Трансстрой-Бургас АД (TSBS, TRANB/3TU)

консолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (259)

публикуван на 2026.04.22 17:15:00 в Investor.bg
- 2026.04.22 17:16:21 -

Index	259	257	249
Цена (Price)	41.40	36.18	33.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-241	-71	-281
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-351	-181	771
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	184	174	118
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	2 148	2 138	6 098
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-10.35	-17.53	3.75
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.59	0.50	0.45
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.69	1.48	0.47
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-4.81	-4.21	12.59
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-47.26	-73.95	4.85
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	14.23	74.73	69.15
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-28.72	42.55	21.01
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	55.93	47.46	-65.70
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	2.96	3.19	-68.17
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-3.80	-1.15	13.60
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	164.58	161.88	-56.58
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-16.34	-8.47	12.64
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	50.94	50.05	24.93
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	52.91	51.98	29.00
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	138.41	141.32	173.46
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.21	1.38	1.24
Очаквана цена (Expected price)	41.90	36.68	33.41
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	37.13	36.48	41.01
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	56.77	49.38	46.53
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	47.52	53.83	74.24
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	16.73	17.49	51.59
Отклонение DCF оценка/Капитализация	12 884.72	14 905.08	3 695.29
Стойност на една акция DCF	5 375.67	5 429.29	1 252.45

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 14.23 %
• EV/EBITDA под 8: -47.26
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 55.93 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 68.29/15.74 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.59
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 120% и под 200% (здравословен растеж): 168.33 %
• Ръст на TSBS (TRANB/3TU) от год. минимум повече от 10%: 100.97 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 37.13 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +12 884.72 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -241 хил.лв.
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -351 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -145.53 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -121 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -28.72 %
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -166 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -116.04 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -64.78 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -64.39/-53.58 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -16.34 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -3.80 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 47.09 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 50.94 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 52.91 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 164.58 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -89.49 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -41 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -119.71 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -755 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -428.35 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 275.78 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 2 264.94 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 790.22 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 94.60 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 261.07 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 9 435.66 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -241 хил.лв., като нараства с 14.23 %. За последните 12 месеца загубата достига -351 хил.лв., което представлява -4.00 лв. на акция при изменение с -145.53 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 41.4 лв. е -10.35.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -28.72 % и е -121 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e със спад от -116.04 % до -166 хил.лв. (-1.89 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -47.26, а на P/EBITDA -21.88.

Трансстрой-Бургас АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 184 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 55.93 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -64.78 % до 24.49 лв. (общо 2 148 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.69, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -16.34 %.

През тримесечието финансовите приходи са 11.11 % от приходите от дейността (23 от 207 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (23 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 15.74 % и са 353 хил.лв., а за годината са 2 429 хил.лв. с изменение от -53.58 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 306 хил.лв., разходите за външни услуги с 1 148 хил.лв., разходите за възнаграждения с 130 хил.лв., изменението на запасите от продукция, незавършено производство с -1 397 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 90 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 376 хил.лв., разходите за външни услуги с 1 633 хил.лв., разходите за възнаграждения с 523 хил.лв., балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 1 328 хил.лв. и изменението на запасите от продукция и незавършено производство с -1 688 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 9 хил.лв. 90.00 % от финансовите разходи (10 хил. лв.). Те от своя страна са 2.83 % от разходите за дейността (353 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -25.31 % и са 61 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 41 хил.лв., а делът им е -11.68 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (48 хил.лв.), нетните лихви (14 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (48 хил.лв.), нетните лихви (-5 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-2 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -302 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -392 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 48 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Трансстрой-Бургас АД към края на декември 2025 г. от 6 195 хил.лв., прави 70.63 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -3.80 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.59.

Резервите от 3 462 хил.лв. формират 55.88 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 2 996 хил.лв. (48.36 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 47.09 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 259 хил.лв., а краткосрочните за 6 702 хил.лв., което прави общо 6 961 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 50.94 %. Общо дълговете са 52.91 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 112.36 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 164.58 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 45.03 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 13 156 хил.лв. От тях текущите са 70.51 % (9 276 хил.лв.), а нетекущите 29.49 % (3 880 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 2 574 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 138.41 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 41.55 % от собствения капитал и 19.57 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 7 844 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 500 хил.лв. (3.80 % от Актива), от които парите в брои са 9 хил.лв. Незабавната ликвидност е 7.46 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 66 хил.лв. с изменение от -89.49 %. Отношението му към продажбите е 35.87 %. За година назад ОПП е -41 хил.лв. (-119.71 % спад), а ОПП/Продажби -1.91 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 134 хил.лв., а за 12 м. 8 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 198 хил.лв. и 458 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 398 хил.лв, а за период от 1 година 425 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 2.96 % до 452 хил.лв., а за 12 месеца е -755 хил.лв. (-428.35 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -4.81.

Трансстрой-Бургас АД има емитирани акции с борсов код: TSBS (TRANB/3TU)-обикновени 87 714 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
TSBS (TRANB/3TU)	87 714	1	BGN	01.01.2000 г.
TSBS (TRANB/3TU)	87 714	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия TSBS (TRANB/3TU) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -2.36 % до цена 41.4 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +0.98 %. Капитализацията на дружеството е 3.63 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия TSBS (TRANB/3TU) от 20.6 лв. определя 100.97 % ръст до текущата цена, като тя остава на 11.91 % спрямо върха от 47 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Трансстрой-Бургас АД са сключени 136 сделки за 2 507 бр. книжа и 77 498 лв.

Усредненият спред по емисия TSBS (TRANB/3TU) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия TSBS (TRANB/3TU) са 87 714 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 4 895 (5.58 %). Броят на акционерите е 309.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 6.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
TSBS (TRANB/3TU)	11.09.2008 г.	6.840	599 963.76	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Трансстрой-Бургас АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (275.78), нетния резултат (2 264.94), коригирания резултат (790.22), приходите от продажби (94.60), оперативния резултат (261.07) и свободния паричен поток (9 435.66).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	275.78
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	2 264.94
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	790.22
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	94.60
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	261.07
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	9 435.66

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Трансстрой-Бургас АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.21 %. Очакваната цена на емисия TSBS (TRANB/3TU) е 41.90 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.5641	0.5862	-1.93
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	-10.3458	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	-9.2637	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	1.6906	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.0000	-47.2552	3.14
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	-4.8097	nan
Общо очаквана промяна			1.21

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 5 371 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -351 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 47 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	6 195	10 926	8 359	10 704	34.00
Нетен резултат	-351	3 383	-395	-351	nan
Коригиран резултат	-392	3 169	-466	-423	nan
Нетни продажби	2 148	11 822	2 291	5 371	nan
Оперативен резултат	-166	3 886	-180	47	3.14
Своб. паричен поток	-755	624	-659	-657	nan
Общо екстраполирана промяна					37.13

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Трансстрой-Бургас АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 37.13 %, което съответства на цена за емисия TSBS (TRANB/3TU) от 56.77 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.6390) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4935) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Lumber (0.4935) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.6390	1	17.7267
BeveragesPriceIndex	0.4935	1	-11.0256
Lumber	0.4253	2	11.6154
RubberRSS3	0.3901	0	-13.8375
Copper	0.3837	1	29.7304

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-274.5585}}_{}{\mathrm{+17.7267}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-11.0256}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+11.6154}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-13.8375}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+29.7304}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +37.26% и стойност от 284 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5069, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.6495) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на BeveragesPriceIndex (0.5328) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на RubberRSS3 (0.5328).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.6495	1	10.1681
BeveragesPriceIndex	0.5328	1	-7.8427
RubberRSS3	0.4582	0	-4.0765
Copper	0.4441	1	-1.3955
Metals&MineralsPriceIndex	0.4263	1	28.1438

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.2243}}_{}{\mathrm{+10.1681}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-7.8427}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-4.0765}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{-1.3955}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+28.1438}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -111.52% и стойност от -41 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4076, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 325 хил.лв. с изменение от -322.46%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има висока корелация с изменението на Cocoa (0.7243) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.5770) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Uranium (0.5770) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.7243	1	16.1640
BeveragesPriceIndex	0.5770	1	-6.5430
Uranium	0.4802	2	7.3621
RubberRSS3	0.4691	1	-1.0944
BalticDryIndex	0.4656	2	5.2571

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-307.2167}}_{}{\mathrm{+16.1640}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-6.5430}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+7.3621}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-1.0944}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+5.2571}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -873.81% и стойност от 936 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4010, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на BalticDryIndex (-0.5482) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (0.4827) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на BananaEurope (0.4827) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BalticDryIndex	-0.5482	1	-6.9935
PreciousMetalsPriceIndex	0.4827	1	-2.6087
BananaEurope	0.4760	1	14.4114
Gold	0.4711	1	18.7797
Fish	0.4626	0	0.5999

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-363.8074}}_{}{\mathrm{-6.9935}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{-2.6087}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+14.4114}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+18.7797}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+0.5999}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +38.54% и стойност от 91 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2376, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.1026), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0897), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0223) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0559). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2790.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.1026	1	-0.0449
Разходи за дейността 3м.	-0.0897	1	-0.0865
EBITDA 3м.	0.0223	1	0.0536
Опер. паричен поток 3м.	0.0559	1	0.0162

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+54.9438}}_{}{\mathrm{-0.0449}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0865}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0536}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0162}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +47.52% и стойност от 5 357 хил.лв. (61.07 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +16.73% и стойност от 4 239 хил.лв. (48.33 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (9 435.66%), предполага несигурност в оценката на Трансстрой-Бургас АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 767	2 022	2 277	2 532	2 787
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-102	-196	-290	-384	-478
4. Капиталови разходи (CapEx)	39	43	46	50	54
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-71	-327	-583	-840	-1 096
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-256	-256	-256	-256	-256
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	1 869	2 113	2 381	2 670	2 983
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	1 994	2 638	3 282	3 926	4 570
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 950	2 455	2 968	3 489	4 017

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Engineering/Construction (0.6129), който съответства на икономичекaта дейнoст на Трансстрой-Бургас АД - 4299 - Строителство на други съоръжения некласифицирани другаде. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6129	0.6129	0.6129	0.6129	0.6129
2. Собствен капитал (E)	1 466	1 556	1 646	1 736	1 826
3. Лихвносен дълг (D)	-2 587	-4 754	-6 921	-9 089	-11 256
4. Данъчна ставка (T)	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	-0.3408	-1.0385	-1.6600	-2.2171	-2.7192

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	-0.3408	-1.0385	-1.6600	-2.2171	-2.7192
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	2.5245	-0.1199	-2.4752	-4.5865	-6.4897

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	30
2. Лихвоносен дълг (D)	4 713
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.6365

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	1 466	1 556	1 646	1 736	1 826
2. Лихвносен дълг (D)	-2 587	-4 754	-6 921	-9 089	-11 256
3. Цена на собствения капитал (Re)%	2.5245	-0.1199	-2.4752	-4.5865	-6.4897
4. Цена на дълга (Rd)%	0.6365	0.6365	0.6365	0.6365	0.6365
5. Данъчна ставка (T)	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	-2.0068	0.8928	1.5089	1.7768	1.9267
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 950	2 455	2 968	3 489	4 017
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	1 990	2 412	2 838	3 251	3 652
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	14 143

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 14 143 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	nan
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-234.0708
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	nan
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	nan

При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	56.7327
2. Устойчив темп на растеж % II подход	21.0065
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.1267

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	4 017
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.1267
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	1.9267
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	507 806
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	461 592

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	14 143
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	461 592
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	475 735

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	475 735
2. Нетен лихвоносен дълг	4 213
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	471 522
6. Брой акции	87 714
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	5 375.6744

Стойността на една акция от капитала на Трансстрой-Бургас АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 5 375.6744 лв., което е +12 884.72% над текущата цена на акцията от 41.4 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	257	259	%	хил.лв.
Текущи задължения към свързани предприятия	0	3 939	+3 939.00 %	+3 939
Текущи задължения по получени аванси	3 999	60	-98.50 %	-3 939

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	257	259	%	хил.лв.
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	5	90	+1 700.00 %	+85
Разходи по икономически елементи-3м.	265	343	+29.43 %	+78
Разходи за дейността-3м.	268	353	+31.72 %	+85
Общо разходи-3м.	268	353	+31.72 %	+85
Разходи за данъци, в т ч-3м.	0	95	+95.00 %	+95
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	0	91	+91.00 %	+91
Общо разходи и печалба-3м.	268	448	+67.16 %	+180
Загуба от дейността-3м.	71	146	+105.63 %	+75
Загуба преди облагане с данъци-3м.	71	146	+105.63 %	+75
Загуба след облагане с данъци-3м.	71	241	+239.44 %	+170
Нетна загуба за периода-3м.	71	241	+239.44 %	+170
Общо приходи и загуба-3м.	268	448	+67.16 %	+180

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	257	259	%	хил.лв.
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	235	134	-42.98 %	-101