Фючърс кепитал АД (FCAD, 5FC)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.31 16:30:00 в Infostock.bg
- 2026.03.31 17:17:20 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	32.00	33.25	29.80
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	8	30	395
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	18	40	221
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	3	3	3
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	12	12	6
Цена/Печалба 12м.(P/E)	747.55	349.53	56.70
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	10.75	10.97	10.15
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1 121.32	1 165.09	2 088.45
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	13.70	14.22	9.56
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	62.33	60.36	35.46
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-97.97	-92.41	271.74
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-82.55	-78.63	604.95
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-39.75	-41.65	90.99
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.46	3.24	21.82
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-10.56	-10.56	-2.98
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	150.00	333.33	3 683.33
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	1.45	3.20	25.09
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.18	0.39	2.19
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	17.20	17.16	17.39
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	86.72	86.51	88.10
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	576.06	577.48	569.24
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-5.59	-4.07	21 606 133.63
Очаквана цена (Expected price)	30.21	31.90	6 438 657.62
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	2 630.78	2 643.99	1 653 401 946.41
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	873.85	912.35	492 713 809.83
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	7.38	7.34	16.30
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-48.06	-50.28	367.40
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 555.44	-1 547.13	-2 449.18
Стойност на една акция DCF	-465.74	-481.16	-700.06

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 8 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 18 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 89 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 347 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 0.00 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 100.00 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 150.00 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.46 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -10.56 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 2.14 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 16.13 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 39.02 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 2 630.78 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -97.97 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -91.86 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 747.55
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -82.55 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -43.21 %
• EV/EBITDA над 20: 62.33
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -81.94/191.67 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -23.90/10.79 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 575.00 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 755.56 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 1 121.32
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 1.45 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 10.75
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 13.28 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 86.72 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -26 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -100 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -39.75 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -25.07 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 483.33 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 72 723.69 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 12 398.43 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 343 700.41 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 6 784.80 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 680.01 %
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -5.59 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 555.44 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 8 хил.лв., като намалява с -97.97 %. За последните 12 месеца печалбата достига 18 хил.лв., което представлява 0.04 лв. на акция при изменение с -91.86 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 32 лв. е 747.55.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -82.55 % и е 89 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -43.21 % до 347 хил.лв. (0.83 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 62.33, а на P/EBITDA 38.78.

Фючърс кепитал АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 3 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 0.00 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 100.00 % до 0.03 лв. (общо 12 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1 121.32, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 150.00 %.

През тримесечието финансовите приходи са 95.38 % от приходите от дейността (62 от 65 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (100 хил.лв.) и другите финансови приходи (-38 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 191.67 % и са 55 хил.лв., а за годината са 534 хил.лв. с изменение от 10.79 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 11 хил.лв., разходите за възнаграждения с 13 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 13 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 54 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 52 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 79 хил.лв. 493.75 % и другите финансови разходи, които са -63 хил.лв. 393.75 % от финансовите разходи (16 хил. лв.). Те от своя страна са 29.09 % от разходите за дейността (55 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 575.00 % и са 46 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 136 хил.лв., а делът им е 755.56 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите финансови приходи и разходи (25 хил.лв.), нетните лихви (21 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (94 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (42 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -38 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -118 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на -38 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 123 хил.лв. до 111 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Фючърс кепитал АД към края на декември 2025 г. от 1 252 хил.лв., прави 2.98 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.46 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 1.45 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 10.75.

Резервите от 2 хил.лв. формират 0.16 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 811 хил.лв. (64.78 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 13.28 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 6 552 хил.лв., а краткосрочните за 1 621 хил.лв., което прави общо 8 173 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 17.20 %. Общо дълговете са 86.72 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 652.80 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -10.56 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -9.13 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 9 425 хил.лв. От тях текущите са 99.08 % (9 338 хил.лв.), а нетекущите 0.92 % (87 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 7 717 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 576.06 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 616.37 % от собствения капитал и 81.88 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.18 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.22 %. Стойността на фирмата (EV) e 21 628 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 2 хил.лв., което е 2.14 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 хил.лв. (0.01 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 101.67 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -26 хил.лв. с изменение от 16.13 %. Отношението му към продажбите е -866.67 %. За година назад ОПП е -100 хил.лв. (39.02 % ръст), а ОПП/Продажби -833.33 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 12 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 26 хил.лв. и 89 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 0 хил.лв, а за период от 1 година 1 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -39.75 % до 513 хил.лв., а за 12 месеца е 983 хил.лв. (-25.07 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 13.70.

Фючърс кепитал АД има емитирани акции с борсов код: FCAD (5FC)-обикновени 420 500 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
FCAD (5FC)	420 500	1	BGN	01.01.2000 г.
FCAD (5FC)	420 500	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия FCAD (5FC) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 3.90 % до цена 32 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +7.38 %. Капитализацията на дружеството е 13.46 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия FCAD (5FC) от 29.8 лв. определя 7.38 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 32 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Фючърс кепитал АД са сключени 54 сделки за 6 485 бр. книжа и 197 724 лв.

Усредненият спред по емисия FCAD (5FC) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия FCAD (5FC) са 420 500 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 103 141 (24.53 %). Броят на акционерите е 21.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 590 броя (0.140%). Броят на акционерите намалява с 5.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.64 %, а на дванадесет месечна 1.45 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.40 % и -31.24 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат обращаемостта на краткотрайните активи (+0.45%) и цената на привлечения капитал (-0.25%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-31.83%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.99%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Фючърс кепитал АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (483.33), нетния резултат (72 723.69), коригирания резултат (12 398.43), приходите от продажби (343 700.41), оперативния резултат (6 784.80) и свободния паричен поток (1 680.01).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	483.33
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	72 723.69
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	12 398.43
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	343 700.41
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	6 784.80
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 680.01

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Фючърс кепитал АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -5.59 %. Очакваната цена на емисия FCAD (5FC) е 30.21 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	10.8167	10.7476	0.52
Цена/Печалба 12м.(P/E)	33.2247	747.5514	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-104.3101	-114.0340	-0.03
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1 121.3333	1 121.3240	0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	28.4388	62.3285	-1.39
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	10.1659	13.6957	-4.69
Общо очаквана промяна			-5.59

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 128 029 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 12 434 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 17 068 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	1 252	7 486	53 132	45 763	2 881.50
Нетен резултат	18	-3 912	12 440	12 434	0.23
Коригиран резултат	-118	-4 014	10 098	10 093	-23.44
Нетни продажби	12	-41 837	128 042	128 029	11.58
Оперативен резултат	347	-4 986	17 151	17 068	54.79
Своб. паричен поток	983	8 321	-22 426	-20 074	-293.87
Общо екстраполирана промяна					2 630.78

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Фючърс кепитал АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 2 630.78 %, което съответства на цена за емисия FCAD (5FC) от 873.85 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.6742) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Lumber (0.4816) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на SunflowerOil (0.4816).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.6742	2	-266.7344
Lumber	0.4816	1	-402.4234
SunflowerOil	0.4414	0	-1 317.8576
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.4187	0	3 780.0874
BondYieldBul	-0.4171	2	452.3799

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+26 342.2737}}_{}{\mathrm{-266.7344}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-402.4234}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-1 317.8576}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{+3 780.0874}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+452.3799}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -9 524.04% и стойност от -6 126 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3897, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.6642) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Lumber (0.4390) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на BondYieldBul (0.4390) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.6642	2	-95.4125
Lumber	0.4390	1	-122.2762
BondYieldBul	-0.4124	2	164.8897
Soybeanoil	0.3582	0	97.1573
SunflowerOil	0.3556	0	-185.5887

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7 674.8961}}_{}{\mathrm{-95.4125}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-122.2762}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+164.8897}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+97.1573}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-185.5887}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +7 494.27% и стойност от 4 177 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4433, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -10 302 хил.лв. с изменение от -103 124.70%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.5901) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Lumber (0.3744) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Soybeanoil (0.3744).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.5901	2	-26.0777
Lumber	0.3744	1	-47.0819
Soybeanoil	0.3142	0	3.3593
BondYieldBul	-0.3112	2	53.2254
SunflowerOil	0.3069	0	-38.9818

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+2 026.5083}}_{}{\mathrm{-26.0777}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-47.0819}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+3.3593}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+53.2254}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-38.9818}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +2 086.19% и стойност от 1 946 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3936, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока корелация с изменението на FedFundsRate (0.7029) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на BondYieldBul (0.5706) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Tea (0.5706) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.7029	1	116.9669
BondYieldBul	0.5706	2	-180.2305
Tea	0.4938	2	608.9307
PhosphateRock	0.4411	2	-105.8376
HICP	0.4250	2	-339.6278

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-7 818.1095}}_{}{\mathrm{+116.9669}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-180.2305}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+608.9307}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-105.8376}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{-339.6278}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -16 589.70% и стойност от 4 287 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4272, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1536), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1031), с изменението на EBITDA 3м. (0.0784) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1054). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3687.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1536	1	0.0020
Разходи за дейността 3м.	0.1031	1	-0.0065
EBITDA 3м.	0.0784	1	0.0047
Опер. паричен поток 3м.	-0.1054	1	-0.0000

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+9.1694}}_{}{\mathrm{+0.0020}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0065}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0047}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0000}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +7.38% и стойност от 14 449 хил.лв. (34.36 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -48.06% и стойност от 6 989 хил.лв. (16.62 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 680.01%), предполага несигурност в оценката на Фючърс кепитал АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-772	-958	-1 143	-1 329	-1 515
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0926	0.0926	0.0926	0.0926	0.0926
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-320	-383	-445	-508	-571
4. Капиталови разходи (CapEx)	2 964	3 301	3 638	3 975	4 312
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	22 115	24 447	26 779	29 111	31 443
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	2 332	2 332	2 332	2 332	2 332
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-6 389	-7 009	-7 642	-8 289	-8 949
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	16	339	662	985	1 308
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-6 172	-6 760	-7 361	-7 974	-8 601

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Фючърс кепитал АД - 6810 - Покупка и продажба на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	21 279	23 323	25 367	27 410	29 454
3. Лихвносен дълг (D)	26 872	29 254	31 636	34 018	36 400
4. Данъчна ставка (T)	0.0926	0.0926	0.0926	0.0926	0.0926
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.9704	0.9669	0.9640	0.9615	0.9593

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	0.9704	0.9669	0.9640	0.9615	0.9593
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.4940	7.4808	7.4696	7.4601	7.4520

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	325
2. Лихвоносен дълг (D)	8 173
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.9765

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	21 279	23 323	25 367	27 410	29 454
2. Лихвносен дълг (D)	26 872	29 254	31 636	34 018	36 400
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.4940	7.4808	7.4696	7.4601	7.4520
4. Цена на дълга (Rd)%	3.9765	3.9765	3.9765	3.9765	3.9765
5. Данъчна ставка (T)	0.0926	0.0926	0.0926	0.0926	0.0926
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.3254	5.3261	5.3266	5.3270	5.3274
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-6 172	-6 760	-7 361	-7 974	-8 601
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-5 860	-6 093	-6 299	-6 479	-6 635
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-31 367

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -31 367 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	5.0385
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-216.4251
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-10.9047
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	5.0385

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-108.0053
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-42.2934
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.0814

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-8 601
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.0814
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.3274
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-204 753
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-157 952

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-31 367
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-157 952
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-189 318

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-189 318
2. Нетен лихвоносен дълг	8 172
3. Неоперативни активи	1 647
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-195 843
6. Брой акции	420 500
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-465.7393

Стойността на една акция от капитала на Фючърс кепитал АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -465.7393 лв., което е -1 555.44% под текущата цена на акцията от 32 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Други финансови разходи-3м.	-32	-63	-96.88 %	-31
Финансови разходи-3м.	48	16	-66.67 %	-32
Разходи за дейността-3м.	87	55	-36.78 %	-32
Печалба от дейността-3м.	30	10	-66.67 %	-20
Общо разходи-3м.	87	55	-36.78 %	-32
Печалба преди облагане с данъци-3м.	30	10	-66.67 %	-20
Печалба след облагане с данъци-3м.	30	8	-73.33 %	-22
Нетна печалба за периода-3м.	30	8	-73.33 %	-22
Общо разходи и печалба-3м.	117	65	-44.44 %	-52
Други финансови приходи-3м.	14	-38	-371.43 %	-52
Финансови приходи-3м.	114	62	-45.61 %	-52
Приходи от дейността-3м.	117	65	-44.44 %	-52
Общо приходи-3м.	117	65	-44.44 %	-52
Общо приходи и загуба-3м.	117	65	-44.44 %	-52