Пълдин холдинг АД (HPLD, HPLD/6P1, HPLA, HPLB)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.27 08:18:00 в Infostock.bg
- 2026.03.27 09:07:30 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	16.00	16.04	30.40
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-88	-398	n/a
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	480	170	376
Цена/Печалба 12м.(P/E)	9.02	25.53	21.88
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.48	1.66	3.35
Цена/Продажби 12м.(P/S)	43 294 080.00	43 396 903.44	82 258 752.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	9.09	19.82	-0.80
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	29.46	42.89	31.41
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	19.54	6.89	18.11
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	234.27	232.64	11.05
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	16.44	5.98	n/a
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	2.63	0.94	n/a
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	5.36	5.10	7.90
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	91.03	91.86	78.39
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	1 478.74	1 524.59	413.39
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-3.93	-13.51	0.76
Очаквана цена (Expected price)	15.37	13.87	30.63
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-11.33	-11.71	-11.68
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	14.19	14.16	26.85
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	13.79	13.79	150.69
Отклонение DCF оценка/Капитализация	1 243.83	1 161.36	979.25
Стойност на една акция DCF	215.01	202.30	328.09

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 480 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 27.66 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 9.02
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 272 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 155 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 111.93 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 19.54 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 16.44 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 2.63 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 27.84 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 104.64 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 9.09
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +1 243.83 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -88 хил.лв.
• EV/EBITDA над 20: 29.46
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 112.22/187.65 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 174.37 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 43 294 080.00
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 8.97 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 91.03 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 234.27 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -264 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -87.23 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -5 081 хил.лв.
• Спад в цената на HPLD (HPLD/6P1) за 360 дни над -10%: -47.37 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 1 682.97 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 77.87 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 134.28 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 2 045.54 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 3 252.31 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -11.33 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -88 хил.лв. За последните 12 месеца печалбата достига 480 хил.лв., което представлява 1.77 лв. на акция при изменение с 27.66 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 16 лв. е 9.02.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) е 272 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 111.93 % до 1 155 хил.лв. (4.27 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 29.46, а на P/EBITDA 3.75.

Пълдин холдинг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 43 294 080.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (456 от 456 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от операции с финансови активи (441 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието са 491 хил.лв., а за годината са 978 хил.лв. с изменение от 187.65 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 105 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 20 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 196 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 94 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 307 хил.лв. 85.75 % от финансовите разходи (358 хил. лв.). Те от своя страна са 72.91 % от разходите за дейността (491 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -111.36 % и са 98 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 837 хил.лв., а делът им е 174.38 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (396 хил.лв.), нетните лихви (-292 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-6 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (1 309 хил.лв.), нетните лихви (-465 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-7 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -186 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -357 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 42 991 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 48 126 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Пълдин холдинг АД към края на декември 2025 г. от 2 931 хил.лв., прави 10.83 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 19.54 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 16.44 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.48.

Резервите от 731 хил.лв. формират 24.94 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 1 449 хил.лв. (49.44 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 8.97 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 27 987 хил.лв., а краткосрочните за 1 750 хил.лв., което прави общо 29 737 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 5.36 %. Общо дълговете са 91.03 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 1 014.57 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 234.27 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 187.87 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 32 668 хил.лв. От тях текущите са 79.22 % (25 878 хил.лв.), а нетекущите 20.78 % (6 790 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 24 128 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 1 478.74 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 823.20 % от собствения капитал и 73.86 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 2.63 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 3.02 %. Стойността на фирмата (EV) e 34 026 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 2 хил.лв. (0.01 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 1 297.94 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 1 852 хил.лв.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -988 хил.лв., а за 12 м. 101 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -862 хил.лв. и 163 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 2 хил.лв, а за период от 1 година 0 хил.лв.
Свободният паричен поток за 12 месеца е 476 хил.лв. (104.64 % изменение). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 9.09.

Пълдин холдинг АД има емитирани акции с борсов код: HPLD (HPLD/6P1)-обикновени 270 588 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
HPLD (HPLD/6P1)	270 588	3	BGN	01.01.2000 г.
HPLD (HPLD/6P1)	270 588	.51	EUR	05.01.2026 г.
HPLB	8 000	1000	BGN	21.05.2025 г.
HPLB	8 000	511.29188	EUR	05.01.2026 г.
HPLA	10 200	1000	EUR	10.02.2026 г.

Емисия HPLD (HPLD/6P1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 16 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -47.37 %. Капитализацията на дружеството е 4.33 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия HPLD (HPLD/6P1) от 15 лв. определя 6.67 % ръст до текущата цена, като тя остава на 48.39 % спрямо върха от 31 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Пълдин холдинг АД са сключени 49 сделки за 120 363 бр. книжа и 3 524 351 лв.

Усредненият спред по емисия HPLD (HPLD/6P1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия HPLD (HPLD/6P1) са 270 588 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 228 180 (84.33 %). Броят на акционерите е 5 506.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 1 630 броя (0.600%). Броят на акционерите намалява с 11.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
HPLD (HPLD/6P1)	18.07.2012 г.	0.120	32 470.56	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	22.07.2011 г.	0.120	32 470.56	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	19.07.2010 г.	0.120	32 470.56	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	22.07.2009 г.	0.110	29 764.68	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	28.08.2008 г.	0.160	43 294.08	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	19.07.2007 г.	0.160	43 294.08	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	09.08.2006 г.	0.150	40 588.20	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	30.06.2005 г.	0.118	31 929.38	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	17.06.2004 г.	0.118	31 929.38	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	09.06.2003 г.	0.100	27 058.80	BGN
HPLD (HPLD/6P1)	27.06.2002 г.	0.130	35 176.44	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Пълдин холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (1 682.97), коригирания резултат (77.87), приходите от продажби (134.28), оперативния резултат (2 045.54) и свободния паричен поток (3 252.31).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	6.48
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	1 682.97
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	77.87
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	134.28
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	2 045.54
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	3 252.31

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Пълдин холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -3.93 %. Очакваната цена на емисия HPLD (HPLD/6P1) е 15.37 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.4341	1.4771	-2.94
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	9.0196	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	-12.1272	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	43 294 080.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.0000	29.4601	-0.99
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	9.0925	nan
Общо очаквана промяна			-3.93

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 24 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 553 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 211 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	2 931	2 778	2 649	2 709	-10.34
Нетен резултат	480	100	565	553	nan
Коригиран резултат	-357	-493	-362	-365	nan
Нетни продажби	0	277	0	24	nan
Оперативен резултат	1 155	144	1 229	1 211	-0.99
Своб. паричен поток	476	645	-562	-537	nan
Общо екстраполирана промяна					-11.33

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Пълдин холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -11.33 %, което съответства на цена за емисия HPLD (HPLD/6P1) от 14.19 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Cocoa (0.7659), умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4511) и с изменението на Uranium (0.4511).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.7659	0	47.7616
BeveragesPriceIndex	0.4511	0	-20.1924
Uranium	0.4119	0	4.5881
Orange	0.4104	2	15.5278
Tea	-0.3164	2	-31.9742

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-90.4282}}_{}{\mathrm{+47.7616}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-20.1924}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+4.5881}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+15.5278}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-31.9742}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -2 257.54% и стойност от -9 838 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6617, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има слаба обратна корелация с изменението на Cotton (-0.2854) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на RapeseedOil (-0.2200) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (-0.2200) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cotton	-0.2854	2	-1.9278
RapeseedOil	-0.2200	2	0.5399
Metals&MineralsPriceIndex	-0.2161	2	-0.9590
Wheat	-0.2087	2	-0.9872
WtiOil	-0.2086	0	-1.0336

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+99.0531}}_{}{\mathrm{-1.9278}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.5399}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{-0.9590}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.9872}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{-1.0336}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +144.51% и стойност от 1 201 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0376, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -11 039 хил.лв. с изменение от +31 439.75%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба обратна корелация с изменението на BananaEurope (-0.2628), слаба корелация с изменението на Tea (0.2126) и слаба обратна корелация с изменението на SugarEU (0.2126) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BananaEurope	-0.2628	0	-9.5253
Tea	0.2126	0	8.1323
SugarEU	-0.2098	1	-8.3032
CoconutOil	-0.1977	1	-2.3733
Coffee	-0.1805	0	-0.5062

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+88.4496}}_{}{\mathrm{-9.5253}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+8.1323}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-8.3032}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-2.3733}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{-0.5062}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -987.90% и стойност от -2 415 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1049, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Zinc (-0.4409) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на RubberRSS3 (-0.4342) и умерена обратна корелация с изменението на Lead (-0.4342) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	-0.4409	1	-5.3023
RubberRSS3	-0.4342	0	-1.7962
Lead	-0.4247	1	0.4600
RubberTSR20	-0.4120	1	-0.1790
IronOre	-0.3954	0	-1.8032

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-93.7690}}_{}{\mathrm{-5.3023}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-1.7962}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+0.4600}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-0.1790}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{-1.8032}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -15.88% и стойност от 1 558 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1797, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.4073), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3070), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.1492) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1025). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5639.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.4073	1	0.0402
Разходи за дейността 3м.	0.3070	1	0.1270
EBITDA 3м.	-0.1492	1	-0.0638
Опер. паричен поток 3м.	0.1025	1	0.0276

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (3 252.31%), предполага несигурност в оценката на Пълдин холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	235	273	311	349	387
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0903	0.0903	0.0903	0.0903	0.0903
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-5	-7	-9	-11	-14
4. Капиталови разходи (CapEx)	425	479	533	586	640
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-676	-772	-867	-962	-1 058
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-95	-95	-95	-95	-95
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-122	-144	-167	-189	-212
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	791	913	1 035	1 157	1 278
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	526	606	686	766	847

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Пълдин холдинг АД - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	2 526	2 551	2 575	2 600	2 625
3. Лихвносен дълг (D)	8 800	9 912	11 024	12 137	13 249
4. Данъчна ставка (T)	0.0903	0.0903	0.0903	0.0903	0.0903
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.7284	1.8801	2.0290	2.1751	2.3184

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	1.7284	1.8801	2.0290	2.1751	2.3184
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	10.3667	10.9419	11.5062	12.0597	12.6028

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	622
2. Лихвоносен дълг (D)	29 699
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.0943

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	2 526	2 551	2 575	2 600	2 625
2. Лихвносен дълг (D)	8 800	9 912	11 024	12 137	13 249
3. Цена на собствения капитал (Re)%	10.3667	10.9419	11.5062	12.0597	12.6028
4. Цена на дълга (Rd)%	2.0943	2.0943	2.0943	2.0943	2.0943
5. Данъчна ставка (T)	0.0903	0.0903	0.0903	0.0903	0.0903
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	3.7924	3.7547	3.7233	3.6968	3.6740
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	526	606	686	766	847
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	507	563	615	663	707
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	3 055

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 3 055 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	12.3259
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	54.2229
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	6.6835
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	12.3259

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	24.6371
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-2.2376
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.3661

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	847
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.3661
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	3.6740
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	66 257
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	55 320

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	3 055
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	55 320
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	58 375

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	58 375
2. Нетен лихвоносен дълг	29 697
3. Неоперативни активи	29 502
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	58 180
6. Брой акции	270 588
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	215.0125

Стойността на една акция от капитала на Пълдин холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 215.0125 лв., което е +1 243.83% над текущата цена на акцията от 16 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Други държани за търгуване финансови активи	996	1 726	+73.29 %	+730

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Разходи за данъци, в т ч-3м.	0	53	+53.00 %	+53
Разход/(икономия) на отсрочени корпорат данъци върху печалбата-3м.	0	42	+42.00 %	+42
Общо разходи и печалба-3м.	96	456	+375.00 %	+360
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	81	441	+444.44 %	+360
Финансови приходи-3м.	96	456	+375.00 %	+360
Приходи от дейността-3м.	96	456	+375.00 %	+360
Загуба от дейността-3м.	398	35	-91.21 %	-363
Общо приходи-3м.	96	456	+375.00 %	+360
Загуба преди облагане с данъци-3м.	398	35	-91.21 %	-363
Загуба след облагане с данъци-3м.	398	88	-77.89 %	-310
Нетна загуба за периода-3м.	398	88	-77.89 %	-310
Общо приходи и загуба-3м.	96	456	+375.00 %	+360

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Постъпления от заеми-3м.	65	165	+153.85 %	+100

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика между Записан капитал по Баланс и изчислен капитал (бр.акции*номинал) над 5%: 541 хил.лв.
Възможна е текущо протичаща промяна на основен капитал, брой акции, номинал, наличие на обратно изкупени акции от емитента или негови дъщерни дружества, и в следствие неправилно изчислени коефициенти.