Родна Земя Холдинг АД-Добрич (HRZ, HRZ/6R2, 6R2B, HRZB, 6R2A)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.30 16:14:30 в x3news.com
- 2026.03.30 16:15:33 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	3.18	3.21	3.12
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	686	929	1 011
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	835	1 078	10 978
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 955	1 909	223
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	3 782	3 736	14 187
Цена/Печалба 12м.(P/E)	213.31	166.68	15.92
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.95	1.96	1.93
Цена/Продажби 12м.(P/S)	47.10	48.09	12.32
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-17.43	-27.80	20.57
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	55.27	58.45	19.33
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-32.15	-8.11	-22.17
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	121.29	99.56	-52.87
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	776.68	756.05	-76.99
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	126.31	119.74	130.18
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.92	1.19	13.82
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-10.21	-10.57	-6.61
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	22.08	28.85	77.38
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	22.58	26.99	42.89
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	52.84	52.68	55.74
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	190.88	159.55	102.33
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-1.24	-0.86	1.49
Очаквана цена (Expected price)	3.14	3.18	3.17
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-1.68	-1.54	-0.93
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	3.13	3.16	3.09
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	1 706.17	1 704.98	1 851.91
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	1 734.15	1 733.50	1 782.46
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-473.03	-473.54	-950.02
Стойност на една акция DCF	-11.86	-11.98	-26.52

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 686 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 835 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 2 505 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 121.29 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 5 014 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 776.68 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 33.94/1.83 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 22.08 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.92 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -10.21 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 126.31 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -32.15 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -92.39 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 213.31
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -66.07 %
• EV/EBITDA над 20: 55.27
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -73.34 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -58.49/-16.24 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 451.60 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 281.08 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 47.10
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 1.95
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 47.16 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 52.84 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 73 653.85 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -867 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -227.17 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -1 781 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -65.06 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -10 221 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -220.28 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 123.98 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 463.47 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 137.72 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 57.16 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 828.76 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -473.03 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 686 хил.лв., като намалява с -32.15 %. За последните 12 месеца печалбата достига 835 хил.лв., което представлява 0.01 лв. на акция при изменение с -92.39 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.18 лв. е 213.31.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 121.29 % и е 2 505 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -66.07 % до 5 014 хил.лв. (0.09 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 55.27, а на P/EBITDA 35.52.

Родна Земя Холдинг АД-Добрич формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 1 955 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 776.68 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -73.34 % до 0.07 лв. (общо 3 782 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 47.10, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 22.08 %.

През тримесечието финансовите приходи са 55.49 % от приходите от дейността (2 437 от 4 392 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (666 хил.лв.) и положителните разлики от операции с финансови активи (1 486 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 1.83 % и са 3 122 хил.лв., а за годината са 6 443 хил.лв. с изменение от -16.24 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 413 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 1 239 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 789 хил.лв., разходите за възнаграждения с 501 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 1 327 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 224 хил.лв. 95.63 % от финансовите разходи (1 280 хил. лв.). Те от своя страна са 41.00 % от разходите за дейността (3 122 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 451.60 % и са 3 098 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 2 347 хил.лв., а делът им е 281.08 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (1 941 хил.лв.), операциите с финансови активи (1 486 хил.лв.) и нетните лихви (-558 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (1 941 хил.лв.), операциите с финансови активи (1 498 хил.лв.) и нетните лихви (-1 251 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -2 412 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -1 512 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 6 400 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 7 544 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Родна Земя Холдинг АД-Добрич към края на декември 2025 г. от 91 271 хил.лв., прави 1.63 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.92 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.95.

Резервите от 16 063 хил.лв. формират 17.60 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 18 362 хил.лв. (20.12 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 47.16 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 58 576 хил.лв., а краткосрочните за 43 695 хил.лв., което прави общо 102 271 хил.лв. 52 416 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 22.58 %. Общо дълговете са 52.84 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 112.05 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -10.21 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -5.29 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 193 542 хил.лв. От тях текущите са 43.09 % (83 403 хил.лв.), а нетекущите 56.91 % (110 139 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 39 708 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 190.88 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 43.51 % от собствения капитал и 20.52 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 277 132 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 7 хил.лв. (0.00 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 57.44 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -867 хил.лв. с изменение от -227.17 %. Отношението му към продажбите е -44.35 %. За година назад ОПП е -1 781 хил.лв. (-65.06 % спад), а ОПП/Продажби -47.09 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 29 267 хил.лв., а за 12 м. 17 681 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -28 503 хил.лв. и -15 914 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -103 хил.лв, а за период от 1 година -14 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 126.31 % до 19 662 хил.лв., а за 12 месеца е -10 221 хил.лв. (-220.28 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -17.43.

Родна Земя Холдинг АД-Добрич има емитирани акции с борсов код: HRZ (HRZ/6R2)-обикновени 56 010 597 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
HRZ (HRZ/6R2)	216 000	1	BGN	01.01.2000 г.
HRZ (HRZ/6R2)	228 943	1	BGN	25.06.2007 г.
HRZ (HRZ/6R2)	36 010 600	1	BGN	25.03.2014 г.
HRZ (HRZ/6R2)	56 010 597	1	BGN	11.09.2019 г.
HRZ (HRZ/6R2)	56 010 597	.51	EUR	05.01.2026 г.
6R2A	36 010 600	1	BGN	27.06.2019 г.
6R2A	0	1	BGN	20.07.2019 г.
6R2B	30 000	1000	BGN	29.09.2020 г.
HRZB	15 000	1000	EUR	23.09.2025 г.
6R2B	30 000	298.26212	EUR	05.01.2026 г.
6R2B	30 000	255.65617	EUR	05.03.2026 г.
6R2B	30 000	298.26212	EUR	09.03.2026 г.

Емисия HRZ (HRZ/6R2) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.63 % до цена 3.18 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +1.92 %. Капитализацията на дружеството е 178.11 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия HRZ (HRZ/6R2) от 3.12 лв. определя 1.92 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 3.18 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Родна Земя Холдинг АД-Добрич са сключени 289 сделки за 2 908 240 бр. книжа и 9 153 573 лв.

Усредненият спред по емисия HRZ (HRZ/6R2) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия HRZ (HRZ/6R2) са 56 010 597 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 23 628 340 (42.19 %). Броят на акционерите е 4 286.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 40 960 броя (0.070%). Броят на акционерите намалява с 2.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Родна Земя Холдинг АД-Добрич измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (123.98), коригирания резултат (463.47), приходите от продажби (137.72), оперативния резултат (57.16) и свободния паричен поток (828.76).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	13.48
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	123.98
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	463.47
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	137.72
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	57.16
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	828.76

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Родна Земя Холдинг АД-Добрич, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -1.24 %. Очакваната цена на емисия HRZ (HRZ/6R2) е 3.14 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.9662	1.9515	0.74
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	213.3098	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	-117.8001	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	47.0951	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.0000	55.2716	-1.98
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	-17.4262	nan
Общо очаквана промяна			-1.24

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -1 412 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 391 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 4 579 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	91 271	89 200	93 113	90 864	0.30
Нетен резултат	835	3 174	79	391	nan
Коригиран резултат	-1 512	-99	-894	-814	nan
Нетни продажби	3 782	973	-2 371	-1 412	nan
Оперативен резултат	5 014	7 282	3 417	4 579	-1.98
Своб. паричен поток	-10 221	-5 531	-8 636	-7 411	nan
Общо екстраполирана промяна					-1.68

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Родна Земя Холдинг АД-Добрич, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -1.68 %, което съответства на цена за емисия HRZ (HRZ/6R2) от 3.13 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на GroundnutOil (0.3996) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на GDP (-0.3884) и умерена обратна корелация с изменението на Cotton (-0.3884) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GroundnutOil	0.3996	2	64.6889
GDP	-0.3884	0	-459.1546
Cotton	-0.3756	2	-38.7228
Lamb	-0.3687	0	-9.9729
Plywood	0.3623	2	82.2910

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+2 113.5180}}_{}{\mathrm{+64.6889}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{-459.1546}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-38.7228}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-9.9729}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+82.2910}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +69.38% и стойност от 7 439 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4081, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на GroundnutOil (0.3497) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Groundnuts (0.3192) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Soybean (0.3192).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GroundnutOil	0.3497	2	12.3490
Groundnuts	0.3192	2	-0.7238
Soybean	0.3115	0	26.5341
Cotton	-0.2911	2	-20.8706
Fish	0.2885	2	18.7585

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+260.0675}}_{}{\mathrm{+12.3490}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{-0.7238}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+26.5341}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-20.8706}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+18.7585}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +230.03% и стойност от 10 303 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3088, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -2 864 хил.лв. с изменение от -325.54%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Soybean (-0.3459), с изменението на BananaEurope (-0.3371) и умерена обратна корелация с изменението на GroundnutOil (-0.3371) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Soybean	-0.3459	0	-20.6428
BananaEurope	-0.3371	0	-37.7733
GroundnutOil	-0.3044	2	-2.7952
Groundnuts	-0.2783	2	-8.2024
Fish	-0.2655	2	-15.2582

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+324.6333}}_{}{\mathrm{-20.6428}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-37.7733}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-2.7952}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{-8.2024}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-15.2582}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +813.35% и стойност от 22 879 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1177, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на GroundnutOil (0.3784) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Soybean (0.3111) и слаба корелация с изменението на Groundnuts (0.3111) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GroundnutOil	0.3784	1	232.2262
Soybean	0.3111	0	433.0636
Groundnuts	0.2910	2	174.8307
Plywood	0.2695	1	497.3835
Fish	0.2631	1	619.2524

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3 522.3525}}_{}{\mathrm{+232.2262}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{+433.0636}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+174.8307}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+497.3835}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+619.2524}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -9 671.31% и стойност от 82 983 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0807, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0843), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0279), с изменението на EBITDA 3м. (-0.0322) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0469). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1324.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0843	1	-0.2580
Разходи за дейността 3м.	-0.0279	1	0.3494
EBITDA 3м.	-0.0322	1	-0.1566
Опер. паричен поток 3м.	-0.0469	1	-0.0070

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 731.6984}}_{}{\mathrm{-0.2580}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.3494}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.1566}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0070}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +1 706.17% и стойност от 3 217 032 хил.лв. (57.44 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +1 734.15% и стойност от 3 266 873 хил.лв. (58.33 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (828.76%), предполага несигурност в оценката на Родна Земя Холдинг АД-Добрич пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	5 217	4 930	4 643	4 356	4 070
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1126	0.1126	0.1126	0.1126	0.1126
3. Амортизация и обезценки (D&A)	664	663	662	660	659
4. Капиталови разходи (CapEx)	12 414	13 731	15 049	16 367	17 684
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	55 211	59 720	64 228	68 736	73 244
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	4 508	4 508	4 508	4 508	4 508
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-11 590	-13 157	-14 726	-16 295	-17 865
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-8 801	-10 662	-12 522	-14 382	-16 243
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-10 333	-12 032	-13 732	-15 433	-17 134

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Родна Земя Холдинг АД-Добрич - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	104 726	111 699	118 672	125 645	132 618
3. Лихвносен дълг (D)	131 488	137 060	142 633	148 205	153 778
4. Данъчна ставка (T)	0.1126	0.1126	0.1126	0.1126	0.1126
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.8766	0.8661	0.8568	0.8486	0.8412

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	0.8766	0.8661	0.8568	0.8486	0.8412
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.1384	7.0986	7.0636	7.0324	7.0045

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	3 565
2. Лихвоносен дълг (D)	99 025
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.6001

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	104 726	111 699	118 672	125 645	132 618
2. Лихвносен дълг (D)	131 488	137 060	142 633	148 205	153 778
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.1384	7.0986	7.0636	7.0324	7.0045
4. Цена на дълга (Rd)%	3.6001	3.6001	3.6001	3.6001	3.6001
5. Данъчна ставка (T)	0.1126	0.1126	0.1126	0.1126	0.1126
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.9432	4.9478	4.9519	4.9556	4.9590
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-10 333	-12 032	-13 732	-15 433	-17 134
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-9 846	-10 925	-11 879	-12 718	-13 451
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-58 819

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -58 819 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	nan
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	451.4844
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	nan
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	nan

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.3742
2. Устойчив темп на растеж % II подход	6.1687
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.8037

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-17 134
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.8037
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.9590
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-817 287
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-641 618

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-58 819
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-641 618
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-700 438

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-700 438
2. Нетен лихвоносен дълг	99 018
3. Неоперативни активи	135 032
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-664 424
6. Брой акции	56 010 597
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-11.8625

Стойността на една акция от капитала на Родна Земя Холдинг АД-Добрич чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -11.8625 лв., което е -473.03% под текущата цена на акцията от 3.18 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Нетекущи задължения по получени заеми от банки и небанкови ФИ	0	13 492	+13 492.00 %	+13 492

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	88	413	+369.32 %	+325
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	137	1 239	+804.38 %	+1 102
Обезценка на активи-3м.	0	763	+763.00 %	+763
Разходи по икономически елементи-3м.	412	1 842	+347.09 %	+1 430
Разходи за дейността-3м.	1 688	3 122	+84.95 %	+1 434
Печалба от дейността-3м.	1 032	1 270	+23.06 %	+238
Общо разходи-3м.	1 688	3 122	+84.95 %	+1 434
Печалба преди облагане с данъци-3м.	1 032	1 270	+23.06 %	+238
Разходи за данъци, в т ч-3м.	103	584	+466.99 %	+481
Разход/(икономия) на отсрочени корпорат данъци върху печалбата-3м.	103	514	+399.03 %	+411
Печалба след облагане с данъци-3м.	929	686	-26.16 %	-243
Нетна печалба за периода-3м.	929	686	-26.16 %	-243
Общо разходи и печалба-3м.	2 720	4 392	+61.47 %	+1 672
Приходи от дивиденти-3м.	0	285	+285.00 %	+285
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	145	1 486	+924.83 %	+1 341
Финансови приходи-3м.	811	2 437	+200.49 %	+1 626
Приходи от дейността-3м.	2 720	4 392	+61.47 %	+1 672
Общо приходи-3м.	2 720	4 392	+61.47 %	+1 672
Общо приходи и загуба-3м.	2 720	4 392	+61.47 %	+1 672

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-124	-645	-420.16 %	-521
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-63	227	+460.32 %	+290
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	0	-315	-315.00 %	-315
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-321	-867	-170.09 %	-546
Покупка на дълготрайни активи-3м.	1 817	-2 611	-243.70 %	-4 428
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	3 782	4 982	+31.73 %	+1 200
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	-365	3 171	+968.77 %	+3 536
Постъпления от заеми-3м.	-3 825	1 296	+133.88 %	+5 121
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	106	163	+53.77 %	+57