Метизи АД (METZ, METIZ/5MZ, MET1)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.31 16:31:00 в Investor.bg
- 2026.03.31 16:32:43 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	0.93	0.93	0.33
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-5	-4	-3
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	10	11	12
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	2 590	2 590	2 167
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	10 200	10 200	9 291
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1 436.07	713.54	398.86
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.32	0.18	0.11
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.41	0.77	0.52
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-29.90	-16.49	1.72
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	20.67	16.67	13.03
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-66.67	-33.33	98.04
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	1.50	-0.75	187.05
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	19.52	19.52	-33.63
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-368.79	-374.24	-94.15
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	2.17	2.18	0.03
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	14.32	14.47	-8.16
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.10	0.11	0.13
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.02	0.03	n/a
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.02	0.02	n/a
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	13.52	13.50	10.97
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	34.36	34.39	31.87
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	119.48	119.85	94.72
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.14	2.14	-0.19
Очаквана цена (Expected price)	0.95	0.95	0.33
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	1.09	1.08	0.76
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.94	0.94	0.33
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-0.70	-0.01	-269.22
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-82.40	-82.32	-105.66
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-341.62	-545.87	-1 023.17
Стойност на една акция DCF	-4.63	-4.15	-5.89

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 10 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 405 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 1.50 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 596 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 19.52 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 9.78 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 2.17 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.32
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.92 %
• Ръст в цената на METZ (METIZ/5MZ) за 360 дни над 10%: 181.82 %
• Ръст на METZ (METIZ/5MZ) от год. минимум повече от 10%: 207.95 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -5 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -66.67 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -16.67 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 1 436.07
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -1.54 %
• EV/EBITDA над 20: 20.67
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 18.86/18.94 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 9.69/9.73 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 2 440.00 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.10 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.02 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 14.32 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -2 582 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -1 042.34 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -1 554 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -171.78 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -2 024 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -368.79 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -480 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -117.27 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 981.27 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 165.42 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 954.39 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -597.33 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -5 хил.лв., като намалява с -66.67 %. За последните 12 месеца печалбата достига 10 хил.лв., което представлява 0.00 лв. на акция при изменение с -16.67 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.93 лв. е 1 436.07.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 1.50 % и е 405 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -1.54 % до 1 596 хил.лв. (0.21 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 20.67, а на P/EBITDA 9.00.

Метизи АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 2 590 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 19.52 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 9.78 % до 1.36 лв. (общо 10 200 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.41, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.10 %.

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 18.94 % и са 2 594 хил.лв., а за годината са 10 199 хил.лв. с изменение от 9.73 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 1 892 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 6 764 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 128 хил.лв. 97.71 % от финансовите разходи (131 хил. лв.). Те от своя страна са 5.05 % от разходите за дейността (2 594 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 2 440.00 % и са -122 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -534 хил.лв., а делът им е -5 340.00 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-128 хил.лв.), другите нетни продажби (9 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-3 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-487 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-66 хил.лв.) и финансиранията (10 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 117 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 544 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Метизи АД към края на декември 2025 г. от 44 597 хил.лв., прави 5.94 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 2.17 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.02 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.32.

Резервите от 36 147 хил.лв. формират 81.05 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 0 хил.лв. (0.00 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 65.64 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 14 155 хил.лв., а краткосрочните за 9 187 хил.лв., което прави общо 23 342 хил.лв. 16 017 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 13.52 %. Общо дълговете са 34.36 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 52.34 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 14.32 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 6.04 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 67 939 хил.лв. От тях текущите са 16.16 % (10 977 хил.лв.), а нетекущите 83.84 % (56 962 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 1 790 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 119.48 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 4.01 % от собствения капитал и 2.63 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.02 %, а обращаемостта им е 0.15 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.02 %. Стойността на фирмата (EV) e 32 991 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 1 098 хил.лв., което е 1.92 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 978 хил.лв. (2.91 % от Актива), от които парите в брои са 4 хил.лв., а 1 464 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 21.53 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -2 582 хил.лв. с изменение от -1 042.34 %. Отношението му към продажбите е -99.69 %. За година назад ОПП е -1 554 хил.лв. (-171.78 % спад), а ОПП/Продажби -15.24 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 3 054 хил.лв. и 2 223 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 472 хил.лв, а за период от 1 година 669 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -368.79 % до -2 024 хил.лв., а за 12 месеца е -480 хил.лв. (-117.27 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -29.90.

Метизи АД има емитирани акции с борсов код: METZ (METIZ/5MZ)-обикновени 7 502 055 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
METZ (METIZ/5MZ)	500 137	1	BGN	01.01.2000 г.
METZ (METIZ/5MZ)	7 502 055	1	BGN	25.06.2007 г.
METZ (METIZ/5MZ)	7 502 055	.51	EUR	05.01.2026 г.
METZ (METIZ/5MZ)	8 439 809	.51	EUR	07.01.2026 г.
MET1	7 502 055	1	BGN	17.11.2025 г.
MET1	0	1	BGN	27.11.2025 г.

Емисия METZ (METIZ/5MZ) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 9.41 % до цена 0.93 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +181.82 %. Капитализацията на дружеството е 14.36 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия METZ (METIZ/5MZ) от 0.302 лв. определя 207.95 % ръст до текущата цена, като тя остава на 69.00 % спрямо върха от 3 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Метизи АД са сключени 55 сделки за 408 763 бр. книжа и 405 036 лв.

Усредненият спред по емисия METZ (METIZ/5MZ) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия METZ (METIZ/5MZ) са 8 439 809 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 257 325 (14.90 %). Броят на акционерите е 775.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията расте с 937 754 броя. Free-float намалява с 510 235 броя (8.660%). Броят на акционерите намалява с 10.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -0.01 %, а на дванадесет месечна 0.02 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.01 % и -0.00 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.06%) и цената на привлечения капитал (+0.06%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.06%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.04%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Метизи АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (981.27), коригирания резултат (165.42) и свободния паричен поток (954.39).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	0.44
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	981.27
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	165.42
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	29.57
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	31.54
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	954.39

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Метизи АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.14 %. Очакваната цена на емисия METZ (METIZ/5MZ) е 0.95 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.3289	0.3220	2.13
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1 196.7338	1 436.0663	-0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	31.0169	26.3985	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.4688	1.4079	0.01
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	19.9055	20.6709	-0.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	6.2344	-29.9014	0.00
Общо очаквана промяна			2.14

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 8 921 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 7 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 492 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	44 597	44 168	44 146	44 157	1.12
Нетен резултат	10	-25	8	7	-0.00
Коригиран резултат	544	400	388	389	-0.00
Нетни продажби	10 200	8 795	9 042	8 921	-0.03
Оперативен резултат	1 596	1 437	1 556	1 492	-0.01
Своб. паричен поток	-480	-117	-8 739	-8 650	0.00
Общо екстраполирана промяна					1.09

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Метизи АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 1.09 %, което съответства на цена за емисия METZ (METIZ/5MZ) от 0.94 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Corn (-0.6432), значителна обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.6346) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на GrainsPriceIndex (-0.6346) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Corn	-0.6432	0	-0.5223
PreciousMetalsPriceIndex	-0.6346	2	-0.9114
GrainsPriceIndex	-0.6235	1	-1.5593
AgriculturePriceIndex	-0.6062	2	-2.0817
Gold	-0.5996	2	-2.5186

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+60.7897}}_{}{\mathrm{-0.5223}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-0.9114}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.5593}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-2.0817}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}{\mathrm{-2.5186}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -2.55% и стойност от 2 524 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5188, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Corn (-0.6433), значителна обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.6363) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на GrainsPriceIndex (-0.6363) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Corn	-0.6433	0	-0.5254
PreciousMetalsPriceIndex	-0.6363	2	-0.9402
GrainsPriceIndex	-0.6220	1	-1.5665
AgriculturePriceIndex	-0.6042	2	-2.0589
Gold	-0.6013	2	-2.5181

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+60.7250}}_{}{\mathrm{-0.5254}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-0.9402}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.5665}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-2.0589}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}{\mathrm{-2.5181}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -3.46% и стойност от 2 504 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5187, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 20 хил.лв. с изменение от -589.38%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.6249) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Corn (-0.4920) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на RubberRSS3 (-0.4920) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.6249	2	1.4130
Corn	-0.4920	1	-0.4835
RubberRSS3	0.4812	1	0.9299
VolatilityIndex	0.4658	1	0.2160
BaseMetalsPriceIndex	-0.4480	2	-0.3121

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.0043}}_{}{\mathrm{+1.4130}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.4835}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{+0.9299}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+0.2160}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-0.3121}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -15.33% и стойност от 343 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6453, показва добра обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Platinum (-0.5410), умерена корелация с изменението на PalmOil (0.4041) и с изменението на Rice (0.4041).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Platinum	-0.5410	0	5.1286
PalmOil	0.4041	0	20.3514
Rice	0.3881	0	18.6384
Silver	-0.3797	0	-11.4385
AgriculturePriceIndex	0.3672	0	-36.9056

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+13.4072}}_{}{\mathrm{+5.1286}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+20.3514}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{+18.6384}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-11.4385}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{-36.9056}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -2 020.00% и стойност от 49 574 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6679, показва добра обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.1772), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1794), умерена обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.4045) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1036). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3684.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.1772	1	-73.1991
Разходи за дейността 3м.	-0.1794	1	72.9976
EBITDA 3м.	-0.4045	1	-0.3030
Опер. паричен поток 3м.	-0.1036	1	0.0201

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+19.0576}}_{}{\mathrm{-73.1991}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+72.9976}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.3030}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0201}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -0.70% и стойност от 14 261 хил.лв. (1.90 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -82.40% и стойност от 2 527 хил.лв. (0.34 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (954.39%), предполага несигурност в оценката на Метизи АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	186	177	168	159	150
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1516	0.1516	0.1516	0.1516	0.1516
3. Амортизация и обезценки (D&A)	670	704	739	774	808
4. Капиталови разходи (CapEx)	1 957	2 296	2 636	2 975	3 314
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	6 137	5 788	5 439	5 090	4 741
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-349	-349	-349	-349	-349
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-766	-1 076	-1 386	-1 696	-2 007
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	409	441	472	504	535
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-170	-306	-443	-580	-718

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Construction Supplies (0.9062), който съответства на икономичекaта дейнoст на Метизи АД - 2593 - Производство на изделия от тел вериги и пружини. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.9062	0.9062	0.9062	0.9062	0.9062
2. Собствен капитал (E)	43 936	44 054	44 172	44 290	44 409
3. Лихвносен дълг (D)	17 330	18 790	20 250	21 709	23 169
4. Данъчна ставка (T)	0.1516	0.1516	0.1516	0.1516	0.1516
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.2095	1.2341	1.2586	1.2830	1.3073

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	1.2095	1.2341	1.2586	1.2830	1.3073
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	8.4001	8.4935	8.5865	8.6789	8.7709

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	487
2. Лихвоносен дълг (D)	20 608
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.3632

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	43 936	44 054	44 172	44 290	44 409
2. Лихвносен дълг (D)	17 330	18 790	20 250	21 709	23 169
3. Цена на собствения капитал (Re)%	8.4001	8.4935	8.5865	8.6789	8.7709
4. Цена на дълга (Rd)%	2.3632	2.3632	2.3632	2.3632	2.3632
5. Данъчна ставка (T)	0.1516	0.1516	0.1516	0.1516	0.1516
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.5910	6.5534	6.5177	6.4836	6.4511
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-170	-306	-443	-580	-718
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-159	-270	-367	-451	-525
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 772

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -1 772 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	0.7365
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	206.0843
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	1.5178
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	0.7365

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-2.1455
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.3527
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.2678

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-718
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.2678
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.4511
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-17 542
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-12 833

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 772
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-12 833
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-14 605

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-14 605
2. Нетен лихвоносен дълг	20 094
3. Неоперативни активи	1
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-34 698
6. Брой акции	7 502 055
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-4.6252

Стойността на една акция от капитала на Метизи АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -4.6252 лв., което е -597.33% под текущата цена на акцията от 0.93 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) няма.

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 938 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.