Елана Агрокредит АД (EAC, 0EA, EACB, 0EA2, 0EAA, EAC1)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.24 12:04:48 в x3news.com
* Възможно е отчета да е индексиран неправилно!
- 2026.04.24 12:08:56 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	1.02	1.10	1.08
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1 035	530	908
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	3 607	3 480	2 996
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	291	1 016	52
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	4 142	3 903	2 376
Цена/Печалба 12м.(P/E)	13.16	14.76	16.83
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.85	0.94	0.92
Цена/Продажби 12м.(P/S)	11.46	13.16	21.22
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	27.28	-1 102.15	-87.95
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	13.51	13.50	13.90
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	13.99	18.83	16.86
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	2.40	-5.50	13.24
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	459.62	-32.22	-65.33
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	341.65	20.29	54.49
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.46	1.25	25.85
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	28.40	-14.36	12.25
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	87.08	89.16	126.09
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	6.61	6.40	5.55
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	3.56	3.55	3.09
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	14.37	21.73	12.90
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	50.22	41.19	44.35
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	333.67	187.18	306.87
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	5.85	5.41	5.30
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	5.56	5.14	5.12
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	3.30	0.59	1.51
Очаквана цена (Expected price)	1.05	1.11	1.10
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-3.42	-5.48	-9.96
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.98	1.04	0.97
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	0.47	-5.41	9.88
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-13.75	-15.55	53.24
Отклонение DCF оценка/Капитализация	71.84	31.34	44.37
Стойност на една акция DCF	1.75	1.44	1.56

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 035 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 13.99 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 3 607 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 20.39 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 1 752 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 2.40 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 6 511 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 4.49 %
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 459.62 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 74.33 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 87.08 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.46 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 6.61 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.85
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 3.56 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.02 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 81.17 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 341.65 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 403.54 %
• Повече от пет сделки на борсова сесия за последната година: 5.07
• Усреднен спред за последната година при тест с 10 хил.лв по-малък от 3 %: 2.69 %
• Усреднен спред за последната година при тест с 15 хил.лв по-малък от 3.5 %: 2.90 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 5.85 %
• Средна дивидентна доходност от EAC (0EA) за 5 години: 5.56 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +71.84 %

• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 14.29/14.62 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 22.79/24.05 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 134.78 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 145.97 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 11.46
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 49.78 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 50.22 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 28.40 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -3 814 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -112.72 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -1 341 хил.лв.
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 27.28
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 72.37 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 457.31 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 035 хил.лв., като нараства с 13.99 %. За последните 12 месеца печалбата достига 3 607 хил.лв., което представлява 0.08 лв. на акция при изменение с 20.39 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.017 лв. е 13.16.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 2.40 % и е 1 752 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 4.49 % до 6 511 хил.лв. (0.14 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 13.51, а на P/EBITDA 7.29.

Елана Агрокредит АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 291 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 459.62 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 74.33 % до 0.09 лв. (общо 4 142 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 11.46, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 87.08 %.

През тримесечието финансовите приходи са 86.92 % от приходите от дейността (1 940 от 2 232 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (1 936 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 14.62 % и са 1 082 хил.лв., а за годината са 7 846 хил.лв. с изменение от 24.05 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 198 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 209 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 1 758 хил.лв., балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 2 571 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 813 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 600 хил.лв. 99.01 % от финансовите разходи (606 хил. лв.). Те от своя страна са 56.01 % от разходите за дейността (1 082 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 134.78 % и са 1 395 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 5 265 хил.лв., а делът им е 145.97 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (1 336 хил.лв.), другите нетни продажби (61 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-2 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (5 201 хил.лв.), другите нетни продажби (61 хил.лв.) и операциите с финансови активи (12 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -360 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -1 658 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Елана Агрокредит АД към края на март 2026 г. от 55 853 хил.лв., прави 1.20 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.46 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 6.61 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.85.

Резервите от 4 559 хил.лв. формират 8.16 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 3 685 хил.лв. (6.60 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 49.78 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 40 216 хил.лв., а краткосрочните за 16 122 хил.лв., което прави общо 56 338 хил.лв. 35 709 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 14.37 %. Общо дълговете са 50.22 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 100.87 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 28.40 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 13.41 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 112 190 хил.лв. От тях текущите са 47.95 % (53 795 хил.лв.), а нетекущите 52.05 % (58 395 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 37 673 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 333.67 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 67.45 % от собствения капитал и 33.58 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 3.56 %, а обращаемостта им е 0.04 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 4.23 %. Стойността на фирмата (EV) e 87 953 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 9 хил.лв., което е 0.02 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 15 697 хил.лв. (13.99 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв. Незабавната ликвидност е 99.46 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -3 814 хил.лв. с изменение от -112.72 %. Отношението му към продажбите е -1 310.65 %. За година назад ОПП е -1 341 хил.лв. (81.17 % ръст), а ОПП/Продажби -32.38 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 17 245 хил.лв. и 9 476 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 13 431 хил.лв, а за период от 1 година 8 135 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 341.65 % до 1 264 хил.лв., а за 12 месеца е 1 740 хил.лв. (403.54 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 27.28.

Елана Агрокредит АД има емитирани акции с борсов код: EAC (0EA)-обикновени 46 692 133 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
EAC (0EA)	5 115 435	1	BGN	01.01.2000 г.
EAC (0EA)	18 902 402	1	BGN	22.06.2015 г.
EAC (0EA)	36 629 925	1	BGN	17.05.2018 г.
EAC (0EA)	46 692 133	1	BGN	01.07.2024 г.
EAC (0EA)	46 692 133	.51	EUR	05.01.2026 г.
0EA2	5 260	1000	EUR	02.11.2017 г.
0EAA	18 902 402	1	BGN	07.03.2018 г.
0EAA	0	1	BGN	30.03.2018 г.
0EA2	0	1000	EUR	09.10.2022 г.
EACB	5 000	1000	EUR	21.12.2022 г.
EAC1	36 629 925	1	BGN	23.05.2024 г.
EAC1	0	1	BGN	06.06.2024 г.
EACB	5 000	400	EUR	05.01.2026 г.

Емисия EAC (0EA) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -5.48 % до цена 1.017 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -6.70 %. Капитализацията на дружеството е 47.49 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия EAC (0EA) от 1.007 лв. определя 0.99 % ръст до текущата цена, като тя остава на 8.79 % спрямо върха от 1.115 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Елана Агрокредит АД са сключени 1 262 сделки за 3 432 296 бр. книжа и 3 627 934 лв.

Усредненият спред по емисия EAC (0EA) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 2.69 %, с 15 хил.лв. е 2.90 %, с 20 хил.лв. е 4.36 %.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия EAC (0EA) са 46 692 133 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 31 049 868 (66.50 %). Броят на акционерите е 880.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 4.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 5.

Последно изплатените дивиденти са за 2 778 447 лв., което е 77.03 % от текущата 12 месечна печалба и са 5.85 % спрямо капитализацията (EAC (0EA) - 0.060 лв. 5.85 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия EAC (0EA) е 0.0565 лв. 5.56 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
EAC (0EA)	13.06.2025 г.	0.060	2 778 447.22	BGN
EAC (0EA)	12.04.2024 г.	0.073	2 671 060.17	BGN
EAC (0EA)	09.06.2023 г.	0.074	2 695 229.88	BGN
EAC (0EA)	31.05.2022 г.	0.067	2 463 728.76	BGN
EAC (0EA)	01.06.2021 г.	0.071	2 593 398.69	BGN
EAC (0EA)	09.06.2020 г.	0.068	2 493 765.29	BGN
EAC (0EA)	07.06.2019 г.	0.058	2 130 030.14	BGN
EAC (0EA)	27.03.2018 г.	0.086	1 622 771.21	BGN
EAC (0EA)	12.07.2017 г.	0.078	1 472 686.14	BGN
EAC (0EA)	12.07.2016 г.	0.049	930 754.27	BGN
EAC (0EA)	05.03.2015 г.	0.062	318 691.60	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.87 %, а на дванадесет месечна 6.61 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.90 % и +0.21 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+4.86%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-2.21%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.62%) и цената на привлечения капитал (+0.51%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Елана Агрокредит АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на приходите от продажби (72.37) и свободния паричен поток (457.31).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	11.71
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	8.78
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	17.13
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	72.37
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	11.81
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	457.31

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Елана Агрокредит АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 3.30 %. Очакваната цена на емисия EAC (0EA) е 1.05 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.8662	0.8502	1.58
Цена/Печалба 12м.(P/E)	13.6454	13.1649	0.26
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-22.6339	-28.6405	-0.36
Цена/Продажби 12м.(P/S)	12.1665	11.4645	0.06
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	12.8967	13.5084	-0.81
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-1 018.9836	27.2833	2.56
Общо очаквана промяна			3.30

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 4 668 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 3 299 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 6 689 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	55 853	52 968	51 659	52 309	-3.83
Нетен резултат	3 607	3 141	3 523	3 299	-0.38
Коригиран резултат	-1 658	-1 527	-1 651	-1 579	-0.42
Нетни продажби	4 142	5 563	4 243	4 668	0.20
Оперативен резултат	6 511	6 747	6 612	6 689	-0.34
Своб. паричен поток	1 740	2 080	815	902	1.36
Общо екстраполирана промяна					-3.42

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Елана Агрокредит АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -3.42 %, което съответства на цена за емисия EAC (0EA) от 0.98 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на PalmOil (-0.3949) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на SunflowerOil (-0.3878) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Fish (-0.3878) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PalmOil	-0.3949	1	-0.0062
SunflowerOil	-0.3878	1	-1.0057
Fish	0.3858	2	3.8264
RapeseedOil	-0.3835	1	0.3453
Soybeanoil	-0.3834	1	-1.0816

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+64.3307}}_{}{\mathrm{-0.0062}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{-1.0057}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{+3.8264}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+0.3453}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{-1.0816}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +49.88% и стойност от 3 345 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1682, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.4185) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на SunflowerOil (-0.3935) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на RapeseedOil (-0.3935) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.4185	2	0.1339
SunflowerOil	-0.3935	1	-3.2776
RapeseedOil	-0.3353	1	2.9811
Soybeanoil	-0.3341	1	-4.0093
PalmOil	-0.3074	1	1.5305

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+100.1896}}_{}{\mathrm{+0.1339}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-3.2776}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{+2.9811}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{-4.0093}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+1.5305}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +1.14% и стойност от 1 094 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1505, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 2 251 хил.лв. с изменение от +95.74%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на DollarIndex (0.6629), значителна обратна корелация с изменението на EuroDollar (-0.5876) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Fish (-0.5876) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
DollarIndex	0.6629	0	5.5250
EuroDollar	-0.5876	1	-1.0594
Fish	0.4864	1	0.9228
IronOre	-0.4815	2	-0.5645
TimberIndex	0.4662	2	0.2406

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+26.8294}}_{}{\mathrm{+5.5250}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-1.0594}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+0.9228}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-0.5645}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.2406}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -17.60% и стойност от 1 444 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4540, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.3571) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Uranium (-0.3234) и с изменението на Rice (-0.3234).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	0.3571	2	3.1647
Uranium	-0.3234	0	-0.3570
Rice	-0.3147	0	-2.9659
Cocoa	-0.3136	0	-1.0276
BananaEurope	-0.2875	2	-13.2349

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-44.7077}}_{}{\mathrm{+3.1647}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-0.3570}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-2.9659}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-1.0276}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-13.2349}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +88.17% и стойност от -7 177 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1778, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.3146), слаба с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0930), висока с изменението на EBITDA 3м. (0.8087) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0607). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.8088.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.3146	1	0.0135
Разходи за дейността 3м.	0.0930	1	-0.0058
EBITDA 3м.	0.8087	1	0.7531
Опер. паричен поток 3м.	-0.0607	1	0.0014

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1.2830}}_{}{\mathrm{+0.0135}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0058}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.7531}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0014}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +0.47% и стойност от 47 711 хил.лв. (1.02 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -13.75% и стойност от 40 958 хил.лв. (0.88 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6188, показва добра обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (457.31%), предполага несигурност в оценката на Елана Агрокредит АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	6 249	6 635	7 021	7 407	7 793
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0975	0.0975	0.0975	0.0975	0.0975
3. Амортизация и обезценки (D&A)	10	11	12	14	15
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	33 330	35 572	37 814	40 056	42 298
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	2 242	2 242	2 242	2 242	2 242
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	3 392	3 741	4 089	4 438	4 786
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	4 043	4 585	5 126	5 668	6 209
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	3 821	4 297	4 772	5 248	5 724

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.00%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) (0.4041), който съответства на икономичекaта дейнoст на Елана Агрокредит АД - 6491 - Финансов лизинг. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4041	0.4041	0.4041	0.4041	0.4041
2. Собствен капитал (E)	59 629	62 923	66 216	69 509	72 803
3. Лихвносен дълг (D)	40 087	42 513	44 939	47 365	49 791
4. Данъчна ставка (T)	0.0975	0.0975	0.0975	0.0975	0.0975
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.6493	0.6506	0.6517	0.6527	0.6536

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1261
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8422
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1402
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9442
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8496
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9442

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9442%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0042	3.0042	3.0042	3.0042	3.0042
2. Бета с дълг (βl)%	0.6493	0.6506	0.6517	0.6527	0.6536
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.4094	6.4141	6.4183	6.4221	6.4255

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	2 494
2. Лихвоносен дълг (D)	56 164
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.4406

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	59 629	62 923	66 216	69 509	72 803
2. Лихвносен дълг (D)	40 087	42 513	44 939	47 365	49 791
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.4094	6.4141	6.4183	6.4221	6.4255
4. Цена на дълга (Rd)%	4.4406	4.4406	4.4406	4.4406	4.4406
5. Данъчна ставка (T)	0.0975	0.0975	0.0975	0.0975	0.0975
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.4438	5.4437	5.4436	5.4435	5.4435
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	3 821	4 297	4 772	5 248	5 724
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	3 624	3 864	4 071	4 245	4 391
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	20 195

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 20 195 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	6.5521
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	70.2558
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	4.6032
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	22.9707
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.5051

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0042% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	4.2629
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.8817
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9312
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.0723

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	5 724
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.0723
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.4435
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	132 343
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	101 532

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	20 195
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	101 532
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	121 727

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	121 727
2. Нетен лихвоносен дълг	40 467
3. Неоперативни активи	338
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	81 598
6. Брой акции	46 692 133
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	1.7476

Стойността на една акция от капитала на Елана Агрокредит АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 1.7476 лв., което е +71.84% над текущата цена на акцията от 1.017 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Дългосрочни вземания по търговски заеми	0	58 383	+58 383.00 %	+58 383
Дългосрочни вземания по финансов лизинг	55 299	0	-100.00 %	-55 299
Парични средства в безсрочни депозити	2 266	15 696	+592.67 %	+13 430
Парични средства и парични еквиваленти	2 266	15 697	+592.72 %	+13 431
Текущи активи	37 907	53 795	+41.91 %	+15 888
Общо активи	93 219	112 190	+20.35 %	+18 971
Нетекущи задължения по получени заеми от банки и небанкови ФИ	16 046	24 434	+52.27 %	+8 388
Нетекущи задължения по облигационни заеми	1 955	15 637	+699.85 %	+13 682
Търговски и други нетекущи задължения	18 148	40 216	+121.60 %	+22 068
Нетекущи пасиви	18 148	40 216	+121.60 %	+22 068
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	17 550	11 275	-35.75 %	-6 275
Търговски и други текущи задължения	20 252	16 122	-20.39 %	-4 130
Текущи пасиви	20 252	16 122	-20.39 %	-4 130
Собствен капитал, малцинствено участие и пасиви	93 219	112 190	+20.35 %	+18 971

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	1 247	198	-84.12 %	-1 049
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	73	209	+186.30 %	+136
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	443	18	-95.94 %	-425
Разходи по икономически елементи-3м.	1 811	475	-73.77 %	-1 336
Разходи за дейността-3м.	2 390	1 082	-54.73 %	-1 308
Печалба от дейността-3м.	589	1 150	+95.25 %	+561
Общо разходи-3м.	2 390	1 082	-54.73 %	-1 308
Печалба преди облагане с данъци-3м.	589	1 150	+95.25 %	+561
Разходи за данъци, в т ч-3м.	59	115	+94.92 %	+56
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	388	115	-70.36 %	-273
Разход/(икономия) на отсрочени корпорат данъци върху печалбата-3м.	-329	0	+100.00 %	+329
Печалба след облагане с данъци-3м.	530	1 035	+95.28 %	+505
Нетна печалба за периода-3м.	530	1 035	+95.28 %	+505
Общо разходи и печалба-3м.	2 979	2 232	-25.08 %	-747
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	506	231	-54.35 %	-275
Други нетни приходи от продажби-3м.	510	61	-88.04 %	-449
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 016	291	-71.36 %	-725
Приходи от дейността-3м.	2 979	2 232	-25.08 %	-747
Общо приходи-3м.	2 979	2 232	-25.08 %	-747
Общо приходи и загуба-3м.	2 979	2 232	-25.08 %	-747

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	3 525	1 197	-66.04 %	-2 328
Получени лихви-3м.	1 547	20	-98.71 %	-1 527
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	-4 435	-286	+93.55 %	+4 149
Постъпления от заеми-3м.	2 933	18 580	+533.48 %	+15 647
Платени заеми-3м.	-9 077	-843	+90.71 %	+8 234
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-743	-489	+34.19 %	+254
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-6 890	17 245	+350.29 %	+24 135
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-10 397	13 431	+229.18 %	+23 828
Парични средства в началото на периода-3м.	0	2 267	+2 267.00 %	+2 267
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-10 397	15 697	+250.98 %	+26 094
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-10 396	15 697	+250.99 %	+26 093

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 22 761 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.