Атоменергоремонт АД (ATOM, 68A)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.24 15:28:22 в x3news.com
- 2026.04.24 15:29:43 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	7.86	14.00	14.30
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	3 262	12 603	2 665
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	38 991	38 394	34 837
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	8 885	44 902	6 248
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	109 842	107 205	91 887
Цена/Печалба 12м.(P/E)	3.10	5.60	6.30
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.42	0.76	0.88
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.10	2.01	2.39
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.34	9.45	8.81
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.22	3.59	4.37
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	22.40	11.87	-38.41
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	16.09	8.65	-38.31
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	42.21	23.04	-46.35
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	120.72	-190.02	-13.57
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	14.99	14.91	15.37
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-46.17	-35.59	-43.68
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	35.50	35.81	37.91
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	14.19	14.47	14.56
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	13.52	13.63	13.01
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	4.17	4.98	6.22
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	4.17	4.99	8.51
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	1 174.53	1 080.32	777.82
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	0.51	0.29	0.28
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	0.34	0.19	0.15
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.96	4.73	-1.00
Очаквана цена (Expected price)	8.09	14.66	14.16
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	1.77	0.90	1.71
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	8.00	14.13	14.55
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	12.40	25.32	42.17
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	20.98	31.79	3.11
Отклонение DCF оценка/Капитализация	1 330.01	845.73	1 064.17
Стойност на една акция DCF	112.43	132.40	166.48

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 3 262 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 22.40 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 38 991 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 11.92 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 3.10
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 3 737 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 16.09 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 45 210 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 8.30 %
• EV/EBITDA под 8: 1.22
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 42.21 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 19.54 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 35.50 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 14.99 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 14.19 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.42
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 95.83 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -46.17 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 13.52 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.22 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 120% и под 200% (здравословен растеж): 180.34 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 27.78 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 120.72 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 44.98 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 3.34
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 0.51 %
• Средна дивидентна доходност от ATOM (68A) за 5 години: 0.34 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +1 330.01 %

• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 39.90/50.94 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 18.85/24.16 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 2.20 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -19.79 %
• Спад в цената на ATOM (68A) за 90 дни над -10%: -44.17 %
• Спад в цената на ATOM (68A) за 360 дни над -10%: -45.02 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 3 262 хил.лв., като нараства с 22.40 %. За последните 12 месеца печалбата достига 38 991 хил.лв., което представлява 2.54 лв. на акция при изменение с 11.92 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 7.862 лв. е 3.10.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 16.09 % и е 3 737 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 8.30 % до 45 210 хил.лв. (2.94 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 1.22, а на P/EBITDA 2.67.

Атоменергоремонт АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 8 885 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 42.21 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 19.54 % до 7.15 лв. (общо 109 842 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.10, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 35.50 %.

През тримесечието финансовите приходи са 7.74 % от приходите от дейността (745 от 9 631 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (745 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 50.94 % и са 6 368 хил.лв., а за годината са 69 484 хил.лв. с изменение от 24.16 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 1 645 хил.лв., разходите за външни услуги с 982 хил.лв., разходите за възнаграждения с 7 657 хил.лв., разходите за осигуровки с 1 854 хил.лв. и изменението на запасите от продукция и незавършено производство с -6 619 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 16 861 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 32 802 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и другите финансови разходи, които са 8 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (8 хил. лв.). Те от своя страна са 0.13 % от разходите за дейността (6 368 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 24.10 % и са 786 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 2 011 хил.лв., а делът им е 5.16 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (745 хил.лв.), другите нетни продажби (49 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-8 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (2 619 хил.лв.), операциите с валути (-683 хил.лв.) и финансиранията (82 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 2 476 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 36 980 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 49 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Атоменергоремонт АД към края на март 2026 г. от 287 587 хил.лв., прави 18.73 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 14.99 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 14.19 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.42.

Резервите от 9 732 хил.лв. формират 3.38 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 259 277 хил.лв. (90.16 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 95.83 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 18 хил.лв., а краткосрочните за 12 504 хил.лв., което прави общо 12 522 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 4.17 %. Общо дълговете са 4.17 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 4.35 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -46.17 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 9.78 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 300 108 хил.лв. От тях текущите са 48.94 % (146 863 хил.лв.), а нетекущите 51.06 % (153 245 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 134 359 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 1 174.53 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 46.72 % от собствения капитал и 44.77 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 13.52 %, а обращаемостта им е 0.38 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 14.19 %. Стойността на фирмата (EV) e 55 227 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 1 745 хил.лв., което е 1.22 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 3 147 хил.лв. и покриват 180.34 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 2.20 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 73 207 хил.лв. (24.39 % от Актива), от които парите в брои са 14 хил.лв. Незабавната ликвидност е 585.47 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 9 764 хил.лв. с изменение от -19.79 %. Отношението му към продажбите е 109.89 %. За година назад ОПП е 39 709 хил.лв. (27.78 % ръст), а ОПП/Продажби 36.15 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -241 хил.лв., а за 12 м. -15 106 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -348 хил.лв. и -7 208 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 9 175 хил.лв, а за период от 1 година 17 395 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 120.72 % до 24 420 хил.лв., а за 12 месеца е 36 117 хил.лв. (44.98 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 3.34.

Атоменергоремонт АД има емитирани акции с борсов код: ATOM (68A)-обикновени 15 355 140 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
ATOM (68A)	15 355 140	1	BGN	01.01.2000 г.
ATOM (68A)	15 355 140	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия ATOM (68A) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -44.17 % до цена 7.862 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -45.02 %. Капитализацията на дружеството е 120.72 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия ATOM (68A) от 7.862 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 55.33 % спрямо върха от 17.602 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Атоменергоремонт АД са сключени 94 сделки за 341 498 бр. книжа и 4 596 302 лв.

Усредненият спред по емисия ATOM (68A) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия ATOM (68A) са 15 355 140 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 3 430 623 (22.34 %). Броят на акционерите е 73.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 3.

Последно изплатените дивиденти са за 614 206 лв., което е 1.58 % от текущата 12 месечна печалба и са 0.51 % спрямо капитализацията (ATOM (68A) - 0.040 лв. 0.51 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия ATOM (68A) е 0.0270 лв. 0.34 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
ATOM (68A)	30.06.2025 г.	0.040	614 205.60	BGN
ATOM (68A)	24.06.2024 г.	0.040	614 205.60	BGN
ATOM (68A)	15.06.2023 г.	0.025	383 878.50	BGN
ATOM (68A)	12.07.2022 г.	0.015	230 327.10	BGN
ATOM (68A)	12.07.2021 г.	0.015	230 327.10	BGN
ATOM (68A)	18.09.2020 г.	0.010	153 551.40	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.14 %, а на дванадесет месечна 14.19 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -3.39 % и -0.28 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат обращаемостта на краткотрайните активи (-2.08%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-2.03%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.18%) и коефициента на задлъжнялост (-0.14%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Атоменергоремонт АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	7.05
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	18.34
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	25.57
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	7.18
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	16.37
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	31.50

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Атоменергоремонт АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.96 %. Очакваната цена на емисия ATOM (68A) е 8.09 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.4246	0.4198	0.74
Цена/Печалба 12м.(P/E)	3.1443	3.0962	0.05
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	3.3977	3.2645	0.09
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.1261	1.0991	0.59
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.4837	1.2216	0.43
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	5.3073	3.3425	1.06
Общо очаквана промяна			2.96

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 116 135 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 45 764 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 52 013 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	287 587	283 209	268 218	275 522	-1.99
Нетен резултат	38 991	46 635	42 186	45 764	0.64
Коригиран резултат	36 980	46 112	40 852	45 082	0.61
Нетни продажби	109 842	118 326	111 487	116 135	2.01
Оперативен резултат	45 210	53 275	47 822	52 013	0.79
Своб. паричен поток	36 117	18 635	34 808	19 004	-0.30
Общо екстраполирана промяна					1.77

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Атоменергоремонт АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 1.77 %, което съответства на цена за емисия ATOM (68A) от 8.00 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на GDP (0.3961) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на HICP (0.3407) и умерена корелация с изменението на Lead (0.3407) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	0.3961	2	3.2108
HICP	0.3407	0	0.0278
Lead	0.3339	1	-0.1976
Nickel	0.3310	1	0.2754
Urea	0.3282	2	-0.0387

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.6426}}_{}{\mathrm{+3.2108}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+0.0278}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-0.1976}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.2754}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-0.0387}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +18.24% и стойност от 11 388 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на GDP (0.4835) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Urea (0.4743) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Lamb (0.4743) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	0.4835	2	3.2178
Urea	0.4743	2	0.1857
Lamb	0.4720	2	0.1490
NaturalGasEurope	0.4494	2	-0.0586
DiammoniumPhosphate	0.4393	2	0.0404

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.5055}}_{}{\mathrm{+3.2178}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+0.1857}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.1490}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-0.0586}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+0.0404}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +18.49% и стойност от 7 546 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0811, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 3 842 хил.лв. с изменение от +17.76%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на CoconutOil (-0.4226) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Plywood (-0.4220) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на FedFundsRate (-0.4220) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CoconutOil	-0.4226	2	0.0299
Plywood	-0.4220	1	-6.9165
FedFundsRate	0.4117	2	0.0212
VolatilityIndex	-0.3964	0	-0.4072
Beef	-0.3961	1	-0.5707

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.8905}}_{}{\mathrm{+0.0299}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{-6.9165}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+0.0212}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.4072}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-0.5707}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +79.23% и стойност от 6 698 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0663, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на SunflowerOil (-0.6037), значителна обратна корелация с изменението на PalmOil (-0.5238) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на Soybeanoil (-0.5238).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SunflowerOil	-0.6037	0	-4.2490
PalmOil	-0.5238	2	-0.5626
Soybeanoil	-0.5025	0	0.2767
CoconutOil	-0.4971	2	-0.1562
VolatilityIndex	-0.4687	1	-2.2615

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+142.8544}}_{}{\mathrm{-4.2490}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{-0.5626}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{+0.2767}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-0.1562}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{-2.2615}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +128.95% и стойност от 22 354 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3305, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1636), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1030), умерена с изменението на EBITDA 3м. (0.3551) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.3650). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4216.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1636	1	0.6420
Разходи за дейността 3м.	-0.1030	1	-0.6129
EBITDA 3м.	0.3551	1	-0.0217
Опер. паричен поток 3м.	0.3650	1	0.0267

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+18.8831}}_{}{\mathrm{+0.6420}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.6129}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0217}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0267}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +12.40% и стойност от 135 696 хил.лв. (8.84 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +20.98% и стойност от 146 045 хил.лв. (9.51 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	48 843	54 012	59 181	64 349	69 518
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0953	0.0953	0.0953	0.0953	0.0953
3. Амортизация и обезценки (D&A)	916	689	463	236	9
4. Капиталови разходи (CapEx)	2 892	3 331	3 770	4 208	4 647
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	70 829	72 995	75 162	77 329	79 495
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	2 167	2 167	2 167	2 167	2 167
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	39 851	43 785	47 707	51 619	55 520
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	46 252	52 480	58 708	64 936	71 164
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	43 098	48 195	53 287	58 374	63 455

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.00%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Business & Consumer Services (1.1108), който съответства на икономичекaта дейнoст на Атоменергоремонт АД - 3312 - Ремонт на машини и оборудване с общо и специално предназначение. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108
2. Собствен капитал (E)	302 557	328 400	354 242	380 084	405 927
3. Лихвносен дълг (D)	39 535	42 574	45 612	48 651	51 690
4. Данъчна ставка (T)	0.0953	0.0953	0.0953	0.0953	0.0953
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.2421	1.2411	1.2402	1.2394	1.2388

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1261
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8422
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1402
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9442
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8496
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9442

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9442%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0042	3.0042	3.0042	3.0042	3.0042
2. Бета с дълг (βl)%	1.2421	1.2411	1.2402	1.2394	1.2388
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	8.6560	8.6521	8.6488	8.6459	8.6433

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	203
2. Лихвоносен дълг (D)	7 712
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.6323

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	302 557	328 400	354 242	380 084	405 927
2. Лихвносен дълг (D)	39 535	42 574	45 612	48 651	51 690
3. Цена на собствения капитал (Re)%	8.6560	8.6521	8.6488	8.6459	8.6433
4. Цена на дълга (Rd)%	2.6323	2.6323	2.6323	2.6323	2.6323
5. Данъчна ставка (T)	0.0953	0.0953	0.0953	0.0953	0.0953
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.9309	7.9325	7.9338	7.9350	7.9360
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	43 098	48 195	53 287	58 374	63 455
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	39 931	41 371	42 379	43 010	43 314
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	210 005

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 210 005 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	19.1661
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	7.8037
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	1.4957
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	98.4248
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	18.8642

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0042% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-0.2909
2. Устойчив темп на растеж % II подход	16.9787
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9312
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	4.6133

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	63 455
2. Постоянен темп на растеж (g) %	4.6133
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.9360
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	1 997 855
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	1 363 741

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	210 005
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	1 363 741
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	1 573 747

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	1 573 747
2. Нетен лихвоносен дълг	-65 495
3. Неоперативни активи	87 093
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	1 726 335
6. Брой акции	15 355 140
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	112.4272

Стойността на една акция от капитала на Атоменергоремонт АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 112.4272 лв., което е +1 330.01% над текущата цена на акцията от 7.862 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Дългосрочни вземания по търговски заеми	43 284	58 385	+34.89 %	+15 101
Търговски и други дългосрочни вземания	43 284	58 385	+34.89 %	+15 101
Материални запаси	8 187	15 373	+87.77 %	+7 186
Текущи вземания от клиенти и доставчици	37 400	23 081	-38.29 %	-14 319
Текущи вземания по предоставени търговски заеми	17 597	3 106	-82.35 %	-14 491
Търговски и други /текущи/ вземания	88 580	58 057	-34.46 %	-30 523
Текуща печалба	38 394	3 262	-91.50 %	-35 132

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	6 226	1 645	-73.58 %	-4 581
Разходи за външни услуги-3м.	1 717	982	-42.81 %	-735
Разходи за възнаграждения-3м.	11 338	7 657	-32.47 %	-3 681
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	1 201	-6 619	-651.12 %	-7 820
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	4 757	366	-92.31 %	-4 391
Разходи по икономически елементи-3м.	27 940	6 360	-77.24 %	-21 580
Разходи за дейността-3м.	28 806	6 368	-77.89 %	-22 438
Печалба от дейността-3м.	16 874	3 262	-80.67 %	-13 612
Общо разходи-3м.	28 806	6 368	-77.89 %	-22 438
Печалба преди облагане с данъци-3м.	16 874	3 262	-80.67 %	-13 612
Разходи за данъци, в т ч-3м.	4 271	0	-100.00 %	-4 271
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	4 392	0	-100.00 %	-4 392
Печалба след облагане с данъци-3м.	12 603	3 262	-74.12 %	-9 341
Нетна печалба за периода-3м.	12 603	3 262	-74.12 %	-9 341
Общо разходи и печалба-3м.	45 680	9 631	-78.92 %	-36 049
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	43 745	8 836	-79.80 %	-34 909
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	44 902	8 885	-80.21 %	-36 017
Приходи от дейността-3м.	45 680	9 631	-78.92 %	-36 049
Общо приходи-3м.	45 680	9 631	-78.92 %	-36 049
Общо приходи и загуба-3м.	45 680	9 631	-78.92 %	-36 049

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	44 613	26 998	-39.48 %	-17 615
Плащания на доставчици-3м.	-7 382	-3 163	+57.15 %	+4 219
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-6 647	-3 871	+41.76 %	+2 776
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	-4 250	0	+100.00 %	+4 250
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	13 098	9 764	-25.45 %	-3 334
Покупка на инвестиции-3м.	-8 000	0	+100.00 %	+8 000
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	-4 000	0	+100.00 %	+4 000
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-13 881	-241	+98.26 %	+13 640
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-807	9 175	+1 236.93 %	+9 982
Парични средства в началото на периода-3м.	0	64 032	+64 032.00 %	+64 032
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-807	73 207	+9 171.50 %	+74 014

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 7 485 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.