Електрометал АД (ELMT, ELMET/51E)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.23 14:12:00 в Investor.bg
- 2026.04.23 14:16:02 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	7.00	7.00	7.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	2	-1	10 504
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-10 501	1	10 509
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	39	48	26 535
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	-26 350	146	26 687
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-0.02	226.13	0.02
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.18	0.18	0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	-0.01	1.55	0.01
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-0.00	-0.92	0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.02	-69.55	13.60
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-99.98	-106.67	95 390.91
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-99.99	-94.44	233 561.54
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-99.85	-23.81	47 283.93
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-99.98	-100.00	3 126 771.71
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-96.29	0.08	2 611.55
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-100.00	-20.00	3 035 872.22
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	39.85	0.68	39.38
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-855.48	0.01	114.33
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-849.94	0.00	7.21
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	1.13	0.65	53.86
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	1.13	0.65	94.28
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	6 185.71	10 725.00	100.47
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	22 394.27	0.59	2 016 195.25
Очаквана цена (Expected price)	1 574.60	7.04	141 140.67
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	19 873.46	2 732.65	1 741 025.83
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1 398.14	198.29	121 878.81
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-5.33	-2.63	8 344.06
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	74 406.76	3 106.08	1 580.37
Отклонение DCF оценка/Капитализация	225.38	846 809.01	246 677.49
Стойност на една акция DCF	22.78	59 283.63	17 274.42

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 2 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 4 хил.лв.
• EV/EBITDA под 8: 0.02
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 39.85 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.18
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 98.87 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -100.00 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): -397.31 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 44.01 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 22 394.27 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 19 873.46 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +225.38 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -99.98 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -10 501 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -199.92 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -99.99 %
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -30 365 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -199.93 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -99.85 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -198.74 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -99.92/-99.90 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -199.28/-199.09 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 100.00 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 41.28 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -96.29 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -855.48 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): -11.08 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -99.84 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -16 558 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -199.99 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -99.98 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -190 973 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -201.79 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 255.70 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 7 800.97 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 10 388.48 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 2 805.56 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 13 490.99 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 64 073.48 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 2 хил.лв., като намалява с -99.98 %. За последните 12 месеца загубата достига -10 501 хил.лв., което представлява -325.04 лв. на акция при изменение с -199.92 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 7 лв. е -0.02.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -99.99 % и е 4 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e със спад от -199.93 % до -30 365 хил.лв. (-939.89 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 0.02, а на P/EBITDA -0.01.

Електрометал АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 39 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -99.85 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -198.74 % до -815.61 лв. (общо -26 350 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е -0.01, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 39.85 %.

През тримесечието финансовите приходи са 4.88 % от приходите от дейността (2 от 41 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (2 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -99.90 % и са 39 хил.лв., а за годината са -38 094 хил.лв. с изменение от -199.09 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 12 хил.лв., разходите за външни услуги с 12 хил.лв., разходите за възнаграждения с 35 хил.лв. и изменението на запасите от продукция и незавършено производство с -23 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с -7 692 хил.лв. и разходите за възнаграждения с -3 318 хил.лв.

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 100.00 % и са 2 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -4 335 хил.лв., а делът им е 41.28 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (2 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (-9 689 хил.лв.), нетните лихви (5 869 хил.лв.) и операциите с валути (-444 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 0 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -6 166 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на -321 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Електрометал АД към края на март 2026 г. от 1 228 хил.лв., прави 38.01 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -96.29 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -855.48 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.18.

Резервите от 1 013 хил.лв. формират 82.49 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 149 хил.лв. (12.13 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 98.87 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 14 хил.лв., което прави общо 14 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 1.13 %. Общо дълговете са 1.13 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 1.14 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -100.00 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -99.79 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 1 242 хил.лв. От тях текущите са 69.73 % (866 хил.лв.), а нетекущите 30.27 % (376 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 852 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 6 185.71 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 69.38 % от собствения капитал и 68.60 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -849.94 %, а обращаемостта им е -21.33 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -855.48 %. Стойността на фирмата (EV) e -509 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са -1 327 хил.лв., което е -397.31 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 147 хил.лв. и покриват -11.08 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 44.01 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 749 хил.лв. (60.31 % от Актива), от които парите в брои са 47 хил.лв. Незабавната ликвидност е 5 350.00 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 27 хил.лв. с изменение от -99.84 %. Отношението му към продажбите е 69.23 %. За година назад ОПП е -16 558 хил.лв. (-199.99 % спад), а ОПП/Продажби 62.84 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 10 683 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 2 хил.лв. и 12 534 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 29 хил.лв, а за период от 1 година 6 659 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -99.98 % до 30 хил.лв., а за 12 месеца е -190 973 хил.лв. (-201.79 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -0.00.

Електрометал АД има емитирани акции с борсов код: ELMT (ELMET/51E)-обикновени 32 307 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
ELMT (ELMET/51E)	32 307	2	BGN	01.01.2000 г.
ELMT (ELMET/51E)	32 307	1.02	EUR	05.01.2026 г.

Емисия ELMT (ELMET/51E) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 7 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 0.23 млн.лв.

Усредненият спред по емисия ELMT (ELMET/51E) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия ELMT (ELMET/51E) са 32 307 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 4 228 (13.09 %). Броят на акционерите е 223.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.16 %, а на дванадесет месечна -855.48 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.24 % и -855.49 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.25%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.01%), а на дванадесет месечна база цената на привлечения капитал (+1 603 213.23%) и коефициента на задлъжнялост (-1 593 448.74%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Електрометал АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (255.70), нетния резултат (7 800.97), коригирания резултат (10 388.48), приходите от продажби (2 805.56), оперативния резултат (13 490.99) и свободния паричен поток (64 073.48).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	255.70
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	7 800.97
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	10 388.48
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	2 805.56
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	13 490.99
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	64 073.48

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Електрометал АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 22 394.27 %. Очакваната цена на емисия ELMT (ELMET/51E) е 1 574.60 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.1843	0.1842	-0.03
Цена/Печалба 12м.(P/E)	226.1490	-0.0215	-120 206.30
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-14.1343	-0.0367	-1 939.90
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.5490	-0.0086	-14 493.12
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-69.5491	0.0168	178 763.09
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-0.9231	-0.0012	-19 729.47
Общо очаквана промяна			22 394.27

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -23 635 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -9 441 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -27 316 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	1 228	5 680	1 265	1 267	-1.35
Нетен резултат	-10 501	-893	-9 449	-9 441	-108 074.70
Коригиран резултат	-6 166	-303	-6 706	-6 700	-2 108.36
Нетни продажби	-26 350	-2 107	-23 689	-23 635	-13 007.78
Оперативен резултат	-30 365	-2 601	-27 328	-27 316	160 814.87
Своб. паричен поток	-190 973	-16 969	-171 847	-171 830	-17 749.22
Общо екстраполирана промяна					19 873.46

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Електрометал АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 19 873.46 %, което съответства на цена за емисия ELMT (ELMET/51E) от 1 398.14 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има слаба корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.2298), с изменението на Cocoa (0.1811) и с изменението на Orange (0.1811).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.2298	0	1 001.2663
Cocoa	0.1811	0	-410.6271
Orange	0.1462	0	-34.6957
Uranium	0.1399	2	75.6535
Coffee	-0.1352	1	-413.4923

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 738.6705}}_{}{\mathrm{+1 001.2663}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-410.6271}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-34.6957}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+75.6535}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-413.4923}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -846 765.53% и стойност от -347 133 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1568, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има слаба корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.2508), с изменението на Cocoa (0.1901) и слаба корелация с изменението на Uranium (0.1901) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.2508	0	236.3015
Cocoa	0.1901	0	-47.9352
Uranium	0.1509	2	26.2097
Orange	0.1352	0	16.4112
AgriculturePriceIndex	0.1287	0	-71.1156

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-2 022.3292}}_{}{\mathrm{+236.3015}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-47.9352}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+26.2097}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+16.4112}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-71.1156}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -9 022.55% и стойност от -3 480 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -343 653 хил.лв. с изменение от -17 182 753.66%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (-0.3012) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба обратна корелация с изменението на Coffee (-0.2652) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.2652) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	-0.3012	2	-207.8329
Coffee	-0.2652	1	-502.7741
Cocoa	-0.2546	2	-389.6225
Gold	-0.1949	1	135.4204
PreciousMetalsPriceIndex	-0.1898	2	-809.0752

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+16 145.4564}}_{}{\mathrm{-207.8329}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-502.7741}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{-389.6225}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+135.4204}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-809.0752}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -1 007 756.73% и стойност от -40 306 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0311, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.3095), слаба корелация с изменението на Cocoa (0.2086) и слаба корелация с изменението на Uranium (0.2086) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.3095	0	697.3680
Cocoa	0.2086	0	-139.9800
Uranium	0.1755	2	96.6192
PreciousMetalsPriceIndex	0.1517	0	832.9644
Gold	0.1500	0	-747.4239

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4 402.9800}}_{}{\mathrm{+697.3680}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-139.9800}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+96.6192}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+832.9644}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-747.4239}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -7 765.79% и стойност от -2 070 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0081, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0014), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0003), с изменението на EBITDA 3м. (-0.0064) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0857). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3417.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0014	1	-0.0918
Разходи за дейността 3м.	-0.0003	1	0.0961
EBITDA 3м.	-0.0064	1	0.0024
Опер. паричен поток 3м.	0.0857	1	-0.0018

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.8393}}_{}{\mathrm{-0.0918}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0961}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0024}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0018}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -5.33% и стойност от 214 хил.лв. (6.63 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +74 406.76% и стойност от 168 496 хил.лв. (5 215.47 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0306, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (64 073.48%), предполага несигурност в оценката на Електрометал АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-493	-583	-673	-763	-853
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1303	0.1303	0.1303	0.1303	0.1303
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-25	-32	-40	-48	-55
4. Капиталови разходи (CapEx)	56	59	62	64	67
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-14 821	-16 676	-18 530	-20 385	-22 240
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-1 855	-1 855	-1 855	-1 855	-1 855
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	1 332	1 238	1 143	1 047	950
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-3 712	-4 332	-4 953	-5 574	-6 194
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-810	-1 128	-1 446	-1 765	-2 084

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.00%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Rubber & Tires (0.7899), който съответства на икономичекaта дейнoст на Електрометал АД - 2211 - Производство на външни и вътрешни гуми, регенериране на пневматични гуми. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.7899	0.7899	0.7899	0.7899	0.7899
2. Собствен капитал (E)	4 259	4 659	5 060	5 461	5 861
3. Лихвносен дълг (D)	38 662	43 476	48 290	53 104	57 919
4. Данъчна ставка (T)	0.1303	0.1303	0.1303	0.1303	0.1303
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	7.0266	7.2001	7.3462	7.4707	7.5783

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1261
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8422
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1402
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9442
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8496
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9442

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9442%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0005	3.0005	3.0005	3.0005	3.0005
2. Бета с дълг (βl)%	7.0266	7.2001	7.3462	7.4707	7.5783
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	30.5756	31.2332	31.7866	32.2588	32.6665

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	-17 261
2. Лихвоносен дълг (D)	14
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	-123 292.8571

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	4 259	4 659	5 060	5 461	5 861
2. Лихвносен дълг (D)	38 662	43 476	48 290	53 104	57 919
3. Цена на собствения капитал (Re)%	30.5756	31.2332	31.7866	32.2588	32.6665
4. Цена на дълга (Rd)%	-123 292.8571	-123 292.8571	-123 292.8571	-123 292.8571	-123 292.8571
5. Данъчна ставка (T)	0.1303	0.1303	0.1303	0.1303	0.1303
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	-96 582.3222	-96 842.4236	-97 051.6753	-97 223.6611	-97 367.5221
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-810	-1 128	-1 446	-1 765	-2 084
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	1	-0	0	-0	0
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	1

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 1 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-6 644.8513
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-557.6658
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	37 056.0641
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-6 644.8513

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0005% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	930.2162
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-154.7081
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9302
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	-97 368.3221

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-2 084
2. Постоянен темп на растеж (g) %	-97 368.3221
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	-97 367.5221
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	253 375 990
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-0

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	1
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-0
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	1

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	1
2. Нетен лихвоносен дълг	-735
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	736
6. Брой акции	32 307
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	22.7764

Стойността на една акция от капитала на Електрометал АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 22.7764 лв., което е +225.38% над текущата цена на акцията от 7 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Продукция	73	98	+34.25 %	+25

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	-12	12	+200.00 %	+24
Разходи за външни услуги-3м.	16	12	-25.00 %	-4
Разходи за възнаграждения-3м.	26	35	+34.62 %	+9
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	13	-23	-276.92 %	-36
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	6	2	-66.67 %	-4

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-8	-20	-150.00 %	-12
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	-6	22	+466.67 %	+28
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	7	27	+285.71 %	+20
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-5	0	+100.00 %	+5
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-5	0	+100.00 %	+5
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	-3	2	+166.67 %	+5
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-3	2	+166.67 %	+5
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-1	29	+3 000.00 %	+30
Парични средства в началото на периода-3м.	0	720	+720.00 %	+720
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-1	749	+75 000.08 %	+750

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 32 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.