Индустриален Холдинг България АД-София (IHB, IHLBL/4ID, 4IDF)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.25 18:30:00 в Investor.bg
- 2026.03.25 18:33:27 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	1.55	1.58	1.74
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1 248	1 247	9 848
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	2 575	2 574	15 641
Цена/Печалба 12м.(P/E)	58.27	59.57	10.77
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.53	0.54	0.60
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1 500 530 463.50	1 533 445 325.28	24.36
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	40.74	40.57	17.46
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	46.10	47.15	9.88
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-87.33	-87.34	705.29
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-86.09	-86.10	771.25
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-100.00	-100.00	308.39
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-16.69	-15.67	67.93
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.94	0.94	5.88
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	30.43	30.43	13.59
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.91	0.91	5.71
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.82	0.82	5.19
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	2.81	2.81	1.62
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	10.26	10.26	8.13
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	308.16	307.67	582.78
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.36	0.36	5.00
Очаквана цена (Expected price)	1.56	1.59	1.83
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-1.43	-1.43	1.98
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.53	1.56	1.77
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	0.29	0.33	11.38
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	13.17	13.21	1.45
Отклонение DCF оценка/Капитализация	224.84	226.85	254.63
Стойност на една акция DCF	5.03	5.18	6.17

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 248 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 2 575 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 1 432 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 3 197 хил.лв.
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.94 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.53
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 89.74 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.05 %
• Ръст на IHB (IHLBL/4ID) от год. минимум повече от 10%: 10.71 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +224.84 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -87.33 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -83.54 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 58.27
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -86.09 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -80.56 %
• EV/EBITDA над 20: 46.10
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -100.00 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -100.00 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -81.64/536.03 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -45.49/284.91 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 130.37 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 153.09 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 1 500 530 463.50
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.91 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 30.43 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -29.78 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -8 085 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -16.69 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -61.82 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 40.74
• Спад в цената на IHB (IHLBL/4ID) за 360 дни над -10%: -10.92 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 121.27 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 399.64 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 147.93 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 108.33 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 116.91 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 248 хил.лв., като намалява с -87.33 %. За последните 12 месеца печалбата достига 2 575 хил.лв., което представлява 0.03 лв. на акция при изменение с -83.54 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.55 лв. е 58.27.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -86.09 % и е 1 432 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -80.56 % до 3 197 хил.лв. (0.03 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 46.10, а на P/EBITDA 46.94.

Индустриален Холдинг България АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са надолу с -100.00 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -100.00 % до 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1 500 530 463.50

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (1 842 от 1 842 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (614 хил.лв.) и приходите от дивиденти (1 228 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 536.03 % и са 593 хил.лв., а за годината са 7 140 хил.лв. с изменение от 284.91 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 82 хил.лв., разходите за възнаграждения с 158 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 69 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 253 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 696 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 146 хил.лв. 67.91 % и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 61 хил.лв. 28.37 % от финансовите разходи (215 хил. лв.). Те от своя страна са 36.26 % от разходите за дейността (593 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 130.37 % и са 1 627 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 3 942 хил.лв., а делът им е 153.09 %. С най-голяма тежест за тримесечието са дивидентите (1 228 хил.лв.), нетните лихви (468 хил.лв.) и операциите с валути (-61 хил.лв.), а на годишна база дивидентите (7 389 хил.лв.), операциите с валути (-5 269 хил.лв.) и нетните лихви (1 853 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -379 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -1 367 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Индустриален Холдинг България АД-София към края на декември 2025 г. от 284 295 хил.лв., прави 2.94 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.94 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.91 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.53.

Резервите от 40 757 хил.лв. формират 14.34 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 144 155 хил.лв. (50.71 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 89.74 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 23 604 хил.лв., а краткосрочните за 8 905 хил.лв., което прави общо 32 509 хил.лв. 14 026 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 2.81 %. Общо дълговете са 10.26 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 11.43 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 30.43 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 3.34 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 316 804 хил.лв. От тях текущите са 8.66 % (27 442 хил.лв.), а нетекущите 91.34 % (289 362 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 18 537 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 308.16 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 6.52 % от собствения капитал и 5.85 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.82 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.84 %. Стойността на фирмата (EV) e 147 394 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 147 хил.лв., което е 0.05 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 19 940 хил.лв. (6.29 % от Актива), от които парите в брои са 1 хил.лв. Незабавната ликвидност е 223.92 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 1 825 хил.лв. с изменение от -29.78 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 624 хил.лв., а за 12 м. -3 400 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -269 хил.лв. и 8 214 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 2 180 хил.лв, а за период от 1 година -3 271 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -16.69 % до 7 917 хил.лв., а за 12 месеца е 3 683 хил.лв. (-61.82 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 40.74.

Индустриален Холдинг България АД-София има емитирани акции с борсов код: IHB (IHLBL/4ID)-обикновени 96 808 417 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
IHB (IHLBL/4ID)	21 003 235	1	BGN	01.01.2000 г.
IHB (IHLBL/4ID)	26 254 040	1	BGN	02.07.2007 г.
IHB (IHLBL/4ID)	43 756 118	1	BGN	25.12.2007 г.
IHB (IHLBL/4ID)	58 282 079	1	BGN	25.06.2010 г.
IHB (IHLBL/4ID)	67 978 543	1	BGN	12.05.2011 г.
IHB (IHLBL/4ID)	77 400 643	1	BGN	16.04.2015 г.
IHB (IHLBL/4ID)	107 400 643	1	BGN	31.05.2018 г.
IHB (IHLBL/4ID)	96 808 417	1	BGN	11.03.2022 г.
IHB (IHLBL/4ID)	96 808 417	.51	EUR	05.01.2026 г.
4IDF	499 996	100	BGN	13.05.2015 г.
4IDF	0	100	BGN	29.03.2018 г.

Емисия IHB (IHLBL/4ID) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 1.55 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -10.92 %. Капитализацията на дружеството е 150.05 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия IHB (IHLBL/4ID) от 1.4 лв. определя 10.71 % ръст до текущата цена, като тя остава на 12.43 % спрямо върха от 1.77 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Индустриален Холдинг България АД-София са сключени 262 сделки за 460 958 бр. книжа и 773 810 лв.

Усредненият спред по емисия IHB (IHLBL/4ID) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 13.74 %, с 15 хил.лв. е 16.00 %, с 20 хил.лв. е 39.21 %.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия IHB (IHLBL/4ID) са 96 808 417 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 20 811 400 (21.50 %). Броят на акционерите е 53 517.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 222 437 броя (0.230%). Броят на акционерите намалява с 70.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Индустриален Холдинг България АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (121.27), коригирания резултат (399.64), приходите от продажби (147.93), оперативния резултат (108.33) и свободния паричен поток (116.91).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	4.04
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	121.27
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	399.64
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	147.93
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	108.33
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	116.91

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Индустриален Холдинг България АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.36 %. Очакваната цена на емисия IHB (IHLBL/4ID) е 1.56 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.5300	0.5278	0.42
Цена/Печалба 12м.(P/E)	13.4276	58.2730	-0.02
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	29.0744	-109.7681	0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	21.7153	1 500 530 463.5000	0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	12.2905	46.1039	-0.03
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	28.5256	40.7441	-0.01
Общо очаквана промяна			0.36

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 2 068 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 892 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 2 641 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	284 295	279 034	279 473	279 264	-1.36
Нетен резултат	2 575	9 071	1 826	1 892	-0.03
Коригиран резултат	-1 367	5 467	-1 417	-1 354	0.01
Нетни продажби	0	5 144	1	2 068	0.00
Оперативен резултат	3 197	8 891	2 560	2 641	-0.03
Своб. паричен поток	3 683	4 937	345	2 684	-0.02
Общо екстраполирана промяна					-1.43

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Индустриален Холдинг България АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -1.43 %, което съответства на цена за емисия IHB (IHLBL/4ID) от 1.53 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Lumber (0.4407) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Urea (0.3992) и с изменението на Oats (0.3992).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.4407	2	6.4839
Urea	0.3992	0	3.1950
Oats	0.3588	0	1.9258
BalticDryIndex	0.3542	2	1.2881
NaturalGasEurope	0.3216	0	-1.3889

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+96.1551}}_{}{\mathrm{+6.4839}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+3.1950}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+1.9258}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+1.2881}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{-1.3889}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +225.05% и стойност от 5 987 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2173, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на GDP (-0.3293) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.3213) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на BrentOil (0.3213) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.3293	2	-51.7646
VolatilityIndex	0.3213	2	3.7790
BrentOil	-0.2656	2	-9.6305
WtiOil	-0.2415	2	10.3356
Chicken	-0.2354	2	-7.5576

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+255.7065}}_{}{\mathrm{-51.7646}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+3.7790}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-9.6305}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{+10.3356}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{-7.5576}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -76.31% и стойност от 140 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1810, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 5 847 хил.лв. с изменение от +368.13%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба корелация с изменението на GDP (0.2848) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Tin (0.2585) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Lead (0.2585) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	0.2848	2	160.3339
Tin	0.2585	2	11.7976
Lead	0.2552	2	19.7672
WtiOil	0.2281	1	11.9049
Soybean	-0.2117	0	-51.5318

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-220.9667}}_{}{\mathrm{+160.3339}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+11.7976}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{+19.7672}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+11.9049}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{-51.5318}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +13.32% и стойност от 1 623 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1845, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.5494) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (-0.3513) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на Orange (-0.3513) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	-0.5494	1	-31.7083
BeveragesPriceIndex	-0.3513	1	18.7621
Orange	-0.2363	1	-0.3130
Uranium	-0.2034	2	1.4252
Tea	-0.1823	0	-20.1559

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+112.7017}}_{}{\mathrm{-31.7083}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+18.7621}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.3130}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+1.4252}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-20.1559}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +1 380.23% и стойност от 27 014 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2882, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.3849), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0315), значителна с изменението на EBITDA 3м. (0.6175) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0549). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2708.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.3849	1	0.0176
Разходи за дейността 3м.	-0.0315	1	-0.0110
EBITDA 3м.	0.6175	1	-0.0060
Опер. паричен поток 3м.	0.0549	1	0.0009

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7.1486}}_{}{\mathrm{+0.0176}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0110}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0060}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0009}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +0.29% и стойност от 150 494 хил.лв. (1.55 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +13.17% и стойност от 169 822 хил.лв. (1.75 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0135, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (116.91%), предполага несигурност в оценката на Индустриален Холдинг България АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	7 846	7 598	7 349	7 101	6 853
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0140	0.0140	0.0140	0.0140	0.0140
3. Амортизация и обезценки (D&A)	3 849	4 024	4 199	4 374	4 549
4. Капиталови разходи (CapEx)	152	169	186	203	220
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	8 598	9 882	11 167	12 452	13 737
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 285	1 285	1 285	1 285	1 285
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	10 405	10 356	10 304	10 250	10 192
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	9 359	9 074	8 790	8 506	8 222
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	10 283	10 207	10 128	10 047	9 963

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Индустриален Холдинг България АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	301 828	312 049	322 270	332 490	342 711
3. Лихвносен дълг (D)	2	-4 102	-8 206	-12 310	-16 414
4. Данъчна ставка (T)	0.0140	0.0140	0.0140	0.0140	0.0140
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4146	0.4092	0.4042	0.3995	0.3950

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	0.4146	0.4092	0.4042	0.3995	0.3950
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.3876	5.3672	5.3481	5.3302	5.3133

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	474
2. Лихвоносен дълг (D)	17 281
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.7429

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	301 828	312 049	322 270	332 490	342 711
2. Лихвносен дълг (D)	2	-4 102	-8 206	-12 310	-16 414
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.3876	5.3672	5.3481	5.3302	5.3133
4. Цена на дълга (Rd)%	2.7429	2.7429	2.7429	2.7429	2.7429
5. Данъчна ставка (T)	0.0140	0.0140	0.0140	0.0140	0.0140
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.3875	5.4026	5.4172	5.4311	5.4446
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	10 283	10 207	10 128	10 047	9 963
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	9 757	9 187	8 646	8 131	7 643
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	43 364

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 43 364 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.0581
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-20.7950
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-0.2200
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.0581

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-0.8827
2. Устойчив темп на растеж % II подход	3.7095
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.9412

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	9 963
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.9412
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.4446
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	289 890
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	222 388

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	43 364
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	222 388
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	265 752

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	265 752
2. Нетен лихвоносен дълг	-2 659
3. Неоперативни активи	219 019
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	487 430
6. Брой акции	96 808 417
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	5.0350

Стойността на една акция от капитала на Индустриален Холдинг България АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 5.0350 лв., което е +224.84% над текущата цена на акцията от 1.55 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	112	82	-26.79 %	-30

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	2 394	1 837	-23.27 %	-557
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	2 382	1 825	-23.38 %	-557
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	66	624	+845.45 %	+558
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	66	624	+845.45 %	+558