Неохим АД (NEOH, NEOH/3NB)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.26 14:41:31 в x3news.com
- 2026.03.26 14:42:19 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	21.00	21.91	27.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	12 667	4 885	-2 579
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	8 595	813	-3 867
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	138 896	135 330	96 257
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	368 535	364 969	280 036
Цена/Печалба 12м.(P/E)	6.49	71.52	-18.53
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.36	0.40	0.49
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.15	0.16	0.26
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.39	3.36	1.83
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.92	3.70	9.94
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	591.16	289.41	78.93
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	2 672.86	1 300.48	95.42
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	44.30	40.59	27.75
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	81.39	85.79	149.66
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	5.76	0.44	-2.66
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	168.12	168.34	53.66
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	2.33	0.22	-1.38
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	5.91	0.57	-2.61
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	4.78	0.46	-2.32
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	23.68	24.62	8.85
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	25.88	26.90	12.11
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	308.27	290.59	730.06
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	9.90	9.50	7.70
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	33.69	29.48	7.18
Очаквана цена (Expected price)	28.08	28.36	28.94
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	36.23	35.77	42.18
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	28.61	29.74	38.39
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	25.61	14.13	5.26
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	8.41	4.38	5.32
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-8.26	-8.51	131.57
Стойност на една акция DCF	19.26	20.04	62.52

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 12 667 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 591.16 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 8 595 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 322.27 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 6.49
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 16 209 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 2 672.86 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 19 382 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 282.44 %
• EV/EBITDA под 8: 1.92
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 44.30 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 31.60 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 49.45/31.23 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 33.44/28.06 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.15
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 5.76 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 5.91 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.36
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 74.12 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 4.78 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 298.24 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 81.39 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 3.39
• Ръст на NEOH (NEOH/3NB) от год. минимум повече от 10%: 23.53 %
• Средна дивидентна доходност от NEOH (NEOH/3NB) за 5 години: 9.90 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 33.69 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 36.23 %

• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 107.59 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 162.56 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 2.33 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 168.12 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 68.78 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -28.75 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -57.96 %
• Спад в цената на NEOH (NEOH/3NB) за 360 дни над -10%: -25.00 %
• Няма дивидент за предходната година
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 347.35 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 411.20 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 160.02 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 204.27 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 12 667 хил.лв., като нараства с 591.16 %. За последните 12 месеца печалбата достига 8 595 хил.лв., което представлява 3.24 лв. на акция при изменение с 322.27 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 21 лв. е 6.49.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 2 672.86 % и е 16 209 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 282.44 % до 19 382 хил.лв. (7.30 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 1.92, а на P/EBITDA 2.88.

Неохим АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 138 896 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 44.30 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 31.60 % до 138.84 лв. (общо 368 535 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.15, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 2.33 %.

През тримесечието финансовите приходи са 3.84 % от приходите от дейността (5 548 от 144 444 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (5 255 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 31.23 % и са 130 773 хил.лв., а за годината са 364 899 хил.лв. с изменение от 28.06 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 78 048 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 256 684 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 634 хил.лв. 98.29 % от финансовите разходи (645 хил. лв.). Те от своя страна са 0.49 % от разходите за дейността (130 773 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 107.59 % и са 13 628 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 13 972 хил.лв., а делът им е 162.56 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (8 725 хил.лв.), нетните лихви (5 244 хил.лв.) и операциите с валути (-341 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (8 725 хил.лв.), нетните лихви (5 609 хил.лв.) и операциите с валути (-362 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -961 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -5 377 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 8 725 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Неохим АД към края на декември 2025 г. от 154 600 хил.лв., прави 58.24 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 5.76 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 5.91 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.36.

Резервите от -5 459 хил.лв. формират -3.53 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 148 878 хил.лв. (96.30 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 74.12 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 4 586 хил.лв., а краткосрочните за 49 394 хил.лв., което прави общо 53 980 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 23.68 %. Общо дълговете са 25.88 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 34.92 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 168.12 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 25.42 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 208 580 хил.лв. От тях текущите са 73.00 % (152 266 хил.лв.), а нетекущите 27.00 % (56 314 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 102 872 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 308.27 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 66.54 % от собствения капитал и 49.32 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 4.78 %, а обращаемостта им е 2.05 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 5.71 %. Стойността на фирмата (EV) e 37 231 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 9 724 хил.лв., което е 16.76 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 6 688 хил.лв. и покриват 68.78 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 11.53 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 49 821 хил.лв. (23.89 % от Актива), от които парите в брои са 13 хил.лв. Незабавната ликвидност е 100.86 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 37 307 хил.лв. с изменение от 298.24 %. Отношението му към продажбите е 26.86 %. За година назад ОПП е 22 732 хил.лв. (-28.75 % спад), а ОПП/Продажби 6.17 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -1 586 хил.лв., а за 12 м. -6 667 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -311 хил.лв. и -1 229 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 35 410 хил.лв, а за период от 1 година 14 836 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 81.39 % до 35 667 хил.лв., а за 12 месеца е 16 429 хил.лв. (-57.96 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 3.39.

Неохим АД има емитирани акции с борсов код: NEOH (NEOH/3NB)-обикновени 2 654 358 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
NEOH (NEOH/3NB)	2 654 358	1	BGN	01.01.2000 г.
NEOH (NEOH/3NB)	2 654 358	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия NEOH (NEOH/3NB) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 7.69 % до цена 21 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -25.00 %. Капитализацията на дружеството е 55.74 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия NEOH (NEOH/3NB) от 17 лв. определя 23.53 % ръст до текущата цена, като тя остава на 26.57 % спрямо върха от 28.6 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Неохим АД са сключени 920 сделки за 79 435 бр. книжа и 1 859 316 лв.

Усредненият спред по емисия NEOH (NEOH/3NB) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 9.90 %, с 15 хил.лв. е 11.66 %, с 20 хил.лв. е 13.28 %.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия NEOH (NEOH/3NB) са 2 654 358 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 833 076 (31.39 %). Броят на акционерите е 3 145.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 31.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия NEOH (NEOH/3NB) е 2.0800 лв. 9.90 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
NEOH (NEOH/3NB)	03.07.2023 г.	5.000	13 271 790.00	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	01.07.2022 г.	5.000	13 271 790.00	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	09.07.2021 г.	0.400	1 061 743.20	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	26.06.2018 г.	0.200	530 871.60	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	05.07.2017 г.	1.300	3 450 665.40	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	24.06.2016 г.	0.800	2 123 486.40	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	08.08.2013 г.	0.400	1 061 743.20	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	27.06.2012 г.	0.300	796 307.40	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	18.06.2008 г.	0.500	1 327 179.00	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	20.06.2007 г.	0.200	530 871.60	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	21.06.2006 г.	0.350	929 025.30	BGN
NEOH (NEOH/3NB)	06.07.2005 г.	0.150	398 153.70	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 8.54 %, а на дванадесет месечна 5.91 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +6.90 % и +10.56 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+3.92%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+1.69%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+10.50%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.02%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Неохим АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (347.35), коригирания резултат (411.20), оперативния резултат (160.02) и свободния паричен поток (204.27).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	22.21
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	347.35
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	411.20
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	35.09
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	160.02
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	204.27

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Неохим АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 33.69 %. Очакваната цена на емисия NEOH (NEOH/3NB) е 28.08 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.3923	0.3606	3.46
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-8.3809	6.4853	0.32
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-7.2732	-10.3667	-0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.1710	0.1513	7.77
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	23.8547	1.9209	5.23
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	129.6314	3.3929	16.93
Общо очаквана промяна			33.69

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 350 151 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 668 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 9 434 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	154 600	169 807	175 400	172 191	8.34
Нетен резултат	8 595	-8 678	2 617	668	0.15
Коригиран резултат	-5 377	-13 166	-11 710	-11 961	0.04
Нетни продажби	368 535	349 114	354 167	350 151	4.42
Оперативен резултат	19 382	367	13 197	9 434	2.31
Своб. паричен поток	16 429	8 520	29 772	20 242	20.97
Общо екстраполирана промяна					36.23

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Неохим АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 36.23 %, което съответства на цена за емисия NEOH (NEOH/3NB) от 28.61 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Cotton (0.6376) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Lamb (0.6282) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на Urea (0.6282).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cotton	0.6376	1	0.8584
Lamb	0.6282	1	0.7319
Urea	0.5888	0	0.5923
Tin	0.5829	2	0.0808
RapeseedOil	0.5760	1	-0.3805

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.2844}}_{}{\mathrm{+0.8584}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.7319}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+0.5923}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.0808}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{-0.3805}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +0.87% и стойност от 145 699 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5427, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Urea (0.6407), значителна корелация с изменението на Cotton (0.6218) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Lamb (0.6218) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	0.6407	0	0.5338
Cotton	0.6218	1	0.5991
Lamb	0.6114	1	0.4452
RapeseedOil	0.6008	1	-0.2094
Tin	0.5921	2	0.0044

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.2128}}_{}{\mathrm{+0.5338}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.5991}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.4452}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-0.2094}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{+0.0044}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +0.37% и стойност от 131 256 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5627, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 14 443 хил.лв. с изменение от +5.64%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Platinum (0.3809), слаба обратна корелация с изменението на Orange (-0.2948) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Rice (-0.2948) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Platinum	0.3809	0	6.7651
Orange	-0.2948	2	-4.6514
Rice	-0.2814	2	-1.2636
Silver	0.2661	1	1.1537
Coffee	0.2630	2	2.3604

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+112.0781}}_{}{\mathrm{+6.7651}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-4.6514}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-1.2636}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+1.1537}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+2.3604}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +1 257.40% и стойност от 220 021 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2181, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на Lumber (0.6211) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Urea (0.4567) и умерена корелация с изменението на BalticDryIndex (0.4567) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.6211	2	9.5238
Urea	0.4567	0	2.1166
BalticDryIndex	0.4301	2	1.1708
NaturalGasEurope	0.4142	0	-0.9305
Tin	0.4014	0	0.1969

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-42.6499}}_{}{\mathrm{+9.5238}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+2.1166}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+1.1708}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{-0.9305}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+0.1969}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +158.36% и стойност от 96 386 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3581, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2185), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1939), с изменението на EBITDA 3м. (0.1734) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1256). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3236.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2185	1	0.2302
Разходи за дейността 3м.	0.1939	1	-0.1391
EBITDA 3м.	0.1734	1	0.0070
Опер. паричен поток 3м.	0.1256	1	0.0032

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1.0093}}_{}{\mathrm{+0.2302}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.1391}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0070}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0032}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +25.61% и стойност от 70 019 хил.лв. (26.38 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +8.41% и стойност от 60 429 хил.лв. (22.77 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0470, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (204.27%), предполага несигурност в оценката на Неохим АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	4 993	3 872	2 752	1 631	510
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0860	0.0860	0.0860	0.0860	0.0860
3. Амортизация и обезценки (D&A)	12 681	12 514	12 348	12 181	12 015
4. Капиталови разходи (CapEx)	4 057	3 950	3 842	3 735	3 628
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	70 047	76 442	82 837	89 233	95 628
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	6 395	6 395	6 395	6 395	6 395
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	6 766	5 685	4 606	3 529	2 454
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	6 679	5 328	3 976	2 625	1 274
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	6 682	5 339	3 997	2 655	1 312

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Chemical (Basic) (1.0605), който съответства на икономичекaта дейнoст на Неохим АД - 2015 - Производство на азотни съединения и торове. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.0605	1.0605	1.0605	1.0605	1.0605
2. Собствен капитал (E)	174 430	182 383	190 336	198 289	206 242
3. Лихвносен дълг (D)	9 576	6 854	4 132	1 410	-1 312
4. Данъчна ставка (T)	0.0860	0.0860	0.0860	0.0860	0.0860
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.1137	1.0969	1.0816	1.0674	1.0543

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	1.1137	1.0969	1.0816	1.0674	1.0543
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	8.0372	7.9736	7.9153	7.8617	7.8122

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	59
2. Лихвоносен дълг (D)	31 310
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.1884

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	174 430	182 383	190 336	198 289	206 242
2. Лихвносен дълг (D)	9 576	6 854	4 132	1 410	-1 312
3. Цена на собствения капитал (Re)%	8.0372	7.9736	7.9153	7.8617	7.8122
4. Цена на дълга (Rd)%	0.1884	0.1884	0.1884	0.1884	0.1884
5. Данъчна ставка (T)	0.0860	0.0860	0.0860	0.0860	0.0860
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.6279	7.6910	7.7508	7.8074	7.8611
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	6 682	5 339	3 997	2 655	1 312
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	6 208	4 604	3 195	1 965	899
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	16 871

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 16 871 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	7.7853
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-89.9763
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-7.0049
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	7.7853

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-6.2911
2. Устойчив темп на растеж % II подход	5.6077
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.0067

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	1 312
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.0067
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.8611
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	22 866
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	15 663

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	16 871
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	15 663
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	32 534

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	32 534
2. Нетен лихвоносен дълг	-18 511
3. Неоперативни активи	90
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	51 135
6. Брой акции	2 654 358
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	19.2646

Стойността на една акция от капитала на Неохим АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 19.2646 лв., което е -8.26% под текущата цена на акцията от 21 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Текущи вземания по съдебни и присъдени вземания	13 819	22 477	+62.65 %	+8 658
Търговски и други /текущи/ вземания	40 604	49 206	+21.19 %	+8 602

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Печалба от дейността-3м.	5 025	13 671	+172.06 %	+8 646
Печалба преди облагане с данъци-3м.	5 025	13 671	+172.06 %	+8 646
Печалба след облагане с данъци-3м.	4 885	12 667	+159.30 %	+7 782
Нетна печалба за периода-3м.	4 885	12 667	+159.30 %	+7 782
Други нетни приходи от продажби-3м.	5 159	8 725	+69.12 %	+3 566