Холдинг Нов Век АД-София (HNVK, HNVEK/6N3, HNVB, 6N31, 6N37)

неконсолидиран отчет за първо тримесечие Q1 на 2026 г. (260)

публикуван на 2026.04.23 10:01:00 в Infostock.bg
- 2026.04.23 10:49:29 -

Index	260	258	250
Цена (Price)	22.69	22.00	21.60
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-426	-111	-407
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	81	100	586
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	239	727	251
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	2 472	2 484	1 226
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1 571.47	1 234.29	206.80
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.91	1.84	1.84
Цена/Продажби 12м.(P/S)	51.49	49.69	98.85
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	11.17	49.91	-9.24
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	72.38	70.42	59.94
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-4.67	-106.20	48.15
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-12.26	-76.39	263.08
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-4.78	-20.89	n/a
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	99.86	123.06	-887.46
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.71	0.73	2.16
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-3.84	6.66	6.13
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	3.28	4.03	47.80
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.12	0.15	0.90
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.05	0.07	0.40
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	24.41	24.18	21.40
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	55.50	55.37	56.64
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	157.00	159.35	190.38
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.01	0.05	-0.02
Очаквана цена (Expected price)	22.68	22.01	21.60
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	1.09	5.56	3.56
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	22.93	23.22	22.37
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	39.55	39.88	45.23
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-268.01	-55.94	-49.88
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-174.35	-159.22	-142.03
Стойност на една акция DCF	-16.87	-13.03	-9.08

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 81 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 186 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 2 863 хил.лв.
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 101.63 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.71 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.03 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 99.86 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 186.87 %
• Ръст на HNVK (HNVEK/6N3) от год. минимум повече от 10%: 18.17 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -426 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -4.67 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -86.18 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 1 571.47
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -12.26 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -15.94 %
• EV/EBITDA над 20: 72.38
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -4.78 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 1.32/3.18 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -8.79/1.10 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 65.96 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 51.49
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.12 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 1.91
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 44.50 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 55.50 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -13.82 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -220 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -103.28 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -13 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 124.15 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 176.14 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 205.32 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 61.12 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 053.53 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -174.35 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -426 хил.лв., като намалява с -4.67 %. За последните 12 месеца печалбата достига 81 хил.лв., което представлява 0.01 лв. на акция при изменение с -86.18 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 22.688 лв. е 1 571.47.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -12.26 % и е 186 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -15.94 % до 2 863 хил.лв. (0.51 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 72.38, а на P/EBITDA 44.46.

Холдинг Нов Век АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 239 хил.лв. , които спрямо първото тримесечие на предходната година са надолу с -4.78 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 101.63 % до 0.44 лв. (общо 2 472 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 51.49, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 3.28 %.

През тримесечието финансовите приходи са 38.18 % от приходите от дейността (147 от 385 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (125 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 3.18 % и са 812 хил.лв., а за годината са 3 676 хил.лв. с изменение от 1.10 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 113 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 25 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 387 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 352 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 612 хил.лв. 91.75 % от финансовите разходи (667 хил. лв.). Те от своя страна са 82.14 % от разходите за дейността (812 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 65.96 % и са -281 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -1 085 хил.лв., а делът им е -1 339.51 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-487 хил.лв.), другите нетни продажби (239 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-55 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-1 922 хил.лв.), дивидентите (763 хил.лв.) и другите нетни продажби (239 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -145 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 1 166 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 239 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Холдинг Нов Век АД-София към края на март 2026 г. от 66 479 хил.лв., прави 11.85 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.71 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.12 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.91.

Резервите от 35 690 хил.лв. формират 53.69 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 25 619 хил.лв. (38.54 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 44.50 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 46 457 хил.лв., а краткосрочните за 36 461 хил.лв., което прави общо 82 918 хил.лв. 46 764 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 24.41 %. Общо дълговете са 55.50 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 124.73 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -3.84 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -1.86 %. Kъм края на март 2026 г. всички активи са за 149 395 хил.лв. От тях текущите са 38.32 % (57 245 хил.лв.), а нетекущите 61.68 % (92 150 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 20 784 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 157.00 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 31.26 % от собствения капитал и 13.91 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.05 %, а обращаемостта им е 0.02 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.07 %. Стойността на фирмата (EV) e 207 219 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 24 хил.лв., което е 0.03 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 18 хил.лв. (0.01 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 87.95 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 1 054 хил.лв. с изменение от -13.82 %. Отношението му към продажбите е 441.00 %. За година назад ОПП е -220 хил.лв. (-103.28 % спад), а ОПП/Продажби -8.90 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -417 хил.лв., а за 12 м. 4 332 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -634 хил.лв. и -4 133 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 4 хил.лв, а за период от 1 година -20 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 99.86 % до -13 хил.лв., а за 12 месеца е 11 397 хил.лв. (186.87 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 11.17.

Холдинг Нов Век АД-София има емитирани акции с борсов код: HNVK (HNVEK/6N3)-обикновени 5 610 437 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
HNVK (HNVEK/6N3)	649 620	1	BGN	01.01.2000 г.
HNVK (HNVEK/6N3)	1 557 209	1	BGN	25.12.2007 г.
HNVK (HNVEK/6N3)	4 110 469	1	BGN	25.12.2014 г.
HNVK (HNVEK/6N3)	5 610 437	1	BGN	28.06.2019 г.
HNVK (HNVEK/6N3)	5 610 437	.51	EUR	05.01.2026 г.
6N31	15 000	1000	EUR	27.11.2015 г.
6N37	4 110 469	1	BGN	20.02.2019 г.
6N37	0	1	BGN	15.03.2019 г.
6N31	0	1000	EUR	04.07.2022 г.
HNVB	31 000	1000	BGN	06.06.2023 г.
HNVB	31 000	511.29188	EUR	05.01.2026 г.

Емисия HNVK (HNVEK/6N3) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 2.66 % до цена 22.688 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +5.04 %. Капитализацията на дружеството е 127.29 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия HNVK (HNVEK/6N3) от 19.2 лв. определя 18.17 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 22.688 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Холдинг Нов Век АД-София са сключени 156 сделки за 170 454 бр. книжа и 3 750 004 лв.

Усредненият спред по емисия HNVK (HNVEK/6N3) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.03.2026 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия HNVK (HNVEK/6N3) са 5 610 437 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 2 304 189 (41.07 %). Броят на акционерите е 13 122.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 680 броя (0.010%). Броят на акционерите намалява с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 340 броя (0.010%). Броят на акционерите намалява с 9.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -0.64 %, а на дванадесет месечна 0.12 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.47 % и -0.03 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.32%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.22%), а на дванадесет месечна база цената на привлечения капитал (-0.03%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.02%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Холдинг Нов Век АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (124.15), коригирания резултат (176.14), приходите от продажби (205.32), оперативния резултат (61.12) и свободния паричен поток (1 053.53).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	9.72
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	124.15
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	176.14
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	205.32
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	61.12
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 053.53

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Холдинг Нов Век АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.01 %. Очакваната цена на емисия HNVK (HNVEK/6N3) е 22.68 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.9026	1.9147	-0.63
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1 272.8959	1 571.4745	-0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	176.7911	109.1677	0.06
Цена/Продажби 12м.(P/S)	51.2438	51.4926	-0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	71.7583	72.3781	-0.01
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	51.4755	11.1684	0.56
Общо очаквана промяна			-0.01

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 2 347 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -296 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 2 747 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	66 479	66 500	68 016	67 221	0.47
Нетен резултат	81	-218	-313	-296	-0.04
Коригиран резултат	1 166	279	1 105	953	0.03
Нетни продажби	2 472	1 413	2 489	2 347	-0.01
Оперативен резултат	2 863	2 750	2 717	2 747	-0.05
Своб. паричен поток	11 397	-2 890	13 999	13 310	0.69
Общо екстраполирана промяна					1.09

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Холдинг Нов Век АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 1.09 %, което съответства на цена за емисия HNVK (HNVEK/6N3) от 22.93 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на BananaEurope (-0.5545) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.4626) и умерена корелация с изменението на Zinc (-0.4626) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BananaEurope	-0.5545	1	-152.1058
SugarEU	-0.4626	0	-409.7595
Zinc	0.3709	2	7.2116
Copper	0.3673	2	-5.0911
Nickel	0.3129	0	15.1875

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+832.9262}}_{}{\mathrm{-152.1058}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-409.7595}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+7.2116}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-5.0911}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+15.1875}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +1 380.98% и стойност от 5 702 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3758, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на SugarEU (0.6003), умерена обратна корелация с изменението на Lead (-0.4047) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на RubberRSS3 (-0.4047) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	0.6003	0	477.1558
Lead	-0.4047	2	-11.9756
RubberRSS3	-0.3823	1	11.2386
IronOre	-0.3720	1	-12.1085
Wheat	-0.3580	0	-4.9380

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+470.8145}}_{}{\mathrm{+477.1558}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-11.9756}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+11.2386}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{-12.1085}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-4.9380}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +432.21% и стойност от 4 322 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3370, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 1 380 хил.лв. с изменение от -423.25%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Zinc (0.5734) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на Nickel (0.5332) и значителна корелация с изменението на Copper (0.5332) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	0.5734	2	982.4282
Nickel	0.5332	0	924.7605
Copper	0.5172	2	1 001.6040
SugarEU	-0.4147	0	-4 254.9783
BaseMetalsPriceIndex	0.3673	1	-2 402.0982

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4 829.4780}}_{}{\mathrm{+982.4282}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+924.7605}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+1 001.6040}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-4 254.9783}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-2 402.0982}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -32 623.61% и стойност от -60 494 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4567, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Beef (-0.3038), слаба корелация с изменението на RubberRSS3 (0.2876) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на RubberTSR20 (0.2876) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Beef	-0.3038	0	-297.5132
RubberRSS3	0.2876	2	62.4558
RubberTSR20	0.2751	2	21.5248
IronOre	0.2519	2	137.4874
Nickel	-0.2177	0	-91.7774

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 719.6385}}_{}{\mathrm{-297.5132}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+62.4558}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+21.5248}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+137.4874}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-91.7774}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -3 993.04% и стойност от -41 033 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1514, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е значителна с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.6566), слаба с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0636), висока с изменението на EBITDA 3м. (0.8380) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2042). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2263.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.6566	1	-0.0009
Разходи за дейността 3м.	0.0636	1	-0.0056
EBITDA 3м.	0.8380	1	0.0094
Опер. паричен поток 3м.	-0.2042	1	-0.0006

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+39.6763}}_{}{\mathrm{-0.0009}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0056}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0094}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0006}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +39.55% и стойност от 177 633 хил.лв. (31.66 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -268.01% и стойност от -213 864 хил.лв. (-38.12 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 053.53%), предполага несигурност в оценката на Холдинг Нов Век АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	2 145	1 719	1 292	866	440
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1358	0.1358	0.1358	0.1358	0.1358
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-85	-177	-269	-362	-454
4. Капиталови разходи (CapEx)	239	219	198	178	157
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	16 613	17 969	19 324	20 679	22 034
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 355	1 355	1 355	1 355	1 355
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	308	-140	-598	-1 065	-1 541
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-3 441	-4 331	-5 222	-6 112	-7 002
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-1 792	-2 488	-3 188	-3 892	-4 600

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 3.00%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Холдинг Нов Век АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	80 793	85 961	91 128	96 295	101 462
3. Лихвносен дълг (D)	64 431	64 253	64 074	63 896	63 717
4. Данъчна ставка (T)	0.1358	0.1358	0.1358	0.1358	0.1358
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.7003	0.6824	0.6665	0.6523	0.6396

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1261
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8422
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1402
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9442
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.8496
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9442

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9442%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	3.0005	3.0005	3.0005	3.0005	3.0005
2. Бета с дълг (βl)%	0.7003	0.6824	0.6665	0.6523	0.6396
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442	0.9442
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.5990	6.5311	6.4708	6.4171	6.3688

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	2 583
2. Лихвоносен дълг (D)	79 947
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.2309

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	80 793	85 961	91 128	96 295	101 462
2. Лихвносен дълг (D)	64 431	64 253	64 074	63 896	63 717
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.5990	6.5311	6.4708	6.4171	6.3688
4. Цена на дълга (Rd)%	3.2309	3.2309	3.2309	3.2309	3.2309
5. Данъчна ставка (T)	0.1358	0.1358	0.1358	0.1358	0.1358
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.9100	4.9317	4.9521	4.9712	4.9891
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-1 792	-2 488	-3 188	-3 892	-4 600
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-1 708	-2 259	-2 757	-3 205	-3 606
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-13 536

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -13 536 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	0.8295
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-1 168.7927
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-9.6951
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	0.8295

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 3.0005% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	3.1861
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.3736
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.9302
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.0510

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-4 600
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.0510
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.9891
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-159 762
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-125 242

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-13 536
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-125 242
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-138 778

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-138 778
2. Нетен лихвоносен дълг	79 929
3. Неоперативни активи	124 073
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-94 634
6. Брой акции	5 610 437
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-16.8675

Стойността на една акция от капитала на Холдинг Нов Век АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -16.8675 лв., което е -174.35% под текущата цена на акцията от 22.688 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания годишен отчет Q4 на 2025 г. (258) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	258	260	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	54	113	+109.26 %	+59
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	347	0	-100.00 %	-347
Обезценка на активи-3м.	206	0	-100.00 %	-206
Разходи по икономически елементи-3м.	454	145	-68.06 %	-309
Други финансови разходи-3м.	106	55	-48.11 %	-51
Разходи за дейността-3м.	1 196	812	-32.11 %	-384
Общо разходи-3м.	1 196	812	-32.11 %	-384
Общо разходи и печалба-3м.	1 136	812	-28.52 %	-324
Други нетни приходи от продажби-3м.	727	239	-67.13 %	-488
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	727	239	-67.13 %	-488
Приходи от лихви-3м.	303	125	-58.75 %	-178
Приходи от дивиденти-3м.	106	0	-100.00 %	-106
Финансови приходи-3м.	409	147	-64.06 %	-262
Приходи от дейността-3м.	1 136	385	-66.11 %	-751
Загуба от дейността-3м.	60	426	+610.00 %	+366
Общо приходи-3м.	1 136	385	-66.11 %	-751
Загуба преди облагане с данъци-3м.	60	426	+610.00 %	+366
Загуба след облагане с данъци-3м.	111	426	+283.78 %	+315
Нетна загуба за периода-3м.	111	426	+283.78 %	+315
Общо приходи и загуба-3м.	1 136	812	-28.52 %	-324

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика в Текуща печалба в Баланс (-426) и ОД (0): -426 хил.лв.
- Разлика в Текуща загуба в Баланс (0) и ОД (426): 426 хил.лв.
- Разлика в Обща сума на пасива (149 395) и актива (149 396) в Баланса: -1 хил.лв.
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 2 735 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.