Премиер Фонд АДСИЦ-Варна (PREM, PREMIER/4PR, PREB, 4PRA, 4PR1)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.30 16:39:00 в Investor.bg
- 2026.03.30 16:40:43 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	14.50	14.47	13.80
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	180	81	206
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	261	162	285
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	636	636	555
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	7 860	7 860	3 718
Цена/Печалба 12м.(P/E)	100.00	160.81	87.16
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.27	1.27	1.22
Цена/Продажби 12м.(P/S)	3.32	3.31	6.68
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.76	2.78	-1.70
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	52.50	51.38	46.18
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-12.62	-60.68	1 111.76
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-0.19	-18.98	-1.31
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	14.59	14.59	-53.40
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	113.61	113.16	-814.49
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.29	0.80	1.42
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-9.05	-9.05	0.78
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	3.32	2.06	7.67
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	1.30	0.81	1.42
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.38	0.23	0.39
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	17.94	17.97	43.51
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	70.08	70.18	72.29
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	14.22	14.22	80.47
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	3.57	3.22	3.56
Очаквана цена (Expected price)	15.02	14.94	14.29
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	12.62	13.02	35.78
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	16.33	16.36	18.74
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-3.73	-3.79	-3.90
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-8.46	-8.44	2.63
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-248.87	-201.93	295.53
Стойност на една акция DCF	-21.59	-14.75	54.58

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 180 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 261 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 526 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 406 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 14.59 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 111.40 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.29 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -9.05 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.14 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 113.61 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 164.63 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.76
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 12.62 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -12.62 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -8.42 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 100.00
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -0.19 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -16.36 %
• EV/EBITDA над 20: 52.50
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 1.80/7.57 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 59.45/63.28 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 193.33 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 44.83 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 3.32
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 1.30 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 29.92 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 70.08 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -10 582 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -15 844 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -551.01 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -9 879 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -206.89 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 192.38 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 433.80 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 72.98 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 76.21 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 578.59 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -248.87 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 180 хил.лв., като намалява с -12.62 %. За последните 12 месеца печалбата достига 261 хил.лв., което представлява 0.15 лв. на акция при изменение с -8.42 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 14.5 лв. е 100.00.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -0.19 % и е 526 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -16.36 % до 1 406 хил.лв. (0.78 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 52.50, а на P/EBITDA 18.56.

Премиер Фонд АДСИЦ-Варна формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 636 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 14.59 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 111.40 % до 4.37 лв. (общо 7 860 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 3.32, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 3.32 %.

През тримесечието финансовите приходи са 13.35 % от приходите от дейността (98 от 734 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от операции с финансови активи (98 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 7.57 % и са 554 хил.лв., а за годината са 8 265 хил.лв. с изменение от 63.28 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 82 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 99 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 6 400 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 328 хил.лв. 95.63 % от финансовите разходи (343 хил. лв.). Те от своя страна са 61.91 % от разходите за дейността (554 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 193.33 % и са 348 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 117 хил.лв., а делът им е 44.83 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (593 хил.лв.), нетните лихви (-328 хил.лв.) и операциите с финансови активи (98 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-1 073 хил.лв.), операциите с финансови активи (666 хил.лв.) и другите нетни продажби (593 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -168 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 144 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 593 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна към края на декември 2025 г. от 20 570 хил.лв., прави 11.43 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.29 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 1.30 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.27.

Резервите от 10 912 хил.лв. формират 53.05 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 7 597 хил.лв. (36.93 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 29.92 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 35 844 хил.лв., а краткосрочните за 12 336 хил.лв., което прави общо 48 180 хил.лв. 41 205 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 17.94 %. Общо дълговете са 70.08 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 234.22 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -9.05 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -6.19 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 68 750 хил.лв. От тях текущите са 2.55 % (1 754 хил.лв.), а нетекущите 97.45 % (66 996 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -10 582 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 14.22 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -51.44 % от собствения капитал и -15.39 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.38 %, а обращаемостта им е 0.11 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.58 %. Стойността на фирмата (EV) e 73 822 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 72 хил.лв., което е 0.14 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 426 хил.лв. (0.62 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 3.45 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -15 844 хил.лв. с изменение от -551.01 %. Отношението му към продажбите е -2 491.19 %. За година назад ОПП е -9 879 хил.лв. (-206.89 % спад), а ОПП/Продажби -125.69 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. -30 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 16 137 хил.лв. и 10 183 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 293 хил.лв, а за период от 1 година 274 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 113.61 % до 2 973 хил.лв., а за 12 месеца е 9 463 хил.лв. (164.63 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.76.

Премиер Фонд АДСИЦ-Варна има емитирани акции с борсов код: PREM (PREMIER/4PR)-обикновени 1 799 999 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PREM (PREMIER/4PR)	650 000	1	BGN	01.01.2000 г.
PREM (PREMIER/4PR)	1 799 999	1	BGN	31.01.2020 г.
PREM (PREMIER/4PR)	1 799 999	.51	EUR	05.01.2026 г.
4PRA	20 000	1000	BGN	27.06.2018 г.
4PR1	650 000	1	BGN	04.10.2019 г.
4PR1	0	1	BGN	29.10.2019 г.
4PRA	0	1000	BGN	19.11.2025 г.
PREB	10 000	1000	EUR	09.01.2026 г.

Емисия PREM (PREMIER/4PR) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 1.40 % до цена 14.5 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +5.07 %. Капитализацията на дружеството е 26.10 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PREM (PREMIER/4PR) от 13.9 лв. определя 4.32 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 14.5 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна са сключени 46 сделки за 108 100 бр. книжа и 1 502 865 лв.

Усредненият спред по емисия PREM (PREMIER/4PR) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PREM (PREMIER/4PR) са 1 799 999 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 667 126 (37.06 %). Броят на акционерите е 39.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 2 000 броя (0.110%). Броят на акционерите расте с 3.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
PREM (PREMIER/4PR)	11.07.2007 г.	0.013	8 268.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.88 %, а на дванадесет месечна 1.30 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -2.77 % и -0.13 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-2.56%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.54%), а на дванадесет месечна база обращаемостта на краткотрайните активи (+0.59%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.41%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (192.38), коригирания резултат (433.80), приходите от продажби (72.98), оперативния резултат (76.21) и свободния паричен поток (578.59).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	25.01
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	192.38
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	433.80
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	72.98
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	76.21
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	578.59

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 3.57 %. Очакваната цена на емисия PREM (PREMIER/4PR) е 15.02 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.2800	1.2688	0.75
Цена/Печалба 12м.(P/E)	90.9407	99.9999	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	230.9733	181.2498	0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	3.3552	3.3206	0.12
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	52.2587	52.5050	-0.03
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-1.7001	2.7581	2.73
Общо очаквана промяна			3.57

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 6 846 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -107 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 253 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	20 570	22 719	24 243	23 395	12.54
Нетен резултат	261	-446	198	-107	-0.19
Коригиран резултат	144	-1 350	-1 353	-1 352	-0.45
Нетни продажби	7 860	6 657	9 123	6 846	-1.34
Оперативен резултат	1 406	1 252	1 260	1 253	-0.61
Своб. паричен поток	9 463	-2 484	8 896	8 866	2.67
Общо екстраполирана промяна					12.62

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 12.62 %, което съответства на цена за емисия PREM (PREMIER/4PR) от 16.33 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има слаба корелация с изменението на Plywood (0.2883) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Sugar (0.2834) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Zinc (0.2834).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Plywood	0.2883	1	472.9202
Sugar	0.2834	1	79.6077
Zinc	0.2637	0	29.4070
HICP	-0.2528	2	-356.6677
Beef	-0.2527	1	-256.2175

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5 985.4687}}_{}{\mathrm{+472.9202}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+79.6077}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+29.4070}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-356.6677}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-256.2175}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -4 998.52% и стойност от -35 955 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2220, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Beef (-0.2609) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба обратна корелация с изменението на Chicken (-0.2296) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на HICP (-0.2296).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Beef	-0.2609	1	-20.4413
Chicken	-0.2296	2	-39.7232
HICP	-0.2286	0	-99.7170
DollarIndex	0.2206	2	69.2865
Oats	-0.2120	1	5.1242

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 123.3666}}_{}{\mathrm{-20.4413}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-39.7232}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-99.7170}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+69.2865}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+5.1242}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -238.78% и стойност от -769 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0699, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -35 186 хил.лв. с изменение от -19 647.96%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Sugar (0.3036) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба корелация с изменението на Plywood (0.2867) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Zinc (0.2867).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Sugar	0.3036	1	39.4694
Plywood	0.2867	1	166.1565
Zinc	0.2455	0	10.2572
TimberIndex	-0.1981	0	-152.9924
Orange	0.1804	1	12.7657

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+725.2081}}_{}{\mathrm{+39.4694}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+166.1565}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+10.2572}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-152.9924}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{+12.7657}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -2 173.44% и стойност от -10 906 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1500, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Zinc (0.4540) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на BalticDryIndex (0.3776) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на RubberRSS3 (0.3776) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	0.4540	1	20.5453
BalticDryIndex	0.3776	1	9.3387
RubberRSS3	0.3716	1	44.2295
Tea	0.3513	0	38.3542
RubberTSR20	0.3489	1	-39.8687

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-530.6807}}_{}{\mathrm{+20.5453}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+9.3387}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{+44.2295}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+38.3542}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-39.8687}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -1 324.05% и стойност от 193 938 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2077, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е висока с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.7928), умерена с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.4801), с изменението на EBITDA 3м. (0.4009) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2408). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4093.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.7928	1	-0.0008
Разходи за дейността 3м.	0.4801	1	0.0029
EBITDA 3м.	0.4009	1	0.0033
Опер. паричен поток 3м.	-0.2408	1	0.0011

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-3.1447}}_{}{\mathrm{-0.0008}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0029}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0033}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0011}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -3.73% и стойност от 25 125 хил.лв. (13.96 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -8.46% и стойност от 23 891 хил.лв. (13.27 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0527, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (578.59%), предполага несигурност в оценката на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	2 586	2 822	3 058	3 294	3 530
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	111	123	135	147	159
4. Капиталови разходи (CapEx)	2 182	2 221	2 260	2 300	2 339
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-6 926	-7 850	-8 774	-9 698	-10 622
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-924	-924	-924	-924	-924
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	1 439	1 648	1 856	2 065	2 274
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-2 499	-2 722	-2 944	-3 167	-3 389
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-847	-888	-930	-972	-1 013

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	27 655	30 363	33 070	35 778	38 485
3. Лихвносен дълг (D)	73 538	79 852	86 166	92 480	98 794
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.5171	1.5050	1.4949	1.4863	1.4789

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	1.5171	1.5050	1.4949	1.4863	1.4789
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.5659	9.5201	9.4818	9.4492	9.4213

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 073
2. Лихвоносен дълг (D)	48 148
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.2285

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	27 655	30 363	33 070	35 778	38 485
2. Лихвносен дълг (D)	73 538	79 852	86 166	92 480	98 794
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.5659	9.5201	9.4818	9.4492	9.4213
4. Цена на дълга (Rd)%	2.2285	2.2285	2.2285	2.2285	2.2285
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.2338	4.2373	4.2402	4.2428	4.2450
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-847	-888	-930	-972	-1 013
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-812	-817	-821	-823	-823
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-4 096

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -4 096 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	2.8412
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-609.3703
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-17.3135
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	2.8412

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	20.7250
2. Устойчив темп на растеж % II подход	1.6992
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.6505

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-1 013
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.6505
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.2450
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-65 228
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-52 986

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-4 096
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-52 986
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-57 082

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-57 082
2. Нетен лихвоносен дълг	47 722
3. Неоперативни активи	65 948
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-38 856
6. Брой акции	1 799 999
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-21.5867

Стойността на една акция от капитала на Премиер Фонд АДСИЦ-Варна чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -21.5867 лв., което е -248.87% под текущата цена на акцията от 14.5 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Текущи задължения, в т ч	328	6 943	+2 016.77 %	+6 615
Текущи задължения към доставчици и клиенти	22	6 638	+30 072.73 %	+6 616
Други текущи задължения	6 624	9	-99.86 %	-6 615

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Печалба от дейността-3м.	81	180	+122.22 %	+99
Печалба преди облагане с данъци-3м.	81	180	+122.22 %	+99
Печалба след облагане с данъци-3м.	81	180	+122.22 %	+99
Нетна печалба за периода-3м.	81	180	+122.22 %	+99
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	0	98	+98.00 %	+98
Финансови приходи-3м.	0	98	+98.00 %	+98