Трансинвестмънт АДСИЦ (TRIV, TRINV/6TR)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.23 14:44:57 в x3news.com
- 2026.04.23 14:59:38 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	1.59	1.59	1.68
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	12	12	13
Цена/Печалба 12м.(P/E)	86.12	86.12	84.00
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.94	0.94	0.99
Цена/Продажби 12м.(P/S)	10 335 000.00	10 335 000.00	10 920 000.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	93.95	129.19	-60.67
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	78.96	77.54	75.85
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	50.00	118.75	500.00
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-4.76	-26.67	-59.62
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	1.09	1.09	1.18
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	1.07	1.07	1.14
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	1.78	0.99	1.87
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	1.78	0.99	1.87
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	5 615.00	10 127.27	5 352.38
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	1.38	1.38	1.55
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	1.66	1.66	1.63
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.15	-0.06	-0.18
Очаквана цена (Expected price)	1.59	1.59	1.68
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-143.97	-324.64	-123.69
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	521.23	602.63	979.01
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-12.96	n/a	388.88
Стойност на една акция DCF	1.38	n/a	8.21

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 0 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 12 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 0 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 12 хил.лв.
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.00 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.94
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 98.22 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 33.33 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 9.09 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 50.00 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 161.11 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 1.38 %
• Средна дивидентна доходност от TRIV (TRINV/6TR) за 5 години: 1.66 %

• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -7.69 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 86.12
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -7.69 %
• EV/EBITDA над 20: 78.96
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 0.00/0.87 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 3 100 000 000.00 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 1 066.67 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 10 335 000.00
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 1.09 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 93.95
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 240.51 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 322.70 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 1 918.17 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 553.11 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 337.80 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 549.98 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -143.97 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца печалбата достига 12 хил.лв., което представлява 0.02 лв. на акция при изменение с -7.69 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.59 лв. е 86.12.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) е 0 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -7.69 % до 12 хил.лв. (0.02 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 78.96, а на P/EBITDA 86.12.

Трансинвестмънт АДСИЦ формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 10 335 000.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (31 от 31 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (31 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 0.00 % и са 31 хил.лв., а за годината са 116 хил.лв. с изменение от 0.87 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 8 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 22 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 22 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 87 хил.лв.

За последните дванадесет месеца са 128 хил.лв., а делът им е 1 066.67 %.

Неконсолидираният собствен капитал на Трансинвестмънт АДСИЦ към края на март 2026 г. от 1 103 хил.лв., прави 1.70 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.00 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 1.09 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.94.

Резервите от 297 хил.лв. формират 26.93 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 158 хил.лв. (14.32 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 98.22 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 20 хил.лв., което прави общо 20 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 1.78 %. Общо дълговете са 1.78 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 1.81 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -4.76 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -0.09 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 1 123 хил.лв. От тях текущите са 100.00 % (1 123 хил.лв.), а нетекущите 0.00 % (0 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 1 103 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 5 615.00 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 100.00 % от собствения капитал и 98.22 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 1.07 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 1.09 %. Стойността на фирмата (EV) e 948 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 94 хил.лв. (8.37 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 5 615.00 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 8 хил.лв. с изменение от 33.33 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -18 хил.лв., а за 12 м. -18 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 0 хил.лв. и -14 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -10 хил.лв, а за период от 1 година -20 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 50.00 % до 9 хил.лв., а за 12 месеца е 11 хил.лв. (161.11 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 93.95.

Трансинвестмънт АДСИЦ има емитирани акции с борсов код: TRIV (TRINV/6TR)-обикновени 650 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
TRIV (TRINV/6TR)	650 000	1	BGN	01.01.2000 г.
TRIV (TRINV/6TR)	650 000	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия TRIV (TRINV/6TR) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 1.59 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -5.36 %. Капитализацията на дружеството е 1.03 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия TRIV (TRINV/6TR) от 1.59 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 1.59 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Трансинвестмънт АДСИЦ са сключени 1 сделки за 1 365 бр. книжа и 2 170 лв.

Усредненият спред по емисия TRIV (TRINV/6TR) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия TRIV (TRINV/6TR) са 650 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 90 800 (13.97 %). Броят на акционерите е 26.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.

Последно изплатените дивиденти са за 14 300 лв., което е 119.17 % от текущата 12 месечна печалба и са 1.38 % спрямо капитализацията (TRIV (TRINV/6TR) - 0.022 лв. 1.38 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия TRIV (TRINV/6TR) е 0.0264 лв. 1.66 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
TRIV (TRINV/6TR)	07.07.2025 г.	0.022	14 300.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	10.07.2024 г.	0.026	16 900.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	12.07.2023 г.	0.019	12 350.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	12.07.2022 г.	0.035	22 750.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	12.07.2021 г.	0.030	19 500.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	09.07.2020 г.	0.027	17 550.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	02.07.2019 г.	0.028	18 200.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	10.07.2018 г.	0.031	20 150.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	10.07.2017 г.	0.031	20 150.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	19.07.2016 г.	0.013	8 450.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	11.11.2014 г.	0.270	175 500.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	10.07.2013 г.	0.420	273 000.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	10.07.2012 г.	0.470	305 500.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	25.07.2011 г.	0.570	370 500.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	07.07.2010 г.	0.320	208 000.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	10.07.2009 г.	0.230	149 500.00	BGN
TRIV (TRINV/6TR)	05.07.2007 г.	0.110	71 500.00	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Трансинвестмънт АДСИЦ измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (240.51), нетния резултат (322.70), коригирания резултат (1 918.17), приходите от продажби (553.11), оперативния резултат (337.80) и свободния паричен поток (549.98).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	240.51
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	322.70
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	1 918.17
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	553.11
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	337.80
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	549.98

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Трансинвестмънт АДСИЦ, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.15 %. Очакваната цена на емисия TRIV (TRINV/6TR) е 1.59 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.9370	0.9370	0.00
Цена/Печалба 12м.(P/E)	86.1250	86.1243	0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-8.9095	-8.9095	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	10 335 000.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	77.5410	78.9577	-0.01
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	129.1875	93.9537	0.16
Общо очаквана промяна			0.15

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 215 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -186 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -108 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	1 103	-1 549	-226	-389	-134.35
Нетен резултат	12	-464	64	-186	-13.28
Коригиран резултат	-116	-423	-159	-284	1.90
Нетни продажби	0	-813	358	215	nan
Оперативен резултат	12	-455	111	-108	-6.94
Своб. паричен поток	11	-529	263	169	8.71
Общо екстраполирана промяна					-143.97

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Трансинвестмънт АДСИЦ, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -143.97 %

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има слаба корелация с изменението на Beef (0.2087), слаба корелация с изменението на GDP (0.1748) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на Orange (0.1748) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Beef	0.2087	0	22.9475
GDP	0.1748	1	95.7026
Orange	-0.1576	1	-13.7339
IronOre	0.1568	1	8.0156
Lumber	-0.1440	2	-14.7371

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-23.0111}}_{}{\mathrm{+22.9475}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+95.7026}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-13.7339}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+8.0156}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-14.7371}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +1 243.88% и стойност от 417 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0812, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има слаба корелация с изменението на GDP (0.2836) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба корелация с изменението на Beef (0.1930) и слаба обратна корелация с изменението на VolatilityIndex (0.1930) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	0.2836	1	146.5301
Beef	0.1930	0	8.9959
VolatilityIndex	-0.1915	1	-4.3431
Groundnuts	-0.1684	1	-9.2848
Lamb	0.1399	0	-0.1055

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-304.8850}}_{}{\mathrm{+146.5301}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+8.9959}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-4.3431}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-9.2848}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-0.1055}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +510.44% и стойност от 189 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0842, показва слаба обяснителна сила на модела.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба корелация с изменението на Beef (0.2010), слаба обратна корелация с изменението на Orange (-0.1745) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Plywood (-0.1745) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Beef	0.2010	0	220.2972
Orange	-0.1745	1	-111.4834
Plywood	0.1693	1	286.3150
Gold	0.1499	1	39.1499
Lumber	-0.1459	2	-98.1802

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+2 997.9251}}_{}{\mathrm{+220.2972}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-111.4834}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+286.3150}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+39.1499}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-98.1802}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +10 084.56% и стойност от 0 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0588, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Lumber (-0.2249) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба обратна корелация с изменението на DiammoniumPhosphate (-0.1983) и слаба обратна корелация с изменението на CoconutOil (-0.1983) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.2249	2	-11.8738
DiammoniumPhosphate	-0.1983	0	0.6215
CoconutOil	-0.1935	2	-6.3879
Fish	-0.1929	0	-21.2472
Orange	-0.1910	1	-11.3219

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+690.4012}}_{}{\mathrm{-11.8738}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+0.6215}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{-6.3879}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{-21.2472}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-11.3219}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +1 209.05% и стойност от 105 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0616, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1380), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1231), с изменението на EBITDA 3м. (0.1511) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0310). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1341.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1380	1	-0.4834
Разходи за дейността 3м.	0.1231	1	0.3579
EBITDA 3м.	0.1511	1	0.0929
Опер. паричен поток 3м.	0.0310	1	-0.0015

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (549.98%), предполага несигурност в оценката на Трансинвестмънт АДСИЦ пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	101	74	47	20	-6
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0003	0.0003	0.0003	0.0003	0.0003
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-7	-7	-7	-7	-8
4. Капиталови разходи (CapEx)	11	11	10	10	10
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-24	-16	-8	1	9
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	8	8	8	8	8
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	75	49	22	-5	-32
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	155	141	126	111	96
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	75	49	22	-5	-32

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.00%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Трансинвестмънт АДСИЦ - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	1 246	1 038	830	622	414
3. Лихвносен дълг (D)	39	-10	-58	-107	-155
4. Данъчна ставка (T)	0.0003	0.0003	0.0003	0.0003	0.0003
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4274	0.4106	0.3854	0.3433	0.2590

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1261
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8422
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1402
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9442
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8496
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9442

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9442%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0005	3.0005	3.0005	3.0005	3.0005
2. Бета с дълг (βl)%	0.4274	0.4106	0.3854	0.3433	0.2590
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.5647	5.5010	5.4055	5.2460	4.9265

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	0
2. Лихвоносен дълг (D)	8
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	1 246	1 038	830	622	414
2. Лихвносен дълг (D)	39	-10	-58	-107	-155
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.5647	5.5010	5.4055	5.2460	4.9265
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.0003	0.0003	0.0003	0.0003	0.0003
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.3975	5.5541	5.8148	6.3351	7.8864
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	75	49	22	-5	-32
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	71	44	18	-4	-22
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	107

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 107 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-60.0000
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	8.3333
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-5.0000
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-19.1667
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	11.5000

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0005% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-288.1232
2. Устойчив темп на растеж % II подход	112.5539
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9302
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.9302

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-32
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.9302
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.8864
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-471
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-322

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	107
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-322
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-215

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-215
2. Нетен лихвоносен дълг	-86
3. Неоперативни активи	1 029
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	900
6. Брой акции	650 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	1.3839

Стойността на една акция от капитала на Трансинвестмънт АДСИЦ чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 1.3839 лв., което е -12.96% под текущата цена на акцията от 1.59 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	5	8	+60.00 %	+3
Разходи за осигуровки-3м.	1	2	+100.00 %	+1
Печалба от дейността-3м.	4	0	-100.00 %	-4
Печалба преди облагане с данъци-3м.	4	0	-100.00 %	-4
Печалба след облагане с данъци-3м.	4	0	-100.00 %	-4
Нетна печалба за периода-3м.	4	0	-100.00 %	-4

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 315 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.