НИД Индустриален Фонд АД-София (INDF, INDF/5I5, 5I51)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.24 14:34:19 в x3news.com
- 2026.04.24 14:35:35 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	1.41	1.30	1.25
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	14	63	-22
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	49	13	-29
Цена/Печалба 12м.(P/E)	57.90	201.48	-86.85
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.56	1.50	1.49
Цена/Продажби 12м.(P/S)	28 369 256.96	26 193 206.00	25 185 775.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-38.86	81.85	24.45
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	48.84	113.01	-89.81
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	163.64	293.75	-144.44
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	166.67	312.50	-133.33
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-93.75	-1 970.00	1 500.00
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	7.46	2.95	1.50
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-96.17	0.00	2 510.00
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	2.81	0.76	-1.72
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	2.61	0.68	-1.65
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	0.55	0.57	13.38
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	0.55	0.57	13.38
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	18 250.00	17 560.00	747.13
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	6.83	2.75	8.27
Очаквана цена (Expected price)	1.50	1.34	1.35
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	9.34	11.18	27.67
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.54	1.45	1.60
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	7.34	9.03	1.45
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	4.84	2.32	22.40
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-71.47	-80.41	-1 116.96
Стойност на една акция DCF	0.40	0.25	-12.71

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 14 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 163.64 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 49 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 268.97 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 14 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 166.67 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 58 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 307.14 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 120.83/-15.22 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 67.74/3.92 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 7.46 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 99.45 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -96.17 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 2.61 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 12.50 %
• Ръст в цената на INDF (INDF/5I5) за 360 дни над 10%: 12.64 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 6.83 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 57.90
• EV/EBITDA над 20: 48.84
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 357.14 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 389.80 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 28 369 256.96
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 1.56
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -35 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -134 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -93.75 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -73 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -170.87 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 243.16 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 219.49 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 208.79 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -71.47 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 14 хил.лв., като нараства с 163.64 %. За последните 12 месеца печалбата достига 49 хил.лв., което представлява 0.02 лв. на акция при изменение с 268.97 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.408 лв. е 57.90.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 166.67 % и е 14 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 307.14 % до 58 хил.лв. (0.03 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 48.84, а на P/EBITDA 48.91.

НИД Индустриален Фонд АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 28 369 256.96

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (53 от 53 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (25 хил.лв.) и положителните разлики от операции с финансови активи (27 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -15.22 % и са 39 хил.лв., а за годината са 159 хил.лв. с изменение от 3.92 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 10 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 25 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 33 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 108 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и другите финансови разходи, които са 2 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (2 хил. лв.). Те от своя страна са 5.13 % от разходите за дейността (39 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 357.14 % и са 50 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 191 хил.лв., а делът им е 389.80 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (27 хил.лв.), нетните лихви (25 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-2 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (102 хил.лв.), нетните лихви (94 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-7 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -36 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -142 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 16 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 351 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на НИД Индустриален Фонд АД-София към края на март 2026 г. от 1 815 хил.лв., прави 0.90 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 7.46 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 2.81 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.56.

Резервите от 446 хил.лв. формират 24.57 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -653 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 99.45 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 10 хил.лв., което прави общо 10 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 0.55 %. Общо дълговете са 0.55 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 0.55 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -96.17 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -6.41 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 1 825 хил.лв. От тях текущите са 100.00 % (1 825 хил.лв.), а нетекущите 0.00 % (0 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 1 815 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 18 250.00 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 100.00 % от собствения капитал и 99.45 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 2.61 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 2.81 %. Стойността на фирмата (EV) e 2 833 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 14 хил.лв. (0.77 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 14 120.00 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -35 хил.лв. с изменение от 12.50 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 20 хил.лв., а за 12 м. 395 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 0 хил.лв. и -260 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -16 хил.лв, а за период от 1 година 0 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -93.75 % до 7 хил.лв., а за 12 месеца е -73 хил.лв. (-170.87 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -38.86.

НИД Индустриален Фонд АД-София има емитирани акции с борсов код: INDF (INDF/5I5)-обикновени 2 014 862 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
INDF (INDF/5I5)	805 951	1	BGN	01.01.2000 г.
INDF (INDF/5I5)	2 014 862	1	BGN	15.04.2020 г.
INDF (INDF/5I5)	2 014 862	.51	EUR	05.01.2026 г.
5I51	805 951	1	BGN	29.01.2020 г.
5I51	0	1	BGN	21.02.2020 г.

Емисия INDF (INDF/5I5) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 8.31 % до цена 1.408 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +12.64 %. Капитализацията на дружеството е 2.84 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия INDF (INDF/5I5) от 1.3 лв. определя 8.31 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 1.408 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на НИД Индустриален Фонд АД-София са сключени 5 сделки за 223 бр. книжа и 303 лв.

Усредненият спред по емисия INDF (INDF/5I5) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия INDF (INDF/5I5) са 2 014 862 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 022 090 (50.73 %). Броят на акционерите е 31 387.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 4.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на НИД Индустриален Фонд АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (243.16), оперативния резултат (219.49) и свободния паричен поток (208.79).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	19.73
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	243.16
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	17.63
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	0.00
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	219.49
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	208.79

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на НИД Индустриален Фонд АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 6.83 %. Очакваната цена на емисия INDF (INDF/5I5) е 1.50 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.6248	1.5630	4.33
Цена/Печалба 12м.(P/E)	218.2251	57.8963	0.66
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-19.9783	-19.9784	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	28 369 256.9600	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	122.4745	48.8435	0.47
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	88.6539	-38.8620	1.37
Общо очаквана промяна			6.83

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. Наличните данни не позволяват надежден регресионен анализ и екстраполация.Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на НИД Индустриален Фонд АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 9.34 %, което съответства на цена за емисия INDF (INDF/5I5) от 1.54 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока обратна корелация с изменението на GDP (-0.7137) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6269) и значителна обратна корелация с изменението на Beef (0.6269) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.7137	2	-21.4853
IronOre	0.6269	0	1.0456
Beef	-0.6196	1	-0.8932
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	-0.6018	2	-4.2458
BrentOil	-0.6018	2	0.0691

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+144.9840}}_{}{\mathrm{-21.4853}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+1.0456}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-0.8932}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-4.2458}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0691}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +97.84% и стойност от 105 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4462, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока обратна корелация с изменението на Aluminum (-0.7163) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на BaseMetalsPriceIndex (-0.6681) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на RapeseedOil (-0.6681) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Aluminum	-0.7163	2	-1.0450
BaseMetalsPriceIndex	-0.6681	2	0.2595
RapeseedOil	-0.6628	2	0.0989
Tin	-0.6568	2	-0.0931
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	-0.6486	2	-1.0700

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+22.3162}}_{}{\mathrm{-1.0450}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{+0.2595}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0989}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{-0.0931}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{-1.0700}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +30.19% и стойност от 51 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3860, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 54 хил.лв. с изменение от +286.28%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на SugarEU (0.6285), значителна обратна корелация с изменението на DollarIndex (-0.5176) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на EuroDollar (-0.5176) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	0.6285	0	346.9807
DollarIndex	-0.5176	1	-0.3826
EuroDollar	0.4798	1	-1.1817
BeveragesPriceIndex	-0.4570	1	-4.7092
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	-0.4363	2	-4.8727

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-14.1583}}_{}{\mathrm{+346.9807}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-0.3826}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-1.1817}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-4.7092}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-4.8727}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +92.78% и стойност от 27 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3133, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на GDP (0.4395) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на VolatilityIndex (-0.4232) и умерена обратна корелация с изменението на Groundnuts (-0.4232) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	0.4395	2	17.1840
VolatilityIndex	-0.4232	0	-1.7558
Groundnuts	-0.4183	2	-1.6888
Chicken	0.3846	2	-1.1612
Plywood	-0.3845	2	-3.0513

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-92.8365}}_{}{\mathrm{+17.1840}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-1.7558}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-1.6888}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-1.1612}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-3.0513}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +33.59% и стойност от -47 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3580, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е значителна с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.6436), умерена с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.4284), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1622) и висока обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.7079). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.8302.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.6436	1	0.1045
Разходи за дейността 3м.	0.4284	1	0.0585
EBITDA 3м.	0.1622	1	-0.0060
Опер. паричен поток 3м.	-0.7079	1	-0.1518

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1.4982}}_{}{\mathrm{+0.1045}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0585}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0060}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.1518}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +7.34% и стойност от 3 045 хил.лв. (1.51 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +4.84% и стойност от 2 974 хил.лв. (1.48 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6115, показва добра обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (208.79%), предполага несигурност в оценката на НИД Индустриален Фонд АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-13	-9	-5	-1	3
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-1	-1	-2	-2	-3
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	467	542	617	691	766
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	75	75	75	75	75
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-88	-85	-81	-78	-75
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-31	-18	-5	7	20
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-59	-51	-43	-35	-27

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.00%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на НИД Индустриален Фонд АД-София - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	1 770	1 806	1 841	1 877	1 913
3. Лихвносен дълг (D)	11	12	13	13	14
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4172	0.4173	0.4175	0.4176	0.4177

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1261
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8422
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1402
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9442
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8496
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9442

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9442%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0042	3.0042	3.0042	3.0042	3.0042
2. Бета с дълг (βl)%	0.4172	0.4173	0.4175	0.4176	0.4177
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.5297	5.5301	5.5306	5.5310	5.5314

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	9
2. Лихвоносен дълг (D)	10
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	90.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	1 770	1 806	1 841	1 877	1 913
2. Лихвносен дълг (D)	11	12	13	13	14
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.5297	5.5301	5.5306	5.5310	5.5314
4. Цена на дълга (Rd)%	90.0000	90.0000	90.0000	90.0000	90.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.0619	6.0856	6.1084	6.1303	6.1514
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-59	-51	-43	-35	-27
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-56	-46	-36	-28	-20
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-186

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -186 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	14.3921
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	225.8621
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	32.5062
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	14.3921

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0042% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-3.7627
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-18.1065
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9312
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.1458

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-27
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.1458
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.1514
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-549
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-407

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-186
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-407
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-593

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-593
2. Нетен лихвоносен дълг	-4
3. Неоперативни активи	1 398
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	809
6. Брой акции	2 014 862
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	0.4017

Стойността на една акция от капитала на НИД Индустриален Фонд АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 0.4017 лв., което е -71.47% под текущата цена на акцията от 1.408 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Резерв от последващи оценки на активите и пасивите	112	168	+50.00 %	+56

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	7	10	+42.86 %	+3
Разходи за лихви-3м.	3	0	-100.00 %	-3
Финансови разходи-3м.	5	2	-60.00 %	-3
Печалба от дейността-3м.	63	14	-77.78 %	-49
Печалба преди облагане с данъци-3м.	63	14	-77.78 %	-49
Печалба след облагане с данъци-3м.	63	14	-77.78 %	-49
Нетна печалба за периода-3м.	63	14	-77.78 %	-49
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	75	27	-64.00 %	-48
Финансови приходи-3м.	103	53	-48.54 %	-50
Приходи от дейността-3м.	103	53	-48.54 %	-50
Общо приходи-3м.	103	53	-48.54 %	-50

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 981 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.