Монбат АД-София (MONB, MONBAT/5MB, 5MBM, 5MBA)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.30 19:17:09 в x3news.com
- 2026.03.30 19:19:40 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	1.90	2.03	2.64
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	770	596	-3 045
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	5 596	5 422	4 966
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	81 372	81 350	85 363
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	297 754	297 732	313 255
Цена/Печалба 12м.(P/E)	19.86	14.63	31.10
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.66	0.47	0.95
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.37	0.27	0.49
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.86	2.76	4.79
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	14.07	12.47	15.42
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	125.29	119.57	-78.49
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	276.88	261.51	-86.34
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-4.68	-4.70	0.51
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	265.10	262.90	-66.75
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	3.40	3.29	3.15
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-12.99	-13.06	-7.96
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	1.88	1.82	1.59
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	3.37	3.26	3.05
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	1.66	1.61	1.40
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	37.05	37.02	42.83
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	49.44	49.45	53.75
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	104.25	104.16	115.97
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	4.45	4.16	3.98
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.48	0.49	-1.43
Очаквана цена (Expected price)	1.91	2.04	2.60
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-1.93	-1.82	-4.19
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.86	2.00	2.53
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-2.94	-3.41	-6.46
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-6.90	-7.24	-4.84
Отклонение DCF оценка/Капитализация	329.71	507.93	191.91
Стойност на една акция DCF	12.25	12.37	11.56

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 770 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 125.29 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 5 596 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 12.69 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 3 750 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 276.88 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 18 897 хил.лв.
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -4.34/-8.53 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -5.89/-6.17 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.37
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 3.40 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.66
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -12.99 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 3.26 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 212.67 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 160.13 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 265.10 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 3.86
• Ръст на MONB (MONBAT/5MB) от год. минимум повече от 10%: 13.77 %
• Средна дивидентна доходност от MONB (MONBAT/5MB) за 5 години: 4.45 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +544.56 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 19.86
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -11.31 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -4.68 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -4.95 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 1.88 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 37.05 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 2.87 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -10.74 %
• Спад в цената на MONB (MONBAT/5MB) за 360 дни над -10%: -29.10 %
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 3 454.35 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 111.75 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 770 хил.лв., като нараства с 125.29 %. За последните 12 месеца печалбата достига 5 596 хил.лв., което представлява 0.14 лв. на акция при изменение с 12.69 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.9 лв. е 19.86.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 276.88 % и е 3 750 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -11.31 % до 18 897 хил.лв. (0.48 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 14.07, а на P/EBITDA 5.88.

Монбат АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 81 372 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са надолу с -4.68 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -4.95 % до 7.63 лв. (общо 297 754 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.37, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 1.88 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.92 % от приходите от дейността (759 от 82 139 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (656 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -8.53 % и са 81 236 хил.лв., а за годината са 299 395 хил.лв. с изменение от -6.17 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 48 535 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 12 794 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 180 636 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 53 669 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 540 хил.лв. 73.75 % и другите финансови разходи, които са 470 хил.лв. 22.51 % от финансовите разходи (2 088 хил. лв.). Те от своя страна са 2.57 % от разходите за дейността (81 236 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -140.00 % и са -1 078 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 192 хил.лв., а делът им е 3.43 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-884 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-445 хил.лв.) и другите нетни продажби (243 хил.лв.), а на годишна база дивидентите (4 653 хил.лв.), нетните лихви (-3 916 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 103 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 1 848 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 5 404 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 25 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 25 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 243 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Монбат АД-София към края на декември 2025 г. от 167 939 хил.лв., прави 4.31 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 3.40 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 3.37 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.66.

Резервите от 92 280 хил.лв. формират 54.95 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 31 109 хил.лв. (18.52 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 50.56 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 41 185 хил.лв., а краткосрочните за 123 058 хил.лв., което прави общо 164 243 хил.лв. 113 133 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 37.05 %. Общо дълговете са 49.44 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 97.80 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -12.99 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -5.41 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 332 182 хил.лв. От тях текущите са 38.62 % (128 286 хил.лв.), а нетекущите 61.38 % (203 896 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 5 228 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 104.25 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 3.11 % от собствения капитал и 1.57 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 1.66 %, а обращаемостта им е 0.88 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 2.66 %. Стойността на фирмата (EV) e 265 881 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 6 163 хил.лв., което е 3.26 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 5 430 хил.лв. и покриват 88.11 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 2.87 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 8 454 хил.лв. (2.54 % от Актива), от които парите в брои са 13 хил.лв., а 3 912 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 16.71 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 19 098 хил.лв. с изменение от 212.67 %. Отношението му към продажбите е 23.47 %. За година назад ОПП е 59 516 хил.лв. (160.13 % ръст), а ОПП/Продажби 19.99 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -8 159 хил.лв., а за 12 м. -29 077 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -9 919 хил.лв. и -34 482 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 1 020 хил.лв, а за период от 1 година -4 043 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 265.10 % до 18 474 хил.лв., а за 12 месеца е 28 773 хил.лв. (-10.74 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 3.86.

Монбат АД-София има емитирани акции с борсов код: MONB (MONBAT/5MB)-обикновени 39 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MONB (MONBAT/5MB)	74 930	10	BGN	01.01.2000 г.
MONB (MONBAT/5MB)	80 000	10	BGN	13.01.2003 г.
MONB (MONBAT/5MB)	1 480 000	10	BGN	25.12.2005 г.
MONB (MONBAT/5MB)	14 800 000	1	BGN	07.08.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	19 500 000	1	BGN	01.12.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	1	BGN	28.05.2008 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
5MBM	39 000 000	1000	BGN	13.12.2017 г.
5MBM	0	1000	BGN	06.01.2018 г.
5MBA	28 015	1000	EUR	13.02.2018 г.
5MBA	0	1000	EUR	10.01.2025 г.

Емисия MONB (MONBAT/5MB) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 1.9 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -29.10 %. Капитализацията на дружеството е 111.15 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.67 лв. определя 13.77 % ръст до текущата цена, като тя остава на 34.03 % спрямо върха от 2.88 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Монбат АД-София са сключени 1 075 сделки за 675 690 бр. книжа и 1 664 785 лв.

Усредненият спред по емисия MONB (MONBAT/5MB) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 6.99 %, с 15 хил.лв. е 19.16 %, с 20 хил.лв. е 137.41 %.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MONB (MONBAT/5MB) са 39 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 6 723 964 (17.24 %). Броят на акционерите е 1 453.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 80.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MONB (MONBAT/5MB) е 0.0846 лв. 4.45 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MONB (MONBAT/5MB)	11.07.2023 г.	0.103	4 002 570.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	24.06.2022 г.	0.141	5 500 170.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	22.06.2021 г.	0.179	6 996 600.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2019 г.	0.103	4 001 400.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2018 г.	0.192	7 499 700.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	06.07.2017 г.	0.282	10 998 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2016 г.	0.280	10 920 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2015 г.	0.150	5 850 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2014 г.	0.230	8 970 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	08.07.2013 г.	0.211	8 225 100.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2012 г.	0.172	6 718 920.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2011 г.	0.175	6 826 950.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	28.05.2008 г.	0.178	3 471 000.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.46 %, а на дванадесет месечна 3.37 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.46 % и +2.29 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.62%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.14%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+2.07%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.18%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Монбат АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (3 454.35) и свободния паричен поток (111.75).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	2.69
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	55.31
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	3 454.35
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	6.30
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	21.17
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	111.75

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Монбат АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.48 %. Очакваната цена на емисия MONB (MONBAT/5MB) е 1.91 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.6648	0.6618	0.25
Цена/Печалба 12м.(P/E)	62.4088	19.8624	0.20
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	9.7714	20.5681	-0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.3684	0.3733	-0.56
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	17.0311	14.0700	0.40
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	7.1462	3.8630	0.20
Общо очаквана промяна			0.48

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 300 494 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 4 145 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 19 353 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	167 939	161 951	159 252	159 868	-2.47
Нетен резултат	5 596	4 039	6 518	4 145	0.12
Коригиран резултат	5 404	757	5 829	973	-0.00
Нетни продажби	297 754	300 670	297 439	300 494	-0.18
Оперативен резултат	18 897	19 369	19 228	19 353	0.46
Своб. паричен поток	28 773	24 748	24 243	24 685	0.14
Общо екстраполирана промяна					-1.93

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Монбат АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -1.93 %, което съответства на цена за емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.86 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.7794) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6292) и с изменението на DiammoniumPhosphate (0.6292).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.7794	1	0.7183
IronOre	0.6292	0	0.1327
DiammoniumPhosphate	0.5214	0	0.2544
TripleSuperphosphate	0.5011	0	-0.0833
SunflowerOil	0.4987	0	-0.0673

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.6611}}_{}{\mathrm{+0.7183}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1327}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.2544}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{-0.0833}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{-0.0673}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -3.12% и стойност от 79 575 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6326, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.7925) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6389) и с изменението на DiammoniumPhosphate (0.6389).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.7925	1	0.7608
IronOre	0.6389	0	0.1320
DiammoniumPhosphate	0.5386	0	0.3551
SunflowerOil	0.5132	0	-0.0460
TripleSuperphosphate	0.5112	0	-0.1640

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.3094}}_{}{\mathrm{+0.7608}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1320}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.3551}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{-0.0460}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{-0.1640}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -0.19% и стойност от 81 084 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6620, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -1 509 хил.лв. с изменение от -267.13%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба обратна корелация с изменението на RapeseedOil (-0.2627) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на Orange (0.2554) и слаба обратна корелация с изменението на Tea (0.2554) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RapeseedOil	-0.2627	2	-94.6204
Orange	0.2554	0	216.1144
Tea	-0.2491	1	-430.0233
Soybeanoil	-0.2385	2	-127.4256
PalmOil	-0.2223	2	80.7563

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3 578.0762}}_{}{\mathrm{-94.6204}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{+216.1144}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-430.0233}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-127.4256}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+80.7563}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -7 184.38% и стойност от -265 664 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1380, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на Lumber (0.5743), умерена корелация с изменението на BalticDryIndex (0.3703) и с изменението на WtiOil (0.3703).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.5743	0	5.5960
BalticDryIndex	0.3703	0	0.2348
WtiOil	0.3599	0	-3.3066
BrentOil	0.3589	0	4.5678
Soybeanoil	0.3543	0	-0.6863

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+16.8736}}_{}{\mathrm{+5.5960}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+0.2348}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{-3.3066}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+4.5678}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-0.6863}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -63.91% и стойност от 6 893 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2938, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е значителна с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.5440), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.5321), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0728) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1374). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4000.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.5440	1	0.8641
Разходи за дейността 3м.	0.5321	1	-0.3869
EBITDA 3м.	-0.0728	1	-0.0001
Опер. паричен поток 3м.	0.1374	1	0.0093

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.4416}}_{}{\mathrm{+0.8641}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.3869}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0001}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0093}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -2.94% и стойност от 107 879 хил.лв. (2.77 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -6.90% и стойност от 103 484 хил.лв. (2.65 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1058, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (111.75%), предполага несигурност в оценката на Монбат АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	7 489	6 629	5 770	4 911	4 051
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0770	0.0770	0.0770	0.0770	0.0770
3. Амортизация и обезценки (D&A)	11 975	12 520	13 066	13 612	14 157
4. Капиталови разходи (CapEx)	5 610	5 358	5 107	4 856	4 605
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	94 093	91 381	88 669	85 957	83 245
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-2 712	-2 712	-2 712	-2 712	-2 712
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	16 287	16 305	16 309	16 302	16 282
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	36 903	41 093	45 284	49 474	53 664
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	27 908	30 277	32 641	35 000	37 353

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Electrical Equipment (1.4504), който съответства на икономичекaта дейнoст на Монбат АД-София - 2720 - Производство на акумулаторни батерии и акумулатори. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504
2. Собствен капитал (E)	165 296	165 387	165 479	165 570	165 661
3. Лихвносен дълг (D)	218 176	227 419	236 663	245 906	255 150
4. Данъчна ставка (T)	0.0770	0.0770	0.0770	0.0770	0.0770
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	3.2174	3.2913	3.3651	3.4387	3.5123

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	3.2174	3.2913	3.3651	3.4387	3.5123
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	16.0103	16.2902	16.5698	16.8490	17.1280

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	6 526
2. Лихвоносен дълг (D)	163 185
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.9991

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	165 296	165 387	165 479	165 570	165 661
2. Лихвносен дълг (D)	218 176	227 419	236 663	245 906	255 150
3. Цена на собствения капитал (Re)%	16.0103	16.2902	16.5698	16.8490	17.1280
4. Цена на дълга (Rd)%	3.9991	3.9991	3.9991	3.9991	3.9991
5. Данъчна ставка (T)	0.0770	0.0770	0.0770	0.0770	0.0770
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	9.0014	8.9959	8.9907	8.9857	8.9809
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	27 908	30 277	32 641	35 000	37 353
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	25 603	25 486	25 211	24 808	24 298
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	125 406

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 125 406 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	5.0441
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-129.0880
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-6.5113
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	5.0441

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.1063
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.5147
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.0201

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	37 353
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.0201
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.9809
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	547 453
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	356 118

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	125 406
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	356 118
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	481 524

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	481 524
2. Нетен лихвоносен дълг	158 643
3. Неоперативни активи	154 736
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	477 617
6. Брой акции	39 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	12.2466

Стойността на една акция от капитала на Монбат АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 12.2466 лв., което е +544.56% над текущата цена на акцията от 1.9 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) няма.