Агрия груп холдинг АД (AGH, AGR/A72)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.27 12:56:27 в x3news.com
- 2026.03.27 12:57:29 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	14.00	11.74	19.90
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	3 354	3 359	11 122
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	14 460	14 465	24 583
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	376	375	302
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	538	537	949
Цена/Печалба 12м.(P/E)	6.58	5.52	5.50
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.69	0.58	1.09
Цена/Продажби 12м.(P/S)	176.95	148.60	142.59
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	4.68	3.92	2.42
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	11.21	10.42	7.73
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-69.84	-69.80	803.48
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-61.32	-61.31	628 200.00
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	24.50	24.17	-2.58
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-275.57	-275.56	1 026.87
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	10.21	10.21	23.79
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	21.83	21.82	9.07
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	2 687.73	2 693.67	2 590.41
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	11.20	11.20	20.97
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	5.91	5.91	11.30
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	40.01	40.10	33.16
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	47.75	47.75	45.25
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	50.83	50.72	28.04
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	1.87	2.23	0.50
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	2.68	3.20	1.62
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.72	-0.91	16.33
Очаквана цена (Expected price)	13.90	11.63	23.15
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	9.83	9.73	24.12
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	15.38	12.88	24.70
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	15.06	15.76	1 013.34
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	23.34	23.27	254.86
Отклонение DCF оценка/Капитализация	820.89	1 012.08	526.57
Стойност на една акция DCF	128.92	130.50	124.69

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 3 354 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 14 460 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 6.58
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 4 859 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 19 512 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 24.50 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 2 687.73 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 10.21 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 11.20 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.69
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 5.91 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.16 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 4.68
• Ръст на AGH (AGR/A72) от год. минимум повече от 10%: 11.11 %
• Повече от пет сделки на борсова сесия за последната година: 10.53
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 1.87 %
• Средна дивидентна доходност от AGH (AGR/A72) за 5 години: 2.68 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +820.89 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -69.84 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -41.18 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -61.32 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -35.81 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -43.31 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -57.60/6.75 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -30.12/2.29 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 117.62 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 121.37 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 176.95
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 40.01 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 21.83 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -51 611 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 6.48 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.01 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -316 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -2 875 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -81.50 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -29 600 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -275.57 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -63.58 %
• Спад в цената на AGH (AGR/A72) за 90 дни над -10%: -17.65 %
• Спад в цената на AGH (AGR/A72) за 360 дни над -10%: -30.69 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 105.42 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 103.27 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 110.02 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 80.00 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 3 354 хил.лв., като намалява с -69.84 %. За последните 12 месеца печалбата достига 14 460 хил.лв., което представлява 2.13 лв. на акция при изменение с -41.18 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 14 лв. е 6.58.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -61.32 % и е 4 859 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -35.81 % до 19 512 хил.лв. (2.87 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 11.21, а на P/EBITDA 4.88.

Агрия груп холдинг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 376 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 24.50 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -43.31 % до 0.08 лв. (общо 538 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 176.95, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 2 687.73 %.

През тримесечието финансовите приходи са 93.24 % от приходите от дейността (5 184 от 5 560 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от дивиденти (4 550 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 6.75 % и са 2 229 хил.лв., а за годината са 8 440 хил.лв. с изменение от 2.29 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 264 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 317 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 1 049 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 711 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 446 хил.лв. 98.91 % от финансовите разходи (1 462 хил. лв.). Те от своя страна са 65.59 % от разходите за дейността (2 229 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 117.62 % и са 3 945 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 17 550 хил.лв., а делът им е 121.37 %. С най-голяма тежест за тримесечието са дивидентите (4 550 хил.лв.), нетните лихви (-812 хил.лв.) и другите нетни продажби (223 хил.лв.), а на годишна база дивидентите (20 850 хил.лв.), нетните лихви (-3 266 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-229 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -591 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -3 090 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 223 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Агрия груп холдинг АД към края на декември 2025 г. от 137 090 хил.лв., прави 20.16 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 10.21 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 11.20 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.69.

Резервите от 17 857 хил.лв. формират 13.03 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 99 363 хил.лв. (72.48 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 52.25 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 20 295 хил.лв., а краткосрочните за 104 975 хил.лв., което прави общо 125 270 хил.лв. 65 515 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 40.01 %. Общо дълговете са 47.75 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 91.38 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 21.83 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 15.47 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 262 360 хил.лв. От тях текущите са 20.34 % (53 364 хил.лв.), а нетекущите 79.66 % (208 996 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -51 611 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 50.83 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -37.65 % от собствения капитал и -19.67 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 5.91 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 9.48 %. Стойността на фирмата (EV) e 218 704 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 324 хил.лв., което е 0.16 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 21 хил.лв. и покриват 6.48 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.01 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 256 хил.лв. (0.48 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 1.20 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -316 хил.лв. с изменение от 3.66 %. Отношението му към продажбите е -84.04 %. За година назад ОПП е -2 875 хил.лв. (-81.50 % спад), а ОПП/Продажби -534.39 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 6 035 хил.лв., а за 12 м. 20 823 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -41 384 хил.лв. и -18 762 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -35 665 хил.лв, а за период от 1 година -814 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -275.57 % до -29 600 хил.лв., а за 12 месеца е 20 341 хил.лв. (-63.58 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 4.68.

Агрия груп холдинг АД има емитирани акции с борсов код: AGH (AGR/A72)-обикновени 6 800 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
AGH (AGR/A72)	6 800 000	1	BGN	01.01.2000 г.
AGH (AGR/A72)	6 800 000	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия AGH (AGR/A72) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -17.65 % до цена 14 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -30.69 %. Капитализацията на дружеството е 95.20 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия AGH (AGR/A72) от 12.6 лв. определя 11.11 % ръст до текущата цена, като тя остава на 40.93 % спрямо върха от 23.7 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Агрия груп холдинг АД са сключени 2 623 сделки за 882 314 бр. книжа и 14 548 439 лв.

Усредненият спред по емисия AGH (AGR/A72) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 3.71 %, с 15 хил.лв. е 4.22 %, с 20 хил.лв. е 4.69 %.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия AGH (AGR/A72) са 6 800 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 441 076 (21.19 %). Броят на акционерите е 694.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 51.

Последно изплатените дивиденти са за 1 780 000 лв., което е 12.31 % от текущата 12 месечна печалба и са 1.87 % спрямо капитализацията (AGH (AGR/A72) - 0.262 лв. 1.87 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия AGH (AGR/A72) е 0.3753 лв. 2.68 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
AGH (AGR/A72)	08.07.2025 г.	0.262	1 780 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	27.12.2024 г.	0.100	680 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	06.07.2023 г.	1.000	6 800 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	08.07.2022 г.	0.368	2 500 020.00	BGN
AGH (AGR/A72)	09.07.2021 г.	0.147	1 000 008.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 2.48 %, а на дванадесет месечна 11.20 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -5.77 % и -6.45 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-28.75%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+17.84%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-8.82%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+2.30%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Агрия груп холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (105.42), коригирания резултат (103.27), приходите от продажби (110.02), оперативния резултат (80.00).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	9.39
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	105.42
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	103.27
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	110.02
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	80.00
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	65.71

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Агрия груп холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.72 %. Очакваната цена на емисия AGH (AGR/A72) е 13.90 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.7119	0.6944	2.40
Цена/Печалба 12м.(P/E)	4.2829	6.5837	-0.31
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-35.2593	-30.8091	0.03
Цена/Продажби 12м.(P/S)	205.1724	176.9516	0.01
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	6.8341	11.2087	-1.43
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.4249	4.6802	-1.41
Общо очаквана промяна			-0.72

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 601 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 21 880 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 28 041 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	137 090	146 838	151 024	148 895	10.84
Нетен резултат	14 460	21 224	23 072	21 880	-0.01
Коригиран резултат	-3 090	-2 868	-3 310	-3 025	0.02
Нетни продажби	538	1 032	538	601	0.01
Оперативен резултат	19 512	27 804	28 580	28 041	-0.45
Своб. паричен поток	20 341	55 411	27 356	47 736	-0.58
Общо екстраполирана промяна					9.83

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Агрия груп холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 9.83 %, което съответства на цена за емисия AGH (AGR/A72) от 15.38 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на NaturalGasEurope (0.5359) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Urea (0.4999) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на CoalAustralian (0.4999).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
NaturalGasEurope	0.5359	2	9.6933
Urea	0.4999	1	5.4790
CoalAustralian	0.4901	0	-3.1817
NaturalGasIndex	0.4751	2	-8.3161
Nickel	0.4510	0	17.8648

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+168.5852}}_{}{\mathrm{+9.6933}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+5.4790}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-3.1817}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{-8.3161}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+17.8648}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +120.25% и стойност от 12 246 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3334, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.3068) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на Orange (0.2981) и с изменението на Lead (0.2981).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	-0.3068	2	-4.9751
Orange	0.2981	0	1.0117
Lead	0.2929	0	-0.6633
Platinum	0.2911	0	0.3439
Rice	-0.2671	2	-1.2213

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+25.7324}}_{}{\mathrm{-4.9751}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+1.0117}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-0.6633}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.3439}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-1.2213}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +47.85% и стойност от 3 295 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2376, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 8 950 хил.лв. с изменение от +168.70%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.6013) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4237) и слаба корелация с изменението на Uranium (0.4237) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.6013	2	1 569.2137
BeveragesPriceIndex	0.4237	0	-564.6855
Uranium	0.2344	2	119.2558
PalmOil	0.2121	0	771.3053
PreciousMetalsPriceIndex	0.2095	0	-774.8698

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-2 126.2106}}_{}{\mathrm{+1 569.2137}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-564.6855}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+119.2558}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+771.3053}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{-774.8698}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -58 400.08% и стойност от -2 832 801 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3602, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.3078), слаба обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.2992) и слаба обратна корелация с изменението на Orange (-0.2992) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	-0.3078	0	-54.2168
Cocoa	-0.2992	0	-6.8790
Orange	-0.2930	1	-6.8361
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.2858	2	23.8523
Lamb	0.2836	1	-1.4356

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-82.5764}}_{}{\mathrm{-54.2168}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-6.8790}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-6.8361}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+23.8523}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.4356}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +771.63% и стойност от -2 754 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1850, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2257), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0736), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0038) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0539). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2799.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2257	1	0.0094
Разходи за дейността 3м.	0.0736	1	0.0686
EBITDA 3м.	-0.0038	1	-0.0000
Опер. паричен поток 3м.	0.0539	1	0.0029

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+15.1245}}_{}{\mathrm{+0.0094}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0686}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0000}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0029}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +15.06% и стойност от 109 534 хил.лв. (16.11 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +23.34% и стойност от 117 419 хил.лв. (17.27 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0179, показва слаба обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	27 346	29 914	32 483	35 051	37 619
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0251	0.0251	0.0251	0.0251	0.0251
3. Амортизация и обезценки (D&A)	388	409	429	450	470
4. Капиталови разходи (CapEx)	47	49	51	53	55
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	853	-1 676	-4 205	-6 734	-9 263
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-2 529	-2 529	-2 529	-2 529	-2 529
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	31 113	34 092	37 123	40 208	43 345
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	42 951	47 434	51 916	56 399	60 882
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	37 038	40 770	44 528	48 312	52 123

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Business & Consumer Services (1.1108), който съответства на икономичекaта дейнoст на Агрия груп холдинг АД - 7022 - Консултантска дейност по стопанско и друго управление. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108
2. Собствен капитал (E)	132 566	142 534	152 501	162 468	172 436
3. Лихвносен дълг (D)	99 738	103 634	107 530	111 426	115 322
4. Данъчна ставка (T)	0.0251	0.0251	0.0251	0.0251	0.0251
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.9255	1.8982	1.8744	1.8535	1.8350

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	1.9255	1.8982	1.8744	1.8535	1.8350
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	11.1140	11.0103	10.9201	10.8410	10.7710

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	4 752
2. Лихвоносен дълг (D)	124 760
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.8089

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	132 566	142 534	152 501	162 468	172 436
2. Лихвносен дълг (D)	99 738	103 634	107 530	111 426	115 322
3. Цена на собствения капитал (Re)%	11.1140	11.0103	10.9201	10.8410	10.7710
4. Цена на дълга (Rd)%	3.8089	3.8089	3.8089	3.8089	3.8089
5. Данъчна ставка (T)	0.0251	0.0251	0.0251	0.0251	0.0251
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.9365	7.9383	7.9398	7.9412	7.9425
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	37 038	40 770	44 528	48 312	52 123
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	34 315	34 994	35 407	35 588	35 569
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	175 872

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 175 872 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	9.5716
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-5.8325
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-0.5583
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	87.6902
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	8.3934

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-2.6405
2. Устойчив темп на растеж % II подход	7.3828
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.1041

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	52 123
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.1041
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.9425
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	911 553
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	622 041

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	175 872
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	622 041
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	797 914

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	797 914
2. Нетен лихвоносен дълг	123 504
3. Неоперативни активи	202 273
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	876 683
6. Брой акции	6 800 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	128.9239

Стойността на една акция от капитала на Агрия груп холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 128.9239 лв., което е +820.89% над текущата цена на акцията от 14 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	794	-348	-143.83 %	-1 142
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-359	-267	+25.63 %	+92
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	35	24	-31.43 %	-11
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	709	-316	-144.57 %	-1 025
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	0	1 004	+1 004.00 %	+1 004
Постъпления от заеми-3м.	-2 057	-1 032	+49.83 %	+1 025
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-578	-1 582	-173.70 %	-1 004
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	0	1 256	+1 256.00 %	+1 256