Атоменергоремонт АД (ATOM, 68A)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.27 09:20:26 в x3news.com
* Възможно е отчета да е индексиран неправилно!
- 2026.03.27 09:26:03 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	14.00	14.08	14.60
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	12 603	14 875	11 266
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	38 394	40 666	36 499
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	44 902	43 235	36 494
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	107 205	105 538	97 284
Цена/Печалба 12м.(P/E)	5.60	5.32	6.14
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.76	0.75	0.91
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.01	2.05	2.30
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	9.45	5.81	8.43
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	3.59	3.80	4.48
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	11.87	32.03	-4.91
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	8.65	-4.78	-3.65
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	23.04	18.47	3.43
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-190.02	139.16	-76.10
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	14.91	16.19	16.47
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-35.59	-41.61	-51.99
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	35.81	38.53	37.52
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	14.47	15.28	15.81
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	13.63	14.42	13.83
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	4.98	4.49	5.23
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	4.99	4.50	8.56
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	1 080.32	1 098.62	905.67
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	0.29	0.28	0.27
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	0.19	0.19	0.14
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	4.73	6.00	2.30
Очаквана цена (Expected price)	14.66	14.93	14.94
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	0.90	1.18	0.69
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	14.13	14.25	14.70
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	25.32	21.72	32.70
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	31.31	30.62	-15.46
Отклонение DCF оценка/Капитализация	845.73	1 246.70	n/a
Стойност на една акция DCF	132.40	189.64	n/a

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 12 603 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 11.87 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 38 394 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 5.19 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 5.60
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 17 479 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 8.65 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 44 692 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 2.16 %
• EV/EBITDA под 8: 3.59
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 23.04 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 10.20 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 35.81 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 14.91 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 14.47 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.76
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 95.01 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -35.59 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 13.63 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.20 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 120% и под 200% (здравословен растеж): 182.33 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 158.60 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 37.08 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 9.45
• Ръст в цената на ATOM (68A) за 90 дни над 10%: 20.69 %
• Ръст на ATOM (68A) от год. минимум повече от 10%: 28.44 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 0.29 %
• Средна дивидентна доходност от ATOM (68A) за 5 години: 0.19 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +845.73 %

• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 21.65/29.63 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 9.63/12.66 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2.01
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 2.19 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -3 953 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -190.02 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -14.52 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 12 603 хил.лв., като нараства с 11.87 %. За последните 12 месеца печалбата достига 38 394 хил.лв., което представлява 2.50 лв. на акция при изменение с 5.19 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 14 лв. е 5.60.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 8.65 % и е 17 479 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 2.16 % до 44 692 хил.лв. (2.91 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 3.59, а на P/EBITDA 4.81.

Атоменергоремонт АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 44 902 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 23.04 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 10.20 % до 6.98 лв. (общо 107 205 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2.01, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 35.81 %.

През тримесечието финансовите приходи са 1.52 % от приходите от дейността (696 от 45 680 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (696 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 29.63 % и са 28 806 хил.лв., а за годината са 67 335 хил.лв. с изменение от 12.66 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 6 226 хил.лв., разходите за възнаграждения с 11 338 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 4 757 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 16 626 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 31 218 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 683 хил.лв. 78.87 % от финансовите разходи (866 хил. лв.). Те от своя страна са 3.01 % от разходите за дейността (28 806 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 8.48 % и са 1 069 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 2 863 хил.лв., а делът им е 7.46 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (1 157 хил.лв.), операциите с валути (-683 хил.лв.) и нетните лихви (534 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (2 346 хил.лв.), другите нетни продажби (1 157 хил.лв.) и операциите с валути (-683 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 11 534 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 35 531 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 1 157 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Атоменергоремонт АД към края на декември 2025 г. от 284 326 хил.лв., прави 18.52 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 14.91 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 14.47 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.76.

Резервите от 9 733 хил.лв. формират 3.42 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 220 844 хил.лв. (77.67 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 95.01 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 21 хил.лв., а краткосрочните за 14 906 хил.лв., което прави общо 14 927 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 4.98 %. Общо дълговете са 4.99 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 5.25 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -35.59 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 10.58 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 299 253 хил.лв. От тях текущите са 53.81 % (161 032 хил.лв.), а нетекущите 46.19 % (138 221 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 146 126 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 1 080.32 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 51.39 % от собствения капитал и 48.83 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 13.63 %, а обращаемостта им е 0.38 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 14.38 %. Стойността на фирмата (EV) e 160 560 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 1 681 хил.лв., което е 1.20 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 3 065 хил.лв. и покриват 182.33 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 2.19 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 64 033 хил.лв. (21.40 % от Актива), от които парите в брои са 14 хил.лв. Незабавната ликвидност е 429.58 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 13 098 хил.лв. с изменение от 158.60 %. Отношението му към продажбите е 29.17 %. За година назад ОПП е 42 118 хил.лв. (37.08 % ръст), а ОПП/Продажби 39.29 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -13 881 хил.лв., а за 12 м. -15 041 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -24 хил.лв. и -9 617 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -807 хил.лв, а за период от 1 година 17 460 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -190.02 % до -3 953 хил.лв., а за 12 месеца е 22 746 хил.лв. (-14.52 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 9.45.

Атоменергоремонт АД има емитирани акции с борсов код: ATOM (68A)-обикновени 15 355 140 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
ATOM (68A)	15 355 140	1	BGN	01.01.2000 г.
ATOM (68A)	15 355 140	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия ATOM (68A) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 20.69 % до цена 14 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -4.11 %. Капитализацията на дружеството е 214.97 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия ATOM (68A) от 10.9 лв. определя 28.44 % ръст до текущата цена, като тя остава на 4.11 % спрямо върха от 14.6 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Атоменергоремонт АД са сключени 97 сделки за 337 634 бр. книжа и 4 539 953 лв.

Усредненият спред по емисия ATOM (68A) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия ATOM (68A) са 15 355 140 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 3 430 623 (22.34 %). Броят на акционерите е 72.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 3.

Последно изплатените дивиденти са за 614 206 лв., което е 1.60 % от текущата 12 месечна печалба и са 0.29 % спрямо капитализацията (ATOM (68A) - 0.040 лв. 0.29 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия ATOM (68A) е 0.0270 лв. 0.19 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
ATOM (68A)	30.06.2025 г.	0.040	614 205.60	BGN
ATOM (68A)	24.06.2024 г.	0.040	614 205.60	BGN
ATOM (68A)	15.06.2023 г.	0.025	383 878.50	BGN
ATOM (68A)	12.07.2022 г.	0.015	230 327.10	BGN
ATOM (68A)	12.07.2021 г.	0.015	230 327.10	BGN
ATOM (68A)	18.09.2020 г.	0.010	153 551.40	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 4.53 %, а на дванадесет месечна 14.47 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -2.34 % и +0.00 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-3.28%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.67%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.75%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.66%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Атоменергоремонт АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	7.19
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	18.49
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	25.95
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	7.40
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	16.46
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	29.23

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Атоменергоремонт АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 4.73 %. Очакваната цена на емисия ATOM (68A) е 14.66 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.7885	0.7561	2.78
Цена/Печалба 12м.(P/E)	5.8011	5.5991	0.12
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	6.2298	6.0503	0.07
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.1759	2.0052	2.02
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	3.6796	3.5926	0.08
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	6.9070	9.4508	-0.34
Общо очаквана промяна			4.73

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 114 125 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 41 608 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 47 102 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	284 326	273 278	241 372	258 647	-3.32
Нетен резултат	38 394	45 993	37 069	41 608	0.42
Коригиран резултат	35 531	45 589	35 172	40 471	0.39
Нетни продажби	107 205	114 626	108 288	114 125	3.69
Оперативен резултат	44 692	52 837	42 807	47 102	0.26
Своб. паричен поток	22 746	15 237	37 314	17 993	-0.54
Общо екстраполирана промяна					0.90

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Атоменергоремонт АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 0.90 %, което съответства на цена за емисия ATOM (68A) от 14.13 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на GDP (0.3981) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Lead (0.3795) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на HICP (0.3795).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	0.3981	2	5.7545
Lead	0.3795	1	-2.0080
HICP	0.3646	0	-3.9140
Nickel	0.3628	1	0.8151
PreciousMetalsPriceIndex	-0.3482	2	-1.4795

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+40.3804}}_{}{\mathrm{+5.7545}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-2.0080}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-3.9140}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+0.8151}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-1.4795}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +20.80% и стойност от 55 182 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0176, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на NaturalGasEurope (0.4964) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на GDP (0.4928) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Urea (0.4928) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
NaturalGasEurope	0.4964	2	0.0049
GDP	0.4928	2	1.5696
Urea	0.4838	2	0.1491
EnergyPriceIndex	0.4798	2	1.8196
CommodityPriceIndex	0.4596	2	-2.5569

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.0577}}_{}{\mathrm{+0.0049}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+1.5696}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+0.1491}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+1.8196}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{-2.5569}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +15.24% и стойност от 33 197 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1235, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 21 985 хил.лв. с изменение от +30.29%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Plywood (-0.4460) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на CoconutOil (-0.4199) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на FedFundsRate (-0.4199) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Plywood	-0.4460	1	-8.3573
CoconutOil	-0.4199	2	0.0083
FedFundsRate	0.4088	2	0.0170
TimberIndex	-0.4012	2	-2.2434
Sugar	0.3996	0	1.2679

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-25.9093}}_{}{\mathrm{-8.3573}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+0.0083}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+0.0170}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-2.2434}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{+1.2679}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +19.99% и стойност от 20 973 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1104, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на SunflowerOil (-0.6090), значителна обратна корелация с изменението на PalmOil (-0.5315) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на Soybeanoil (-0.5315).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SunflowerOil	-0.6090	0	-5.0901
PalmOil	-0.5315	2	-1.4249
Soybeanoil	-0.5037	0	1.1723
CoconutOil	-0.4947	2	0.4028
VolatilityIndex	-0.4740	1	-2.0703

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+147.0430}}_{}{\mathrm{-5.0901}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{-1.4249}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{+1.1723}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+0.4028}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{-2.0703}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +149.52% и стойност от 32 682 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3367, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1939), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0683), умерена с изменението на EBITDA 3м. (0.3534) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.4206). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4502.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1939	1	0.5809
Разходи за дейността 3м.	-0.0683	1	-0.5120
EBITDA 3м.	0.3534	1	-0.0456
Опер. паричен поток 3м.	0.4206	1	0.0401

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+21.9397}}_{}{\mathrm{+0.5809}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.5120}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0456}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0401}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +25.32% и стойност от 269 394 хил.лв. (17.54 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +31.31% и стойност от 282 278 хил.лв. (18.38 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	47 593	52 770	57 947	63 124	68 301
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0952	0.0952	0.0952	0.0952	0.0952
3. Амортизация и обезценки (D&A)	840	584	329	73	-182
4. Капиталови разходи (CapEx)	2 629	3 035	3 441	3 846	4 252
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	71 949	74 472	76 995	79 518	82 041
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	2 523	2 523	2 523	2 523	2 523
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	38 573	42 523	46 463	50 391	54 309
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	45 870	52 404	58 939	65 473	72 008
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	42 280	47 542	52 800	58 052	63 299

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Business & Consumer Services (1.1108), който съответства на икономичекaта дейнoст на Атоменергоремонт АД - 3312 - Ремонт на машини и оборудване с общо и специално предназначение. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108
2. Собствен капитал (E)	294 475	320 054	345 633	371 213	396 792
3. Лихвносен дълг (D)	43 232	47 014	50 795	54 577	58 358
4. Данъчна ставка (T)	0.0952	0.0952	0.0952	0.0952	0.0952
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.2584	1.2584	1.2585	1.2586	1.2586

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	1.2584	1.2584	1.2585	1.2586	1.2586
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	8.5854	8.5857	8.5860	8.5862	8.5864

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	346
2. Лихвоносен дълг (D)	9 621
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.5963

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	294 475	320 054	345 633	371 213	396 792
2. Лихвносен дълг (D)	43 232	47 014	50 795	54 577	58 358
3. Цена на собствения капитал (Re)%	8.5854	8.5857	8.5860	8.5862	8.5864
4. Цена на дълга (Rd)%	3.5963	3.5963	3.5963	3.5963	3.5963
5. Данъчна ставка (T)	0.0952	0.0952	0.0952	0.0952	0.0952
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.9029	7.9028	7.9028	7.9027	7.9027
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	42 280	47 542	52 800	58 052	63 299
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	39 183	40 833	42 027	42 824	43 275
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	208 142

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 208 142 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	17.4126
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	41.2320
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	7.1796
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	98.4003
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	17.1341

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-0.4533
2. Устойчив темп на растеж % II подход	16.8073
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	5.1984

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	63 299
2. Постоянен темп на растеж (g) %	5.1984
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.9027
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	2 462 357
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	1 683 408

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	208 142
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	1 683 408
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	1 891 551

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	1 891 551
2. Нетен лихвоносен дълг	-54 412
3. Неоперативни активи	87 094
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	2 033 057
6. Брой акции	15 355 140
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	132.4024

Стойността на една акция от капитала на Атоменергоремонт АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 132.4024 лв., което е +845.73% над текущата цена на акцията от 14 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Дългосрочни вземания по търговски заеми	57 777	43 284	-25.08 %	-14 493
Търговски и други дългосрочни вземания	57 777	43 284	-25.08 %	-14 493
Текущи вземания по предоставени търговски заеми	3 104	17 597	+466.91 %	+14 493

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Разходи за данъци, в т ч-3м.	0	4 271	+4 271.00 %	+4 271
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	0	4 392	+4 392.00 %	+4 392