 368
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	3 212 359

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	3 212 359
2. Нетен лихвоносен дълг	598 806
3. Неоперативни активи	1 173
4. Малцинствено участие	2 816
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	2 611 910
6. Брой акции	34 276 050
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	76.2022

Стойността на една акция от капитала на Софарма трейдинг АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 76.2022 лв., което е +1 213.83% над текущата цена на акцията от 5.8 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257) няма.