Приморско клуб ЕАД-Приморско (PRMC, P0C, P0C1)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.30 13:31:00 в Investor.bg
- 2026.03.30 13:35:34 -

Index	258	256	248
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-836	-931	-903
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	269	174	68
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	350	54	17
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	10 900	10 604	9 745
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	7.42	-3.10	-23.53
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	9.56	-16.63	-44.88
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	1 958.82	217.65	-32.00
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-187.35	-640.36	110.13
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	8.95	0.44	0.17
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-11.29	-18.88	-4.61
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	2.47	1.64	0.70
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.67	0.44	0.17
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.58	0.38	0.15
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	6.33	5.52	7.25
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	9.96	9.89	11.96
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	13.53	18.05	14.55
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	5.38	-1.70	-1.84
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-6.13	-6.16	-8.55
Стойност на една акция DCF	8.19	7.53	6.21

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 7.42 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 269 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 295.59 %
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 9.56 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 826 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 9.28 %
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 1 958.82 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 11.85 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 1 070.00/24.81 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 10.97/8.75 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 8.95 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 90.04 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -11.29 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 3.14 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 73.27 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 5.38 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -836 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -435 хил.лв.
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 77.70 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 2.47 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.67 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -2 639 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 27.29 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.86 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -892 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -203.40 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -35.90 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -145 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -187.35 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 287.36 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 163.94 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 3 306.81 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -836 хил.лв., като нараства с 7.42 %. За последните 12 месеца печалбата достига 269 хил.лв., което представлява 0.04 лв. на акция при изменение с 295.59 %.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 9.56 % и е -435 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 9.28 % до 1 826 хил.лв. (0.30 лв. на акция).

Приморско клуб ЕАД-Приморско формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 350 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 1 958.82 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 11.85 % до 1.82 лв. (общо 10 900 хил.лв.). Формираният нетен марж (печалба/продажби) е 2.47 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.28 % от приходите от дейността (1 от 351 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (1 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 24.81 % и са 1 152 хил.лв., а за годината са 10 607 хил.лв. с изменение от 8.75 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 273 хил.лв., разходите за амортизации с 341 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 264 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 2 303 хил.лв., разходите за възнаграждения с 2 785 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 2 143 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 25 хил.лв. 78.13 % и другите финансови разходи, които са 7 хил.лв. 21.88 % от финансовите разходи (32 хил. лв.). Те от своя страна са 2.78 % от разходите за дейността (1 152 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -36.00 % и са 301 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 209 хил.лв., а делът им е 77.70 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (332 хил.лв.), нетните лихви (-24 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-7 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (332 хил.лв.), нетните лихви (-103 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-30 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -1 137 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 60 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Приморско клуб ЕАД-Приморско към края на декември 2025 г. от 43 445 хил.лв., прави 7.24 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 8.95 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.67 %.

Резервите от 39 036 хил.лв. формират 89.85 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -1 860 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 90.04 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 1 755 хил.лв., а краткосрочните за 3 052 хил.лв., което прави общо 4 807 хил.лв. 958 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 6.33 %. Общо дълговете са 9.96 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 11.06 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -11.29 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 6.53 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 48 252 хил.лв. От тях текущите са 0.86 % (413 хил.лв.), а нетекущите 99.14 % (47 839 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -2 639 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 13.53 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -6.07 % от собствения капитал и -5.47 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.58 %, а обращаемостта им е 0.23 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.63 %.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 1 418 хил.лв., което е 3.14 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 387 хил.лв. и покриват 27.29 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.86 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 164 хил.лв. (0.34 % от Актива), от които парите в брои са 5 хил.лв. Незабавната ликвидност е 5.37 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -892 хил.лв. с изменение от -203.40 %. Отношението му към продажбите е -254.86 %. За година назад ОПП е 1 325 хил.лв. (-35.90 % спад), а ОПП/Продажби 12.16 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -99 хил.лв., а за 12 м. -387 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -239 хил.лв. и -949 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -1 230 хил.лв, а за период от 1 година -11 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -187.35 % до -145 хил.лв., а за 12 месеца е 1 782 хил.лв. (73.27 %).

Приморско клуб ЕАД-Приморско има емитирани акции с борсов код: PRMC (P0C)-обикновени 6 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PRMC (P0C)	2 000 000	1	BGN	01.01.2000 г.
PRMC (P0C)	6 000 000	1	BGN	28.07.2017 г.
PRMC (P0C)	6 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
P0C1	2 000 000	1	BGN	17.05.2017 г.
P0C1	0	1	BGN	03.06.2017 г.

Усредненият спред по емисия PRMC (P0C) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PRMC (P0C) са 6 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 0 (0.00 %). Броят на акционерите е 1.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -1.98 %, а на дванадесет месечна 0.67 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -9.29 % и +0.15 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-25.99%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+14.25%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+0.12%) и цената на привлечения капитал (+0.02%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Приморско клуб ЕАД-Приморско измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (287.36), коригирания резултат (163.94) и свободния паричен поток (3 306.81).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	13.75
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	287.36
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	163.94
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	13.95
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	42.05
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	3 306.81

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Приморско клуб ЕАД-Приморско, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 5.38 %.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	nan	nan	4.77
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	nan	0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	nan	-0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	nan	0.62
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.4927	nan	0.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	nan	-0.00
Общо очаквана промяна			5.38

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 11 106 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 245 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 847 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	43 445	40 761	37 278	37 298	-7.12
Нетен резултат	269	449	244	245	0.01
Коригиран резултат	60	459	75	76	-0.01
Нетни продажби	10 900	11 106	10 893	11 106	1.00
Оперативен резултат	1 826	2 019	1 804	1 847	0.00
Своб. паричен поток	1 782	2 893	1 529	1 570	-0.00
Общо екстраполирана промяна					-6.13

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Приморско клуб ЕАД-Приморско, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -6.13 %

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на DollarIndex (-0.4946), умерена корелация с изменението на EuroDollar (0.4844) и умерена обратна корелация с изменението на SugarEU (0.4844) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
DollarIndex	-0.4946	0	-27.6710
EuroDollar	0.4844	0	-4.8936
SugarEU	-0.4572	2	-87.9614
Orange	-0.3754	1	-2.0297
Silver	0.3751	0	3.6777

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+135.6384}}_{}{\mathrm{-27.6710}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-4.8936}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-87.9614}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-2.0297}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+3.6777}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +1 057.77% и стойност от 4 064 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3163, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Lumber (0.6915), с изменението на Corn (0.5333) и с изменението на Chicken (0.5333).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.6915	0	2.0005
Corn	0.5333	0	3.1781
Chicken	0.5207	0	1.9560
Soybeanoil	0.5157	0	-2.2874
Copper	0.5148	0	-1.2676

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+8.2041}}_{}{\mathrm{+2.0005}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+3.1781}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{+1.9560}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-2.2874}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-1.2676}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -75.03% и стойност от 288 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6386, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 3 776 хил.лв. с изменение от -571.43%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на VolatilityIndex (-0.3381) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Silver (0.3167) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на GDP (0.3167).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	-0.3381	2	-1.4736
Silver	0.3167	2	1.9351
GDP	-0.2978	0	-28.5013
Platinum	0.2920	1	4.4601
CarbonEmissionsFutures	-0.2740	2	0.3067

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+42.6994}}_{}{\mathrm{-1.4736}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+1.9351}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{-28.5013}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+4.4601}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+0.3067}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +326.86% и стойност от -1 857 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3668, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.3343), с изменението на Platinum (-0.3247) и с изменението на Gold (-0.3247).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PreciousMetalsPriceIndex	-0.3343	0	6.5503
Platinum	-0.3247	0	-3.7770
Gold	-0.3167	0	-8.0772
Plywood	-0.2978	0	-6.0766
RubberTSR20	0.2864	2	2.4498

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+28.9774}}_{}{\mathrm{+6.5503}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-3.7770}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-8.0772}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-6.0766}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+2.4498}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -345.06% и стойност от 2 186 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1690, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е . Общата корелация на факторите с капитализацията е nan.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	nan	1	nan
Разходи за дейността 3м.	nan	1	nan
EBITDA 3м.	nan	1	nan
Опер. паричен поток 3м.	nan	1	nan

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{nan}}_{}{\mathrm{nan}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{nan}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{nan}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{nan}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от 0.00% и стойност от nan хил.лв. (nan лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от 0.00% и стойност от nan хил.лв. (nan лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0000, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (3 306.81%), предполага несигурност в оценката на Приморско клуб ЕАД-Приморско пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	23	45	68	90	112
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1222	0.1222	0.1222	0.1222	0.1222
3. Амортизация и обезценки (D&A)	1 696	1 767	1 839	1 910	1 981
4. Капиталови разходи (CapEx)	367	222	77	-68	-213
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-2 206	-2 175	-2 144	-2 112	-2 081
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	31	31	31	31	31
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	1 317	1 553	1 789	2 025	2 260
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	1 845	2 175	2 505	2 835	3 165
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 626	1 917	2 208	2 499	2 790

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Hotel/Gaming (0.5798), който съответства на икономичекaта дейнoст на Приморско клуб ЕАД-Приморско - 5510 - Хотели и подобни места за настаняване. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.5798	0.5798	0.5798	0.5798	0.5798
2. Собствен капитал (E)	39 763	39 895	40 028	40 161	40 293
3. Лихвносен дълг (D)	5 781	5 769	5 757	5 745	5 733
4. Данъчна ставка (T)	0.1222	0.1222	0.1222	0.1222	0.1222
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.6538	0.6534	0.6530	0.6526	0.6522

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	0.6538	0.6534	0.6530	0.6526	0.6522
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.2941	6.2926	6.2911	6.2896	6.2881

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	104
2. Лихвоносен дълг (D)	3 818
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.7239

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	39 763	39 895	40 028	40 161	40 293
2. Лихвносен дълг (D)	5 781	5 769	5 757	5 745	5 733
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.2941	6.2926	6.2911	6.2896	6.2881
4. Цена на дълга (Rd)%	2.7239	2.7239	2.7239	2.7239	2.7239
5. Данъчна ставка (T)	0.1222	0.1222	0.1222	0.1222	0.1222
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.7987	5.7997	5.8007	5.8017	5.8027
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 626	1 917	2 208	2 499	2 790
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	1 537	1 713	1 864	1 994	2 104
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	9 213

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 9 213 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	0.8475
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-393.6001
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-3.3356
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	0.8475

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-0.6411
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-0.4875
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.9301

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	2 790
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.9301
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.8027
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	57 793
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	43 590

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	9 213
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	43 590
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	52 803

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	52 803
2. Нетен лихвоносен дълг	3 654
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	49 149
6. Брой акции	6 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	8.1915

Стойността на една акция от капитала на Приморско клуб ЕАД-Приморско чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 8.1915 лв., което е nan% над текущата цена на акцията от 0 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Резерв от последващи оценки на активите и пасивите	4 838	8 138	+68.21 %	+3 300
Текущи задължения, в т ч	2 261	2 860	+26.49 %	+599
Търговски и други текущи задължения	2 454	3 052	+24.37 %	+598
Текущи пасиви	2 454	3 052	+24.37 %	+598

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	-16	-22	-37.50 %	-6
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	16	139	+768.75 %	+123
Разходи за данъци, в т ч-3м.	0	35	+35.00 %	+35
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	0	56	+56.00 %	+56
Разход/(икономия) на отсрочени корпорат данъци върху печалбата-3м.	0	-21	-21.00 %	-21
Общо разходи и печалба-3м.	55	351	+538.18 %	+296
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	7	17	+142.86 %	+10
Други нетни приходи от продажби-3м.	46	332	+621.74 %	+286
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	54	350	+548.15 %	+296
Приходи от дейността-3м.	55	351	+538.18 %	+296
Общо приходи-3м.	55	351	+538.18 %	+296
Общо приходи и загуба-3м.	55	351	+538.18 %	+296