Ютекс холдинг АД (UTXH, BULSTH/5Y1)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.26 16:38:14 в x3news.com
- 2026.03.26 16:44:05 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	4.20	4.20	0.03
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-1	-1	-29
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-107	-107	-127
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	35	35	27
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	117	117	109
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-23.40	-23.40	-0.15
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.10	3.10	0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	21.40	21.40	0.17
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-25.03	-25.81	-0.18
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-22.97	-22.97	0.04
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	96.55	96.55	-1 350.00
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	112.00	112.00	-600.00
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	29.63	29.63	0.00
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	20.00	50.00	-66.67
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-11.69	-11.69	-12.19
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	1.32	1.32	0.22
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-91.45	-91.45	-116.51
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-12.89	-12.89	-13.27
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-6.12	-6.12	-6.80
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	1.27	1.27	0.77
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	53.35	53.35	49.92
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	2 318.18	2 318.18	3 128.57
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.28	-0.29	-0.08
Очаквана цена (Expected price)	4.19	4.19	0.03
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-7.39	-7.39	5.02
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	3.89	3.89	0.03
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	231.37	231.37	-9.59
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	311.88	311.88	0.91
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-564.21	-450.44	-23 319.14
Стойност на една акция DCF	-19.50	-14.72	-7.20

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 96.55 %
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 15.75 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 3 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 112.00 %
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 15.57 %
• EV/EBITDA под 8: -22.97
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 29.63 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 7.34 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -4.69/-33.33 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -9.76/-12.37 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 34.04 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 24.03 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 20.00 %
• Ръст в цената на UTXH (BULSTH/5Y1) за 90 дни над 10%: 315.84 %
• Ръст в цената на UTXH (BULSTH/5Y1) за 360 дни над 10%: 13 448.39 %
• Ръст на UTXH (BULSTH/5Y1) от год. минимум повече от 10%: 315.84 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -1 хил.лв.
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -107 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -103 хил.лв.
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 21.40
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -91.45 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -11.69 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -12.89 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 3.10
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 46.65 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 53.35 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -31 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -117 хил.лв.
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -8 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -100 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -564.21 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -1 хил.лв., като нараства с 96.55 %. За последните 12 месеца загубата достига -107 хил.лв., което представлява -0.18 лв. на акция при изменение с 15.75 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 4.2 лв. е -23.40.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 112.00 % и е 3 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e с повишение от 15.57 % до -103 хил.лв. (-0.17 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -22.97, а на P/EBITDA -24.30.

Ютекс холдинг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 35 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 29.63 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 7.34 % до 0.20 лв. (общо 117 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 21.40, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -91.45 %.

През тримесечието финансовите приходи са 42.62 % от приходите от дейността (26 от 61 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (23 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -33.33 % и са 62 хил.лв., а за годината са 255 хил.лв. с изменение от -12.37 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за възнаграждения с 42 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 48 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 163 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 4 хил.лв. 80.00 % и отрицателните разлики от операции с финансови активи, които са 1 хил.лв. 20.00 % от финансовите разходи (5 хил. лв.). Те от своя страна са 8.06 % от разходите за дейността (62 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -2 400.00 % и са 24 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 17 хил.лв., а делът им е -15.89 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (19 хил.лв.), другите нетни продажби (3 хил.лв.) и операциите с финансови активи (2 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (19 хил.лв.), операциите с финансови активи (-3 хил.лв.) и другите нетни продажби (3 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -25 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -124 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 51 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Ютекс холдинг АД към края на декември 2025 г. от 808 хил.лв., прави 1.36 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -11.69 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -12.89 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 3.10.

Резервите от 70 хил.лв. формират 8.66 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 249 хил.лв. (30.82 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 46.65 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 902 хил.лв., а краткосрочните за 22 хил.лв., което прави общо 924 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 1.27 %. Общо дълговете са 53.35 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 114.36 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 1.32 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -5.20 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 1 732 хил.лв. От тях текущите са 29.45 % (510 хил.лв.), а нетекущите 70.55 % (1 222 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 488 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 2 318.18 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 60.40 % от собствения капитал и 28.18 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -6.12 %, а обращаемостта им е 0.07 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -6.19 %. Стойността на фирмата (EV) e 2 366 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 154 хил.лв. (8.89 % от Актива), от които парите в брои са 1 хил.лв. Незабавната ликвидност е 2 227.27 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -31 хил.лв. с изменение от 34.04 %. Отношението му към продажбите е -88.57 %. За година назад ОПП е -117 хил.лв. (24.03 % ръст), а ОПП/Продажби -100.00 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 128 хил.лв., а за 12 м. 239 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 0 хил.лв. и 0 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 97 хил.лв, а за период от 1 година 122 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 20.00 % до -8 хил.лв., а за 12 месеца е -100 хил.лв. (0.00 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -25.03.

Ютекс холдинг АД има емитирани акции с борсов код: UTXH (BULSTH/5Y1)-обикновени 596 025 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
UTXH (BULSTH/5Y1)	596 025	1	BGN	01.01.2000 г.
UTXH (BULSTH/5Y1)	596 025	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия UTXH (BULSTH/5Y1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 315.84 % до цена 4.2 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +13 448.39 %. Капитализацията на дружеството е 2.50 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия UTXH (BULSTH/5Y1) от 1.01 лв. определя 315.84 % ръст до текущата цена, като тя остава на 8.70 % спрямо върха от 4.6 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Ютекс холдинг АД са сключени 13 сделки за 6 665 бр. книжа и 10 479 лв.

Усредненият спред по емисия UTXH (BULSTH/5Y1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия UTXH (BULSTH/5Y1) са 596 025 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 516 575 (86.67 %). Броят на акционерите е 17 449.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -0.12 %, а на дванадесет месечна -12.89 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +2.92 % и +2.87 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+3.84%) и цената на привлечения капитал (-0.49%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+4.31%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-1.08%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Ютекс холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	1.78
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	32.11
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	20.63
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	9.42
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	35.50
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	87.30

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Ютекс холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.28 %. Очакваната цена на емисия UTXH (BULSTH/5Y1) е 4.19 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.0943	3.0981	-0.12
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-18.5430	-23.3954	-0.15
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-15.4525	-20.1880	-0.31
Цена/Продажби 12м.(P/S)	22.9661	21.3958	0.20
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-18.7657	-22.9739	0.11
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-24.5422	-25.0331	-0.00
Общо очаквана промяна			-0.28

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 95 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -140 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -134 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	808	752	753	752	-7.01
Нетен резултат	-107	-176	-125	-140	0.03
Коригиран резултат	-124	-217	-142	-164	0.02
Нетни продажби	117	81	108	95	-0.36
Оперативен резултат	-103	-170	-122	-134	-0.04
Своб. паричен поток	-100	-54	-114	-91	-0.03
Общо екстраполирана промяна					-7.39

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Ютекс холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -7.39 %, което съответства на цена за емисия UTXH (BULSTH/5Y1) от 3.89 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Lead (0.5198), умерена корелация с изменението на Nickel (0.4082) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Fish (0.4082).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.5198	0	5.8215
Nickel	0.4082	2	0.1700
Fish	0.3889	0	4.7036
Corn	0.2683	2	1.4147
Wheat	0.2449	0	-0.6959

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-36.1672}}_{}{\mathrm{+5.8215}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1700}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+4.7036}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+1.4147}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-0.6959}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -96.40% и стойност от 2 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2993, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Nickel (0.5292) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на Wheat (0.5231) и умерена корелация с изменението на Fish (0.5231).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Nickel	0.5292	2	0.0988
Wheat	0.5231	0	0.1204
Fish	0.4828	0	0.9783
Lead	0.4567	0	0.2250
Cotton	0.4465	0	0.3960

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-5.3529}}_{}{\mathrm{+0.0988}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+0.1204}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{+0.9783}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+0.2250}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.3960}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -14.54% и стойност от 53 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4390, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -51 хил.лв. с изменение от +4 978.84%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Lead (0.4644), умерена корелация с изменението на Nickel (0.3189) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на Fish (0.3189).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.4644	0	12.3237
Nickel	0.3189	2	1.3891
Fish	0.2602	0	7.9093
Lamb	-0.2281	1	-9.9983
BalticDryIndex	0.2186	0	-0.3634

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-113.4988}}_{}{\mathrm{+12.3237}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+1.3891}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+7.9093}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-9.9983}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-0.3634}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -300.31% и стойност от -6 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2588, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Lead (0.4061), с изменението на Copper (0.3927) и умерена обратна корелация с изменението на GDP (0.3927) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.4061	0	-0.2911
Copper	0.3927	0	4.8092
GDP	-0.3920	1	-16.0922
SugarEU	-0.3765	2	-5.7948
DiammoniumPhosphate	-0.3230	1	-1.9353

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+25.8845}}_{}{\mathrm{-0.2911}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+4.8092}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-16.0922}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-5.7948}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-1.9353}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +27.39% и стойност от -39 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2654, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0050), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0195), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0127) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0015). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.0587.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0050	1	-1.5969
Разходи за дейността 3м.	-0.0195	1	0.3633
EBITDA 3м.	0.0127	1	0.1777
Опер. паричен поток 3м.	0.0015	1	-0.0761

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+218.6822}}_{}{\mathrm{-1.5969}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.3633}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.1777}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0761}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +231.37% и стойност от 8 295 хил.лв. (13.92 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +311.88% и стойност от 10 311 хил.лв. (17.30 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-97	-94	-90	-87	-83
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0802	0.0802	0.0802	0.0802	0.0802
3. Амортизация и обезценки (D&A)	25	27	28	30	31
4. Капиталови разходи (CapEx)	-1	-1	-1	-2	-2
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	34	50	66	82	99
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	16	16	16	16	16
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-81	-77	-73	-69	-65
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-50	-36	-23	-10	4
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-79	-74	-70	-65	-60

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) (0.4041), който съответства на икономичекaта дейнoст на Ютекс холдинг АД - 6499 - Предоставяне на други финансови услуги без застраховане и допълнително пенсионно осигуряване некласифицирани другаде. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4041	0.4041	0.4041	0.4041	0.4041
2. Собствен капитал (E)	717	610	502	395	287
3. Лихвносен дълг (D)	-42	-68	-94	-120	-146
4. Данъчна ставка (T)	0.0802	0.0802	0.0802	0.0802	0.0802
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.3821	0.3625	0.3345	0.2913	0.2157

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	0.3821	0.3625	0.3345	0.2913	0.2157
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.2645	5.1902	5.0840	4.9202	4.6338

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	4
2. Лихвоносен дълг (D)	17
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	23.5294

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	717	610	502	395	287
2. Лихвносен дълг (D)	-42	-68	-94	-120	-146
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.2645	5.1902	5.0840	4.9202	4.6338
4. Цена на дълга (Rd)%	23.5294	23.5294	23.5294	23.5294	23.5294
5. Данъчна ставка (T)	0.0802	0.0802	0.0802	0.0802	0.0802
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.2339	3.1159	1.2680	-2.3701	-12.8456
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-79	-74	-70	-65	-60
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-76	-70	-67	-71	-120
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-404

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -404 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-7.8297
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	2.9126
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-0.2281
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-7.8297

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	1.1556
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-14.2188
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	-13.6456

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-60
2. Постоянен темп на растеж (g) %	-13.6456
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	-12.8456
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-6 490
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-12 906

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-404
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-12 906
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-13 310

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-13 310
2. Нетен лихвоносен дълг	-137
3. Неоперативни активи	1 552
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-11 621
6. Брой акции	596 025
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-19.4970

Стойността на една акция от капитала на Ютекс холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -19.4970 лв., което е -564.21% под текущата цена на акцията от 4.2 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) няма.