Парк АДСИЦ (PARK, PARK/4PK, PARB)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.27 14:16:00 в x3news.com
- 2026.03.27 14:16:35 -

Index	258	254	248
Цена (Price)	0.72	0.72	0.75
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	49	46	-703
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	120	-632	162
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	710	152	151
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	1 804	1 245	1 044
Цена/Печалба 12м.(P/E)	58.32	-11.07	45.00
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.06	1.06	1.12
Цена/Продажби 12м.(P/S)	3.88	5.62	6.98
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.31	2.56	1.66
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	17.38	26.25	14.52
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	106.97	4 700.00	36.55
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	188.09	400.00	235.06
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	370.20	0.00	15 000.00
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	18.54	45.31	14 118.18
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.85	-8.77	2.55
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-8.24	-4.29	-6.31
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	6.65	-50.76	15.52
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	1.82	-9.65	2.38
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.46	-2.37	0.59
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	11.67	6.18	7.81
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	73.56	74.90	75.53
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	174.99	393.51	325.28
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.99	1.92	-7.62
Очаквана цена (Expected price)	0.74	0.73	0.69
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	5.15	6.09	-8.62
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.76	0.76	0.69
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-8.57	-10.13	11.49
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-11.69	-9.89	-6.13
Отклонение DCF оценка/Капитализация	336.80	264.10	204.55
Стойност на една акция DCF	3.14	2.62	2.28

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 49 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 106.97 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 120 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 677 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 188.09 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 455 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 370.20 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 72.80 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 285.00/20.81 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.85 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -8.24 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.02 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 26.91 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 18.54 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.31
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +336.80 %

• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -25.93 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 58.32
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -22.65 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 2.39/4.49 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 640.82 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 3.88
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 1.82 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 26.44 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 73.56 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -5.07 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -31.16 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 134.53 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 111.98 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 76.63 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 245.09 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 836.56 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 49 хил.лв., като нараства с 106.97 %. За последните 12 месеца печалбата достига 120 хил.лв., което представлява 0.01 лв. на акция при изменение с -25.93 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.72 лв. е 58.32.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 188.09 % и е 677 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -22.65 % до 1 455 хил.лв. (0.15 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 17.38, а на P/EBITDA 4.81.

Парк АДСИЦ формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 710 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 370.20 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 72.80 % до 0.19 лв. (общо 1 804 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 3.88, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 6.65 %.

През тримесечието финансовите приходи са 45.76 % от приходите от дейността (599 от 1 309 хил.лв.). От тях най-голям дял имат другите финансови приходи (599 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 20.81 % и са 1 260 хил.лв., а за годината са 2 283 хил.лв. с изменение от 4.49 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 565 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 743 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 141 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 627 хил.лв. 97.36 % от финансовите разходи (644 хил. лв.). Те от своя страна са 51.11 % от разходите за дейността (1 260 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 640.82 % и са 314 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -392 хил.лв., а делът им е -326.67 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-627 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (582 хил.лв.) и другите нетни продажби (359 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-1 332 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (581 хил.лв.) и другите нетни продажби (359 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -265 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 512 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 599 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 599 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 359 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Парк АДСИЦ към края на декември 2025 г. от 6 623 хил.лв., прави 0.68 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.85 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 1.82 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.06.

Резервите от 545 хил.лв. формират 8.23 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -3 762 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 26.44 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 15 500 хил.лв., а краткосрочните за 2 923 хил.лв., което прави общо 18 423 хил.лв. 2 619 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 11.67 %. Общо дълговете са 73.56 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 278.17 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -8.24 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -5.77 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 25 046 хил.лв. От тях текущите са 20.42 % (5 115 хил.лв.), а нетекущите 79.58 % (19 931 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 2 192 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 174.99 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 33.10 % от собствения капитал и 8.75 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.46 %, а обращаемостта им е 0.07 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.50 %. Стойността на фирмата (EV) e 25 291 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 3 хил.лв., което е 0.02 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 131 хил.лв. (0.52 % от Актива), от които парите в брои са 3 хил.лв. Незабавната ликвидност е 4.48 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 1 745 хил.лв. с изменение от 26.91 %. Отношението му към продажбите е 245.77 %. За година назад ОПП е 2 918 хил.лв. (-5.07 % спад), а ОПП/Продажби 161.75 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -1 637 хил.лв. и -2 838 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 108 хил.лв, а за период от 1 година 80 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 18.54 % до 1 854 хил.лв., а за 12 месеца е 3 026 хил.лв. (-31.16 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.31.

Парк АДСИЦ има емитирани акции с борсов код: PARK (PARK/4PK)-обикновени 9 720 266 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PARK (PARK/4PK)	500 000	1	BGN	01.01.2000 г.
PARK (PARK/4PK)	650 000	1	BGN	12.07.2005 г.
PARK (PARK/4PK)	5 200 000	1	BGN	25.06.2006 г.
PARK (PARK/4PK)	9 720 266	1	BGN	16.03.2007 г.
PARK (PARK/4PK)	9 720 266	.51	EUR	05.01.2026 г.
PARB	20 000	1000	BGN	27.10.2021 г.
PARB	20 000	460.16269	EUR	05.01.2026 г.

Емисия PARK (PARK/4PK) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 0.72 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -4.00 %. Капитализацията на дружеството е 7.00 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PARK (PARK/4PK) от 0.72 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 4.00 % спрямо върха от 0.75 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Парк АДСИЦ са сключени 30 сделки за 16 900 бр. книжа и 12 231 лв.

Усредненият спред по емисия PARK (PARK/4PK) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PARK (PARK/4PK) са 9 720 266 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 2 886 970 (29.70 %). Броят на акционерите е 67.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 1 600 броя (0.020%). Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 74 040 броя (0.760%). Броят на акционерите намалява с 3.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
PARK (PARK/4PK)	09.06.2008 г.	0.001	9 720.27	BGN
PARK (PARK/4PK)	09.07.2007 г.	0.006	60 265.65	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.74 %, а на дванадесет месечна 1.82 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.04 % и +11.48 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат цената на привлечения капитал (-9.48%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+4.17%), а на дванадесет месечна база поглъщаемостта на дълготрайните активи (+5.09%) и цената на привлечения капитал (+4.25%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Парк АДСИЦ измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (134.53), коригирания резултат (111.98), приходите от продажби (76.63), оперативния резултат (245.09) и свободния паричен поток (1 836.56).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	7.49
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	134.53
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	111.98
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	76.63
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	245.09
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 836.56

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Парк АДСИЦ, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.99 %. Очакваната цена на емисия PARK (PARK/4PK) е 0.74 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.0646	1.0567	0.72
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-11.0737	58.3215	0.12
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	8.3217	13.6691	-0.19
Цена/Продажби 12м.(P/S)	5.6214	3.8795	1.15
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	26.2533	17.3818	1.19
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.5580	2.3128	0.02
Общо очаквана промяна			2.99

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 1 789 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -405 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 2 571 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	6 623	6 947	6 229	6 582	0.11
Нетен резултат	120	-541	160	-405	0.03
Коригиран резултат	512	741	546	704	-0.08
Нетни продажби	1 804	1 538	1 878	1 789	1.12
Оперативен резултат	1 455	3 387	1 483	2 571	3.89
Своб. паричен поток	3 026	6 597	3 473	3 934	0.08
Общо екстраполирана промяна					5.15

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Парк АДСИЦ, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 5.15 %, което съответства на цена за емисия PARK (PARK/4PK) от 0.76 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.4945) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Soybeanoil (-0.3651) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на SunflowerOil (-0.3651) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.4945	2	7.3788
Soybeanoil	-0.3651	1	-311.9934
SunflowerOil	-0.3447	1	-53.7968
RapeseedOil	-0.3402	1	232.3916
Chicken	-0.3401	0	-202.2030

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4 441.3423}}_{}{\mathrm{+7.3788}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-311.9934}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-53.7968}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{+232.3916}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{-202.2030}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +4 027.87% и стойност от 54 034 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1986, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Lead (0.6169), значителна корелация с изменението на Nickel (0.5048) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Fish (0.5048).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.6169	0	6.4101
Nickel	0.5048	2	-0.0323
Fish	0.4605	0	5.6996
GDP	0.3908	2	33.8013
Gold	-0.3665	1	-1.6690

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-57.1773}}_{}{\mathrm{+6.4101}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-0.0323}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+5.6996}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+33.8013}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-1.6690}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -88.29% и стойност от 148 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5608, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 53 886 хил.лв. с изменение от +109 871.91%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.4179) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Tea (-0.3892) и умерена обратна корелация с изменението на Beef (-0.3892) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.4179	2	0.1747
Tea	-0.3892	0	-12.3635
Beef	-0.3224	2	-2.6734
VolatilityIndex	-0.3014	1	-1.9825
Gold	-0.2931	1	-7.4190

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+391.2972}}_{}{\mathrm{+0.1747}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-12.3635}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-2.6734}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-1.9825}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-7.4190}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +328.80% и стойност от 2 903 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1884, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока обратна корелация с изменението на Lumber (-0.7470) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на Chicken (-0.5357) и умерена обратна корелация с изменението на Soybean (-0.5357) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.7470	1	-85.4745
Chicken	-0.5357	0	-88.5079
Soybean	-0.4936	1	-174.7240
Soybeanoil	-0.4800	1	141.1761
NaturalGasEurope	-0.4368	0	-9.6096

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+764.8462}}_{}{\mathrm{-85.4745}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-88.5079}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-174.7240}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+141.1761}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-9.6096}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -182.85% и стойност от -1 446 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6759, показва добра обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1659), значителна с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.5294), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.2724) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2808). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5370.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1659	1	-0.0001
Разходи за дейността 3м.	0.5294	1	0.0301
EBITDA 3м.	0.2724	1	0.0044
Опер. паричен поток 3м.	-0.2808	1	0.0006

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-10.0176}}_{}{\mathrm{-0.0001}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0301}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0044}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0006}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -8.57% и стойност от 6 399 хил.лв. (0.66 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -11.69% и стойност от 6 181 хил.лв. (0.64 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1528, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 836.56%), предполага несигурност в оценката на Парк АДСИЦ пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 292	1 415	1 539	1 662	1 785
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-1 032	-1 300	-1 568	-1 836	-2 104
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	11 370	12 526	13 683	14 840	15 996
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 157	1 157	1 157	1 157	1 157
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-897	-1 041	-1 186	-1 330	-1 475
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	3 202	3 773	4 344	4 914	5 485
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 207	1 429	1 652	1 875	2 097

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Парк АДСИЦ - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	5 651	5 436	5 222	5 007	4 792
3. Лихвносен дълг (D)	27 478	30 393	33 309	36 225	39 141
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.4306	2.7325	3.0593	3.4142	3.8008

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	2.4306	2.7325	3.0593	3.4142	3.8008
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	13.0281	14.1725	15.4111	16.7559	18.2211

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 332
2. Лихвоносен дълг (D)	18 423
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	7.2301

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	5 651	5 436	5 222	5 007	4 792
2. Лихвносен дълг (D)	27 478	30 393	33 309	36 225	39 141
3. Цена на собствения капитал (Re)%	13.0281	14.1725	15.4111	16.7559	18.2211
4. Цена на дълга (Rd)%	7.2301	7.2301	7.2301	7.2301	7.2301
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.2191	8.2835	8.3388	8.3869	8.4290
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 207	1 429	1 652	1 875	2 097
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	1 115	1 219	1 299	1 358	1 399
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	6 391

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 6 391 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	5.9194
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-108.4022
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-6.4168
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	5.9194

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.8285
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.4949
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.3646

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	2 097
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.3646
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.4290
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	35 400
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	23 620

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	6 391
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	23 620
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	30 011

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	30 011
2. Нетен лихвоносен дълг	18 292
3. Неоперативни активи	18 851
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	30 570
6. Брой акции	9 720 266
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	3.1450

Стойността на една акция от капитала на Парк АДСИЦ чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 3.1450 лв., което е +336.8% над текущата цена на акцията от 0.72 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	258	%	хил.лв.
Разходи за придобиване и ликвидация на ДМА	1 536	1 064	-30.73 %	-472
Имоти, машини, съоръжения, оборудване	1 553	1 080	-30.46 %	-473
Текущи вземания от клиенти и доставчици	3 847	4 720	+22.69 %	+873
Текущи вземания по предоставени аванси	2 181	0	-100.00 %	-2 181
Търговски и други /текущи/ вземания	6 028	4 720	-21.70 %	-1 308
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	1 128	2 619	+132.18 %	+1 491
Търговски и други текущи задължения	1 619	2 923	+80.54 %	+1 304
Текущи пасиви	1 619	2 923	+80.54 %	+1 304

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	258	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	35	565	+1 514.29 %	+530
Разходи по икономически елементи-3м.	81	616	+660.49 %	+535
Разходи за лихви-3м.	24	627	+2 512.50 %	+603
Финансови разходи-3м.	25	644	+2 476.00 %	+619
Разходи за дейността-3м.	106	1 260	+1 088.68 %	+1 154
Общо разходи-3м.	106	1 260	+1 088.68 %	+1 154
Общо разходи и печалба-3м.	152	1 309	+761.18 %	+1 157
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	152	351	+130.92 %	+199
Други нетни приходи от продажби-3м.	0	359	+359.00 %	+359
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	152	710	+367.11 %	+558
Други финансови приходи-3м.	0	599	+599.00 %	+599
Финансови приходи-3м.	0	599	+599.00 %	+599
Приходи от дейността-3м.	152	1 309	+761.18 %	+1 157
Общо приходи-3м.	152	1 309	+761.18 %	+1 157
Общо приходи и загуба-3м.	152	1 309	+761.18 %	+1 157

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	254	258	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	1 345	2 147	+59.63 %	+802
Плащания на доставчици-3м.	-36	-363	-908.33 %	-327
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-104	-28	+73.08 %	+76
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	1 193	1 745	+46.27 %	+552
Платени заеми-3м.	0	-1 500	-1 500.00 %	-1 500
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-1 200	-137	+88.58 %	+1 063
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-1 200	-1 637	-36.42 %	-437
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-7	108	+1 642.86 %	+115
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-7	108	+1 642.86 %	+115