М+С хидравлик АД (MSH, MCH/5MH)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.23 16:07:46 в x3news.com
- 2026.04.23 22:07:41 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	9.98	10.20	9.60
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	2 920	1 784	2 389
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	9 423	8 892	9 072
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	40 345	35 838	35 045
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	145 741	140 441	129 018
Цена/Печалба 12м.(P/E)	41.76	45.25	41.74
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.19	3.34	3.05
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.70	2.86	2.94
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2 625.96	-174.63	30.20
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	19.69	20.72	19.23
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	22.23	-22.03	-44.51
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	12.28	-5.46	-29.06
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	15.12	18.02	-9.69
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	158.72	-382.71	-75.16
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.67	-1.12	-4.97
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	14.65	3.82	-2.51
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	6.47	6.33	7.03
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	7.86	7.40	7.51
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	6.34	6.02	6.13
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	17.51	15.23	15.43
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	18.77	16.66	16.68
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	189.77	195.30	262.26
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	2.61	2.55	4.17
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.43	3.35	3.56
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.91	2.77	-0.06
Очаквана цена (Expected price)	10.27	10.48	9.59
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	12.94	16.79	18.36
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	11.27	11.91	11.36
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	22.29	33.20	10.71
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	14.92	4.33	6.51
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-38.72	-25.86	44.93
Стойност на една акция DCF	6.11	7.56	13.91

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 2 920 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 22.23 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 9 423 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 3.87 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 5 952 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 12.28 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 20 965 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 4.11 %
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 15.12 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 12.96 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 14.33/13.69 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 7.86 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 81.23 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 6.34 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 25.29 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 58.33 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 23.69 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 158.72 %
• Ръст на MSH (MCH/5MH) от год. минимум повече от 10%: 10.83 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 2.61 %
• Средна дивидентна доходност от MSH (MCH/5MH) за 5 години: 3.43 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 12.94 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 41.76
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 10.50/10.82 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 38.65 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2.70
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.67 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 3.19
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 14.65 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 229.01 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -98.80 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 2 625.96
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -38.72 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 2 920 хил.лв., като нараства с 22.23 %. За последните 12 месеца печалбата достига 9 423 хил.лв., което представлява 0.24 лв. на акция при изменение с 3.87 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 9.975 лв. е 41.76.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 12.28 % и е 5 952 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 4.11 % до 20 965 хил.лв. (0.53 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 19.69, а на P/EBITDA 18.77.

М+С хидравлик АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 40 345 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са нагоре с 15.12 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 12.96 % до 3.69 лв. (общо 145 741 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2.70, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 6.47 %.

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 13.69 % и са 37 100 хил.лв., а за годината са 139 270 хил.лв. с изменение от 10.82 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 20 683 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 10 022 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 69 759 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 37 861 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и другите финансови разходи, които са 18 хил.лв. 90.00 % от финансовите разходи (20 хил. лв.). Те от своя страна са 0.05 % от разходите за дейността (37 100 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 8.29 % и са 242 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 3 642 хил.лв., а делът им е 38.65 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (262 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-18 хил.лв.) и нетните лихви (-2 хил.лв.), а на годишна база дивидентите (3 591 хил.лв.), другите нетни продажби (262 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-135 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 2 678 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 5 781 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 262 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на М+С хидравлик АД към края на март 2026 г. от 123 301 хил.лв., прави 3.13 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.67 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 7.86 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 3.19.

Резервите от 17 536 хил.лв. формират 14.22 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 63 512 хил.лв. (51.51 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 81.23 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 1 913 хил.лв., а краткосрочните за 26 572 хил.лв., което прави общо 28 485 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 17.51 %. Общо дълговете са 18.77 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 23.10 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 14.65 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 1.89 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 151 786 хил.лв. От тях текущите са 33.22 % (50 425 хил.лв.), а нетекущите 66.78 % (101 361 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 23 853 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 189.77 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 19.35 % от собствения капитал и 15.71 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 6.34 %, а обращаемостта им е 0.98 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 7.70 %. Стойността на фирмата (EV) e 412 852 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 10 873 хил.лв., което е 11.04 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 24 900 хил.лв. и покриват 229.01 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 25.29 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 4 897 хил.лв. (3.23 % от Актива), от които парите в брои са 4 хил.лв. Незабавната ликвидност е 18.43 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 5 410 хил.лв. с изменение от 58.33 %. Отношението му към продажбите е 13.41 %. За година назад ОПП е 22 465 хил.лв. (23.69 % ръст), а ОПП/Продажби 15.41 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -2 372 хил.лв., а за 12 м. -24 509 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 597 хил.лв. и -6 670 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 3 634 хил.лв, а за период от 1 година -8 715 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 158.72 % до 4 000 хил.лв., а за 12 месеца е 150 хил.лв. (-98.80 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2 625.96.

М+С хидравлик АД има емитирани акции с борсов код: MSH (MCH/5MH)-обикновени 39 445 200 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MSH (MCH/5MH)	260 368	1	BGN	01.01.2000 г.
MSH (MCH/5MH)	13 018 400	1	BGN	11.09.2006 г.
MSH (MCH/5MH)	39 055 200	1	BGN	28.05.2014 г.
MSH (MCH/5MH)	39 445 200	1	BGN	12.09.2018 г.
MSH (MCH/5MH)	39 445 200	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия MSH (MCH/5MH) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -0.97 % до цена 9.975 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +3.91 %. Капитализацията на дружеството е 393.47 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MSH (MCH/5MH) от 9 лв. определя 10.83 % ръст до текущата цена, като тя остава на 8.11 % спрямо върха от 10.855 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на М+С хидравлик АД са сключени 429 сделки за 136 114 бр. книжа и 1 320 705 лв.

Усредненият спред по емисия MSH (MCH/5MH) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 12.75 %, с 15 хил.лв. е 37.71 %, с 20 хил.лв. е 93.44 %.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MSH (MCH/5MH) са 39 445 200 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 9 051 209 (22.95 %). Броят на акционерите е 1 357.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 7.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 6.

Последно изплатените дивиденти са за 10 255 752 лв., което е 108.84 % от текущата 12 месечна печалба и са 2.61 % спрямо капитализацията (MSH (MCH/5MH) - 0.260 лв. 2.61 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MSH (MCH/5MH) е 0.3420 лв. 3.43 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MSH (MCH/5MH)	30.05.2025 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2024 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2023 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2022 г.	0.350	13 805 820.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2021 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2020 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	27.05.2019 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2018 г.	0.295	11 521 284.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2017 г.	0.260	10 154 352.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	07.06.2016 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2015 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2014 г.	0.550	7 160 120.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	04.09.2013 г.	0.600	7 811 040.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	13.06.2012 г.	0.400	5 207 360.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2011 г.	0.200	2 603 680.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.06.2010 г.	0.095	1 233 233.03	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2009 г.	0.063	822 242.14	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2008 г.	0.095	1 232 842.48	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2007 г.	0.086	1 119 582.40	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2006 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	14.06.2005 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	25.06.2004 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	26.06.2003 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2002 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	03.07.2001 г.	4.000	1 041 472.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 2.40 %, а на дванадесет месечна 7.86 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.90 % и +0.46 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.70%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.14%), а на дванадесет месечна база обращаемостта на краткотрайните активи (+0.23%) и общата рентабилност на приходите (+0.16%).

Бизнес рискът свързан с дейността на М+С хидравлик АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	7.81
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	42.21
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	51.75
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	23.81
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	29.99
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	60.44

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на М+С хидравлик АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.91 %. Очакваната цена на емисия MSH (MCH/5MH) е 10.27 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.2685	3.1911	1.67
Цена/Печалба 12м.(P/E)	44.2494	41.7559	0.06
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	77.6986	68.0619	0.07
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.8016	2.6998	1.01
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	20.2782	19.6924	0.10
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-170.7752	2 625.9610	0.01
Общо очаквана промяна			2.91

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 154 442 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 11 764 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 23 767 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	123 301	134 871	137 761	136 511	9.22
Нетен резултат	9 423	12 188	10 325	11 764	0.31
Коригиран резултат	5 781	7 280	5 447	6 863	0.17
Нетни продажби	145 741	158 200	149 440	154 442	2.66
Оперативен резултат	20 965	24 444	22 033	23 767	0.54
Своб. паричен поток	150	8 673	5 847	6 784	0.04
Общо екстраполирана промяна					12.94

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на М+С хидравлик АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 12.94 %, което съответства на цена за емисия MSH (MCH/5MH) от 11.27 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.7110) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на BaseMetalsPriceIndex (0.6861) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на Aluminum (0.6861) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Metals&MineralsPriceIndex	0.7110	2	0.7432
BaseMetalsPriceIndex	0.6861	2	0.0893
Aluminum	0.6246	1	0.1397
Cotton	0.6160	1	0.2710
Copper	0.6089	2	-0.1955

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.1745}}_{}{\mathrm{+0.7432}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0893}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1397}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{+0.2710}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-0.1955}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +1.89% и стойност от 41 106 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5675, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.7246) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на BaseMetalsPriceIndex (0.7111) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на Aluminum (0.7111) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Metals&MineralsPriceIndex	0.7246	2	0.8131
BaseMetalsPriceIndex	0.7111	2	-0.5344
Aluminum	0.6420	1	0.3902
Copper	0.6255	2	-0.0318
Nickel	0.6192	2	0.2097

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.8191}}_{}{\mathrm{+0.8131}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.5344}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3902}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{-0.0318}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+0.2097}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +3.80% и стойност от 38 509 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5703, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 2 596 хил.лв. с изменение от -19.99%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на RubberTSR20 (0.6044) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.5750) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на RubberRSS3 (0.5750) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RubberTSR20	0.6044	1	0.3715
Metals&MineralsPriceIndex	0.5750	1	0.4159
RubberRSS3	0.5726	1	0.0031
Cotton	0.5701	0	0.4399
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.5667	0	0.2386

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.5267}}_{}{\mathrm{+0.3715}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+0.4159}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0031}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+0.4399}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.2386}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +3.68% и стойност от 6 171 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4168, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на BondYieldBul (0.3836), с изменението на FedFundsRate (0.3787) и умерена корелация с изменението на NaturalGasIndex (0.3787) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BondYieldBul	0.3836	0	0.0769
FedFundsRate	0.3787	0	0.0268
NaturalGasIndex	0.3082	2	-0.0813
HICP	0.2940	0	-1.5692
Coffee	0.2924	2	0.4057

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+17.9722}}_{}{\mathrm{+0.0769}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+0.0268}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.0813}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-1.5692}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+0.4057}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +29.31% и стойност от 6 996 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1166, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1718), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2063), с изменението на EBITDA 3м. (0.0530) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0930). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2152.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1718	1	1.7139
Разходи за дейността 3м.	0.2063	1	-1.2859
EBITDA 3м.	0.0530	1	-0.2873
Опер. паричен поток 3м.	0.0930	1	0.0421

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+16.4008}}_{}{\mathrm{+1.7139}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-1.2859}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.2873}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0421}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +22.29% и стойност от 481 168 хил.лв. (12.20 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +14.92% и стойност от 452 190 хил.лв. (11.46 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	23 736	24 494	25 251	26 009	26 766
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0904	0.0904	0.0904	0.0904	0.0904
3. Амортизация и обезценки (D&A)	11 661	12 146	12 631	13 115	13 600
4. Капиталови разходи (CapEx)	18 042	19 022	20 002	20 982	21 962
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	23 626	24 460	25 293	26 127	26 961
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	834	834	834	834	834
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	14 849	15 151	15 459	15 773	16 092
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	16 919	17 507	18 095	18 684	19 272
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	16 038	16 505	16 974	17 445	17 919

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.00%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Machinery (1.4956), който съответства на икономичекaта дейнoст на М+С хидравлик АД - 2812 - Производство на хидравлични помпи хидравлични и пневматични двигатели. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4956	1.4956	1.4956	1.4956	1.4956
2. Собствен капитал (E)	134 250	141 194	148 139	155 083	162 027
3. Лихвносен дълг (D)	31 458	32 998	34 538	36 077	37 617
4. Данъчна ставка (T)	0.0904	0.0904	0.0904	0.0904	0.0904
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.8144	1.8135	1.8127	1.8120	1.8114

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1261
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8422
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1402
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9442
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8496
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9442

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9442%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0005	3.0005	3.0005	3.0005	3.0005
2. Бета с дълг (βl)%	1.8144	1.8135	1.8127	1.8120	1.8114
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	10.8211	10.8179	10.8150	10.8124	10.8100

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	18
2. Лихвоносен дълг (D)	24 283
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0741

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	134 250	141 194	148 139	155 083	162 027
2. Лихвносен дълг (D)	31 458	32 998	34 538	36 077	37 617
3. Цена на собствения капитал (Re)%	10.8211	10.8179	10.8150	10.8124	10.8100
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0741	0.0741	0.0741	0.0741	0.0741
5. Данъчна ставка (T)	0.0904	0.0904	0.0904	0.0904	0.0904
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.7796	8.7814	8.7830	8.7845	8.7859
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	16 038	16 505	16 974	17 445	17 919
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	14 744	13 948	13 186	12 457	11 761
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	66 096

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 66 096 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	8.0407
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	98.4127
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	7.9131
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-8.8374
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-0.7106

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0005% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	5.1364
2. Устойчив темп на растеж % II подход	7.1993
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9302
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7557

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	17 919
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7557
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.7859
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	259 367
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	170 237

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	66 096
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	170 237
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	236 332

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	236 332
2. Нетен лихвоносен дълг	19 386
3. Неоперативни активи	24 164
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	241 110
6. Брой акции	39 445 200
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	6.1125

Стойността на една акция от капитала на М+С хидравлик АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 6.1125 лв., което е -38.72% под текущата цена на акцията от 9.975 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Текущи вземания от клиенти и доставчици	12 426	16 601	+33.60 %	+4 175
Текуща печалба	8 892	2 920	-67.16 %	-5 972
Текущи задължения, в т ч	19 495	24 201	+24.14 %	+4 706
Текущи задължения към доставчици и клиенти	11 120	14 735	+32.51 %	+3 615
Търговски и други текущи задължения	21 999	26 572	+20.79 %	+4 573
Текущи пасиви	21 999	26 572	+20.79 %	+4 573

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	15 707	20 683	+31.68 %	+4 976
Печалба от дейността-3м.	1 849	3 245	+75.50 %	+1 396
Печалба преди облагане с данъци-3м.	1 849	3 245	+75.50 %	+1 396
Печалба след облагане с данъци-3м.	1 784	2 920	+63.68 %	+1 136
Нетна печалба за периода-3м.	1 784	2 920	+63.68 %	+1 136

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-8 084	-2 372	+70.66 %	+5 712
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-8 084	-2 372	+70.66 %	+5 712
Постъпления от заеми-3м.	2 300	196	-91.48 %	-2 104
Платени заеми-3м.	-4 150	-346	+91.66 %	+3 804
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-1 761	3 634	+306.36 %	+5 395
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-1 761	4 897	+378.08 %	+6 658
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-1 766	4 788	+371.12 %	+6 554

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 19 217 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.