Синтетика АД (SYN, EHN, 0SYA)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.31 17:05:08 в x3news.com
- 2026.03.31 17:06:51 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	86.00	86.45	70.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-864	-692	819
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-1 083	-911	367
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-238.23	-284.68	572.21
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	11.85	11.80	9.17
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2 580 000 000.00	2 593 440 000.00	2 100 000 000.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-9.05	-17.39	8.52
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	67.54	71.49	38.80
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-205.49	-184.49	108.79
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-78.65	-84.06	156.12
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-1 072.75	-707.17	65.35
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-4.89	-3.98	2.11
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-4.04	-4.24	32.41
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-4.83	-4.05	1.70
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-0.82	-0.69	0.29
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	42.45	52.95	69.04
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	83.37	83.20	83.24
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	48.56	38.75	37.43
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	186.39	63.68	-4.53
Очаквана цена (Expected price)	246.30	141.50	66.83
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	28.05	-13.80	-14.19
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	110.12	74.52	60.06
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	12.69	12.77	5.03
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	13.15	13.19	5.26
Отклонение DCF оценка/Капитализация	3.15	29.54	21.88
Стойност на една акция DCF	88.71	111.99	85.32

• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 980 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 4 822 хил.лв.
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.02 %
• Ръст в цената на SYN (EHN) за 90 дни над 10%: 13.16 %
• Ръст в цената на SYN (EHN) за 360 дни над 10%: 22.86 %
• Ръст на SYN (EHN) от год. минимум повече от 10%: 25.55 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 186.39 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 28.05 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -864 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -205.49 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -1 083 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -395.10 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -78.65 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -33.26 %
• EV/EBITDA над 20: 67.54
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -73.31/-47.39 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -30.22/-14.82 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 58.91 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2 580 000 000.00
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -4.89 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -4.83 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 11.85
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 16.63 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 42.45 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 83.37 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -28 579 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -168 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -104.35 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -126 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -103.63 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -36 222 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -1 072.75 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -28 523 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -215.71 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 837.05 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 70.31 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 285.25 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 169.79 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 97.82 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -864 хил.лв., като намалява с -205.49 %. За последните 12 месеца загубата достига -1 083 хил.лв., което представлява -0.36 лв. на акция при изменение с -395.10 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 86 лв. е -238.23.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -78.65 % и е 980 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -33.26 % до 4 822 хил.лв. (1.61 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 67.54, а на P/EBITDA 53.50.

Синтетика АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2 580 000 000.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (1 111 от 1 111 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (853 хил.лв.) и другите финансови приходи (353 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -47.39 % и са 1 624 хил.лв., а за годината са 6 453 хил.лв. с изменение от -14.82 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с -92 хил.лв., разходите за амортизации с 4 хил.лв., разходите за възнаграждения с 84 хил.лв. и разходите за осигуровки с 8 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 238 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 320 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 489 хил.лв. 91.91 % от финансовите разходи (1 620 хил. лв.). Те от своя страна са 99.75 % от разходите за дейността (1 624 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 58.91 % и са -509 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -125 хил.лв., а делът им е 11.54 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-636 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (184 хил.лв.) и операциите с финансови активи (-53 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-2 004 хил.лв.), операциите с финансови активи (992 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (896 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -355 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -958 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 353 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 857 хил.лв. до 1 146 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Синтетика АД към края на декември 2025 г. от 21 773 хил.лв., прави 7.26 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -4.89 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -4.83 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 11.85.

Резервите от 18 263 хил.лв. формират 83.88 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 1 593 хил.лв. (7.32 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 16.63 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 53 554 хил.лв., а краткосрочните за 55 561 хил.лв., което прави общо 109 115 хил.лв. 15 542 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 42.45 %. Общо дълговете са 83.37 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 501.15 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -4.04 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -4.19 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 130 888 хил.лв. От тях текущите са 20.61 % (26 982 хил.лв.), а нетекущите 79.39 % (103 906 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -28 579 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 48.56 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -131.26 % от собствения капитал и -21.83 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -0.82 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -2.20 %. Стойността на фирмата (EV) e 325 684 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 16 хил.лв., което е 0.02 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 629 хил.лв. (0.48 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 14.74 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -168 хил.лв. с изменение от -104.35 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 2 153 хил.лв., а за 12 м. 6 589 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -1 989 хил.лв. и -6 318 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -4 хил.лв, а за период от 1 година 145 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -1 072.75 % до -36 222 хил.лв., а за 12 месеца е -28 523 хил.лв. (-215.71 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -9.05.

Синтетика АД има емитирани акции с борсов код: SYN (EHN)-обикновени 3 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
SYN (EHN)	3 000 000	1	BGN	01.01.2000 г.
SYN (EHN)	3 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
0SYA	5 000	1000	BGN	05.04.2012 г.
0SYA	5 000	102.25838	EUR	05.01.2026 г.

Емисия SYN (EHN) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 13.16 % до цена 86 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +22.86 %. Капитализацията на дружеството е 258.00 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия SYN (EHN) от 68.5 лв. определя 25.55 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 86 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Синтетика АД са сключени 229 сделки за 312 015 бр. книжа и 23 033 767 лв.

Усредненият спред по емисия SYN (EHN) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия SYN (EHN) са 3 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 955 819 (65.19 %). Броят на акционерите е 85.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 58 689 броя (1.950%). Броят на акционерите расте с 10.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Синтетика АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (837.05), коригирания резултат (70.31), приходите от продажби (285.25), оперативния резултат (169.79) и свободния паричен поток (97.82).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	25.44
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	837.05
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	70.31
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	285.25
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	169.79
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	97.82

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Синтетика АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 186.39 %. Очакваната цена на емисия SYN (EHN) е 246.30 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	11.3787	11.8495	-5.89
Цена/Печалба 12м.(P/E)	430.0000	-238.2272	0.63
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-250.2425	-269.3111	-0.17
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	2 580 000 000.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	38.6518	67.5413	-2.65
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	25.8058	-9.0453	194.47
Общо очаквана промяна			186.39

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -1 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -2 491 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 5 289 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	21 773	19 282	19 368	19 320	-21.91
Нетен резултат	-1 083	-2 470	-2 495	-2 491	1.15
Коригиран резултат	-958	-807	-939	-914	-0.27
Нетни продажби	0	7	-1	-1	nan
Оперативен резултат	4 822	5 931	3 752	5 289	-2.31
Своб. паричен поток	-28 523	4 958	-33 442	-181	51.39
Общо екстраполирана промяна					28.05

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Синтетика АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 28.05 %, което съответства на цена за емисия SYN (EHN) от 110.12 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.4291) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cotton (0.3515) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на BananaEurope (0.3515) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	0.4291	1	4.0129
Cotton	0.3515	2	-3.6254
BananaEurope	-0.3382	2	-20.4392
DollarIndex	0.3308	1	27.2541
WtiOil	0.3083	2	5.0695

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-74.1626}}_{}{\mathrm{+4.0129}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-3.6254}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-20.4392}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+27.2541}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+5.0695}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -253.78% и стойност от -1 708 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1835, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на EuroDollar (-0.4242) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на IronOre (0.4089) и умерена корелация с изменението на Plywood (0.4089) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuroDollar	-0.4242	2	-21.1761
IronOre	0.4089	0	4.5049
Plywood	0.3508	2	-0.9200
DollarIndex	0.3321	2	-13.8817
Lumber	-0.3071	1	-3.2649

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+156.0062}}_{}{\mathrm{-21.1761}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+4.5049}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-0.9200}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{-13.8817}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-3.2649}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +29.79% и стойност от 2 108 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1694, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -3 816 хил.лв. с изменение от +643.91%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.3708) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.3614) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.3614) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	0.3708	1	8.0974
EuropeanUnionAllowance	0.3614	2	50.9783
CarbonEmissionsFutures	0.3588	2	-42.8713
BananaEurope	-0.3412	0	-73.0531
Lead	-0.2872	0	-22.0702

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-276.2202}}_{}{\mathrm{+8.0974}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+50.9783}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{-42.8713}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-73.0531}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-22.0702}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +199.41% и стойност от 2 934 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2252, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на Zinc (0.5080) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на Urea (0.5061) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Beef (0.5061) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	0.5080	1	2.0647
Urea	0.5061	2	1.7230
Beef	0.4998	2	9.8240
Nickel	0.4817	1	4.7510
Wheat	0.4678	1	-3.2614

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-134.0480}}_{}{\mathrm{+2.0647}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+1.7230}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+9.8240}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+4.7510}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-3.2614}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -79.14% и стойност от -35 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2347, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.3975), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1427), с изменението на EBITDA 3м. (-0.1629) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2986). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4985.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.3975	1	-0.0068
Разходи за дейността 3м.	-0.1427	1	-0.0070
EBITDA 3м.	-0.1629	1	-0.0002
Опер. паричен поток 3м.	-0.2986	1	-0.0064

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+11.1666}}_{}{\mathrm{-0.0068}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0070}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0002}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0064}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +12.69% и стойност от 290 729 хил.лв. (96.91 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +13.15% и стойност от 291 930 хил.лв. (97.31 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0982, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (97.82%), предполага несигурност в оценката на Синтетика АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	3 365	3 635	3 906	4 176	4 447
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672
3. Амортизация и обезценки (D&A)	19	21	24	26	29
4. Капиталови разходи (CapEx)	2	2	2	3	3
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-70 176	-79 627	-89 078	-98 530	-107 981
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-9 451	-9 451	-9 451	-9 451	-9 451
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	12 234	12 298	12 338	12 353	12 345
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	16 769	18 162	19 555	20 948	22 341
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	16 557	17 887	19 217	20 545	21 872

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Синтетика АД - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	22 375	23 648	24 920	26 193	27 465
3. Лихвносен дълг (D)	77 511	84 508	91 505	98 502	105 498
4. Данъчна ставка (T)	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.7544	1.7967	1.8347	1.8691	1.9002

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	1.7544	1.7967	1.8347	1.8691	1.9002
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	10.4653	10.6258	10.7698	10.8999	11.0179

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	5 538
2. Лихвоносен дълг (D)	68 313
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	8.1068

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	22 375	23 648	24 920	26 193	27 465
2. Лихвносен дълг (D)	77 511	84 508	91 505	98 502	105 498
3. Цена на собствения капитал (Re)%	10.4653	10.6258	10.7698	10.8999	11.0179
4. Цена на дълга (Rd)%	8.1068	8.1068	8.1068	8.1068	8.1068
5. Данъчна ставка (T)	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.2126	8.2321	8.2489	8.2634	8.2761
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	16 557	17 887	19 217	20 545	21 872
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	15 300	15 270	15 150	14 955	14 697
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	75 372

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 75 372 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	7.0796
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	693.4873
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	49.0961
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	7.0796

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-51.9620
2. Устойчив темп на растеж % II подход	5.2959
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.8529

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	21 872
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.8529
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.2761
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	297 159
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	199 676

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	75 372
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	199 676
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	275 048

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	275 048
2. Нетен лихвоносен дълг	67 684
3. Неоперативни активи	58 771
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	266 135
6. Брой акции	3 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	88.7116

Стойността на една акция от капитала на Синтетика АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 88.7116 лв., което е +3.15% над текущата цена на акцията от 86 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Други нетекущи пасиви	23 524	37 257	+58.38 %	+13 733
Нетекущи пасиви	39 598	53 554	+35.24 %	+13 956
Други текущи задължения	17 038	3 290	-80.69 %	-13 748

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Разходи за данъци, в т ч-3м.	0	351	+351.00 %	+351
Разход/(икономия) на отсрочени корпорат данъци върху печалбата-3м.	0	351	+351.00 %	+351
Общо разходи и печалба-3м.	1 555	1 975	+27.01 %	+420
Други финансови приходи-3м.	105	353	+236.19 %	+248
Финансови приходи-3м.	863	1 111	+28.74 %	+248
Приходи от дейността-3м.	863	1 111	+28.74 %	+248
Загуба от дейността-3м.	692	513	-25.87 %	-179
Общо приходи-3м.	863	1 111	+28.74 %	+248
Загуба преди облагане с данъци-3м.	692	513	-25.87 %	-179
Загуба след облагане с данъци-3м.	692	864	+24.86 %	+172
Нетна загуба за периода-3м.	692	864	+24.86 %	+172
Общо приходи и загуба-3м.	1 555	1 975	+27.01 %	+420

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	2 055	1 175	-42.82 %	-880
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	-706	171	+124.22 %	+877
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-3	-4	-33.33 %	-1
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-3	-4	-33.33 %	-1