Елеа кепитъл холдинг АД (RDNA, RDINA/3RW, ECHB, ECHW, RDN1)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.27 16:18:00 в x3news.com
- 2026.03.27 16:19:47 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	29.60	29.92	27.80
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-13	-11	-242
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	455	457	204
Цена/Печалба 12м.(P/E)	140.31	141.23	293.92
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.25	1.26	1.19
Цена/Продажби 12м.(P/S)	638 413 392.00	645 401 430.48	599 590 956.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	15.95	16.10	-10.02
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	58.60	59.07	56.82
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	94.63	95.45	-176.83
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-38.37	-38.37	-6.48
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-105.67	-70.38	99.65
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.90	0.90	0.40
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	3.54	3.54	-5.79
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.89	0.90	0.40
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.60	0.60	0.27
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	1.57	1.57	0.52
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	32.51	32.51	31.94
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	4 041.72	4 038.32	13 628.76
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.95	0.97	-9.43
Очаквана цена (Expected price)	29.88	30.21	25.18
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	28.43	28.43	-18.23
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	38.01	38.43	22.73
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	214.99	243.44	-6 128.50
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	160.26	163.05	-2 120.68
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 705.11	-1 767.93	-4 317.41
Стойност на една акция DCF	-475.11	-499.11	-1 172.44

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 94.63 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 455 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 123.04 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 249 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 501 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 2.11 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -58.17/-67.46 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -17.15/-33.98 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.90 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 166.90 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 28.43 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -13 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 140.31
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -38.37 %
• EV/EBITDA над 20: 58.60
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 158.68 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 638 413 392.00
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.89 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -66.80 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -25.79 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -490 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -105.67 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 15.95
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 82.54 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 97.82 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 129.48 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 130.27 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 68.31 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 276.18 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 705.11 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -13 хил.лв., като нараства с 94.63 %. За последните 12 месеца печалбата достига 455 хил.лв., което представлява 0.21 лв. на акция при изменение с 123.04 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 29.6 лв. е 140.31.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -38.37 % и е 249 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 2.11 % до 1 501 хил.лв. (0.70 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 58.60, а на P/EBITDA 42.53.

Елеа кепитъл холдинг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 638 413 392.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (348 от 348 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (376 хил.лв.), положителните разлики от операции с финансови активи (-220 хил.лв.) и другите финансови приходи (192 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -67.46 % и са 342 хил.лв., а за годината са 1 286 хил.лв. с изменение от -33.98 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 29 хил.лв., разходите за възнаграждения с 17 хил.лв., разходите за осигуровки с 2 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с -44 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 125 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 70 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 243 хил.лв. 71.89 % и отрицателните разлики от операции с финансови активи, които са 95 хил.лв. 28.11 % от финансовите разходи (338 хил. лв.). Те от своя страна са 98.83 % от разходите за дейността (342 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -76.92 % и са 10 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 722 хил.лв., а делът им е 158.68 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (-315 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (192 хил.лв.) и нетните лихви (133 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (527 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (290 хил.лв.) и операциите с финансови активи (-95 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -23 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -267 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 192 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 290 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Елеа кепитъл холдинг АД към края на декември 2025 г. от 51 047 хил.лв., прави 23.67 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.90 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.89 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.25.

Резервите от 47 707 хил.лв. формират 93.46 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 728 хил.лв. (1.43 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 67.49 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 23 396 хил.лв., а краткосрочните за 1 189 хил.лв., което прави общо 24 585 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 1.57 %. Общо дълговете са 32.51 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 48.16 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 3.54 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 1.74 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 75 632 хил.лв. От тях текущите са 63.54 % (48 056 хил.лв.), а нетекущите 36.46 % (27 576 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 46 867 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 4 041.72 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 91.81 % от собствения капитал и 61.97 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.60 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.61 %. Стойността на фирмата (EV) e 87 959 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 87 хил.лв. (0.12 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 232.46 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 1 612 хил.лв. с изменение от -66.80 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -1 080 хил.лв., а за 12 м. -2 575 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -457 хил.лв. и -972 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 75 хил.лв, а за период от 1 година -97 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -105.67 % до -490 хил.лв., а за 12 месеца е 4 003 хил.лв. (166.90 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 15.95.

Елеа кепитъл холдинг АД има емитирани акции с борсов код: RDNA (RDINA/3RW)-обикновени 2 156 802 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
RDNA (RDINA/3RW)	93 774	1	BGN	01.01.2000 г.
RDNA (RDINA/3RW)	1 815 274	1	BGN	20.11.2023 г.
RDNA (RDINA/3RW)	2 156 802	1	BGN	23.01.2024 г.
RDNA (RDINA/3RW)	2 156 802	.51	EUR	05.01.2026 г.
ECHW	2 063 028	1	BGN	07.08.2023 г.
ECHW	341 528	1	BGN	15.11.2023 г.
ECHW	0	1	BGN	09.01.2024 г.
RDN1	93 774	1	BGN	06.07.2023 г.
RDN1	0	1	BGN	18.07.2023 г.
ECHB	12 000	1000	EUR	24.04.2024 г.

Емисия RDNA (RDINA/3RW) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.68 % до цена 29.6 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +6.47 %. Капитализацията на дружеството е 63.84 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия RDNA (RDINA/3RW) от 27.6 лв. определя 7.25 % ръст до текущата цена, като тя остава на 1.99 % спрямо върха от 30.2 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Елеа кепитъл холдинг АД са сключени 58 сделки за 126 482 бр. книжа и 3 769 687 лв.

Усредненият спред по емисия RDNA (RDINA/3RW) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия RDNA (RDINA/3RW) са 2 156 802 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 394 992 (18.31 %). Броят на акционерите е 621.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 206 510 броя (9.580%). Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Елеа кепитъл холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (82.54), нетния резултат (97.82), коригирания резултат (129.48), приходите от продажби (130.27), оперативния резултат (68.31) и свободния паричен поток (276.18).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	82.54
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	97.82
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	129.48
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	130.27
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	68.31
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	276.18

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Елеа кепитъл холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.95 %. Очакваната цена на емисия RDNA (RDINA/3RW) е 29.88 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.2503	1.2506	-0.02
Цена/Печалба 12м.(P/E)	282.4838	140.3106	0.72
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-358.6592	-239.1062	0.16
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	638 413 392.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	53.6820	58.6005	-0.39
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	19.5048	15.9501	0.49
Общо очаквана промяна			0.95

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -9 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 490 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 747 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	51 047	64 871	70 758	67 645	30.55
Нетен резултат	455	511	430	490	0.83
Коригиран резултат	-267	-314	-351	-324	0.26
Нетни продажби	0	19	-12	-9	nan
Оперативен резултат	1 501	1 841	1 607	1 747	0.30
Своб. паричен поток	4 003	-26 843	3 336	-1 940	-3.51
Общо екстраполирана промяна					28.43

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Елеа кепитъл холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 28.43 %, което съответства на цена за емисия RDNA (RDINA/3RW) от 38.01 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Orange (0.4196) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Cocoa (0.3484) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Rice (0.3484) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Orange	0.4196	1	7.6121
Cocoa	0.3484	1	7.9215
Rice	0.3363	1	15.6126
Lamb	-0.2769	2	-4.3880
Uranium	0.2573	2	-3.7303

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+133.9283}}_{}{\mathrm{+7.6121}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+7.9215}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+15.6126}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-4.3880}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-3.7303}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -1 177.84% и стойност от -3 751 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2146, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.5511) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Orange (0.5122) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на BondYieldBul (0.5122) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.5511	2	0.1944
Orange	0.5122	2	1.8924
BondYieldBul	0.4672	2	-0.1141
HICP	0.4514	2	-0.2698
Cocoa	0.4060	0	2.2714

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.9102}}_{}{\mathrm{+0.1944}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+1.8924}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-0.1141}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.2698}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+2.2714}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -218.41% и стойност от -405 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4138, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -3 346 хил.лв. с изменение от -55 865.50%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.3955) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на Orange (0.2876) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на Lamb (0.2876) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.3955	2	0.4742
Orange	0.2876	2	0.2682
Lamb	-0.2579	2	-5.0401
Cocoa	0.2465	1	5.7754
Soybeanoil	-0.2448	0	-0.9490

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+48.6371}}_{}{\mathrm{+0.4742}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+0.2682}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-5.0401}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+5.7754}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.9490}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -246.52% и стойност от -365 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1619, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.4448) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cocoa (0.3923) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на HICP (0.3923) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.4448	2	-0.7216
Cocoa	0.3923	2	12.8869
HICP	-0.3829	2	-146.3903
BondYieldBul	-0.3731	2	1.5929
BeveragesPriceIndex	0.3611	2	7.7124

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+174.0661}}_{}{\mathrm{-0.7216}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+12.8869}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-146.3903}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+1.5929}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+7.7124}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -305.74% и стойност от -3 317 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3306, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1736), умерена с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3339), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0252) и значителна обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.5398). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.7825.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1736	1	-0.0433
Разходи за дейността 3м.	0.3339	1	2.8730
EBITDA 3м.	-0.0252	1	-0.8000
Опер. паричен поток 3м.	-0.5398	1	-0.6861

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+329.7552}}_{}{\mathrm{-0.0433}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+2.8730}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.8000}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.6861}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +214.99% и стойност от 201 093 хил.лв. (93.24 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +160.26% и стойност от 166 154 хил.лв. (77.04 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5799, показва добра обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (276.18%), предполага несигурност в оценката на Елеа кепитъл холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 173	1 319	1 465	1 611	1 757
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1131	0.1131	0.1131	0.1131	0.1131
3. Амортизация и обезценки (D&A)	2	1	1	1	0
4. Капиталови разходи (CapEx)	11 594	12 975	14 357	15 739	17 120
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	38 126	42 871	47 615	52 360	57 105
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	4 745	4 745	4 745	4 745	4 745
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-15 291	-16 542	-17 793	-19 043	-20 294
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-24 454	-27 337	-30 219	-33 102	-35 985
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-20 081	-22 184	-24 288	-26 392	-28 495

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Елеа кепитъл холдинг АД - 6820 - Даване под наем и експлоатация на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	42 751	48 025	53 299	58 573	63 848
3. Лихвносен дълг (D)	20 529	23 087	25 645	28 203	30 761
4. Данъчна ставка (T)	0.1131	0.1131	0.1131	0.1131	0.1131
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.6448	0.6450	0.6452	0.6453	0.6454

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	0.6448	0.6450	0.6452	0.6453	0.6454
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.2600	6.2608	6.2615	6.2620	6.2624

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	985
2. Лихвоносен дълг (D)	24 205
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.0694

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	42 751	48 025	53 299	58 573	63 848
2. Лихвносен дълг (D)	20 529	23 087	25 645	28 203	30 761
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.2600	6.2608	6.2615	6.2620	6.2624
4. Цена на дълга (Rd)%	4.0694	4.0694	4.0694	4.0694	4.0694
5. Данъчна ставка (T)	0.1131	0.1131	0.1131	0.1131	0.1131
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.4000	5.3999	5.3998	5.3998	5.3997
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-20 081	-22 184	-24 288	-26 392	-28 495
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-19 052	-19 969	-20 743	-21 385	-21 907
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-103 056

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -103 056 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.8481
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-202.4092
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-3.7408
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.8481

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	68.6838
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.2903
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.9677

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-28 495
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.9677
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.3997
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-1 206 431
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-927 482

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-103 056
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-927 482
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-1 030 537

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-1 030 537
2. Нетен лихвоносен дълг	24 118
3. Неоперативни активи	29 929
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-1 024 726
6. Брой акции	2 156 802
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-475.1138

Стойността на една акция от капитала на Елеа кепитъл холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -475.1138 лв., което е -1 705.11% под текущата цена на акцията от 29.6 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Други финансови разходи-3м.	106	0	-100.00 %	-106
Финансови разходи-3м.	444	338	-23.87 %	-106
Разходи за дейността-3м.	448	342	-23.66 %	-106
Общо разходи-3м.	448	342	-23.66 %	-106
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	-20	18	+190.00 %	+38
Разход/(икономия) на отсрочени корпорат данъци върху печалбата-3м.	37	1	-97.30 %	-36
Общо разходи и печалба-3м.	454	348	-23.35 %	-106
Други финансови приходи-3м.	298	192	-35.57 %	-106
Финансови приходи-3м.	454	348	-23.35 %	-106
Приходи от дейността-3м.	454	348	-23.35 %	-106
Общо приходи-3м.	454	348	-23.35 %	-106
Общо приходи и загуба-3м.	454	348	-23.35 %	-106