Екип-98 Холдинг АД-София (HEKI, HEKI/5EK, HEKA, HEKB, 5EKA, 5EKB)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.31 19:28:00 в Infostock.bg
- 2026.03.31 20:15:59 -

Index	258	256
Цена (Price)	30.00	29.92
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	1 501	86
Цена/Печалба 12м.(P/E)	15.91	277.04
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.09	1.17
Цена/Продажби 12м.(P/S)	238 863 900.00	238 258 778.12
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	26.93	50.73
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	10.71	11.13
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	75.61	76.85
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	502.50	477.71
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	1.63	1.64
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	0.33	0.33
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	36.06	-0.17
Очаквана цена (Expected price)	40.82	29.87
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	54.49	19.58
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	46.35	35.78
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	1 065.03	1 065.03
Отклонение DCF оценка/Капитализация	2 927.26	2 866.91
Стойност на една акция DCF	908.18	887.82

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 1 501 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 3 357 хил.лв.
• Ръст в цената на HEKI (HEKI/5EK) за 360 дни над 10%: 15.38 %
• Ръст на HEKI (HEKI/5EK) от год. минимум повече от 10%: 15.38 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 1.63 %
• Средна дивидентна доходност от HEKI (HEKI/5EK) за 5 години: 0.33 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 36.06 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 54.49 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +2 927.26 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 15.91
• EV/EBITDA над 20: 26.93
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 238 863 900.00
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 24.39 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 75.61 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -463 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 176.24 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 78.90 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 119.89 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 293.39 %

За последните 12 месеца печалбата достига 1 501 хил.лв., което представлява 1.89 лв. на акция Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 30 лв. е 15.91.

За 12 месеца оперативната печалба e 3 357 хил.лв. (4.22 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 26.93, а на P/EBITDA 7.12.

Екип-98 Холдинг АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa годишна основа в размер на 0 хил.лв. (0.00 лв. на акция)Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 238 863 900.00

Разходите за дейността за година назад са 3 593 хил.лв. По икономически елеметни за 12-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 221 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 91 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Екип-98 Холдинг АД-София към края на декември 2025 г. от 21 833 хил.лв., прави 27.42 лв. счетоводна стойност на акция. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.09.

Резервите от 9 058 хил.лв. формират 41.49 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 10 478 хил.лв. (47.99 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 24.39 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 58 103 хил.лв., а краткосрочните за 9 592 хил.лв., което прави общо 67 695 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 10.71 %. Общо дълговете са 75.61 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 310.06 %.

Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 89 528 хил.лв. От тях текущите са 53.84 % (48 200 хил.лв.), а нетекущите 46.16 % (41 328 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 38 608 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 502.50 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 176.83 % от собствения капитал и 43.12 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 90 393 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 69 хил.лв. (0.08 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 281.03 %.

Екип-98 Холдинг АД-София има емитирани акции с борсов код: HEKI (HEKI/5EK)-обикновени 796 213 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
HEKI (HEKI/5EK)	180 006	1	BGN	01.01.2000 г.
HEKI (HEKI/5EK)	780 004	1	BGN	24.05.2019 г.
HEKI (HEKI/5EK)	796 213	1	BGN	25.03.2024 г.
HEKI (HEKI/5EK)	796 213	.51	EUR	05.01.2026 г.
5EKA	10 000	1000	BGN	02.11.2017 г.
5EKB	180 006	1	BGN	23.01.2019 г.
5EKB	0	1	BGN	14.02.2019 г.
5EKA	0	1000	BGN	02.12.2022 г.
HEKB	15 000	1000	BGN	06.06.2023 г.
HEKB	15 000	511.29188	EUR	05.01.2026 г.
HEKA	23 000	1000	EUR	24.02.2026 г.

Емисия HEKI (HEKI/5EK) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 30 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +15.38 %. Капитализацията на дружеството е 23.89 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия HEKI (HEKI/5EK) от 26 лв. определя 15.38 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 30 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Екип-98 Холдинг АД-София са сключени 41 сделки за 2 050 бр. книжа и 58 807 лв.

Усредненият спред по емисия HEKI (HEKI/5EK) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия HEKI (HEKI/5EK) са 796 213 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 426 935 (53.62 %). Броят на акционерите е 3 755.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

Последно изплатените дивиденти са за 390 002 лв., което е 25.98 % от текущата 12 месечна печалба и са 1.63 % спрямо капитализацията (HEKI (HEKI/5EK) - 0.490 лв. 1.63 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия HEKI (HEKI/5EK) е 0.0980 лв. 0.33 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
HEKI (HEKI/5EK)	30.01.2024 г.	0.500	390 002.00	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Екип-98 Холдинг АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (176.24), коригирания резултат (78.90), оперативния резултат (119.89) и свободния паричен поток (293.39).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	28.80
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	176.24
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	78.90
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	0.00
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	119.89
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	293.39

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Екип-98 Холдинг АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 36.06 %. Очакваната цена на емисия HEKI (HEKI/5EK) е 40.82 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.1699	1.0940	6.61
Цена/Печалба 12м.(P/E)	277.7487	15.9136	17.64
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	nan	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	238 863 900.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	50.7677	26.9268	11.81
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	nan	nan
Общо очаквана промяна			36.06

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. Наличните данни не позволяват надежден регресионен анализ и екстраполация.Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Екип-98 Холдинг АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 54.49 %, което съответства на цена за емисия HEKI (HEKI/5EK) от 46.35 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.3505) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.3505) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.3505) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuropeanUnionAllowance	0.3505	1	-4.4364
CarbonEmissionsFutures	0.3505	1	4.5250
VolatilityIndex	0.3061	2	3.4275
Lumber	-0.3034	0	-4.7489
Tea	-0.2575	2	-27.7824

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+257.7856}}_{}{\mathrm{-4.4364}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+4.5250}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+3.4275}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-4.7489}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-27.7824}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +645.63% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1664, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.5350) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.4483) и умерена обратна корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4483).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	-0.5350	1	-11.5614
FedFundsRate	0.4483	0	0.9550
BeveragesPriceIndex	-0.3890	0	-4.0509
TimberIndex	-0.2984	2	-10.6371
Fish	-0.2946	0	-5.2117

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+229.7787}}_{}{\mathrm{-11.5614}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+0.9550}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-4.0509}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-10.6371}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{-5.2117}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +780.09% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3862, показва умерена обяснителна сила на модела.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.3355) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.3127) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.3127).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	-0.3355	1	-1.8866
FedFundsRate	0.3127	1	3.1802
BeveragesPriceIndex	-0.3079	0	-29.3774
CoalAustralian	0.2573	2	8.0559
Tea	0.2436	2	25.6299

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+127.9467}}_{}{\mathrm{-1.8866}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+3.1802}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-29.3774}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+8.0559}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{+25.6299}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +548.75% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2137, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на VolatilityIndex (-0.5264), умерена обратна корелация с изменението на Urea (-0.4265) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на TripleSuperphosphate (-0.4265) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	-0.5264	0	-0.9048
Urea	-0.4265	1	-0.6733
TripleSuperphosphate	-0.3798	1	-0.0912
DollarIndex	0.3752	2	1.5752
Tea	0.3739	1	1.0189

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-48.2017}}_{}{\mathrm{-0.9048}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-0.6733}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.0912}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{+1.5752}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+1.0189}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -64.18% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3262, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1056), висока с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.7354), значителна с изменението на EBITDA 3м. (0.5575) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0933). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5727.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1056	1	-0.1745
Разходи за дейността 3м.	0.7354	1	0.1467
EBITDA 3м.	0.5575	1	1.6182
Опер. паричен поток 3м.	-0.0933	1	-1.3177

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (293.39%), предполага несигурност в оценката на Екип-98 Холдинг АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	4 006	4 472	4 938	5 403	5 869
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0937	0.0937	0.0937	0.0937	0.0937
3. Амортизация и обезценки (D&A)	0	0	0	0	0
4. Капиталови разходи (CapEx)	950	1 060	1 170	1 280	1 390
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-9 432	-10 576	-11 720	-12 864	-14 008
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-1 144	-1 144	-1 144	-1 144	-1 144
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	4 183	4 689	5 227	5 797	6 399
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	5 779	6 419	7 059	7 699	8 339
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	4 636	5 180	5 747	6 337	6 949

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Екип-98 Холдинг АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	20 192	22 541	24 890	27 239	29 588
3. Лихвносен дълг (D)	55 068	61 130	67 192	73 254	79 316
4. Данъчна ставка (T)	0.0937	0.0937	0.0937	0.0937	0.0937
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.4393	1.4336	1.4290	1.4251	1.4219

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	1.4393	1.4336	1.4290	1.4251	1.4219
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.2713	9.2495	9.2319	9.2173	9.2051

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 714
2. Лихвоносен дълг (D)	66 576
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.5745

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	20 192	22 541	24 890	27 239	29 588
2. Лихвносен дълг (D)	55 068	61 130	67 192	73 254	79 316
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.2713	9.2495	9.2319	9.2173	9.2051
4. Цена на дълга (Rd)%	2.5745	2.5745	2.5745	2.5745	2.5745
5. Данъчна ставка (T)	0.0937	0.0937	0.0937	0.0937	0.0937
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.1947	4.1965	4.1979	4.1992	4.2002
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	4 636	5 180	5 747	6 337	6 949
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	4 449	4 771	5 080	5 375	5 657
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	25 333

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 25 333 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	nan
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	nan
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	nan
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	74.0172
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	nan

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-41.1634
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-54.2011
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	3.3602

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	6 949
2. Постоянен темп на растеж (g) %	3.3602
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.2002
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	855 048
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	696 062

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	25 333
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	696 062
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	721 394

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	721 394
2. Нетен лихвоносен дълг	66 507
3. Неоперативни активи	68 215
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	723 102
6. Брой акции	796 213
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	908.1771

Стойността на една акция от капитала на Екип-98 Холдинг АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 908.1771 лв., което е +2 927.26% над текущата цена на акцията от 30 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) няма.