Булгериън инвестмънт груп АДСИЦ (BGIG, BIG/6B5)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.31 17:03:00 в Infostock.bg
- 2026.03.31 17:51:05 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	0.15	0.15	0.15
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1	0	-13
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	1	0	-17
Цена/Печалба 12м.(P/E)	97.49	975 000.00	-5.74
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.24	0.24	0.24
Цена/Продажби 12м.(P/S)	975 000.00	975 000.00	975 000.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-13.93	975 000.00	-8.86
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	99.49	975 000.00	-5.74
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	107.69	100.00	n/a
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	107.69	100.00	n/a
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.24	0.00	-1.92
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-66.67	0.00	100.00
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	0.97	2.85	2.85
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	0.97	2.85	2.85
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	5 875.00	2 041.67	2 041.67
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.24	n/a	-3.00
Очаквана цена (Expected price)	0.15	n/a	0.15
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	2.73	2.69	0.96
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.15	0.15	0.15
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-37.76	-36.78	-25.53
Отклонение DCF оценка/Капитализация	3 289.32	3 426.29	3 642.86
Стойност на една акция DCF	5.08	5.29	5.61

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 107.69 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 1 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 105.88 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 1 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 107.69 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 105.88 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.24 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.24
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 99.03 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -66.67 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 36.36 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +3 289.32 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 97.49
• EV/EBITDA над 20: 99.49
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 300.00 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 300.00 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 975 000.00
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -10 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -350.00 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -10 хил.лв.
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -7 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -7 хил.лв.
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 295.33 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 264.63 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 298.73 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 263.02 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 хил.лв., като нараства с 107.69 %. За последните 12 месеца печалбата достига 1 хил.лв., което представлява 0.00 лв. на акция при изменение с 105.88 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.15 лв. е 97.49.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 107.69 % и е 1 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 105.88 % до 1 хил.лв. (0.00 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 99.49, а на P/EBITDA 97.49.

Булгериън инвестмънт груп АДСИЦ формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 975 000.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (3 от 3 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (3 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -84.62 % и са 2 хил.лв., а за годината са 2 хил.лв. с изменение от -88.24 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 2 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 2 хил.лв.

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 300.00 % и са 3 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 3 хил.лв., а делът им е 300.00 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с валути (3 хил.лв.), а на годишна база операциите с валути (3 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -2 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -2 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Булгериън инвестмънт груп АДСИЦ към края на декември 2025 г. от 410 хил.лв., прави 0.63 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.24 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.24.

Резервите от 1 хил.лв. формират 0.24 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -242 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 99.03 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 4 хил.лв., което прави общо 4 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 0.97 %. Общо дълговете са 0.97 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 0.98 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -66.67 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -1.66 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 414 хил.лв. От тях текущите са 56.76 % (235 хил.лв.), а нетекущите 43.24 % (179 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 231 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 5 875.00 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 56.34 % от собствения капитал и 55.80 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 100 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 2 хил.лв. (0.48 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 50.00 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -10 хил.лв. с изменение от -350.00 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 0 хил.лв. и 0 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -10 хил.лв, а за период от 1 година -10 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 0.00 % до -7 хил.лв., а за 12 месеца е -7 хил.лв. (36.36 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -13.93.

Булгериън инвестмънт груп АДСИЦ има емитирани акции с борсов код: BGIG (BIG/6B5)-обикновени 650 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
BGIG (BIG/6B5)	650 000	1	BGN	01.01.2000 г.
BGIG (BIG/6B5)	650 000	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия BGIG (BIG/6B5) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 0.15 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 0.10 млн.лв.

Усредненият спред по емисия BGIG (BIG/6B5) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия BGIG (BIG/6B5) са 650 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 54 286 (8.35 %). Броят на акционерите е 19.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
BGIG (BIG/6B5)	10.07.2009 г.	0.020	13 000.00	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Булгериън инвестмънт груп АДСИЦ измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (295.33), приходите от продажби (264.63), оперативния резултат (298.73) и свободния паричен поток (263.02).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	5.53
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	295.33
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	49.35
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	264.63
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	298.73
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	263.02

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Булгериън инвестмънт груп АДСИЦ, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.24 %. Очакваната цена на емисия BGIG (BIG/6B5) е 0.15 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.2384	0.2378	0.24
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	97.4903	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	-48.7524	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	975 000.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.0000	99.4901	-0.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	-13.9288	nan
Общо очаквана промяна			0.24

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. Наличните данни не позволяват надежден регресионен анализ и екстраполация.Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Булгериън инвестмънт груп АДСИЦ, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 2.73 %, което съответства на цена за емисия BGIG (BIG/6B5) от 0.15 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има много висока корелация с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.9228), с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.9227) и висока корелация с изменението на Rice (0.9227).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CarbonEmissionsFutures	0.9228	0	16.1607
EuropeanUnionAllowance	0.9227	0	-16.0543
Rice	0.7061	0	-0.4416
Wheat	0.6535	2	1.2796
GrainsPriceIndex	0.5803	1	-1.3226

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+19.7772}}_{}{\mathrm{+16.1607}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-16.0543}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{-0.4416}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+1.2796}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{-1.3226}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +45.32% и стойност от 4 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.8138, показва висока обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Urea (0.3975), с изменението на BananaEurope (0.3896) и с изменението на FertilizersPriceIndex (0.3896).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	0.3975	0	0.2904
BananaEurope	0.3896	0	4.5298
FertilizersPriceIndex	0.3839	0	1.1304
TripleSuperphosphate	0.3788	0	-0.4947
Lead	0.3706	0	1.7219

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-6.9143}}_{}{\mathrm{+0.2904}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+4.5298}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+1.1304}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.4947}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{+1.7219}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -15.16% и стойност от 2 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3220, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 3 хил.лв. с изменение от +166.28%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Lead (0.5701) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Fish (0.4203) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на IronOre (0.4203).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.5701	1	8.5589
Fish	0.4203	2	11.7884
IronOre	0.4093	0	1.4762
Nickel	0.3631	2	-1.2597
SunflowerOil	0.3480	0	-0.8256

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-94.7092}}_{}{\mathrm{+8.5589}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+11.7884}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+1.4762}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-1.2597}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-0.8256}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -232.09% и стойност от -1 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3531, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на PhosphateRock (0.4802) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Platinum (-0.4798) и умерена корелация с изменението на Rice (-0.4798) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PhosphateRock	0.4802	1	0.2841
Platinum	-0.4798	0	-2.4771
Rice	0.4761	2	-0.1629
DollarIndex	0.4528	0	5.2178
Copper	-0.3891	0	0.8438

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-13.8060}}_{}{\mathrm{+0.2841}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{-2.4771}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-0.1629}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+5.2178}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+0.8438}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -295.50% и стойност от 20 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2492, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.1150), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1103), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1021) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0012). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2902.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.1150	1	-0.2510
Разходи за дейността 3м.	-0.1103	1	0.1778
EBITDA 3м.	0.1021	1	0.2010
Опер. паричен поток 3м.	0.0012	1	0.0040

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (263.02%), предполага несигурност в оценката на Булгериън инвестмънт груп АДСИЦ пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-3	-2	-0	1	3
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-0	-0	-0	-0	-0
4. Капиталови разходи (CapEx)	-11	-16	-21	-27	-32
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	226	225	225	224	224
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-1	-1	-1	-1	-1
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	8	15	22	28	35
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	12	20	29	37	46
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	10	17	25	32	39

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Булгериън инвестмънт груп АДСИЦ - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	398	388	377	367	356
3. Лихвносен дълг (D)	10	11	12	13	14
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4248	0.4262	0.4277	0.4293	0.4310

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	0.4248	0.4262	0.4277	0.4293	0.4310
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.4260	5.4314	5.4372	5.4432	5.4497

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	0
2. Лихвоносен дълг (D)	4
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	398	388	377	367	356
2. Лихвносен дълг (D)	10	11	12	13	14
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.4260	5.4314	5.4372	5.4432	5.4497
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.2963	5.2838	5.2707	5.2569	5.2424
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	10	17	25	32	39
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	9	16	21	26	30
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	102

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 102 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	nan
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	800.0000
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	nan
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	nan

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	15.6998
2. Устойчив темп на растеж % II подход	35.9075
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	4.1939

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	39
2. Постоянен темп на растеж (g) %	4.1939
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.2424
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	3 906
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	3 025

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	102
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	3 025
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	3 128

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	3 128
2. Нетен лихвоносен дълг	2
3. Неоперативни активи	179
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	3 305
6. Брой акции	650 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	5.0840

Стойността на една акция от капитала на Булгериън инвестмънт груп АДСИЦ чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 5.0840 лв., което е +3 289.32% над текущата цена на акцията от 0.15 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) няма.