Момина крепост АД (MKR, MOMKR/5MR)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.31 17:22:04 в x3news.com
- 2026.03.31 17:23:26 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	1.05	4.89	3.10
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-454	-550	-856
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-1 739	-1 835	-1 732
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	375	373	378
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	1 186	1 184	1 309
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-1.02	-4.51	-3.03
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	-0.91	-14.11	-24.16
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.50	6.98	4.01
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	11.61	-8.39	15.47
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-10.06	-13.86	-11.84
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	46.96	35.75	-132.61
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	55.19	40.98	-226.79
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-0.79	-1.32	17.03
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-305.46	-927.87	151.40
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-801.38	-170.05	-114.47
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	5.72	1.23	6.69
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-146.63	-154.98	-132.31
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	134.62	193.31	-276.02
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-11.82	-12.33	-11.04
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	79.11	71.35	69.42
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	113.73	103.93	101.44
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	40.21	45.90	47.63
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-26.08	36.22	-135.37
Очаквана цена (Expected price)	0.78	6.66	n/a
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-20.51	-6.17	-108.16
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.83	4.59	n/a
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	19.10	7.68	30.07
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	2.51	3.21	9.03
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 086.74	-318.94	-499.78
Стойност на една акция DCF	-10.36	-10.71	-12.39

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 46.96 %
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 55.19 %
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 3.86 %
• EV/EBITDA под 8: -10.06
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -3.38/-34.05 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 134.62 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 3.15 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 47.06 %
• Ръст в цената на MKR (MOMKR/5MR) за 90 дни над 10%: 23.53 %
• Ръст на MKR (MOMKR/5MR) от год. минимум повече от 10%: 23.53 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -454 хил.лв.
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -1 739 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -0.40 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -328 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -1 146 хил.лв.
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -0.79 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -9.40 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -9.74/-5.00 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -146.63 %
• Отрицателен собствен капитал (Equity): -1 956 хил.лв.
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -801.38 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: -13.73 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 79.11 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 113.73 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 5.72 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -6 737 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 4.17 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.13 %
• Незабавна ликвидност (Cash ratio) под 1: 0.56
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -114 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -342 хил.лв.
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -376 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -305.46 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -54.87 %
• Спад в цената на MKR (MOMKR/5MR) за 360 дни над -10%: -66.13 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 110.01 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 504.25 %
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -26.08 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -20.51 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 086.74 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -454 хил.лв., като нараства с 46.96 %. За последните 12 месеца загубата достига -1 739 хил.лв., което представлява -1.03 лв. на акция при изменение с -0.40 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.05 лв. е -1.02.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 55.19 % и е -328 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e с повишение от 3.86 % до -1 146 хил.лв. (-0.68 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -10.06, а на P/EBITDA -1.55.

Момина крепост АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 375 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са надолу с -0.79 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -9.40 % до 0.70 лв. (общо 1 186 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.50, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -146.63 %.

Със значителна тежест при формирането на крайния тримесечен финансов резултат са приходите от финансирания с 99 хил.лв., което представлява 24.75 % от приходите от дейността и 21.81 % от тримесечния резултат.

През тримесечието финансовите приходи са 18.50 % от приходите от дейността (-74 от 400 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от операции с финансови активи (-74 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -34.05 % и са 858 хил.лв., а за годината са 3 041 хил.лв. с изменение от -5.00 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 187 хил.лв., разходите за външни услуги с 182 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 218 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 601 хил.лв., разходите за външни услуги с 507 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 870 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 53 хил.лв. 98.15 % от финансовите разходи (54 хил. лв.). Те от своя страна са 6.29 % от разходите за дейността (858 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -3.74 % и са 17 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -131 хил.лв., а делът им е 7.53 %. С най-голяма тежест за тримесечието са финансиранията (99 хил.лв.), операциите с финансови активи (-74 хил.лв.) и нетните лихви (-53 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-285 хил.лв.), финансиранията (112 хил.лв.) и другите нетни продажби (46 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -471 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -1 608 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 46 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Момина крепост АД към края на декември 2025 г. от -1 956 хил.лв., прави -1.16 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -801.38 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 134.62 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е -0.91.

Резервите от 2 583 хил.лв. формират -132.06 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -4 491 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани -13.73 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 4 932 хил.лв., а краткосрочните за 11 267 хил.лв., което прави общо 16 199 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 79.11 %. Общо дълговете са 113.73 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е -828.17 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 5.72 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -5.71 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 14 243 хил.лв. От тях текущите са 31.81 % (4 530 хил.лв.), а нетекущите 68.19 % (9 713 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -6 737 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 40.21 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 344.43 % от собствения капитал и -47.30 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -11.82 %, а обращаемостта им е 0.08 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -45.79 %. Стойността на фирмата (EV) e 11 528 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 312 хил.лв., което е 3.15 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 13 хил.лв. и покриват 4.17 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.13 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 63 хил.лв. (0.44 % от Актива), от които парите в брои са 7 хил.лв. Незабавната ликвидност е 0.56 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -114 хил.лв. с изменение от 0.87 %. Отношението му към продажбите е -30.40 %. За година назад ОПП е -342 хил.лв. (47.06 % ръст), а ОПП/Продажби -28.84 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -8 хил.лв., а за 12 м. -8 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 108 хил.лв. и 357 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -14 хил.лв, а за период от 1 година 7 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -305.46 % до -376 хил.лв., а за 12 месеца е 153 хил.лв. (-54.87 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 11.61.

Момина крепост АД има емитирани акции с борсов код: MKR (MOMKR/5MR)-обикновени 1 691 184 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MKR (MOMKR/5MR)	281 864	1	BGN	01.01.2000 г.
MKR (MOMKR/5MR)	1 691 184	1	BGN	25.09.2008 г.
MKR (MOMKR/5MR)	1 691 184	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия MKR (MOMKR/5MR) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 23.53 % до цена 1.05 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -66.13 %. Капитализацията на дружеството е 1.78 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MKR (MOMKR/5MR) от 0.85 лв. определя 23.53 % ръст до текущата цена, като тя остава на 48.02 % спрямо върха от 2.02 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Момина крепост АД са сключени 48 сделки за 96 273 бр. книжа и 90 621 лв.

Усредненият спред по емисия MKR (MOMKR/5MR) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MKR (MOMKR/5MR) са 1 691 184 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 169 109 (10.00 %). Броят на акционерите е 601.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 83 132 броя (4.920%). Броят на акционерите расте с 5.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 26.26 %, а на дванадесет месечна 134.62 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -2.62 % и -115.20 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат коефициента на задлъжнялост (-8.13%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+7.00%), а на дванадесет месечна база коефициента на задлъжнялост (-78.09%) и общата рентабилност на приходите (-36.03%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Момина крепост АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на оперативния резултат (110.01) и свободния паричен поток (504.25).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	8.53
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	45.67
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	43.61
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	30.03
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	110.01
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	504.25

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Момина крепост АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -26.08 %. Очакваната цена на емисия MKR (MOMKR/5MR) е 0.78 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	-1.1823	-0.9078	-25.22
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-0.8294	-1.0211	2.60
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-0.9111	-1.1043	2.35
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.4935	1.4973	0.04
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-7.6321	-10.0591	-5.94
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.4940	11.6062	0.09
Общо очаквана промяна			-26.08

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 992 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -2 060 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -1 420 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	-1 956	-2 021	-1 791	-1 905	-22.38
Нетен резултат	-1 739	-2 097	-1 913	-2 060	0.53
Коригиран резултат	-1 608	-1 932	-1 762	-1 897	0.35
Нетни продажби	1 186	974	1 066	992	2.39
Оперативен резултат	-1 146	-1 427	-1 282	-1 420	-1.47
Своб. паричен поток	153	566	2	221	0.08
Общо екстраполирана промяна					-20.51

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Момина крепост АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -20.51 %, което съответства на цена за емисия MKR (MOMKR/5MR) от 0.83 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Lumber (0.5732), умерена обратна корелация с изменението на BondYieldBul (-0.4846) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.4846).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.5732	0	0.2890
BondYieldBul	-0.4846	1	-0.0165
FedFundsRate	-0.4698	0	-0.0113
PalmOil	0.3690	0	-0.0898
Soybeanoil	0.3648	0	0.2849

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-3.9536}}_{}{\mathrm{+0.2890}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-0.0165}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.0113}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.0898}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{+0.2849}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -6.58% и стойност от 374 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4132, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на PalmOil (0.3823), с изменението на SunflowerOil (0.3713) и умерена обратна корелация с изменението на BondYieldBul (0.3713) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PalmOil	0.3823	0	0.1147
SunflowerOil	0.3713	0	0.1263
BondYieldBul	-0.3598	2	-0.0143
FedFundsRate	-0.3577	1	-0.0041
Lumber	0.3473	0	0.0985

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-0.9002}}_{}{\mathrm{+0.1147}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{+0.1263}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{-0.0143}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.0041}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+0.0985}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -3.69% и стойност от 826 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1791, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -453 хил.лв. с изменение от -1.18%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.3550), с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.3549) и с изменението на Lumber (0.3549).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CarbonEmissionsFutures	0.3550	0	4.1438
EuropeanUnionAllowance	0.3549	0	-3.0702
Lumber	0.3519	0	1.7183
BrentOil	0.2869	0	-0.0038
Tin	0.2856	0	0.7297

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-29.6895}}_{}{\mathrm{+4.1438}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-3.0702}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+1.7183}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-0.0038}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{+0.7297}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -16.90% и стойност от -273 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1600, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба обратна корелация с изменението на IronOre (-0.2493) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба корелация с изменението на Orange (0.2000) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на GDP (0.2000) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
IronOre	-0.2493	1	-8.4187
Orange	0.2000	1	10.5687
GDP	-0.1716	1	-99.2483
CoconutOil	0.1618	2	8.7891
EuropeanUnionAllowance	-0.1579	1	-0.5107

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-158.4983}}_{}{\mathrm{-8.4187}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+10.5687}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-99.2483}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+8.7891}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{-0.5107}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -575.27% и стойност от 542 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1735, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1091), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0140), с изменението на EBITDA 3м. (0.1095) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0300). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2537.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1091	1	0.4607
Разходи за дейността 3м.	0.0140	1	-0.5523
EBITDA 3м.	0.1095	1	-0.0119
Опер. паричен поток 3м.	-0.0300	1	-0.0014

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+2.5095}}_{}{\mathrm{+0.4607}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.5523}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0119}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0014}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +19.10% и стойност от 2 115 хил.лв. (1.25 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +2.51% и стойност от 1 820 хил.лв. (1.08 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0040, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (504.25%), предполага несигурност в оценката на Момина крепост АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-1 484	-1 651	-1 818	-1 985	-2 152
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1204	0.1204	0.1204	0.1204	0.1204
3. Амортизация и обезценки (D&A)	531	568	605	643	680
4. Капиталови разходи (CapEx)	400	318	236	154	72
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-7 707	-8 723	-9 740	-10 756	-11 772
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-1 016	-1 016	-1 016	-1 016	-1 016
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-293	-362	-437	-518	-604
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-53	-23	7	36	66
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-263	-320	-382	-449	-521

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Healthcare Products (1.4339), който съответства на икономичекaта дейнoст на Момина крепост АД - 3250 - Производство на медицински и зъболекарски инструменти и средства. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4339	1.4339	1.4339	1.4339	1.4339
2. Собствен капитал (E)	-605	-1 241	-1 877	-2 513	-3 149
3. Лихвносен дълг (D)	12 504	13 649	14 794	15 940	17 085
4. Данъчна ставка (T)	0.1204	0.1204	0.1204	0.1204	0.1204
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	-24.6214	-12.4366	-8.5074	-6.5667	-5.4098

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	-24.6214	-12.4366	-8.5074	-6.5667	-5.4098
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	-89.4987	-43.3186	-28.4268	-21.0715	-16.6869

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	285
2. Лихвоносен дълг (D)	9 815
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.9037

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	-605	-1 241	-1 877	-2 513	-3 149
2. Лихвносен дълг (D)	12 504	13 649	14 794	15 940	17 085
3. Цена на собствения капитал (Re)%	-89.4987	-43.3186	-28.4268	-21.0715	-16.6869
4. Цена на дълга (Rd)%	2.9037	2.9037	2.9037	2.9037	2.9037
5. Данъчна ставка (T)	0.1204	0.1204	0.1204	0.1204	0.1204
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.2373	7.1431	7.0563	6.9761	6.9018
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-263	-320	-382	-449	-521
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-246	-279	-312	-343	-373
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 552

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -1 552 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-47.0588
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	110.4938
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-51.9971
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-47.0588

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-6.5357
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-10.0546
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.8529

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-521
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.8529
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.9018
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-8 681
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-6 218

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 552
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-6 218
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-7 770

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-7 770
2. Нетен лихвоносен дълг	9 752
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-17 522
6. Брой акции	1 691 184
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-10.3608

Стойността на една акция от капитала на Момина крепост АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -10.3608 лв., което е -1 086.74% под текущата цена на акцията от 1.05 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Текуща загуба	-369	-1 739	-371.27 %	-1 370
Финансов резултат	-4 860	-6 230	-28.19 %	-1 370
Собствен капитал	-586	-1 956	-233.79 %	-1 370
Приходи за бъдещи периоди текущи	0	1 890	+1 890.00 %	+1 890
Финансирания текущи	1 964	0	-100.00 %	-1 964

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	41	-97	-336.59 %	-138
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	55	102	+85.45 %	+47
Обезценка на активи-3м.	0	60	+60.00 %	+60
Разходи за лихви-3м.	41	53	+29.27 %	+12
Финансови разходи-3м.	42	54	+28.57 %	+12
Приходи от финансирания, в т ч-3м.	25	99	+296.00 %	+74
Приходи от дейността-3м.	324	400	+23.46 %	+76
Общо приходи-3м.	324	400	+23.46 %	+76

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-279	-350	-25.45 %	-71
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-5	66	+1 420.00 %	+71
Платени задължения по лизингови договори-3м.	-27	51	+288.89 %	+78
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	0	-78	-78.00 %	-78