Агрия груп холдинг АД (AGH, AGR/A72)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.23 15:03:24 в x3news.com
- 2026.04.23 15:04:27 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	9.62	14.00	21.60
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-1 619	3 354	-1 718
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	14 559	14 460	7 861
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	53	376	57
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	534	538	934
Цена/Печалба 12м.(P/E)	4.49	6.58	18.68
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.48	0.69	1.20
Цена/Продажби 12м.(P/S)	122.54	176.95	157.26
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.71	4.68	4.19
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	9.61	11.21	18.47
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	5.76	-69.84	-111.45
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	48.68	-61.32	-103.00
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-7.02	24.50	-20.83
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	1 356.79	-275.57	-101.36
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	10.43	10.21	6.22
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	20.15	21.83	6.77
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	2 726.40	2 687.73	841.65
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	11.00	11.20	6.60
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	5.75	5.91	3.56
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	40.78	40.01	34.70
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	48.27	47.75	46.17
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	47.50	50.83	27.93
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	2.72	1.87	0.46
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.90	2.68	1.50
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.66	-0.72	-4.47
Очаквана цена (Expected price)	9.56	13.90	20.63
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	13.25	9.83	7.55
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	10.90	15.38	23.23
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	15.09	15.06	16.15
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	19.88	23.00	17.05
Отклонение DCF оценка/Капитализация	1 163.29	820.89	428.97
Стойност на една акция DCF	121.57	128.92	114.26

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 5.76 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 14 559 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 85.21 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 4.49
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 48.68 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 19 751 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 45.77 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 70.28/8.27 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 44.94/4.97 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 2 726.40 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 10.43 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 11.00 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.48
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 5.75 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.15 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 1 356.79 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.71
• Повече от пет сделки на борсова сесия за последната година: 8.14
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 2.72 %
• Средна дивидентна доходност от AGH (AGR/A72) за 5 години: 3.90 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 13.25 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +1 163.29 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -1 619 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -252 хил.лв.
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -7.02 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -42.83 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 54.60 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 119.76 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 122.54
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 40.78 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 20.15 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -56 070 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 530.19 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.81 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -510 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -2 883 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -70.39 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -31.13 %
• Спад в цената на AGH (AGR/A72) за 90 дни над -10%: -18.00 %
• Спад в цената на AGH (AGR/A72) за 360 дни над -10%: -56.65 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 102.32 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 95.21 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 104.23 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 77.97 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -1 619 хил.лв., като нараства с 5.76 %. За последните 12 месеца печалбата достига 14 559 хил.лв., което представлява 2.14 лв. на акция при изменение с 85.21 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 9.623 лв. е 4.49.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 48.68 % и е -252 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 45.77 % до 19 751 хил.лв. (2.90 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 9.61, а на P/EBITDA 3.31.

Агрия груп холдинг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 53 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -7.02 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -42.83 % до 0.08 лв. (общо 534 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 122.54, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 2 726.40 %.

През тримесечието финансовите приходи са 91.96 % от приходите от дейността (606 от 659 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (606 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 8.27 % и са 2 279 хил.лв., а за годината са 8 614 хил.лв. с изменение от 4.97 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 307 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 317 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 1 013 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 734 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 289 хил.лв. 86.51 % от финансовите разходи (1 490 хил. лв.). Те от своя страна са 65.38 % от разходите за дейността (2 279 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 54.60 % и са -884 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 17 436 хил.лв., а делът им е 119.76 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-683 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-201 хил.лв.), а на годишна база дивидентите (20 850 хил.лв.), нетните лихви (-3 134 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-251 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -735 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -2 877 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Агрия груп холдинг АД към края на март 2026 г. от 135 471 хил.лв., прави 19.92 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 10.43 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 11.00 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.48.

Резервите от 17 857 хил.лв. формират 13.18 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 113 841 хил.лв. (84.03 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 51.73 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 19 625 хил.лв., а краткосрочните за 106 798 хил.лв., което прави общо 126 423 хил.лв. 64 185 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 40.78 %. Общо дълговете са 48.27 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 93.32 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 20.15 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 14.92 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 261 893 хил.лв. От тях текущите са 19.37 % (50 728 хил.лв.), а нетекущите 80.63 % (211 165 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -56 070 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 47.50 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -41.39 % от собствения капитал и -21.41 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 5.75 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 9.45 %. Стойността на фирмата (EV) e 189 810 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 318 хил.лв., което е 0.15 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 1 686 хил.лв. и покриват 530.19 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.81 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 582 хил.лв. (0.60 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 1.48 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -510 хил.лв. с изменение от -1.59 %. Отношението му към продажбите е -962.26 %. За година назад ОПП е -2 883 хил.лв. (-70.39 % спад), а ОПП/Продажби -539.89 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -1 598 хил.лв., а за 12 м. 17 185 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 2 435 хил.лв. и -14 120 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 327 хил.лв, а за период от 1 година 182 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 1 356.79 % до 3 519 хил.лв., а за 12 месеца е 24 140 хил.лв. (-31.13 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.71.

Агрия груп холдинг АД има емитирани акции с борсов код: AGH (AGR/A72)-обикновени 6 800 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
AGH (AGR/A72)	6 800 000	1	BGN	01.01.2000 г.
AGH (AGR/A72)	6 800 000	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия AGH (AGR/A72) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -18.00 % до цена 9.623 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -56.65 %. Капитализацията на дружеството е 65.44 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия AGH (AGR/A72) от 9.388 лв. определя 2.50 % ръст до текущата цена, като тя остава на 59.22 % спрямо върха от 23.6 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Агрия груп холдинг АД са сключени 2 028 сделки за 836 779 бр. книжа и 11 899 755 лв.

Усредненият спред по емисия AGH (AGR/A72) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 3.36 %, с 15 хил.лв. е 4.03 %, с 20 хил.лв. е 4.64 %.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия AGH (AGR/A72) са 6 800 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 441 076 (21.19 %). Броят на акционерите е 684.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 10.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 42.

Последно изплатените дивиденти са за 1 780 000 лв., което е 12.23 % от текущата 12 месечна печалба и са 2.72 % спрямо капитализацията (AGH (AGR/A72) - 0.262 лв. 2.72 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия AGH (AGR/A72) е 0.3753 лв. 3.90 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
AGH (AGR/A72)	08.07.2025 г.	0.262	1 780 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	27.12.2024 г.	0.100	680 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	06.07.2023 г.	1.000	6 800 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	08.07.2022 г.	0.368	2 500 020.00	BGN
AGH (AGR/A72)	09.07.2021 г.	0.147	1 000 008.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -1.19 %, а на дванадесет месечна 11.00 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -3.66 % и -0.20 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-2.55%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.75%), а на дванадесет месечна база обращаемостта на краткотрайните активи (-0.44%) и общата рентабилност на приходите (+0.30%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Агрия груп холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (102.32), коригирания резултат (95.21), приходите от продажби (104.23), оперативния резултат (77.97).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	9.33
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	102.32
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	95.21
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	104.23
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	77.97
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	68.07

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Агрия груп холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.66 %. Очакваната цена на емисия AGH (AGR/A72) е 9.56 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.4773	0.4830	-1.12
Цена/Печалба 12м.(P/E)	4.5253	4.4946	0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-21.1768	-22.7447	-0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	121.6290	122.5401	-0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	9.6833	9.6102	0.04
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.2170	2.7107	0.43
Общо очаквана промяна			-0.66

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 1 198 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 19 292 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 26 075 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	135 471	150 196	148 979	149 618	8.70
Нетен резултат	14 559	19 967	12 804	19 292	0.31
Коригиран резултат	-2 877	-2 827	-2 810	-2 825	-0.02
Нетни продажби	534	1 210	580	1 198	0.04
Оперативен резултат	19 751	26 718	18 659	26 075	1.59
Своб. паричен поток	24 140	52 640	32 706	43 250	2.62
Общо екстраполирана промяна					13.25

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Агрия груп холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 13.25 %, което съответства на цена за емисия AGH (AGR/A72) от 10.90 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на NaturalGasEurope (0.5363) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на Urea (0.5002) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на CoalAustralian (0.5002).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
NaturalGasEurope	0.5363	2	9.6914
Urea	0.5002	1	5.4797
CoalAustralian	0.4905	0	-3.1815
NaturalGasIndex	0.4753	2	-8.3134
Nickel	0.4513	0	17.8645

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+168.6993}}_{}{\mathrm{+9.6914}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+5.4797}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-3.1815}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{-8.3134}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+17.8645}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +50.89% и стойност от 994 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3346, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.3086) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на Orange (0.2998) и с изменението на Lead (0.2998).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	-0.3086	2	-5.4943
Orange	0.2998	0	1.0345
Lead	0.2955	0	-0.9818
Rice	-0.2507	2	-1.3135
VolatilityIndex	-0.2431	0	-0.3190

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+28.4610}}_{}{\mathrm{-5.4943}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+1.0345}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-0.9818}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-1.3135}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-0.3190}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +29.44% и стойност от 2 950 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2571, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -1 956 хил.лв. с изменение от +20.71%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.6014) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4123) и слаба корелация с изменението на Uranium (0.4123) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.6014	2	1 577.4702
BeveragesPriceIndex	0.4123	0	-641.9945
Uranium	0.2350	2	115.2764
PalmOil	0.2128	0	761.0744
PreciousMetalsPriceIndex	0.1891	0	-661.2650

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-2 301.0168}}_{}{\mathrm{+1 577.4702}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-641.9945}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+115.2764}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+761.0744}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{-661.2650}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -85 250.44% и стойност от 214 579 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3586, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.3074), слаба обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.2921) и слаба корелация с изменението на AgriculturalRawMaterialsPriceIndex (-0.2921) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	-0.3074	0	-55.6673
Cocoa	-0.2921	0	-6.3933
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.2854	2	22.3712
Lamb	0.2833	1	-0.3061
Orange	-0.2832	1	-5.9038

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-113.1060}}_{}{\mathrm{-55.6673}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-6.3933}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+22.3712}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.3061}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-5.9038}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +448.42% и стойност от -2 797 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1797, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2285), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0797), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0010) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0519). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2829.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2285	1	0.0096
Разходи за дейността 3м.	0.0797	1	0.0733
EBITDA 3м.	-0.0010	1	-0.0000
Опер. паричен поток 3м.	0.0519	1	0.0029

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+13.8169}}_{}{\mathrm{+0.0096}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0733}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0000}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0029}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +15.09% и стойност от 75 311 хил.лв. (11.08 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +19.88% и стойност от 78 443 хил.лв. (11.54 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0207, показва слаба обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	27 589	30 132	32 675	35 218	37 761
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0245	0.0245	0.0245	0.0245	0.0245
3. Амортизация и обезценки (D&A)	390	410	430	451	471
4. Капиталови разходи (CapEx)	231	258	284	310	337
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-1 654	-4 447	-7 240	-10 033	-12 826
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-2 793	-2 793	-2 793	-2 793	-2 793
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	31 437	34 355	37 323	40 342	43 411
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	42 655	46 982	51 308	55 635	59 962
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	36 750	40 335	43 947	47 586	51 251

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.00%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Business & Consumer Services (1.1108), който съответства на икономичекaта дейнoст на Агрия груп холдинг АД - 7022 - Консултантска дейност по стопанско и друго управление. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108
2. Собствен капитал (E)	137 261	147 628	157 994	168 361	178 727
3. Лихвносен дълг (D)	104 532	108 993	113 453	117 914	122 375
4. Данъчна ставка (T)	0.0245	0.0245	0.0245	0.0245	0.0245
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.9360	1.9108	1.8889	1.8697	1.8528

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1261
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8422
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1402
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9442
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8496
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9442

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9442%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0005	3.0005	3.0005	3.0005	3.0005
2. Бета с дълг (βl)%	1.9360	1.9108	1.8889	1.8697	1.8528
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	11.2823	11.1868	11.1038	11.0310	10.9667

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	4 898
2. Лихвоносен дълг (D)	125 956
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.8887

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	137 261	147 628	157 994	168 361	178 727
2. Лихвносен дълг (D)	104 532	108 993	113 453	117 914	122 375
3. Цена на собствения капитал (Re)%	11.2823	11.1868	11.1038	11.0310	10.9667
4. Цена на дълга (Rd)%	3.8887	3.8887	3.8887	3.8887	3.8887
5. Данъчна ставка (T)	0.0245	0.0245	0.0245	0.0245	0.0245
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.0447	8.0467	8.0484	8.0499	8.0513
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	36 750	40 335	43 947	47 586	51 251
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	34 014	34 551	34 840	34 912	34 797
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	173 115

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 173 115 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	9.8963
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-24.0174
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-2.3768
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	87.7739
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	8.6864

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0005% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-2.8298
2. Устойчив темп на растеж % II подход	7.4900
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9302
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.8919

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	51 251
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.8919
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.0513
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	847 814
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	575 639

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	173 115
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	575 639
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	748 753

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	748 753
2. Нетен лихвоносен дълг	124 374
3. Неоперативни активи	202 272
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	826 651
6. Брой акции	6 800 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	121.5664

Стойността на една акция от капитала на Агрия груп холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 121.5664 лв., което е +1 163.29% над текущата цена на акцията от 9.623 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Текуща печалба	14 460	0	-100.00 %	-14 460

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Други финансови разходи-3м.	-9	201	+2 333.33 %	+210
Печалба от дейността-3м.	3 331	0	-100.00 %	-3 331
Печалба преди облагане с данъци-3м.	3 331	0	-100.00 %	-3 331
Печалба след облагане с данъци-3м.	3 354	0	-100.00 %	-3 354
Нетна печалба за периода-3м.	3 354	0	-100.00 %	-3 354
Общо разходи и печалба-3м.	5 560	2 279	-59.01 %	-3 281
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	376	53	-85.90 %	-323
Приходи от дивиденти-3м.	4 550	0	-100.00 %	-4 550
Финансови приходи-3м.	5 184	606	-88.31 %	-4 578
Приходи от дейността-3м.	5 560	659	-88.15 %	-4 901
Загуба от дейността-3м.	0	1 619	+1 619.00 %	+1 619
Общо приходи-3м.	5 560	659	-88.15 %	-4 901
Загуба преди облагане с данъци-3м.	0	1 619	+1 619.00 %	+1 619
Загуба след облагане с данъци-3м.	0	1 619	+1 619.00 %	+1 619
Нетна загуба за периода-3м.	0	1 619	+1 619.00 %	+1 619
Общо приходи и загуба-3м.	5 560	2 279	-59.01 %	-3 281

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-348	-479	-37.64 %	-131
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-267	-358	-34.08 %	-91
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-316	-510	-61.39 %	-194
Покупка на дълготрайни активи-3м.	0	-1 678	-1 678.00 %	-1 678
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	502	0	-100.00 %	-502
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	1 004	80	-92.03 %	-924
Получени дивиденти от инвестиции-3м.	4 568	0	-100.00 %	-4 568
Курсови разлики-3м.	-21	0	+100.00 %	+21
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	-18	0	+100.00 %	+18
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	6 035	-1 598	-126.48 %	-7 633
Постъпления от заеми-3м.	-1 032	4 583	+544.09 %	+5 615
Платени заеми-3м.	-38 582	-1 301	+96.63 %	+37 281
Платени задължения по лизингови договори-3м.	-162	-45	+72.22 %	+117
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-1 582	-634	+59.92 %	+948
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	-25	-168	-572.00 %	-143
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-41 384	2 435	+105.88 %	+43 819
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-35 665	327	+100.92 %	+35 992
Парични средства в началото на периода-3м.	0	1 256	+1 256.00 %	+1 256
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-35 665	1 582	+104.44 %	+37 247
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	1 256	0	-100.00 %	-1 256

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 3 315 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.