Формопласт АД-Кърджали (FORM, FORM/4F8, 4F8A)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.31 19:47:46 в x3news.com
- 2026.03.31 19:48:42 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	7.00	7.47	6.50
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	11	816	-167
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	959	1 764	-520
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	-9 863	1	211
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	1 229	11 093	1 176
Цена/Печалба 12м.(P/E)	53.83	16.09	-92.18
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	5.55	3.04	6.34
Цена/Продажби 12м.(P/S)	42.00	2.56	40.76
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	115.74	-150.17	28.79
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	28.68	15.17	-147.64
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	106.59	588.62	72.53
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	789.29	833.04	81.55
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-4 774.41	-99.53	-42.66
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	348.82	162.06	-29.31
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	23.08	23.34	-6.43
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-71.47	-69.67	93.24
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	78.03	15.90	-44.22
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	11.07	20.35	-6.27
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	9.21	16.91	-4.82
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	8.79	2.21	22.36
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	9.31	9.82	30.68
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	860.31	3 397.38	16.81
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	23.94	8.91	-7.08
Очаквана цена (Expected price)	8.68	8.14	6.04
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	26.51	6.98	40.98
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	8.86	7.99	9.16
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	9.64	-90.47	87.34
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	42.96	-26.32	44.63
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-52.47	-9.67	-102.89
Стойност на една акция DCF	6.46	6.75	-0.36

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 11 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 106.59 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 959 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 284.42 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 772 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 789.29 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 831 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 638.53 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 4.51 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 35.27/-61.82 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 78.03 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 23.08 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 11.07 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 90.69 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -71.47 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 9.21 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.47 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 348.82 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 23.94 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 26.51 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 53.83
• EV/EBITDA над 20: 28.68
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -4 774.41 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -4 509.22/-2 570.88 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 42.00
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 5.55
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -1 408 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -633.33 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -3 012 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -559.85 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -73.21 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 115.74
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 177.17 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 923.33 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 99.32 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 875.19 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 114.77 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 11 хил.лв., като нараства с 106.59 %. За последните 12 месеца печалбата достига 959 хил.лв., което представлява 0.25 лв. на акция при изменение с 284.42 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 7 лв. е 53.83.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 789.29 % и е 772 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 638.53 % до 1 831 хил.лв. (0.48 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 28.68, а на P/EBITDA 28.19.

Формопласт АД-Кърджали формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на -9 863 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са надолу с -4 774.41 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 4.51 % до 0.32 лв. (общо 1 229 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 42.00, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 78.03 %.

През тримесечието финансовите приходи са 3.08 % от приходите от дейността (295 от -9 568 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (295 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -2 570.88 % и са -9 587 хил.лв., а за годината са 659 хил.лв. с изменение от -61.82 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с -7 855 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 112 хил.лв., разходите за амортизации с 67 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 127 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и отрицателните разлики от операции с финансови активи, които са -631 хил.лв. 100.48 % от финансовите разходи (-628 хил. лв.). Те от своя страна са 6.55 % от разходите за дейността (-9 587 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -76 590.91 % и са -8 425 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -9 288 хил.лв., а делът им е -968.51 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (-9 348 хил.лв.), операциите с финансови активи (631 хил.лв.) и нетните лихви (295 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (-9 348 хил.лв.), нетните лихви (397 хил.лв.) и операциите с финансови активи (-322 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 8 436 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 10 247 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Формопласт АД-Кърджали към края на декември 2025 г. от 9 306 хил.лв., прави 2.45 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 23.08 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 11.07 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 5.55.

Резервите от 1 708 хил.лв. формират 18.35 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 2 840 хил.лв. (30.52 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 90.69 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 53 хил.лв., а краткосрочните за 902 хил.лв., което прави общо 955 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 8.79 %. Общо дълговете са 9.31 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 10.26 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -71.47 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -5.93 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 10 261 хил.лв. От тях текущите са 75.63 % (7 760 хил.лв.), а нетекущите 24.37 % (2 501 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 6 858 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 860.31 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 73.69 % от собствения капитал и 66.84 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 9.21 %, а обращаемостта им е 0.12 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 10.24 %. Стойността на фирмата (EV) e 52 511 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 67 хил.лв., което е 1.47 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 9 хил.лв. (0.09 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 850.11 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -1 408 хил.лв. с изменение от -633.33 %. Отношението му към продажбите е 14.28 %. За година назад ОПП е -3 012 хил.лв. (-559.85 % спад), а ОПП/Продажби -245.08 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 1 269 хил.лв., а за 12 м. 2 866 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -43 хил.лв. и -3 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -182 хил.лв, а за период от 1 година -149 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 348.82 % до 1 526 хил.лв., а за 12 месеца е 446 хил.лв. (-73.21 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 115.74.

Формопласт АД-Кърджали има емитирани акции с борсов код: FORM (FORM/4F8)-обикновени 3 798 905 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
FORM (FORM/4F8)	223 465	1	BGN	01.01.2000 г.
FORM (FORM/4F8)	3 798 905	1	BGN	31.10.2007 г.
FORM (FORM/4F8)	3 798 905	.51	EUR	05.01.2026 г.
4F8A	5 000	1000	BGN	19.10.2012 г.
4F8A	0	1000	BGN	18.10.2017 г.

Емисия FORM (FORM/4F8) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 4.48 % до цена 7 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +7.69 %. Капитализацията на дружеството е 51.62 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия FORM (FORM/4F8) от 6.5 лв. определя 7.69 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 7 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Формопласт АД-Кърджали са сключени 82 сделки за 92 415 бр. книжа и 615 139 лв.

Усредненият спред по емисия FORM (FORM/4F8) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия FORM (FORM/4F8) са 3 798 905 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 733 807 (45.64 %). Броят на акционерите е 230.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 1 970 броя (0.050%). Броят на акционерите намалява с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.12 %, а на дванадесет месечна 11.07 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +10.77 % и +1.58 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-610.60%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+319.70%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+41.83%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-21.12%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Формопласт АД-Кърджали измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (177.17), коригирания резултат (923.33), приходите от продажби (99.32), оперативния резултат (875.19) и свободния паричен поток (114.77).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	26.80
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	177.17
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	923.33
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	99.32
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	875.19
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	114.77

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Формопласт АД-Кърджали, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 23.94 %. Очакваната цена на емисия FORM (FORM/4F8) е 8.68 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	6.0666	5.5470	8.51
Цена/Печалба 12м.(P/E)	66.0953	53.8273	0.32
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	32.5476	5.0376	15.86
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.5670	42.0020	-2.89
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	54.4218	28.6791	0.50
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-70.1384	115.7408	1.63
Общо очаквана промяна			23.94

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 2 870 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 852 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 746 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	9 306	9 271	10 435	9 760	13.36
Нетен резултат	959	322	944	852	0.13
Коригиран резултат	10 247	548	10 201	8 772	13.16
Нетни продажби	1 229	5 196	1 285	2 870	-2.42
Оперативен резултат	1 831	650	1 819	1 746	0.45
Своб. паричен поток	446	1 085	417	586	1.83
Общо екстраполирана промяна					26.51

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Формопласт АД-Кърджали, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 26.51 %, което съответства на цена за емисия FORM (FORM/4F8) от 8.86 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Platinum (-0.3068), слаба обратна корелация с изменението на Silver (-0.2345) и слаба корелация с изменението на Orange (-0.2345) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Platinum	-0.3068	0	-7.7722
Silver	-0.2345	0	-2.3816
Orange	0.2227	2	2.7810
Cocoa	0.2196	2	4.9144
Oats	0.2003	0	4.9658

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-86.3880}}_{}{\mathrm{-7.7722}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-2.3816}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+2.7810}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+4.9144}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+4.9658}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -1 588.08% и стойност от 142 379 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1909, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Platinum (-0.2991), с изменението на Silver (-0.2378) и слаба корелация с изменението на Orange (-0.2378) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Platinum	-0.2991	0	-4.1129
Silver	-0.2378	0	-1.5505
Orange	0.2374	2	1.8022
Cocoa	0.2223	2	2.8074
Oats	0.2061	0	2.9234

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-46.0487}}_{}{\mathrm{-4.1129}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-1.5505}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+1.8022}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+2.8074}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+2.9234}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -918.08% и стойност от 78 429 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1972, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 63 950 хил.лв. с изменение от +336 480.41%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Nickel (0.4018) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Fish (0.3597) и умерена корелация с изменението на Zinc (0.3597) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Nickel	0.4018	1	0.2631
Fish	0.3597	0	7.1368
Zinc	0.3567	2	4.3770
BananaEurope	-0.3088	2	-3.1211
Uranium	-0.3035	0	-6.7523

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7.1791}}_{}{\mathrm{+0.2631}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+7.1368}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+4.3770}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-3.1211}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-6.7523}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -97.30% и стойност от 21 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1060, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на Cocoa (0.2954), с изменението на BalticDryIndex (0.2713) и слаба обратна корелация с изменението на Tea (0.2713) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.2954	0	3.9184
BalticDryIndex	0.2713	0	2.0832
Tea	-0.2572	2	-6.6478
Wheat	-0.2274	2	-0.3061
Coffee	-0.2160	2	-1.4635

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+19.2057}}_{}{\mathrm{+3.9184}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+2.0832}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{-6.6478}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-0.3061}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{-1.4635}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -27.49% и стойност от -1 021 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1119, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0030), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0140), много висока с изменението на EBITDA 3м. (0.9737) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1453). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1900.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0030	1	0.2212
Разходи за дейността 3м.	-0.0140	1	-0.3773
EBITDA 3м.	0.9737	1	-0.0430
Опер. паричен поток 3м.	-0.1453	1	-0.0451

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+42.3982}}_{}{\mathrm{+0.2212}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.3773}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0430}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0451}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +9.64% и стойност от 56 595 хил.лв. (14.90 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +42.96% и стойност от 73 797 хил.лв. (19.43 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (114.77%), предполага несигурност в оценката на Формопласт АД-Кърджали пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	120	168	216	264	312
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0079	0.0079	0.0079	0.0079	0.0079
3. Амортизация и обезценки (D&A)	294	296	297	299	300
4. Капиталови разходи (CapEx)	-3	-3	-4	-5	-5
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-1 142	-1 394	-1 647	-1 899	-2 151
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-252	-252	-252	-252	-252
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	671	724	777	832	887
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	690	735	781	826	872
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	676	727	778	830	883

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Packaging & Container (0.6124), който съответства на икономичекaта дейнoст на Формопласт АД-Кърджали - 2229 - Производство на други изделия от пластмаси. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6124	0.6124	0.6124	0.6124	0.6124
2. Собствен капитал (E)	11 009	11 762	12 516	13 270	14 023
3. Лихвносен дълг (D)	-853	-1 270	-1 687	-2 103	-2 520
4. Данъчна ставка (T)	0.0079	0.0079	0.0079	0.0079	0.0079
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.5653	0.5468	0.5305	0.5161	0.5032

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	0.5653	0.5468	0.5305	0.5161	0.5032
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.9587	5.8886	5.8269	5.7722	5.7234

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	0
2. Лихвоносен дълг (D)	900
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	11 009	11 762	12 516	13 270	14 023
2. Лихвносен дълг (D)	-853	-1 270	-1 687	-2 103	-2 520
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.9587	5.8886	5.8269	5.7722	5.7234
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.0079	0.0079	0.0079	0.0079	0.0079
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.4594	6.6013	6.7344	6.8594	6.9772
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	676	727	778	830	883
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	635	640	640	637	630
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	3 182

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 3 182 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	47.0273
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	74.6014
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	35.0830
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	47.0273

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-8.9645
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-3.2842
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.9686

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	883
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.9686
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.9772
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	17 970
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	12 826

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	3 182
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	12 826
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	16 008

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	16 008
2. Нетен лихвоносен дълг	891
3. Неоперативни активи	9 416
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	24 533
6. Брой акции	3 798 905
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	6.4579

Стойността на една акция от капитала на Формопласт АД-Кърджали чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 6.4579 лв., което е -7.74% под текущата цена на акцията от 7 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Натрупана печалба (загуба) в т ч	2 126	2 840	+33.58 %	+714
Текуща печалба	1 764	959	-45.63 %	-805
Пасиви по отсрочени данъци	780	2	-99.74 %	-778
Нетекущи пасиви	786	53	-93.26 %	-733
Текущи задължения, в т ч	151	900	+496.03 %	+749
Текущи данъчни задължения	5	787	+15 640.00 %	+782
Търговски и други текущи задължения	151	902	+497.35 %	+751
Текущи пасиви	229	902	+293.89 %	+673

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Разходи за възнаграждения-3м.	61	-327	-636.07 %	-388
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	34	-7 855	-23 202.94 %	-7 889
Разходи по икономически елементи-3м.	107	-8 959	-8 472.90 %	-9 066
Разходи за дейността-3м.	-520	-9 587	-1 743.65 %	-9 067
Печалба от дейността-3м.	816	19	-97.67 %	-797
Общо разходи-3м.	-520	-9 587	-1 743.65 %	-9 067
Печалба след облагане с данъци-3м.	816	11	-98.65 %	-805
Нетна печалба за периода-3м.	816	11	-98.65 %	-805
Общо разходи и печалба-3м.	296	-9 568	-3 332.43 %	-9 864
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	0	-530	-530.00 %	-530
Други нетни приходи от продажби-3м.	1	-9 348	-934 899.07 %	-9 349
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1	-9 863	-986 399.01 %	-9 864
Приходи от лихви-3м.	-79	295	+473.42 %	+374
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	198	0	-100.00 %	-198
Други финансови приходи-3м.	176	0	-100.00 %	-176
Приходи от дейността-3м.	296	-9 568	-3 332.43 %	-9 864
Общо приходи-3м.	296	-9 568	-3 332.43 %	-9 864
Общо приходи и загуба-3м.	296	-9 568	-3 332.43 %	-9 864

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	9 654	-1 615	-116.73 %	-11 269
Плащания на доставчици-3м.	-267	2 298	+960.67 %	+2 565
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	0	-1 874	-1 874.00 %	-1 874
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	9 002	-1 408	-115.64 %	-10 410
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	-9 390	1 878	+120.00 %	+11 268
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	0	-7 609	-7 609.00 %	-7 609
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-1 597	1 269	+179.46 %	+2 866
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	-7 582	-3	+99.96 %	+7 579
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-7 586	-43	+99.43 %	+7 543